自上周五（1月8日）生猪期货上市以来，连续两个交易日大幅下跌，首日收跌超12％，今日主力2109合约和远月2201合约双双跌停收盘。上市以来，生猪期货主力合约LH2109已经累计下跌15.16％，现报26030元/吨，折合26.03元/公斤。

　　12月CPI数据公布 猪肉价格上涨6.5％

　　12月CPI同比由上月的-0.5％小幅上行至0.2％，基本符合预期，较上月多增的0.7ppt中有0.6ppt是猪价贡献。猪价同比由11月的-12.5％回升至-1.3％，主要是前期抛栏较快，且进口猪肉接连检出病毒，而降温影响运输、并带动南方腌制腊肉需求提前。低温天气同样抬升鲜果、水产品、蛋类等食品价格同比上行。

　　进入到1月以来，国内外三元生猪价格竞相下跌。截止到1月10日，全国外三元生猪价格呈现出全面回落的态势。北方多地猪价跌幅明显，京津两地猪价下跌0.15元。而在东北地区，猪价全面大跌，跌幅维持在0.25~0.3元一斤，外三元猪价维持在17.2~17.45元/斤。

　　目前，国内生猪产能提速恢复，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90％以上。并且养殖业巨头扩张步伐不停，生猪产能继续复苏态势明显，按照10个月养殖周期计算，今年三季度生猪出栏将达到正常水平。同时，中央储备冻肉投放市场，农业农村部预测2021年春节期间猪肉供应量将比2020年同期增加三成左右，供应保障进一步增强。此外，新冠肺炎疫情令猪肉需求备受冲击。

　　生猪产能快速恢复 猪周期进入下行阶段

　　生猪价格在2019年的大幅上涨还历历在目，除了受到非洲猪瘟、饲料价格上涨的因素影响外，当时的猪肉价格刚好处于猪周期的上行阶段。本轮的猪周期正是始于2019年上半年，在受到非洲猪瘟疫情影响后，生猪存栏大幅下降，猪价不断创造历史新高；在丰厚养殖利润和政策利好驱动下，2020年国内大型生猪养殖企业纷纷扩张生产规模，下半年产能逐步释放，本轮猪周期进入下行阶段。

　　据统计，截止11月末我国母猪存栏环比增长2.77％，同比增长53.92％；生猪存栏环比增长2.06％，较去年同期增长49.76％。总体来看，当前能繁母猪存栏将恢复至非瘟前的85％以上水平，在非瘟疫情不再度爆发前提下，预测2021年四季度，我国生猪存栏将全面恢复至疫情前水平。

　　光大期货研报认为，短期猪价并不具备大幅下跌的动能。预计春节前，猪价高位震荡概率大。中长期来看，生猪产能恢复趋势不变，在其他因素不变前提下，预计春节后，猪价将进入下行通道。但由于受到近期猪瘟疫情影响，短期存栏恢复进度低于预期，同时，养殖成本增加也限制猪价下跌空间，预计猪价小幅缓跌概率大。

　　恒泰期货在研报中表示，预测2021年猪价整体呈下跌趋势，且呈现较为明显的季节性走势。具体来看，春节前达到34-38元/公斤的价格高点，春节后猪价开始走弱，二季度或将跌至23-28元/公斤，三季度猪价有所反弹，10月后再度走弱，有可能跌至20元/公斤。

　　此外，值得注意的是，当前生猪期货的持仓量在2万手左右，相当于生猪期货总持仓还不足30万头。而牧原股份2020年月均生猪销量高达150万头。业内人士表示，在保证生猪期货平稳运行的基础上，提升市场规模方能解养猪企业燃眉之急，而这可能会是一个长期而缓慢的过程。未来，伴随着该品种的成熟，其持仓规模必然会进一步提升。