玉米反弹有望 纸浆逢低买入

1评论 2019-10-21 10:25:22 来源:南华研究 作者:南华研究 如何根据对手盘判断龙头股买点

  黑色早评

  螺纹:夜盘震荡

  唐山钢坯报3330跌10。上海一级螺纹现货报3784(折盘面)稳。节后钢厂复产持续明显回升,目前南北价差尚可,北材南下对于华东华南市场的冲击压力较大。短期下游需求仍有韧性,但呈弱化趋势。目前棚改已完成大部分,四季度棚改增量有限。基建投资增速同比略微加快,托底经济下行压力,需求总体下行确定,但幅度相对有限。厂库去化速度基本维持,主动订货情绪依旧偏低;社会库存降幅增幅较大,市场主动去库成果明显,已在历史库存水平区间内。短期高炉电炉利润尚可,预计产量仍将继续增加,而需求处于旺季尾声,预计累库或将从十月下旬开始。但螺纹节后已经经历较大跌幅,继续下跌空间有限,预计盘面将以震荡调整为主

  热卷:夜盘震荡

  上海热卷主流报价3510稳。节后延续复产逻辑,调坯轧钢厂方面,产销利润保持在成本线以上,低价明显放量。但华北唐山受到限产持续影响,对于板材的供应存有短期影响。北材南下较往年略有提前,加大华东华南产生供应压力。板材销售压力仍偏大,制造业依旧没有明显好转整体偏弱,市场再度进入供强需弱的博弈环节。受限载影响,车辆只能装载数量减少,使得原本不宽裕的运力更为紧张,厂库基本保持持稳,节后终端刚需仍在,社库去化速度延续节前。钢厂复产仍将持续,供给端压力将逐渐增大,盘面或持续呈震荡偏弱走势

  铁矿:夜盘震荡偏强

  青岛港(行情601298,诊股)PB粉报739元(干基)跌1,普氏62指数报85.7跌0.25。目前期钢厂铁矿库存总体偏高,北方钢厂持续受限产影响,没有大规模集中补库需求。需求恢复缓慢,去库速度不及预期。上周澳洲发运量持续小幅回调,本月力拓运输检修对港口供应造成持续的影响,预计未来澳洲总体发运量仍呈波动趋势。巴西前期发运量大幅增长,淡水河谷三季度产量总体呈大幅增加,预计销售值仍维持在目标中间值。9月铁矿石进口量环比上涨,且高于去年同期值。节后港口封闭情况解除,预计后期到港量将有所回升。矿石供应短期相对稳定,矿石价格或将受到钢材利润以及复产情况影响为主,价格维持震荡

  焦炭夜盘震荡偏弱

  钢厂提出降价,控制到货量。但部分华东钢厂厂内库存偏低,有采购计划。港口价格弱稳,价格依然小幅倒挂,贸易商无明显采购意愿。焦企环保限产放松,供应高位,库存有所上升。短期看唐山地区焦钢企业限产,供需偏于小幅宽松。但目前终端需求暂稳,钢厂仍持有一定的利润,同时后期山东焦企去产能,期价继续下跌动力不足。但在钢厂限产下,焦炭需求较弱,焦钢博弈,盘面震荡为主。重点关注钢材需求和焦企限产

  焦煤夜盘震荡

  蒙煤通关量回升,煤矿生产正常,焦煤供应整体稳定偏宽松。需求端,焦企限产放松,焦煤需求较好。但焦企利润低位,库存适中下补库积极性一般。钢厂库存依然偏高,但有所下滑。目前以澳煤定价的盘面较低,但是从进口政策以及性价比看,澳煤难以形成仓单,盘面下方空间有限。受唐山地区焦钢企业限产影响,焦煤难有上涨驱动,盘面低位震荡

  动力煤宏观数据反映向好短期把握冬储节奏

  供给端:单月产量创年内次高 进口平控执行难度大

  9月原煤单产创出年内第二高单月产量。一方面说明安监环保督察的效果出现边际递减,达标企业的增加支撑产量恢复;另一方面也说明产能释放开始提速,3亿吨产量成为常态。进口平控执行基本难以实现,但考虑到年末供给或创峰值,不排除12月严格收紧状况出现。

