宏观利好支撑棉价底部抬升 下游依旧难改疲态

1评论 2019-10-30 09:41:10 来源:陆家嘴大宗商品论坛 作者:王琪瑶 如何根据对手盘判断龙头股买点

  投资要点

  国际方面,根据美国农业部发布的10月份全球产需预测,2019/20年度全球棉花产量下调13万包,巴西、巴基斯坦、澳大利亚和美国的减产超过了印度的增产,全球棉花呈现供需双降格局。印度棉出口压力仍存。

  国内方面,北疆籽棉抢收难改下游颓势,预计2019/20年度棉市供大于需格局难以改变。棉花工商业库存仍处于同期高位,棉纱、坯布缓慢去库。下游方面,最近下游需求小幅回暖,订单受双十一双十二影响较大,部分订单持续到双十二,佛山近期有现货紧张的情况,但总体市场还没有特别明显的好转。国储棉政策尚未出台,密切关注政策导向。

  结论:总体来看,受中美达成第一阶段协议的提振,ICE 期价缓步上行。目前,中国提出需进一步磋商,中美阶段性协议尚未签字,美棉基本面未有明显变化,棉价能否继续向上仍需观察。国内棉花进入收获季,新棉收购加工持续进行,市场供给进一步充足。“金九银十”传统旺季表现不佳,下游纱、布价格持稳,订单虽有好转,但整体 弱势依旧。纺企对原料多随采随用,暂未出现大规模补库,多以降低库存为主。中美贸易谈判取得进展的利好消息被市场消化,在下游需求偏弱的背景下,棉价上行空间有限,不宜追高。

  操作建议:预计郑棉2001维持12000-13500区间震荡,建议投资者以逢高沽空为主,在政策面配合的背景下轻仓短多。

  期权方面,建议卖出CF01-C-14000合约,收取期权费。

  风险因素:天气情况与收割进度,中美贸易战未来走向,国储棉政策等事件。

  一、中美贸易缓和提振棉价,但国际供给依旧充裕

  201910月,美棉产量预期接连下调,而出口签约量连续三周环比小幅增加,加上中美贸易磋商积极情绪升温,十一长假期间,ICE美棉大幅反弹,并带动郑棉近期持续反弹。1011日中美新一轮贸易磋商结束当日,在中美贸易磋商积极情绪引导下,ICE棉花主力合约更是大幅上涨4%10月下旬小幅回落。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  资料来源:wind东海期货

  1USDA10月报告预测供需双降

  全球方面来看,根据美国农业部发布的10月份全球产需预测,2019/20年度全球棉花产量下调13万包,巴西、巴基斯坦、澳大利亚和美国的减产超过了印度的增产。全球消费量环比调减13万包,进口量调减30万包,中国和越南进口的减少超过了巴基斯坦和土耳其进口的增加。澳大利亚和巴西的出口也调减。全球期末库存预计为8370万包,环比基本持平,同比增加300万包。整体来看,全球棉花呈现供需双降格局。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  2USDA预估2019/20年度美棉小幅减产,后期关注中国采购美棉情况

  USDA最新发布的10月月报来看,2019/20年度美国棉花产量和期末库存环比小幅下调,产量为2170万包,环比调减不到1%,原因是得州棉花产量减少。美国国内消费量和出口量没有变化,期末库存下调20万包,为700万包,库存消费比为36%,高于上年度的27%。2019/20年度美国陆地棉的农场均价为58美分/磅,环比持平,同比下跌12.5美分。总体来看,本月美国供需数据和上月相比基本没有变化。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  种植方面,作物生长报告显示截至10月13日美棉新花吐絮率87%,采摘率32%,均好于去年同期和五年均值;优良率38%,低于一周前的39%,去年同期35%。

  美棉出口周报:签约继续增加,中国没有采购。2019年10月4-10日,中国没有任何采购,只装运了1814吨本年度陆地棉。2019/20年度美国陆地棉净签约量为4.68万吨,较前周增长9%,较前四周平均值增长36%,新增签约主要来自越南(2.47万吨)、巴基斯坦(1.47万吨)、孟加拉国(3152吨)、泰国(2404吨)和韩国(975吨)。取消合同的国家有日本(589吨))和中国台湾地区(45吨)。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  3、印度棉、巴西棉或小幅减产,但印度棉出口压力仍存

  印度方面,9月19日至25日古吉拉特邦的降雨量比正常水平偏多29%,而且仍在继续,洪水可能导致部分地区的花生和棉花减产25-30%。古吉拉特是花生和棉花的最大产地,收获通常从10月底开始。根据印度官方的首次预测,2019/20年度印度古吉拉特邦的棉花产量预计同比增长52%以上,为930万包。印度官方机构也表示可能会就此下调印度新棉产量。

