新冠疫情影响下的棉花(纱)市场分析与风险管理

1评论 2020-03-26 09:48:15 来源:中粮期货研究中心 作者:付斌 “烂板出大妖”!

  目前,新冠疫情内外有别,中国已经控制,国外迅猛发展,消费面临重估。国内市场:1-2月,我国纺服出口298.4亿美元,同比降19.96%;服装零售1103亿元,同比降33.20%;内需预计逐步恢复,出口则继续下行,2019/20年度国内消费因此下调110万吨至710万吨。国储棉轮入对冲了部分消费下降影响,截至3月20日,国储累计轮入29.1万吨,全国棉花销售进度54.3%。下游纱厂成品库存向上拐头,纺纱利润仍刺激原料补库,外需崩塌冲击下,棉纱后市会补跌。下游织厂成品库存向上拐头,原料补库很谨慎。全球市场,最坏的情况下预计消费下调351万吨至2266万吨,全球期末库存会增加381万吨至2127万吨,接近2015/16年度水平。当时,美棉最低价54.4美分/磅,目前最低价53.7美分/磅,已Price in消费崩塌预期。经过中美贸易摩擦和新冠肺炎疫情的双重打击,棉价跌至历史低位,对大宗商品估值也处于近15年最低,对于资产配置来讲安全边际很高。

  【中粮视点】新冠疫情影响下的棉花(纱)市场分析与风险管理

  【中粮视点】新冠疫情影响下的棉花(纱)市场分析与风险管理

  展望后市,逆周期调控、中美贸易缓和以及新年度减产是驱动价格筑底反弹的三大动力。为对冲疫情影响,全球央行大力加强逆周期调控,美联储降息150基点至0-0.25%,启动7000亿美元QE,并酝酿2万亿美元刺激。3月8日,美国对中国100多种医疗器械类免税,疫情是全人类的敌人,强大压力可能加强中美贸易缓和进程,或对棉花消费有提振。目前,美棉的出口在最近五年同期还是最好的,截至3月12日,2019/20年度美棉累计净签约销售349万吨。目前棉价已经跌破美棉平均种植成本54美分/磅,玉米棉花比价处于近4年最高,下年度棉花种植面积一定减少。印巴地区棉花产量约占全球30%,仍受到沙漠蝗灾威胁,下年度全球棉花减产预期加强。据中棉协2月底调查,国内种植意向缩减5%,新年度目标价格政策尚未公布,国内棉花也是减产预期。

  【中粮视点】新冠疫情影响下的棉花(纱)市场分析与风险管理

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  综上所述,疫情全球扩散消费崩塌,中国消费调降110万吨、全球调降351万吨,54美分/磅的棉价已Price in消费崩塌利空,疫情导致逆周期调控、中美缓和加强、减产预期加强,疫情底已经临近。预期偏差主要是肺炎疫情、中美贸易、新年度减产、补贴收储政策和化纤替代。风险管理策略:1.月间反套;2.纺织厂可通过远月虚值看涨期权锁定原料成本;3.轧花厂贸易商可加强现货销售,同时平期货赚取高基差。

  【中粮视点】新冠疫情影响下的棉花(纱)市场分析与风险管理

关键词阅读:棉花

责任编辑:窦晓芸
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