  需求端:9月火电带动全年由负转正 关注终端补库进程

  1-9月份二产用电增量占比继续回升,但较去年同期仍下滑1.94个百分点;火电累计增速重回正值,但发电占比下滑1.53个百分比。总体看,当前全社会发、用电保持平稳,整体呈现企稳反弹走势,从而支撑电煤消费企稳回升。未来一月市场情绪讲受采购增加影响有所回升。近期由于进口数据影响,导致煤炭价格区间跳跃,冬储采购将为期现带来季节性支撑。

  近期看涨因素梳理:重要会议复增安监压力;冷冬判断落地推升冬储采购空间,清洁替代效果减弱等;看跌因素梳理:安检环保力度回落致民企超产复增;进口配额执行力度弱化等。

  策略上,近月期间完成区间跃迁后受到成本支撑和季节需求共振支撑。下跌空间受限,短时不宜追空。套利策略方面可继续逢低01-03正套建仓

  玻璃震荡偏强

  浮法玻璃全国平均价格1620.6元/吨,环比上升0.14%,同比上升0.60%。昨夜主力合约开盘1496,最高1510,最低1487,最新价1505,较前一收盘价涨42(+2.87%)。随着现货企业不断提涨价格,玻璃行业利润上升明显。同时玻璃主要下游需求端房地产与汽车数据偏弱。目前玻璃持仓量大增,多空双方分歧巨大。上游纯碱企业价格以稳为主,下游需求端低迷,个别企业出货不理想,价格明稳暗降。传统销售旺季过去,玻璃库存压力加大。预计期价短期在1505-1520窄幅震荡,区间操作

  农产品(行情000061,诊股)早评

  白糖内强外弱

  洲际交易所(ICE)原糖期货周五上涨,在盘初一度触及逾三周低位之后小幅转升。郑糖周五夜盘先跌后涨,整体维持震荡。现货方面,南宁中间商仓库报价5930-6010元/吨,南宁集团厂仓报价5930-5970元/吨;柳州中间商报价仓库6000-6020元/吨,柳州集团站台报价6000元/吨。交易策略:内外糖价近期依旧会保持内强外弱格局,短期糖价尤其是近月合约下跌难度较大

  棉花籽棉收购价格继续上涨

  洲际交易所(ICE)棉花期货周五坚持,投资者等待关于中美贸易协议的更多消息,郑棉夜盘小幅上涨。10月18日,国际棉花指数(SM)79.05美分/磅,折一般贸易港口提货价13770元/吨(按1%关税计算,汇率中国银行(行情601988,诊股)中间价计算,下同);国际棉花指数(M)75.93美分/磅,折一般贸易港口提货价13234元/吨。国内新花集中采收,籽棉收购价格继续上涨,皮棉成本抬升,但新花供应与下游需求压力继续影响棉价,预计短期棉价可能震荡反弹。

  鸡蛋短线波段操作

  今日鸡蛋价格基本持稳。今日主产区山东鸡蛋均价9.86元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价9.58元/公斤,较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价11.07元/公斤,较昨持平;北京鸡蛋均价9.77元/公斤,较昨日持平。目前气候继续处于深秋,蛋禽依旧产蛋旺季阶段,鸡蛋供应继续增加;产、销区走货基本顺畅,贸易商备货积极性一般,受中下游看跌情绪等因素影响,预计蛋价短期内仍有阶段性回调的风险。期价高位运行,建议短线波段操作。

  苹果:果农挺价意向增强

  西部陕甘地区行情维持稳弱,半商品货源价格稍稳,统货以质论价,区间较大,行情混乱。山东产区好货果农低价不卖,且当前好货上货偏少,价格稍有上浮迹象,统货以质论价。期货方面,主力合约苹果 2001上周五报收7673,先抑后扬,建议背靠7900区间操作为主。

  红枣:枣市交易不旺

  目前库存红枣行情没有较大变化,稳弱为主,持货商卖货积极,下游采购客商有限,成交以质论价,走货速度一般,新疆产区库存枣行情稳弱,交易清淡,刚需客商采购为主,成交量有限,后续持续关注产区天气情况。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤左右。主力合约红枣1912上周五报收10010,尾盘拉涨,新枣即将下树,市场丰产预期较高,当前资金参与较少,价格波动大,建议暂时观望为主。

