镍&不锈钢月报:非均衡市场下镍价波动加剧 而钢价随波逐流

1评论 2019-11-07 10:06:10 来源:期货瑞享荟 作者:金瑞期货 如何根据对手盘判断龙头股买点

  库存1:港口矿库存仍未积累但结构发生很大变化

  2020年1月1日禁矿,明年国内的补充大概率来自危地马拉、新喀以及菲律宾的新增补充,此外,禁矿前的抢出口港口垒库也将对国内明年形成有效补充。

  对比2014年禁矿以及当前禁矿,港口垒库情况不容乐观,并且印尼近期对出口装船进行检查,主要是超品矿以及无铁厂矿山的出口,或在一定程度上限制了出口进度;并且当前港口矿的货权多属于铁厂,而2014年港口矿中贸易矿占比较高,导致未来流通率偏低。

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  传统雨季的备库:由于10月份到来年4月是菲律宾的传统雨季,运输缩量明显,所以需要提前备库,在考虑镍矿库存的时候需要将这一部分常规备库给剔除掉。

  样本外的库存积累:由于当前统计的10港口样本库存中,实际不包括阳江、宁德等港口以及铁厂的厂内库存,通过进口数据以及各个地区的产量数据反推,预计样本外的增量库存在600万吨左右,主要集中在广东、福建以及山东(青山以及鑫海)。

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  库存2:精炼镍库存去哪儿了

  LME库存大幅去化:自国庆节后,LME库存大幅去化,近一个月出库11万吨,入库量不足2万吨。主导这一库存去化的是青山控股集团,根据他们的表述,明年镍铁市场或将出现供应紧张,其正在为此番状况做准备。根据数据测算及反推,此次青山集团控制的隐形库存达到近8万吨。

  国内消费弱与镍板低库存:由于国内消费疲弱,以及镍板库存集中度的提升,自10月中旬1910合约交割之后,现货与期货价差走扩,1911与1912之间的价差长时间维持在3000元/吨的高位,此外代表镍豆的无锡镍与代表镍板的沪镍价差同样走扩,高峰时打到过万元附近。

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  库存3:下游不锈钢库存高压力

  不锈钢高库存:根据最新的统计数据,锡佛两地不锈钢库存61万吨(包括部分钢厂前置库存),其中3系37万吨;14家钢厂106.82万吨,其中3系50.30万吨,考虑到德龙并不在统计样本之内,囤货量两个月产量约30万吨左右,当前可统计样本中的3系库存在102.5万吨,折镍近8万吨。

  去库存压力仍在:虽然钢厂有所挺价,但实际成交并无改观,现货市场执着于加快出货,主要担心的是钢厂指导价的进一步降价,并且主力高位库存的钢厂压力尤甚,或将对龙头企业的开盘价形成干扰。

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  政策多变令市场无所适从……

  最初镍矿出口禁令将于2020年1月1日才生效,符合能源与矿物资源(EDDN)部长条例。

  投资统筹机构(BKPM)和企业家同意从2019年10月29日开始加速停止镍矿(nikelore)出。在10月28日的协调会议后,该协议涉及政府,镍协会和企业家。该决定比此前的计划更快。

  海事与投资统筹部长卢虎(LuhutBinsarPanjaitan)10月29日在雅加达表示,由于低含量镍矿石的出口量自今年9月突然增加三倍或已给额,政府决意在未来的一个或两个星期内先禁止镍矿石出口。

  我国政府决定原计划于2020年1月上旬生效的镍矿石出口禁令,提前于10月29日实施。佐科维总统对此表示支持,并称禁止出口镍、土矿、氧化铝、煤等矿石,是为了提高国内出口产品的附加值。

  印尼监督海运和采矿的协调部长表示,一旦完成对出口规则“大规模违规”的调查,印尼可能会在一到两周内恢复镍矿石出口。

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  边际增量的进度情况

  按照对印尼项目规划的梳理,中性预估:印尼明年增量在14万吨,印尼未来将对投产不及预期的铁厂进行处罚,或将倒逼建设进度偏慢的企业加快建设进度,并且高利润刺激下,企业也有动力去提高建设进度,所以乐观预计明年印尼NPI增量将达到22万吨。

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  不锈钢仍未见减产

  据中联金调研统计,11月份排产情况恢复增长,其中200系排产增幅较大,300系、400系产量变化不大。

  今年1-11月份,不锈钢总产量2628万吨,同比增13.29%,其中200系931万吨,同比增21.45%,主要是通过降低镍含量来减少成本;300系1262万吨,同比增11.99%,400系435万吨,同比增2%。

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  产能投放加剧竞争

  冷轧产能投产,钢厂竞争加剧:近期阳江宏旺与德龙冷轧不锈钢产能投产,冷热价差收窄;德龙开始陆续出货,对于逐渐释放的产量及库存,钢市难有好的表现,纷纷调降价格应对。

  基差走扩:由于供应较为集中,而实际走货偏弱的状态下,期现基差一度走扩至千元以上。

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  基础数据

  1.价格回调压制利润,后期装船或回落

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  2.关注价差机会,内盘挤仓能否持续

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  结果看来:海外持续去库

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  11月展望——关注库存以及印尼政策变化的交易机会

  三个库存:当前LME库存大幅去化为青山锁定远期原料,但是考虑到其精炼镍需求缺口,实际可用2年以上,所以未来需要关注其资金压力或者其他方面导致精炼镍库存外流;禁矿前市场存在抢矿出口预期,但实际可统计的港口库存表现平平,根据海关报关数据可以发现,其实库存多数积累在阳江以及宁德,此外山东地区的库存也有小幅积累,所以当前矿的备库并不是很均衡,未来大概率小厂出现减产;不锈钢库存屡创新高,这个也是市场不看多镍价的重要因素,随着阳江宏旺以及德龙冷轧产能的投放,钢厂间的竞争日趋激烈,未来弱势不锈钢或向上游负反馈。

  政策变化:印尼禁矿落地实施前,利益博弈仍有可能有变数;此外参考2016年菲律宾的环保审查,明年是否会重复导致菲律宾增产不及预期。

  国内矿进口以及两地NPI投放进度:近期印尼政策扰动归于平静,超品以及无铁厂的矿山出口检查也即将结束,关注印尼出口能否延续高位;金川的第四条线11月初出铁,印尼青山莫莉瓦里工业园今年已经投产7条,还有5条待投产,德龙一期的最后一条也将在11月出铁,未来德龙二期以及韦达贝、莫莉瓦里剩余产线的投产进度。

  价格展望与交易策略:由于产业库存的分布不均衡,预计年前镍价仍将在高位波动,关注库存以及印尼政策变化的交易机会;套利策略方面关注跨期以及跨市正套。

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关键词阅读: 不锈钢

责任编辑:窦晓芸
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