金融界期货10月28日讯 国内期货市场早盘收盘，商品期货涨跌参半，有色金属多数下跌，鸡蛋继续强势上涨，收涨超3％，最高报4925元/500千克，刷新五年多来新高。其他主力合约，沪锌涨超1％；PTA跌超2％，豆粕、豆二、菜粕、甲醇、PP、焦炭、锰硅、沪镍跌超1％。

　　四季度鸡蛋价格易涨难跌 三因素决定蛋价走向

　　分析人士称，虽然近期多项政策出台以稳定猪价，但猪肉供应偏紧情况还将继续。农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2019年9月16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉平均出厂价格为每公斤37.09元，环比涨20.1％，同比涨93.1％。受供需紧平衡影响，9月猪肉价格继续大幅上涨：上中旬，因生猪出栏量偏低，供应量下滑导致生猪、猪肉价格大幅上涨；下旬，国家及地方储备肉投放市场，屠宰企业冻猪肉出货量增加，有效增加市场供应量，猪肉价格高位振荡。

　　中信建投期货25日发布的研报显示，猪肉价格在短短25天内实现了45％幅度的上涨，一方面受非洲猪瘟影响导致供给减少，另一方面也是因为四季度进入了肉类消费上升期。而作为猪肉替代品之一的鸡蛋在明显的转移消费下，出现一定程度的价格上移。

　　其次，产业内部产蛋鸡存栏增加不及预期，且局部地区产蛋率受鸡苗质量影响仅为80％，产量增加有限。据卓创统计数据，截至9月底，蛋鸡存栏量接近12.3亿只，环比增加1.38％，同比降低0.21％。从日龄结构看，后备鸡占比达到20％附近，淘汰鸡占10％左右，但目前淘汰鸡价格接近10元/斤的高位，局部地区淘鸡积极性较高，进一步减弱新开产蛋鸡的产量压力，且局部地区蛋鸡受鸡苗质量问题，产蛋率仅为80％。

　　最后，面对节节攀升的鸡蛋价格，贸易商产生“恐高”情绪，存货意愿和能力都受到限制，渠道库存未能得到有效提升，进一步加剧鸡蛋价格波动。

　　鸡蛋2005合约具备上行动力

　　在非洲猪瘟、猪周期、鸡周期的共同作用下，猪肉现货价及鸡蛋现货价均大幅上涨超过正常水平，而这种局面或将持续至明年5月以后，鸡蛋2005合约目前只有4.04元/500克，这是较为不合理的。我们认为，鸡蛋2005合约应该以上涨来回归价值。

　　9月官方制造业PMI较8月回升0.3个百分点，至49.8％，作为先行指标的制造业PMI反弹，或能预示宏观经济能整体企稳向好。9月宏观数据中表现超预期的是新增信贷数据，为1.69万亿元，信贷上升，或预示未来整体需求将有所改观，信贷数据是9月数据中最大亮点。近期宏观面最大的变化就是以猪肉带动的CPI大幅反弹，自2019年2月以来，CPI自低点反弹已有一倍，说明猪肉现货价的影响很大。猪肉的大幅上涨对作为替代品的鸡蛋提振非常明显，利好鸡蛋现货价格，而猪肉在未来的一段时间内，恐将在高位运行，因此，在未来的一段时间内，鸡蛋都将受到猪肉的提振。

　　猪价创历史新高

　　截至2019年10月18日，全国22省市仔猪平均价87.55元/千克，生猪平均价35.72元/千克，猪肉平均价45.51元/千克。均创自2010年以来的新高。

　　本轮猪肉价格大涨源于，非洲猪瘟首次在国内大面积爆发，各方面猝不及防，短期造成重大损失，生猪存栏量及能繁母猪存栏量短期内快速大幅下降，截至2019年9月，生猪存栏量19190万头，较去年同期下降近41％，能繁母猪存栏量1913万头，较去年同期下降近39％，猪肉供给短期快速下降，与此同时，生猪市场面临自2013年10月以来的周期性下降，即本轮猪肉价格大涨是非洲猪瘟及猪周期叠加的结果。