  玉米反弹有望延续

  大连港(行情601880,诊股)新粮平舱价1838-1858元/吨,港口价格在逐步反弹中。东北新季玉米仍未大批量上市,甚至有多数地区刚刚开始收获,进而导致部分深加工企业收购无量,纷纷开始提价收购,青冈龙凤玉米收购价格调整为1650元/吨。华北部分地区阴雨天气影响上量,叠加前期价格接连下跌引发基层惜售情绪,导致近期当地企业收购价格接连上调。玉米01合约低位反弹, 1850有效突破,反弹有望延续。

  油料:连粕高位运行

  外盘资讯:

  1、截止10月10日当周,美国2019-20年度大豆出口净销售1,601,000吨,市场预期在90-160万吨。

  2、截至10月15日,投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单49,029手,比一周前增加42,528手。上一周净做多15,231手。

  3、 ARC Mercosul报告称,巴西大豆农户设法挽救播种延迟的情况,较之前一周的播种进度大幅提高,播种进度已经追上常年平均水平。

  国内讯息:

  1、大豆报价:哈尔滨尚志地区大豆毛粮价格为1.65元/斤;海伦海北地区毛粮价格为1.7-1.71 /市斤;吉林敦化地区毛粮价格为1.7元/斤。

  2、豆粕报价:沿海豆粕价格3000-3160元/吨一线,+10-30元/吨,其中(天津3160,山东3100-3110,江苏3040-3080,东莞3000-3060,广西地区3030-3050)。

  3、基差报价:长春九三10月基差报价M2001+230;天津九三11-1月基差报价M2001+140;日照邦基11-1月基差报价M2001+80,张家港东海11-1月基差报价M2001+50。

  4、提货情况:10月18日豆粕总成交23.282万吨,其中现货成交17.092万吨,远期基差成交6.19万吨。10月17日豆粕总成交6.877万吨(现货成交5.577万吨,远期基差成交1.3万吨)。

  5、养殖方面:10月18日,全国各省三元生猪平均价格为36.81元/公斤,+0.34元/公斤,+0.93%。粮比为19.75:1,+0.13;猪料比为14.68:1,+0.24。国内外购仔猪生猪头均利润在1676.09元/头,+2.40%;同比+1183.17%。全国白羽肉鸡平均价格在12.10元/公斤,+0.98元/公斤,+8.81%;全国肉雏鸡平均价格在10.88元/羽,+0.08元/羽,+0.74%。肉鸡养殖利润在4.55元/只。

  操作建议:

  因出口强劲和天气影响作物收成提振,周五美豆11期价震荡收红,尾盘站稳930美分一线,美豆01期价亦收涨,目前01合约站稳940美分一线,上方在960美分存在压力,预计短期美豆01将在此区间震荡。美豆期价收涨,在进口成本的提振下,连粕跟随上扬,周五夜盘连粕震荡收涨,尾盘收于3000关口附近,建议短期以波段偏多思路操作。菜粕震荡收涨0.46%,目前菜粕站稳2350一线,建议依托此位置多空分水操作。周五夜盘连豆震荡收阴,盘中下探3400整数关口,建议依托3400关口多空分水操作。

  油脂:棕油短线轻仓试多

  资讯:

  1、截至2019年10月15日,投机基金在美豆油期货以及期权部位持有净多头43,457手,比上周增加13,734手,上周是增加18,250手。基金持有豆油期货和期权的多单79,258手,一周前71,665手;空单35,801手,一周前41,942手。豆油期货和期权的空盘量为521,603手,一周前为505,406手。

  2、印尼棕榈油协会(GAPKI)称,2019年8月份印尼棕榈油出口下滑,因为主要买家印度因进口关税高企的原因减少了进口。8月份印尼出口棕榈油、生物柴油和化学油脂289万吨,较上年同期的330万吨减少12.4%,也低于8月份的292万吨。

  3、据印尼能源部周五称,印尼能源部将2020年生物燃料项目的生物柴油额度定在959万千升,比2019年的663万千升增加45%。印尼总统Joko Widodo已经建议从2020年1月份开始实施30%的以棕榈油为基础的生物柴油掺混率,高于目前的20%。

  4、张家港棕榈油24度报价(2001+70,0)4880元/吨,与昨日持平,广东广州棕榈油24度报价(2001-50,0)4760元/吨,+10;山东日照中纺三级豆油6070元/吨,+10,江苏连云港(行情601008,诊股)三级豆油6050元/吨,与昨日持平;湖北荆门四级菜油报价7700元/吨,与昨日持平;四川成都四级菜油报价7680元/吨,-20。

