期市午评:能源化工品跌幅居前、贵金属领涨 沪金、沪银涨近1%
金融界网站1月21日讯 国内期货市场早盘收盘,商品期货大面积飘绿,能源化工品跌幅居前,20号胶、橡胶跌超2%,棕榈油、豆油、棉花、菜油、沪铜、白糖、热卷涨超1%;贵金属领涨,沪金、沪银涨近1%。
黑色远期需求悲观 中短期矛盾弱化
春节之前,螺纹钢需求即将加速下降,而供给在利润刺激下保持高位,库存累计加速。春节之后,旺季需求韧性仍在,螺纹价格仍有望回升。
供给端来看,环保限产对产量影响下滑,电炉钢受利润扰动影响调剂供给弹性,螺纹产量或维持高位波动;需求端来看,基建投资增速持平或略有下滑,房地产投资及新开工强度下滑预期较强,总体来看需求虽短期有韧性,但中长期呈下滑态势。炉料端,铁矿石前期矛盾缓解,市场趋势行情结束阶段,焦化厂即将面临新的去产能阶段,对供给端的扰动或较强,春节前仍有发酵空间。总体来看,螺纹春节前弱春节后强,铁矿石或呈宽幅震荡走势,焦炭或有较强的上涨动力。
螺纹钢的下游消费存在明显的季节性,并且回款周期较长,因此钢厂直销比例相对较低,钢贸商在螺纹钢流通中起着重要的调节作用。在淡季的时候,贸易商因为存在投机需求而对冲下游消费的回落;在旺季的时候,贸易商通过出售存货而充当额外的供给。淡旺季的价差便是传统贸易商的利润来源。然而,随着期货、期权等衍生工具的发展,螺纹钢的即期定价中不断融入市场对远期的预期,过去较为规律的季节性波动被打破,传统贸易商面临生存考验。较低的波动率会使传统贸易商面临更严峻的考验。与传统贸易商的陆续退出相对应的,是新型的利用衍生工具获取基差利润,或通过含权合同服务传统贸易商的新型期现公司,他们对期货价格的影响逐渐加大。贸易商结构的变化,意味着螺纹钢期货合约的商品属性会有所上升,在市场中主动转出风险的交易者增多,这种情况将会进一步降低螺纹钢期货合约的波动率。
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