社融超预期上行 经济仍在回暖

1评论 2020-10-27 10:44:30 来源:广发期货 作者:发展研究中心 一个送上门的机会!

  2020年9月M2同比增长10.9%,新增人民币贷款1.9万亿元,同比多增2100亿元。9月社会融资规模增量为3.48万亿,预期3万亿,前值为3.58万亿。

  当前社融继续上行有几方面值得注意:首先,当前经济将继续复苏,但是复苏的动力边际有所放缓,主要受制于房地产的监管;其次,企业贷款需求增加与银行季末冲刺业绩相匹配,四季度量或有所下行;最后,货币政策重点在于“直达性”,但是同时也将避免流动性过度宽松,因此预计后续降息降准的可能性较小。

  2020年9月M2同比增长10.9%,新增人民币贷款1.9万亿元,同比多增2100亿元。9月社会融资规模增量为3.48万亿,预期3万亿,前值为3.58万亿。

  地产降温,经济活力边际衰减

  9月M2再度上行,同比10.9%,高于8月0.5个百分点。从部门来看,居民存款新增1.94万亿,同比多增了4000亿元,企业存款新增1.01万亿,同比多增了5101亿元。非银存款同比增近5000亿元,股市的吸金效应仍在。财政存款同比减少了1291亿,反映出财政支出的力度仍在不断加强。当前居民新增存款已经超过2019年水平,理财新规、股市降温以及压降结构性存款释放了居民存款,这也为后续消费的继续回升提供了充分的条件。

  9月M1增速有所放缓,一方面反映出经济仍在不断复苏,另一方面也体现出了房地产降温带来的影响。当前随着居民消费的不断回升,汽车市场也在不断回暖,9月乘用车厂家和批发同比增速分别达到了16.7%和22.88%,这是自去年7月份以来首次回升至两位数的增长,且也是今年首次零售增速超过批发增速。但是另一方面,在融资监管的影响下,土地市场不断降温,房企拿地情绪较为谨慎,9月无论是土地供应面积还是成交面积都弱于去年同期,且目前仍在回落中。

  总体来看,财政政策对M2仍有一定支撑,M1指向经济仍在不断恢复,但是受制于地产的监管,经济活力开始边际衰减。

  企业贷款增加,经济不断恢复

  社融同比多增了9657亿,表内贷款结构继续改善。具体来看,新增人民币贷款同比多增了2100亿元,短期贷款和票据融资同比减少了5011亿元,减量主要源自票据融资,而中长期贷款同比多增了6462亿元。从部门上看,居民中长期贷款增长了1419亿元,居民购房需求和意愿仍在增加,企业中长期贷款大幅增长了5043亿元,在当前地产融资受限的背景下,中长期贷款增长或来源于制造业领域,这与9月外贸数据相互印证。

  表外贷款有所增长,同比多增了1100亿元,其中,增量主要来源于未贴现的银行承兑汇票,减量来源于信托贷款。据用益信托的数据显示,2020年7、8月份,房地产信托分别发行502、501款,发行规模分别为687.23亿元、859.44亿元,平均年化收益率分别为7.59%、7.47%。而到了9月份,房地产信托的发行数量降至360个,发行规模降至634.21亿元,平均年化收益率降至7.27%。除此之外,政府债券依旧是社融的主要支撑力量,同比多增了7800亿元。

  当前社融继续上行有几方面值得注意:首先,当前经济将继续复苏,但是复苏的动力边际有所放缓,主要受制于房地产的监管;其次,企业贷款需求增加与银行季末冲刺业绩相匹配,四季度量或有所下行;最后,货币政策重点在于“直达性”,但是同时也将避免流动性过度宽松,因此预计后续降息降准的可能性较小。

  社融超预期上行,经济仍在回暖

  社融超预期上行,经济仍在回暖

  社融超预期上行,经济仍在回暖

关键词阅读:经济数据

责任编辑:窦晓芸
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