  操作:

  马棕油周五尾盘大幅拉升,受助于相关油脂品种升势以及马币小幅下滑。连盘棕油周五受马盘提振重心上移收红,且上测4900整数关口,建议依托4800关口可逢低轻仓进场做多。连盘豆油周五上破40日线压力收红,且站上布林通道中轨,6000之上前期多单可继续持有。近期国内菜粕走势较强,一定程度上限制了菜油的走升幅度。近几日菜油期价持续在7200附近震荡收阳,建议日内可暂以此关口为多空分水操作。

  能源化工早评

  原油多空交织,维持震荡

  周五(10月18日),WTI原油期货收跌0.33%,报53.85美元/桶,布伦特原油期货收跌1.02%,报59.3美元/桶,上海原油期货SC1912收涨0.25%,报446元/桶。基本面:据贝克休斯报告显示,截至10月18日当周,美国石油活跃钻机数增加1座至713座,为连续第二周增加。据CFTC数据,截至10月15日当周,投机者将WTI原油净多头持仓减少11377手至102974手合约。据ICE数据显示,截至10月15日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸减少3220手至202893手。据中国统计局数据显示,我国三季度GDP同比增长6%,增速为27年半最慢,不及预期。据报道,9月中国炼厂原油加工量同比增长9.4%,这一迹象表明,尽管面临经济阻力,这个全球最大石油进口国的原油需求依然强劲。美国成品油库存减少及中国炼油量上升利好油价,但宏观经济的疲弱仍打击市场信心,目前多空交织,油价或维持震荡走势。

  尿素:偏弱整理为主,但下跌空间有限

  上周五尿素主力合约UR2001收盘价为1714元/吨(-4,-0.23%);成交量为2.34万手。远月合约UR2005收盘价为1778元/吨(-2,-0.11%)。现货市场方面,上周五尿素市场行情整体弱稳为主。据隆众资讯测算,上周尿素企业库存总计为77.91万吨,环比增加3.19万吨,同比增加36.1万吨,目前尿素正处于累库阶段。尿素生产企业库存压力较大,厂商下调价格接单,山东、河南等地也下调价格对接印标,因此预计短期内尿素期货价格或偏弱整理为主,但下跌空间有限,关注01合约1700元/吨支撑位。

  L:旺季仍有支撑

  L2001夜盘震荡偏弱。神华PE竞拍结果,线性成交率95.5%%,以通达源库为例,起拍价7250,较上日下跌130元/吨,溢价30-40元/吨成交,成交率95.5%%。LL进口方面,进口货源集中到港,但以非标为主,港口库存延续去化,出货情况良好,国产检修损失量继续环比减少,市场供应相对充裕。需求端,农膜行业开工上升7个百分点至62%,其余行业开工稳定,主流开工率在52%-58%,目前下游需求尚处农膜旺季,厂家对原料的需求量仍处于较高水平,将给予原料市场一定支撑。供需综合来看,供需双增,10月整体供需压力一般,且上中游库存去化顺利,行情下方支撑明显,L01合约短期关注7200附近支撑。

  PP盘面深贴水

  PP2001夜盘震荡偏弱。最新石化库存70万吨。截止10月11日,PP国内贸易商库存较上周环比下降1.15%,港口库存较上周环比下降3.19%。PP供应端国产装置新装置方面,中安联合、东莞巨正源等几套装置恢复正常运行,有效产量逐步兑现兑现,存量部分,前期检修装置大量恢复开工,国产检修损失量明显下降,供应压力开始逐步释放。需求端下游行业开工稳为主,BOPP企业仍有小幅下降,国庆期间BOPP停工装置尚未完全恢复,终端需求亮点也有限,维持刚需对待。供需整体有逐步转弱迹象,但目前上中游库存去化顺利,盘面深贴水格局限制价格下行空间,预计市场维持震荡整理格局,PP01合约下方8000存在支撑。

