金融界网站8月5日讯 国内期货市场早盘收盘，商品期货涨跌参半，贵金属领涨，沪银大涨6.46％，LPG、不锈钢、沪金涨超2％，LU、焦炭、PTA、乙二醇涨超1％；豆一跌超3％，淀粉、豆二、豆粕、豆油、菜粕跌超1％。

　　放量突破后 股指还能继续上冲吗？

　　本轮上涨并非业绩驱动，流动性才是主因。诚然国内货币政策相对独立，但是欧美央行扩表导致的溢出效应不容忽视。疫情以来，美国成为全球流动性增长的主要驱动，短短几个月时间，美联储资产负债表规模从4.2万亿美元飙升至7万亿美元，扩表的幅度仅次于2008年金融危机时期（1万亿美元至2万亿美元，扩表一倍）。货币供应的快速增加直接导致资产价格上升，股市、债市、房产、黄金、比特币等随后均出现明显上涨。

　　尽管国内货币政策相对独立，但是人民币兑美元币值稳定，美元流动性增加必然对国内资产价格产生影响。从3个月SHIBOR利率和银行理财收益率的走势来看，尽管有反复，但收益率的中枢是在下移的，相应的对股票投资的收益回报要求也会下降，从而导致权益估值上升，也就是股票价格上涨。

　　从资金供需来看，股市资金流入速度明显大于募资需求。募资方面，2020年上半年A股首发及增发募资合计5233.77亿元，环比2019年下半年下降10.67％。增量资金来源于几个层面，第一是普通投资者的新增资金，较难精确观测，但与市场行情有强正相关性。第二是融资余额变化，年初至今累计上升3886亿元。第三是外资占比的增加，年初以来北上资金（含MSCI等被动投资）净流入1284亿元。第四是新增机构投资者，过去几年A股逐渐成熟化，大型机构的平均投资收益明显跑赢散户，形成了基金投资热潮。据统计，2020年1—7月新成立的偏股型基金为1.03万亿元，规模相当于过去三年的总和，其中仅7月新成立的基金规模就高达3173.4亿元。