主要逻辑：

　　1）本周铜价继续走高，伦铜站稳6000美元/吨。月初各国PMI值公布均表现亮眼，制造业方面，中国PMI录得50.9，美国录得52.6，欧元区录得47.4，环比均改善且超出市场预期，尤其是美国数据创近一年来新高，表明主要国家经济复苏态势较为强劲，相对应的美国失业率也明显下滑，当月新增非农就业人数高达480万人，经济数据的超预期表现使得市场整体表现乐观，一定程度修复了近期美国疫情导致经济重启计划的延后所带来的悲观情绪。政策方面，周中我国央行宣布从7月1日期下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并下调金融稳定再贷款利率0.5个百分点，继续加大对中小企业的扶持，促进实体经济修复。

　　2）Cochilco公布智利5月铜产量为49.25万吨，同比小幅增长1％，而秘鲁统计局公布5月铜产量为12.8万吨，同比萎缩41％，全球最大的两个铜矿生产国受疫情影响走势分化，目前秘鲁正处于复产、爬产阶段，预计6月产量将有所回暖，但近期智利的疫情对铜矿生产逐渐发酵，BHP周中宣布缩减Cerro Colorado铜矿开采活动，Codelco旗下几处铜矿扩建项目暂停，甚至暂停一家精炼厂的运作，市场担忧情绪持续。在此背景下，CSPT小组敲定三季度TC benchmark为53美元/吨，虽较当前51美元附近的水平有所提高，但仍低于去年同期的55美元。废铜方面，铜价高企后，精废价差持续拉大，本周已回到2000元以上的水平，刺激废铜制杆开工率恢复至旺季水平，对于后续废铜进口问题，7月1日起再生铜标准正式开始实行，但具体采用此标准进口再生铜仍需时间，在此期间，批文仍是进口依据，但市场预计三季度批文数量预计仍有下滑可能，短期废铜进口仍紧。消费方面，目前国内需求进入淡季节奏，出库量已明显下滑，较往年同期也略显不足，部分源于进口货源冲击，但需求走弱仍是主因，而海外伴随着制造业复苏环比而有回暖预期。

　　3）宏观方面，经济数据的亮眼表现表明政策刺激下经济复苏较好，后续政策的根据需看经济恢复的可持续性，短期政策或维持稳定。基本面上，国内需求因季节性而转弱，海外复工复产承担了需求的接力棒，但美国复苏受阻加大了海外需求回暖的不确定性，然而供应层面仍表现偏紧，造成全球库存整体仍表现下降。当前铜价急涨后出现整固需求，将进一步考验实际消费，若价格回调伴随消费改善，则回调空间较为有限。反之若价格回调中伴随消费减弱，则市场将重新审视经济恢复的延续性，预计铜价将维持高位震荡。

　　市场调研：

　　1）消费相关：下游畏高采购量有所下滑，仓库出库下滑。继上周了解到江西地区废铜杆出货较难，本周颓势延续

　　2）废铜：本周调研广东江西废铜商表示，前期发放批文已用完，目前申请的三季度批文仍在批复中。固废新标的执行日期大概率于9月，目前环保海关等部门正在加紧推进，而固废于2021年将不再进口。

　　3）供应相关：本周进口铜流入较多，废铜供应边际改善，对电铜报价冲击较明显。周内个别冶炼厂调研来看，缺矿并影响7月产出。

　　4）交易相关：部分多头获利了结，交易或盯住下游消费的边际情况，即铜价回落后下游的采买是否改善。

　　二、重要数据：

　　1）TC：本周铜精矿指数51.37美元/吨，较6月19日下降0.12美元/吨。

　　2）库存：本周LME环比上周下降1.53万吨，SHFE较节前增加1.4万吨。COMEX环比上周增加0.52万吨，保税区库存则下降0.8万吨，全球四地库存合计约60.4万吨，较上周下降0.38万吨，较去年年底增加7.32万吨。

　　3）比值：本周洋山铜溢价环比上周下降5美元，报90-105美元/吨。三月比值8.1，环比上周提高0.03。

　　4）持仓：伦铜持仓29.8万手，较上周增加0.6万手，沪铜持仓34万手，环比上周下降397手。

　　5）废铜：本周五精废价差为2128元/吨，较上周上涨317元/吨

　　三、交易策略

　　策略：观望

　　风险：