  天然橡胶反弹承压,观望为主

  周五夜盘天胶小幅回调,RU01合约收于11720,NR02合约收于9945,成交量尚可,小幅减仓,跨品种价差走阔至1775,继续走阔可关注再度套利机会。周五上海地区现货市场:云南17年国营全乳胶含9%税报10900元/吨,标二含9%税报价10900元/吨,泰国3#烟片含13税报13700元/吨,越南3L含13税报价11150元/吨。泰国STR20青岛CIF报价1360-1370美元/吨(+20)。宏观方面:美股尾盘偏弱回调,原油也冲高回落,内盘原油更为弱势,英国脱欧的不确定性风险对市场有负面影响,近期宏观压力较大。泰国方面,原料价格延续稳中略升,胶水价格在36.4泰铢,杯胶回升至31泰铢,补贴政策正式落地,预计11月实施,短期对市场信心有提振,但远期不改变供应端实际问题,加速供应回升恐带来更大压力,但就去年情况对比,原料价格下方空间已不大。下游开工率继续回升,已到7成附近,近期的环保基建等政策下,预期配套需求提升替换走弱。基本面仍有一定支撑,但宏观压力较大,操作上:观望为主,反弹空间较小,仅可尝试回调低位轻仓短多,及时止盈止损,中长期预期偏弱,NR合约关注跨品种套利。期权方面仍可卖出下方虚值看跌期权。

  燃料油关注2005逢低做多机会,逢高做空1-5价差

  周五夜间原油小幅震荡,燃料油高开低走,FU2001较周五下午收盘价小幅上涨2元/吨至2140元/吨,FU2005较周五下午收盘价下跌3元/吨至2061元/吨。FU1-5价差收于79元/吨。本周公布的新加坡地区燃料油库存继续小幅增加20.8万桶至2210.8万桶。新加坡当地Marine 0.5%/380cst HSFO价差继续扩大至190美元/吨以上,处于历史最高位水平。新加坡9月份的燃料油消费数据公布,低硫燃料油的消费比重依旧不大,但是目前现货低高硫价差依旧在走阔,说明短期低硫燃料油的供应能力依旧没有跟上,未来将持续牵制低硫燃料油的消费而导致低高硫价差居高不下。我们认为当前FU2001合约向上的阻力较大,FU1-5价差较外盘相对水平要高。未来随着VLCC运力恢复(制裁环缓解以及脱硫塔安装到位),FU2005的消费预计将逐渐恢复。逢低布局FU2005多单思路不变,逢高做空FU1-5价差。

  沥青:期货反弹缩小贴水现货,正套头寸继续持有

  周五夜间沥青有所反弹,BU1912合约较周五下午收盘价上涨36元/吨至2974元/吨,BU2006较周五下午收盘价上涨14元/吨至2854元/吨,BU12-6价差上涨至120元/吨。目前沥青现货价格相比期货价格坚挺很多,炼厂库存中规中矩,据山东炼厂反应目前走货良好,短期要让现货价格崩塌回归期货价格估计难度也很大。目前山东现货价格升水期货1912盘面约300元/吨,华东现货价格升水期货1912盘面约500元/吨以上。周五夜间沥青12合约大幅反弹缩小贴水现货的幅度。但年底前依旧存在部分项目赶工的需求,对于近月1912合约我们认为下方跌幅空间并不大,目前可以尝试轻仓介入。前期提示的100元/吨以下介入的BU12-6月正套头寸继续持有。

  PTA:偏弱运行

  上周PTA震荡下跌,TA001周五报收4968全周跌140(-2.74%),现货加工费压缩至730元/吨附近。周五华东现货基差商谈参考1911升水10-20元/吨自提,商谈4950-4980元/吨自提,日内成交气氛平淡,买盘以聚酯工厂及贸易商为主。PX方面,周五亚洲PX报收787.67美元/吨CFR中国大陆/台湾和767.67美元/吨FOB韩国,周跌幅为25.33美元/吨。供应面,生产商检修计划继续推进,部分装置出现意外停车及降负,供应端进一步收紧,整体PTA开工负荷下滑较为明显。下游方面,聚酯开工负荷小幅下跌拐点显现,市场对于未来需求表现较为担忧,但聚酯环节矛盾仍在积累中,短时间内需求不会出现大幅下滑。目前PTA延续去库格局,新凤鸣(行情603225,诊股)新装置投产出料临近,去库预期对市场提振较为有限。短期PTA走势难有好转迹象,偏弱运行为主,缺乏上涨驱动力,同时成本支撑下方空间受限,上方压力5050,下方支撑4900-4950。

