棉花:蝗灾威胁下年度全球产量 交易逻辑无法证伪

1评论 2020-02-17 09:37:00 来源:中粮期货研究中心 作者:付斌 “烂板出大妖”!

  近日,起源非洲的沙漠蝗灾已抵达印度、巴基斯坦,引发了市场的广泛关注,我司也在12日发表《非洲蝗灾专题》。那么,沙漠蝗灾是否会对全球棉花产量构成威胁呢?笔者认为,沙漠蝗灾对本年度棉花产量没有影响,但会对下年度全球棉花产量构成威胁,蝗灾驱动本身逻辑是“普遍关注、无法证伪”的,交易状态是“信则有,不信则无”。再过1个多月北半球主产国会陆续进入下年度棉花种植期,如果资金介入目前无法证伪的蝗灾题材,可能会驱动远月棉花上涨,对前期推荐的5-9反套也比较有利,宜密切关注。

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  沙漠蝗灾对本年度棉花产量无影响

  但威胁下年度全球棉花产量

  图1全球棉花产量结构

  【中粮视点】棉花:蝗灾威胁下年度全球产量,交易逻辑无法证伪

  数据来源:USDA 中粮期货研究院

  整个非洲大陆的棉花产量非常低,最新的USDA月报预估本年度非洲大陆棉花产量合计约144万吨,约占全球产量的5.5%。如果沙漠蝗灾仅局限在非洲,那么对全球棉花产量的影响是很小的。但是,一旦蝗灾到了印度和巴基斯坦立刻就变得不一样了,印度的棉花产量约642万吨,约占全球产量的24.3%,巴基斯坦棉花产量约144万吨,约占全球产量的5.5%,印巴合计占全球产量的三成。目前,印巴的棉花已经收获,沙漠蝗灾对本年度棉花产量无影响。但是,对下一年度的全球棉花产量会构成威胁。

  随着西南季风的到来,印度棉花种植一般从6月初开始,到7月初一般完成35%左右,8月初一般能完成90%。据联合国粮食和农业组织预计,4月初会有一波产卵,6月、7月正好长成成虫,可能对当地棉花生产构成重大威胁。根据印度拉贾斯坦邦财政部长的说法,目前有4000亿只蝗虫袭击了该邦,导致大量农作物被毁并有向其它邦蔓延之势。印度有学者预测蝗灾将造成印度30%-50%的粮食减产,这极大引发了印度政府的担忧。蝗虫并不喜欢吃棉花,不过一旦泛滥成灾也不挑食。按照印度学者的减产幅度推算,下年度全球棉花可能因此减产约10%,足以引发棉价大涨。但是,实际虫害的发展和减产幅度谁也无法具体预知,这个数字仅供参考。

  另一个市场的关注点就是是否会祸害中国的棉花,笔者认为概率很低。中国的棉花产区主要在新疆,产量约占全国9成,未来7个月蝗虫很难到达新疆。农业农村部种植业管理司有关负责人表示,我国边境地区有昆仑山脉和喜马拉雅山脉阻隔,蝗虫很难越过高海拔的寒冷地区,春季发生区的蝗群迁飞方向为:印度—尼泊尔—缅甸—我国西藏南部和云南西部,从我国南部横跨到新疆的概率太低了。去年的草地贪夜蛾,一度引发全国恐慌,专家预计7月会到东北,然而却被消灭在黄河以南。笔者估计沙漠蝗虫可能步其后尘。

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  棉花市场交易沙漠蝗虫的路径推演

  索罗斯曾说过一句名言:世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,要获得财富,正确的做法就是认清其假象、投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。上一部分我们的分析是基于事实和理性,但涉及到交易路径可能更多的是资金情绪和想象。

  从这几天不断刷屏的蝗灾报道文章来看,市场的关注热度是很高的,这个火爆的题材在不断发酵,我们能感受到资金背后摩拳擦掌、大干一场的冲动。所以,这个题材存在被交易的可能,如果远月合约出现增仓放量上涨的迹象,要密切跟踪、不可轻视。第二,根据第一部分的分析,我们知道蝗灾导致下年度全球棉花减产的逻辑是无法证伪的,既然目前无法证伪就存在提前交易、透支交易的可能。所以,后面的演化就看资金的参与情况。如果资金介入、提前拉涨,后面棉花减产证实了,那就是趋势上涨;如果后面棉花减产证伪了,那么市场会掉头下跌,形成另一波行情。交易策略方面,利多远月合约和反套逻辑是明确清晰的。

关键词阅读:棉花

责任编辑:窦晓芸
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