  印度贸易商预计,2019/20年度印度棉花出口量预计从440万包增加到500万包,对中国的出口也有望从120万包增加到150万包。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  二、北疆籽棉抢收难改下游疲软态势

  10月,受长假期间美棉大幅上涨带动,棉花蓄势上涨。整体来看,随着外部扰动因素缓解,叠加疆棉减产预期发酵,棉价短期存反弹动能,但目前棉市供应较为充足,未来涨势还需看宏观因素的影响。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  1、国内预测2019/20年度供大于求

  据美国农业部10月预估报告,2019/20年度中国棉花产量预估为580万吨,占全球棉花产量的21%,较上年持平;消费预估下调为810万吨,较上年减少2%;进口预估为180万吨,较上年减少8%。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  2、减产炒作下籽棉价格上涨,北疆出现抢收现象

  产量方面,北疆减产基本确定,一般减产幅度在50公斤/亩左右,减产约10-20%,南疆产量较为平稳,整体2019年新疆棉花产量在500万吨左右,北疆的减产影响或有限。减产主要是受到4-5月的低温天气影响,品质方面预计也有所下调。

  区域方面,北疆的收购较显积极,预计到10月底基本收购完成。由于十一期间北疆下了一场大雨,2-3天机器无法下地,很多企业希望在前期多收一点,前期质量较好,配合期货价格上涨,因此北疆的抢收现象比较明显,南疆将对稳定,呈现稳中上涨。北疆籽棉收购价格在4.9-5.2元/公斤,南疆手摘棉价格5.6-5.9元/公斤。新疆兵团新产籽棉收购指导价基本确定收购价为4.8元/公斤。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  3、纱线坯布库存高位运行

  9月中国棉纺织行业采购经理人指数为48.81%,环比上升6.14%,但仍在50%荣枯线以下。9月棉纱库存下降,棉花库存略增,订单量和开机率略有回升。

  中国棉花信息网报告显示截至9月底棉花商业库存220.35万吨,较上月减少31.74万吨,同比仍高53.76万吨。其中新疆棉花库存116.59万吨,环比减少25.47万吨,同比高78.95万吨。内地仓库库存76.16万吨,环比下降3.32万吨,同比高27.96万吨。保税区仓库外棉合计27.6万吨,环比下降2.95万吨,同比高2.77万吨。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  中国棉花信息网工业库存报告显示,9月全国棉纺织企业棉花工业库存和可支配棉花库存分别环比增加1.41万吨和1.84万吨,但仍远低于去年同期;纱线库存和坯布库存分别环比下降2.37天和2.08天,但仍高于去年同期。

  订单方面,节后行情稍有好转,常规纱线品种主要以10S、16s为主,棉粘,亚麻棉等混纺纱线品种出货量增大。市场棉类行情基本稳定,订单需求主要以中厚织物居多。再生棉涤系列询价较多,常规品种需求相比去年订单减少,客户需求产品结构变化明显,都在开发有特色的功能性产品。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  4、下游消费尚未有实质性好转

  首先看内销情况,最近下游需求小幅回暖,订单受双十一双十二影响较大,部分订单持续到双十二,佛山近期有现货紧张的情况,但总体市场还没有特别明显的好转。

  出口方面,据中国海关总署,海关总署数据显示2019年9月我国出口纺织品服装约245.2亿美元,同比减少7.85%,环比减少4.64%。其中出口纺织纱线、织物及制品97.65亿美元,同比减少7.88%,环比减少2.5%;出口服装及衣着附件147.55亿美元,同比减少7.83%,环比减少6.01%。2019年1-9月我国累计出口纺织品891.59亿美元,同比减少0.1%,累计出口服装1127.95亿美元,同比下跌4.7%。

  由于中国纺织品服装高度依赖出口,贸易形势变化对用棉消费影响较大,需密切关注中美贸易磋商进程,是否能够对下游产生实质性提振。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  5、中美贸易问题仍然在情绪面牵引棉价走势

  10月11日,中美新一轮贸易磋商结束,新华社消息表示,双方在两国元首重要共识指导下,就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。另外,美联社报道表示,美国暂停对定于周二生效的2500亿美元中国进口商品的关税上调,中国同意从美国购买400亿至500亿美元的农产品(行情000061,诊股)。

  中美谈判利好带动美棉价格上涨,郑棉跟涨,但是如果不能往下游传导,对加工企业会造成更大的影响。目前来看,中美第十三轮谈判虽然取得阶段性进展,但是过程并不是一帆风顺的。中方诉求是取消自贸易战以来所上调的关税,美方诉求是中方先取消反制手段。就第一阶段谈判结果来看,美方只是推迟上调关税,中方承诺购买的400-500亿的农产品,相当于中国两年的购买量,购买量究竟是一年还是分几年,都要等到一个月后才能具体知晓。同时,若进口美棉,几十乃至上百万吨的进口量,及买入后是轮入国储棉还是直接投放市场,都会对棉纺产业链产生重要的影响。