  乙二醇:低位震荡

  上周乙二醇延续大幅回调,EG001周五报收4527全周跌206(-4.32%),外盘石脑油制乙二醇利润-13美元/吨,外盘乙烯制乙二醇利润5美元/吨左右。周五内盘继续震荡,现货基差小幅走强至80附近,现货报盘在4650元/吨上下,递盘4640元/吨附近,11月下货报4620元/吨附近;外盘僵持整理为主,近期船货报550美元/吨或略偏上,还盘在545美元/吨附近,11月小幅贴水2-3美元。截至上周四,华东主港地区库存约约61.1万吨,环比上期下降2.8万吨,港口库存消化速度减弱,本周港口到货较为集中在20万吨附近,库存将有所回升。短期乙二醇价格大幅回调,市场对于新产能投放带来的悲观预期已得到大部分消化,加上目前库存处于低位,现货供应维持偏紧,后市进一步下跌动力减弱,本周预计低位震荡为主,下方支撑4480-4500,上方压力4600-4670,后续关注新产能投放情况。

  甲醇近期偏弱

  上周甲醇期货弱势下跌,主力合约收于2191,周内各地价格跟随盘面下跌,供给端,开工率大幅提升至71.21%。环比增加7.21%。港口库存近五年历史同期高位,本周小幅去库,总计135.19万吨,环比小幅减少1.31%。其中华东港口库存122.36万吨,环比增加0.03万吨;华南港口12.83万吨,环比减少1.82万吨。供需格局有所好转的预期有所落空,9月份烯烃消费甲醇量环比8月份增加约37万吨,涨幅近13%。但是本周上游开工率提升太过迅速,叠加内地库存在国庆后再度积累,而传统下游方面消费量变化并不明显。前期的期货高升水显然太过乐观,本周目前得到了明显的修正。库存高位累积,短期虽然有MTO开工支撑,但短期到港压制明显,库存去化困难。总体而言市场前期的去库预期落实的难度有所提升,本周盘面承压明显,主要开始港口去库不理想,在上游开工率大幅提升的背景下,预计下周去库仍然有限。短期盘面下破至2200有所停滞,短期估计有所振荡,中周期来看,核心矛盾-库存压力仍然难以缓解,中期来看方向偏空。

  PVC保持震荡

  上周五pvc小幅反弹,主力收于6340。节后,京津冀附近前期受环保压制的需求再度释放,短期有补库需求,但是四季度PVC供给同步回升。库存总体虽然仍高于往年同期,但是目前仍持续维持去库趋势,库存压力已经不大。目前对反倾销有取消的预期,但是实际影响不会太大。未来一段时间的PVC行情会比较尴尬,产业矛盾非常小,总体上下两难,本轮下跌于近期能化群体性大幅下跌有关,自身基本面不太支持,可以考虑pvc作为其他能化空单的被动多头配置。

  苯乙烯:逢高做空

  苯乙烯上周五夜盘有所反弹,主力收盘于7554。苯乙烯整体产业短期现货弱,预期很弱,前期九月刚经历过一小波逼仓,虽然价格已经下跌不少,位置仍然不低,边际成本最高的非一体化装置的仍然有550的利润,且近期乙烯纯苯价格不断下跌,目前的成本支撑并不牢固。前期进口窗口大开,预计现货端四季度进口到港有增量,国内装置秋检基本结束,10月还有部分检修,整体国内10月供给略增,目前库存已经开始拐头,11月之后华北EPS需求季节性走弱,产业链短期看现货两空。因为距离05合约中间还要经历过年这个必定累库的阶段,短期不存在被逼仓的风险。苯乙烯现在同时拥有弱预期,高利润,小基差的三个特点,且合约较远,有基差走强的空间,是能化板块目前的相对不错的空头配置。品种由于新上市,市场熟悉度不高,持仓容量都不大,使得大型资金无法参与其中,价格不能完全表现未来极弱的预期,给了难得的机会,建议空单继续持有。

