废钢价格高位波动 短期有反弹空间

1评论 2019-10-14 08:02:12 来源:陆家嘴大宗商品论坛 完整呈现002247的打板逻辑!

  价格:

  成材的判断(维持):短期钢价有反弹空间,反弹节奏决定反弹高度

  在9月连续四周的高去库和9月末的临时停限产助力下,当前的库存已经不构成价格的核心矛盾。再分析供需两端,过去两年几乎所有看空需求的逻辑都没有走对过,那我们可以相对乐观一点去假设,在没有出现明显的信号前,需求不会有超预期的下行,那么需求也不构成太核心的矛盾。最后核心的矛盾只剩供给,今年的需求状况下,长流程不会出现亏损,铁水的供给变化幅度很弱,那么废钢的边际变化就显得尤为重要。从7月到9月,在铁水没有变化的情况下,螺纹钢周均产量从380万吨降到335万吨,则在电炉没有全部停产的情况下废钢就可以贡献45万吨的弹性,废钢已经足以构成供给的核心变量进而成为价格的决定因素。

  废钢的价格弹性更多的取决于供给端,废钢供给总量较为刚性,阶段性伴随价格高频波动。即在价格下行阶段到货会有非常明显的下降,价格上涨后前期的囤货会集中释放,这种高频波动决定了废钢会在一个相对高位进行波动,持续对短流程利润形成压制。最新的废钢消耗数据显示的短流程开工率仍然偏低,为价格上涨提供了支撑。

  铁矿的判断(更新):限产影响需求,价格跟随成材波动

  本周进口烧结矿的库存1600万吨,同比来看仍然偏低,但已经处于本年内的正常水平,进一步补库的需求较小。同时国庆紧急限产对铁矿石的需求有一定影响,疏港明显下降,预估本次限产对铁水的总影响量在300万吨左右,减少铁矿石需求480万吨。后期若限产持续加码,则铁矿石价格承压。若限产在国庆后结束,则铁矿石作为原料跟随成材价格波动。

  焦化的判断(维持):供给收缩的核心预期在于山东、河北和江苏去产能,山西去产能基本可以排除;需求端因为成材转入过剩阶段指向减产,整体将出现中枢下移但韧性仍存。按照当前的煤焦钢产业链格局,去产能当时分散的、阶段性的推进,在生产弹性和需求压力的作用下,焦炭中期供需关系预计较为宽松,焦炭2019年利润中轴将逐步下移至100元/吨,吕梁出厂价中轴预计在2019H2下移至1650元/吨,在1400-1900元/吨的区间内运行。

  长期观点(维持):利润M型波动,底线利润有保证,板块有投资机会

  成材的需求在本年内不会出现断崖式下跌,大概率和上半年持平。供给产能略有过剩,但产量自动调节能力强,产量保持阶段性过剩,总量平衡的特征。阶段性过剩的调节主要通过废钢实现。在需求节奏不变的判断下,成材利润全年M型波动,在供给阶段性短缺时,扩大利润释放电炉产能,在阶段性过剩时,压缩利润导致部分电炉停产。M型的两个高点在上下半年的两个旺季,预期干扰下可能会有一定的偏移,配合废钢的供给节奏,保证自动调节机制的实现。

  这种机制下,长流程钢厂200-300的淡季利润,300元以上的旺季利润有保障。此外,在铁矿石供给端逐步恢复过程中,矿石在长流程中的利润占比会向成材端转移,扩大长短流程利润差保障下的淡季底线利润。综合以上两点,钢铁板块存在明显的价值低估,强烈推荐新钢股份(行情600782,诊股)、三钢闽光(行情002110,诊股)、方大特钢(行情600507,诊股)、华菱钢铁(行情000932,诊股)、大冶特钢。

  本周核心关注点:1、到货变化;2、电炉生产节奏

  风险提示:限产不及预期

  库存:本周总库存、厂库和社库分别为:1653万吨(-28万吨)、529万吨(-11万吨)和1125万吨(-17万吨)。分品种看,螺纹去库21万吨,热轧去库4万吨。螺纹库存同比高了99万吨,去库速度同比慢了11万吨。热轧库存同比高了8万吨,去库比去年同期快了3.5万吨。

  废钢价格高位波动,短期有反弹空间。

  资料来源:mysteel

  供给:本周全国、河北、唐山三地高炉开工率环比变化分别为64.36%、63.04%和51.43%,分别上升了8.14%、19.56%和13.97%。生铁日均产量215万吨(环比+18.5万吨)。本次的产量统计周期是10.4-10.10,数据统计周期内高炉陆续复产,总量仍然未完全恢复,下周预估产量会进一步上升。

  另外根据富宝废钢统计,本周长流程废钢日耗17.2万吨(+1.6万吨);短流程日耗6.7万吨(+0.2万吨);合计日耗23.90万吨,已经回到8月初的消耗量。

  废钢价格高位波动,短期有反弹空间。

  资料来源:mysteel

  需求:各品种钢材需求情况如下:

  各品种周度表观消费如下:螺纹钢364万吨,热轧328万吨,建筑钢材成交量21.7万吨,统计周期内有国庆节假日,绝对值数据较难比较。但从建筑钢材成交数据来看,表观消费仍然偏强。维持10、11月份表观需求偏强的结论。

  废钢价格高位波动,短期有反弹空间。

  资料来源:mysteel

  价格:本周南北螺纹理计价差415元(+50元)。螺纹期货-63元,现货-50元,贴水469元(贴水增加11.5元),热卷期货周-38元,现货-20元,贴水267元(贴水+18元);卷螺差-90元(-10元);冷热价差600元(+50元)。出口东南亚的螺纹和热轧价差为-8美金(持平)和-20美金(持平)。

  废钢价格高位波动,短期有反弹空间。

  资料来源:mysteel

  利润:本周长流程螺纹钢的现货和01合约、05合约利润分别为454元(-51元)、289元 (-54元)和253元 (-47元)。短流程螺纹钢的利润为-103元(-77元)。热轧的现货01合约利润分别为291元(-51元)、166元(-79元)和172元( -72元)。

  废钢价格高位波动,短期有反弹空间。

  

关键词阅读:钢材 螺纹 热卷

责任编辑:窦晓芸
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