金融界网站3月19日讯 商品期货市场上演跌停潮，截至10:12分，沥青、PTA、乙二醇、塑料、聚丙烯、苯乙烯、20号胶、沪铜、沪铝、沪锡和棉花封死跌停；燃油、沪锌触及跌停。

　　“铜博士”闪崩、有色期货大面积跌停 机构砍仓还是“桥水基金巨亏”余波？

　　与一般小品种走势波动剧烈不同，近年来“铜博士”一向以“沉稳持重”著称。然而，3月18日午后，沪铜闪崩，很快跌停，令投资者唏嘘不已。沪锡、沪铅等有色期货主力合约也均以跌停报收。

　　一位多年从事有色金属基本面研究的分析师表示，“这种状况肯定是某个方面出了问题，但具体是哪一块现在还不清楚。可能和大机构爆仓有关系。”

　　桥水“巨亏”引发全球震荡？

　　“下午的恐慌表现可能和市场传言全球最大对冲基金——美国桥水基金巨亏有关。”一位不愿具名的业内人士表示。

　　“桥水旗舰基金今年巨亏约20％。”消息人士称，亏损主要是股市多头仓位和国债空头仓位所致。

　　就在全球恐慌下跌之际，一则不起眼的消息引起了有色研究人士的关注。

　　3月18日，工商银行通告称，“近期，国际市场贵金属等大宗商品价格波动剧烈，我行在账户商品业务日常监控中发现个别客户多次进行大额非正常交易，且具有明显的区域性和组织性。对于开展非正常交易的客户，我行将根据与客户签署的协议约定，采取终止账户商品交易服务等相关措施，并保留进一步采取法律措施的权利。”

　　工行同时宣布，大宗商品价格波动加剧，将依据国际市场惯例以及中国工商银行账户贵金属、账户能源等账户商品交易协议相关规定，参照国际市场报价及市场流动性状况，灵活调整账户商品交易点差。

　　根据官网信息，工行账户贵金属交易品种分为账户黄金、账户白银、账户铂金和账户钯金。此外，工行还有账户能源产品，交易品种分为账户原油和账户天然气。报价参考对象为多为外盘相关标的。

　　“这应该是大规模触发的结果，大资金需要补充流动性。这个跌法，大机构砍仓是必然的。但国内配置铜的基金并不多，规模也有限。”一位资深有色研究人士表示，目前在铜上配置较多的还是海外的机构。

　　国信期货有色金属研究负责人顾冯达表示，这次是春节后基本金属首次多品种跌停。“近期各类资产遭遇广泛无差别抛售，无论是基本面韧性较强有色金属，还是避险属性较强的贵金属都出现抗跌性显著削弱的情况。市场正从基本面定价转向全面危机模式下抛售换现，尤其是与全球经济增长关联度高、金融属性较强的强周期性资产，正面临系统性风险威胁和极端波动频发风险。”

　　金瑞期货：沪铜罕见跌停！铜价底部在哪里？

　　节后看空铜价的逻辑非常简单，疫情扩散，经济下滑，铜消费下滑，铜价下跌以出清过剩产能。

　　疫情对经济的影响体现为疫情期间和疫情后两个阶段。短期体现方式是人员流动下降对供需两端，特别是消费的拖累，对经济会造成巨大影响，今年全球经济大概率会面临负增长。对经济的影响体现在疫情严重程度以及持续时间两个维度上。疫情后全球债务系统的重构将面临诸多困难，在全球货币政策空间有限的情况下，经济复苏存在压力。

　　疫情继续扩散的可能性较大，新增确诊人数的增加大概率还会持续一段时间。从过去一段时间的市场表现来看，新增确诊人数与国际金融市场（美股、原油等）走势高度一致，与铜价趋势也高度吻合。

　　当前铜价是否已经反应甚至过度反应了市场的悲观预期？所谓的90％以及75％成本支撑是否有效？我们通过修正全球铜市场消费预期，并结合全球运行以及在建铜矿的成本分布，认为在铜消费前景明显下调后，当前铜价定价基本合理。后期随着疫情继续恶化，铜消费预期还可能进一步下调，铜价也将下跌以出清过剩产能。铜价跌幅将取决于疫情的严重程度以及对应区间的全球铜矿成本分布。

　　站在当前角度，疫情继续扩散的可能性较大，铜价仍将面临下行压力。建议继续维持空头思路。我们将根据最新变化持续修正观点。