  纸浆:逢低买入

  昨日,纸浆期货SP2001合约夜盘收于4628元/吨(+24.0,+0.52%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4450 - 4650元/吨;山东地区报价4400 - 4650元/吨;江浙沪地区报价4400 - 4600元/吨,各地区均下跌50元/吨。库存方面,9月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计190.5万吨,较上月减少12.3%。其中,青岛港纸浆库存约114万吨,较上月下旬下降12%,较去年同期增加81%;保定地区纸浆库存量750车左右,较上月底上升5%,较去年同期下降36%;常熟港木浆库存72万吨,较上月下旬下降14%,较去年同期增加42%。目前来看,整个供需基本面变化不大,下游进入旺季以后,涨价函落实情况较好,对浆价底部有一定的支撑。但库存高位情况并没有显著改善,整体供需结构还是处于较弱的状态。从上周的情况可以看出,目前市场在底部盘整已久,对消息面的反应较为敏感,利好的刺激容易推动浆价反弹,但由于基本面的压制,反弹幅度较为有限。在下游旺季的情况下,纸浆现货仍一蹶不振,一定程度上削弱了市场信心,价格区间下移,但长周期来看,4500-4600元/吨是历史低位,若浆价突破4500元/吨,投资者可考虑逢低布多单。

  有色金属早评

  宏观谨慎,上下两难

  全球主要经济体经济数据表现不佳,而且英国会议通过修正案迫使约翰逊寻求推迟脱欧,英国能否在月底前完成脱欧存疑,加之中美经贸磋商同样存在不确定性,宏观情绪趋于谨慎。基本面,四季度TC/RC大幅上调,显示铜矿供应紧张程度缓解,但废铜进口批文仍存在不确定性,四季度废铜进口或下降,这将利好精铜需求,然需求情况整体难有超预期,不过,市场仍期待逆周期调节对消费有所提振,预计短期铜价继续表现为上下两难。策略上,建议多单谨慎持有,逢高离场。

  反弹如期而至,等待抛空时机

  宏观上,中国第三季度GDP同比增长6%,前三季度GDP同比增长6.2%,前三季度需求减弱和生产放缓较为明显,四季度经济增速仍可能放缓;供应端,9月电解铝整体运行产能继续维持低位。蒙泰50万吨产能近期将完成投产,固阳新恒丰二段25万吨15日开始启槽投产。此外云南、内蒙古和四川均有新产能投放预期,因此预期后期供应将持续增加;需求方面,铝锭库存本周出现较大降幅,10月17日电解铝现货库存 91.6万吨,相比节前10月10日下降加6.1万吨,关注旺季消费持续性。随着供应端产能释放,中期抛空思路不变。但是短期库存下降支撑铝价反弹,我们建议等待合适的抛空时机。操作上,AL1912合约14000以上可适当抛空。

  :高位震荡

  在持续去库存带动下,伦铅走势强劲,突破布林通道上轨,重回近8个月以来的高位,自2019年8月初开始,LME铅库存连续2个月下降。目前供应端呈现恢复增加,期间原生铅冶炼厂检修陆续结束,产量供应环比增加,再生企业在高利润下,生产积极性较高,而消费端,进入4季度,铅消费淡季逐渐到来,尽管当前社会库存低水平,但后市料库存上行拐点即将到来,加大铅价下行压力。

  :上行驱动不足

  全球主要经济体经济数据表现不佳,而且英国会议通过修正案迫使约翰逊寻求推迟脱欧,英国能否在月底前完成脱欧存疑,加之中美经贸磋商同样存在不确定性,宏观情绪趋于谨慎。基本面,目前环保方面限产消息对华北地区镀锌厂影响较为有限,而华南及华东地区的压铸锌合金、黄铜以及氧化锌等下游版块有订单好转的迹象,整体来看消费情况有回暖趋势。而冶炼端依旧处于放量期,后续检修情况暂未增加,除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外,总体来看或仍有小幅增加,基本面来看沪锌上行动能不够强劲。后续关注宏观指引。

  镍:空单谨慎持有

  美欧间贸易的摩擦又起,中国经济数据疲软,IMF下调全球经济前景加剧担忧情绪。伦镍库存跌破9万吨,内盘月间价差扩大现挤仓迹象。基本面上,国内镍铁新增供应兑现,三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行,不锈钢厂10月排产不降反升了,对镍板需求预计略有支撑。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口,预计明年初国内镍供应出现结构性短缺,镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回落,进口亏损持续收窄,伦镍现货升水回落后库存续降,价格回落因市场预期多头撤退,盘面人为操控迹象不减,建议空单谨慎持有。

  贵金属关注市场情绪金银或偏强

  上周五英国脱欧进程对金银有一定的影响,美元指数大跌,美股小幅下跌,金银震荡。SPDR黄金ETF上周五增持6.45吨。今天主要关注市场情绪。金银或震荡偏强。

关键词阅读:玉米 纸浆

责任编辑:窦晓芸
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