9月新一轮加税影响下进出口增速均有回落

1评论 2019-10-15 09:26:22 来源:方正中期期货 作者:李彦森 3天狂撸22%利润!

  数据显示,中国9月出口金额2181.20亿美元,同比下降3.2%,弱于预期的下降2.8%,较前值下降1%也进一步回落;进口金额1784.70亿美元,同比下降8.5%,较前值下降5.6%走弱的同时,弱于预期的下降6.0%。此外,贸易顺差从此前的347.80亿美元回升至396.50亿美元。

  总体上看,本期进口和出口增速均弱于预期,但高基数解释了大部分出口同比增速回落的原因,这也符合我们此前的预期。即便如此,中国对美国出口增速也在9月开始的新一轮关税战的冲击下回落。但我们同时看到,除美国外中国和大部分国家的贸易水平均基本维持正常水平。除此之外,内需偏弱的情况暂时压制进口,因此顺差出现一定回升。

  此外,从海外基本面看,美、欧等发达国家经济面临压力,全球经济增速下降风险上升,这对外需的打击仍将逐步体现,接替贸易冲突导致的减速。但10月中美贸易谈判已经初步达成阶段性协议,在没有进一步冲击的情况下,贸易冲突迎来缓和期叠加去年同期偏低的基数,将令进出口增速回升。但我们仍认为进出口增速不存在趋势性回升的迹象,对外需依然谨慎看待,短期贸易冲突缓解之后,同比增速修复的可能性较高,但是海外基本面的风险仍需警惕。这也是政策维持宽松甚至继续加码的条件之一。

  该数据周末后,股指期货承压回落,国债期货逐步走高。其他商品期货品种变动不大,至收盘多维持下跌的走势。

  数据显示,中国9月出口金额2181.20亿美元,同比下降3.2%,弱于预期的下降2.8%,较前值下降1%也进一步回落;进口金额1784.70亿美元,同比下降8.5%,较前值下降5.6%走弱的同时,弱于预期的下降6.0%。此外,贸易顺差从此前的347.80亿美元回升至396.50亿美元。

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  总体上看,美元计价的出口金额基本符合季节性,但是去年同期基数较高,导致同比增速回落,剔除基数作用之后的出口同比增速上修至-1.93%,与前值相比变动不大。进口金额明显弱于季节性,且同时存在去年同期基数偏低的问题,剔除基数作用之后进口同比下修至-8.02%。中美8月底9月初的关税战升级的恶果正在显现。

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  分类来看,进口数据中一般贸易和来进料加工装配贸易负增长幅度略有扩大的同时,海关监管和保税区贸易从此前的增长明显转为负增长。环比来看一般贸易和来进料加工贸易明显弱于季节性,海关监管和保税区贸易基本符合季节性,基数偏高是增速调整的主要原因。

  分不同产品看,进口的工业原材料中,大豆原油铁矿石同比增速基本维持变动不大,初级塑料增速小幅下降,进口的同比增速明显回落,负增长幅度进一步扩大至14.42%。环比来看,原油、初级塑料和铁矿石进口均弱于季节性,其他基本符合季节性。

  工业半成品或制成品方面,汽车底盘进口负增长6.77%,较前值有一定修复。高新技术产品和机电产品进口增速负增长进一步扩大至13.78%13.39%。环比来看,高新技术产品和机电产品进口增速均弱于季节性。

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  出口分项上看与进口表现接近,一般贸易和来进料加工装配贸易增速均有小幅下降,但前者仍维持小幅正增长。同时海关监管和保税区贸易额同比增速大幅回落至-10.08%。环比来看,前两者表现其实强于季节性水平,后者增速下降主要是高基数导致。

  分产品看,无论劳动密集型产品还是高新技术和机电产品,均为负增长,并且负增长幅度略有扩大。环比来看,劳动密集型产品、高新技术产品、机电产品出口增速实际均强于季节性,一方面是由于前值偏低,另外这也显示在受到持续的冲击之后,出口在新征关税之后仍有一定韧性。

  分国家来看,对发达国家、新兴国家出口增速明显下降,前者主要是对美出口增速回落拖累导致。对美欧日、金砖国家、AXJ国家出口同比增速分别为-11.11%0.85%-1.24%。唯一亮点在于对东盟出口增速仍维持9.73%的较快增速。这从一定程度上表明产业转移对中国出口产生一定拉动。环比来看,主要是对美出口依然明显弱于季节性表现,对其他国家大都基本符合季节性。

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  从对美贸易角度看。中国9月对美出口依然明显弱于季节性,出口增速进一步回落至-21.89%,达到年内仅次于2月的第二低位。从趋势上看,中美新一轮互加关税,对中国向美国出口,以及中国自美国进口均产生伤害。而边际上看,9月中国自美进口表现相对好。此外,从10月开始,对美进出口的基数将会显著下降,中国对美国进出口乃至总体进出口同比增速下滑的趋势将开始改善。

  【宏观】9月新一轮加税影响下,进出口增速均有回落

  总体上看,本期进口和出口增速均弱于预期,但高基数解释了大部分出口同比增速回落的原因,这也符合我们此前的预期。即便如此,中国对美国出口增速也在9月开始的新一轮关税战的冲击下回落。但我们同时看到,除美国外中国和大部分国家的贸易水平均基本维持正常水平。除此之外,内需偏弱的情况暂时压制进口,因此顺差出现一定回升。

  此外,从海外基本面看,美、欧等发达国家经济面临压力,全球经济增速下降风险上升,这对外需的打击仍将逐步体现,接替贸易冲突导致的减速。但10月中美贸易谈判已经初步达成阶段性协议,在没有进一步冲击的情况下,贸易冲突迎来缓和期叠加去年同期偏低的基数,将令进出口增速回升。但我们仍认为进出口增速不存在趋势性回升的迹象,对外需依然谨慎看待,短期贸易冲突缓解之后,同比增速修复的可能性较高,但是海外基本面的风险仍需警惕。这也是政策维持宽松甚至继续加码的条件之一。

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关键词阅读:宏观数据

责任编辑:窦晓芸
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