黑色行情三步走——-关于防疫行情的一点猜测

1评论 2020-02-13 10:18:35 来源:陆家嘴大宗商品论坛 作者:李伟 疫情对A股影响持股跟踪

  周二黑色系商品出现较大幅度反弹,究其原因,主要是市场情绪好转所致。

  目前现货行业依旧处于疫情事件冲击的第一阶段。从现有数据和调研情况来看,出于防控疫情措施的需要,物流、人流不通畅。各行业基本上处于“原料买不到、产品卖不掉”的情况。部分钢厂、焦化厂原料供应紧张。公路运输基本中断,铁路运力无法满足需求,即便钢厂、焦化厂在外地已经采购了原料,也难以足量运输回工厂。

  依据Wind提供的数据,截至2月7日,螺纹钢社会库存851.33万吨,五大材社会总库存1634.40万吨,样本钢厂焦炭库存464.25万吨,样本钢厂焦煤库存817.76万吨,100价焦化厂焦煤库存683.07万吨,港口铁矿库存12557.46万吨;截至2月11日,秦皇岛港存煤炭402.00万吨。

  数据和调研显示,今年钢材社会库存大概率远高于去年,考虑到一部分贸易企业资金杠杆较高,未来去库阶段有可能会对市场价格造成一定影响。

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  虽然当前现货行业依旧处于冷冻状态,还未从疫情打击中苏醒,但是商品期货市场已经进入了防疫行情的第二阶段。随着疫情数据出现微小的好转迹象,市场焦点转向疫情拐点是否已经出现;政策层面开始对复产复工加强引导和支持,对金融市场的呵护已经产生效果;铁路交通部门在慎重考量之后,缩短了对于非武汉地区归来员工的观察期。既然节后黑色商品快速下跌和疫情出现紧密相连,那么当市场预期疫情出现可控迹象的情况下,理应出现一定幅度的反弹。

  当前市场关注焦点在下游需求恢复。从恢复的时间节点来看,制造业复苏早于建筑业,因为制造业生产人员流动性弱于建筑业;从钢材需求的结构上看,建材需求应好于制造业,一方面建材季节性需求恢复应好于制造业,另一方面目前最容易实行的复苏措施,依旧是依靠基建、房地产等投资项目,而疫情对钢材外需造成的影响,消退较慢。无论如何,终端需求终将恢复,目前已经开始,即使有各种阻碍,也不能阻挡这个趋势。关键点是什么时间控制住疫情,在五月期货合约到期前,终端需求能否需求正常?在这一阶段,价格修复恐慌造成的冲击,钢材价格引领黑色系商品,市场预期生产企业补库推动原料价格反弹。从货币-商品的角度观察,货币对于商品价格的影响是向上的。

  我们在对钢材需求预期好转的同时,也要关注上游企业供给同样会发生。疫情对于需求的影响要大于对供给的影响。随着物流、人员流动恢复,供需再平衡,市场将进入第三个阶段。

  第三个阶段,疫情造成的真实影响将逐步水落石出,并且随着调控政策取向明朗,调控措施到位,市场进一步评估真实的供需,进而恢复到常态。从当前情况来看,湖北以外的疫情可能先被控制,钢材需求先行启动。此时,将缺少来自湖北的需求;钢材供给恢复的更快。

  铁矿供需矛盾并不明显,价格跟随钢价波动。煤炭、焦炭供给紧缺将逐步缓解。实际上当前市场对此已经有了预期,价格结构近强远弱。

  在这一阶段,市场更需要关注“预调、微调”的方向。如果宏观调控倾向于短时期大力度刺激投资,那么钢材需求将被放大,价格更加乐观;如果并未采取强刺激,则钢材市场将回归供大于求的状态。调控的对象是市场预期,但市场也要主动顺应调控的方向,这是一对快速变化的矛盾。

  从当前市场表现上看,依旧可以持有买螺抛卷,买近抛远的头寸。

关键词阅读:黑色系 铁矿石 焦煤 焦炭

责任编辑:窦晓芸
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