  中国是美国最大的棉花进口国,美国是中国最大的服装出口国。棉花走势极大程度受中美贸易的影响,同时受制于下游需求的影响,宏观外围的利多情绪是否能实实在在落实到需求上,仍有待市场竞争力的检验,国内棉纺织企业仍面临严峻挑战。因此,棉花的盘整走势会伴随底部的抬升,但是价格上方仍有不小的压力。

  6、内外棉价差倒挂

  国庆节后市场对进口棉询价有所增加,不过由于1%关税下内外棉价差倒挂,滑准税下价差倒挂继续扩大,10月18日中国棉花价格指数CC Index3128B为12766元/吨,高于前一周五138元,低于同日FC Index M(1%关税下折人民币价格)473元/吨,较前一周扩大308元。进口棉库存消化速度迟缓,加之节后有澳棉和少量巴西棉到港,港口库存居高不下。

  【陆家嘴大宗商品论坛◎王琪瑶专栏】宏观利好支撑棉价底部抬升,下游依旧难改疲态

  三、结论及操作策略建议

  总体来看,受中美达成第一阶段协议的提振,ICE 期价缓步上行。目前,中国提出需进一步磋商,中美阶段性协议尚未签字,美棉基本面未有明显变化,棉价能否继续向上仍需观察。国内棉花进入收获季,新棉收购加工持续进行,市场供给进一步充足。“金九银十”传统旺季表现不佳,下游纱、布价格持稳,订单虽有好转,但整体 弱势依旧。纺企对原料多随采随用,暂未出现大规模补库,多以降低库存为主。中美贸易谈判取得进展的利好消息被市场消化,在下游需求偏弱的背景下,棉价上行空间有限,不宜追高。

  操作建议:预计郑棉2001维持12000-13500区间震荡,建议投资者以逢高沽空为主,在政策面配合的背景下轻仓短多。

  期权方面,建议卖出CF01-C-14000合约,收取期权费。

  风险因素:天气情况与收割进度,中美贸易战未来走向,国储棉政策等事件。

关键词阅读:棉花

责任编辑:窦晓芸
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
挂单欺诈被抓!美国开出史上最大罚单 神秘“中国王者”意外现身

2019-11-10 11:19:22来源:券商中国

衍生品继续丰富!纯碱期货将上市 铁矿石期权合约公开征求意见

2019-11-10 12:50:30来源:期货日报

东北三省非洲猪瘟疫情状况简报

2019-11-11 10:06:50来源:陆家嘴大宗商品论坛

抓住黑色旺季的尾巴 继续看多黑色板块

2019-11-11 10:06:05来源:要资讯

期市收评:棕榈油涨停收盘 燃料油大跌5.48%创近一年来新低

2019-11-11 15:08:14来源:金融界网站

股票期权新时代

2019-11-11 10:06:25来源:方正中期期货

纯碱期货12月6日上市 纯碱产业链详解来了(上)

2019-11-11 10:09:15来源:海通期货

连接场内外增强流动性 交易商机制架起商品互换桥梁

2019-11-11 03:57:58来源:中国证券报

需求超预期 螺纹钢冬储行情“蓄势待发”?

2019-11-10 12:51:15来源:期货日报

期市早评:商品期货多数下跌 燃油、苯乙烯、不锈钢跌超2%

2019-11-11 09:04:46来源:金融界网站

期市午评:鸡蛋主力合约跌近4% 近月合约1912合约跌停

2019-11-11 11:55:22来源:金融界网站

短期东北玉米供应有望施压 构建熊市价差看空玉米价格

2019-11-11 10:09:05来源:海通期货

王凤海:不断丰富我国铝行业避险工具

2019-11-11 10:11:13来源:金融界网站

黑色金属(螺纹钢、铁矿石)周报:黑色板块整体走势先扬后抑

2019-11-11 10:08:50来源:海通期货

2019年10月全国钢厂生产成本调研报告

2019-11-10 12:50:20来源:陆家嘴大宗商品论坛

纯碱期货将于12月6日登陆郑商所!一文熟悉新朋友的期货与现货

2019-11-10 12:49:39来源:一德菁英汇

2019/2020榨季全球食糖供需缺口上调 糖周期要来了?

2019-11-08 09:57:50来源:期货日报

上期所官网发布上海期货交易所就黄金期权合约公开征求意见的公告

2019-11-11 17:58:31来源:金融界网站

美国盈透证券 职业交易员通往世界的“门户”

2019-11-11 00:10:00来源:期货日报网

又见“V型”大反转 油价还能涨吗?

2019-11-10 16:50:23来源:期货日报

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询
实时热点