利多因素主导 豆粕或维持强势格局

1评论 2021-01-12 09:59:00 来源:期货日报 作者:谢雯 龙头大揭秘!

  根据猪饲料的组成成分,可以分为蛋白饲料和能量饲料。其中,蛋白饲料以豆粕为主。研究生猪价格走势时,就不能避开豆粕市场。

  巴西大豆库存低位刺激美豆出口

  巴西大豆出口量创历史新高,而当地大豆供应开始紧张,不得不从巴拉圭进口大豆供本地压榨企业使用。根据美国农业部海外农业局1月6日发布的报告,2020/2021年度巴西大豆期末库存水平较低,占国内供应的0.36%,而2019/2020年度为0.5%。

  天气干旱导致2020/2021年度巴西大豆播种延迟,收获时间也相应推后。目前,巴西仍没有1月出口大豆的装船日程安排。船运机构Cargonave的数据显示,1月,巴西大豆出口量预计为30万吨,较上年度同期减少75%。因此,国际大豆贸易商将标的转向了美豆。前期,美豆出口数据表现亮眼助推价格上涨,近期出口量虽略有下滑,但1月8日美国农业部发布的单日销售报告显示,私人出口商对我国卖出2020/2021年度交货的大豆共计20.4万吨,再次激发市场看多热情。

  美豆期末库存或下调

  因压榨利润丰厚,剔除8月,过去10个月,美豆月度压榨量创下新高。NOPA的数据显示,2020年11月压榨量为历史同期最高水平,超越2018年11月创下的1.66959亿蒲式耳的纪录,同时为2020年单月压榨量第三高,仅落后于当年3月和10月。

  出口数据向好、压榨量维持高位,美豆期末库存预计下滑,进而利好美豆价格。美国农业部将于1月12日公布月度供需报告和季度库存报告,基于压榨与出口的良好表现,美豆期末库存预计下调。在报告发布前,CFTC大豆持仓净多头寸略减,但整体仍处于偏多氛围。

  南美产区遭遇干旱困扰

  过去两个月,间歇天气炒作利多市场价格:巴西中部和南部降雨处于周度轮换状态。通常,一区降雨,另一区干旱,循环反复。早收大豆因降雨匮乏,瘪豆情况较多。接下来的一个半月,巴西多数大豆将进入鼓粒阶段,天气变化尤为关键。

  天气模型显示,目前仍是拉尼娜高概率预期。接下来的大豆生长关键期,马托格罗索、南里奥格兰德(上述地区大豆产量占比约43%)的降雨利于大豆生长,而米纳斯吉拉斯、南马托格罗索和戈亚斯(上述地区大豆产量占比约22%)的降水量远低于正常水平。1月17—23日,阿根廷将再次进入干燥状态。因此,南美天气仍存在炒作空间。

  国内远期需求较好

  近期,北方因疫情、南方因豆粕胀库停机导致全国大豆压榨开机率下降,压榨量明显低于前期。豆粕出货迟滞,库存保持在高位,但已明显脱离去年的高点。现阶段,豆粕用量偏少,但考虑到豆粕2105合约对应的周期,豆粕用量将边际增长。笔者根据生猪存栏、养殖利润、养殖周期等因素测算,得出结论:2021年上半年,豆粕用量前低后高,转折点出现在3月,预计5月豆粕饲料用量较2月增长12.25%。因此,豆粕远期需求向好,对价格形成一定支撑。

  结合上述分析,可以判定,美豆价格依然具备做多基础,豆粕的强势格局难以打破。供需均有亮点,豆粕价格运行区间势必上移,操作上可以滚动做多。不过,需要注意几项风险:南美天气恢复正常,大豆单产并未受影响;资金因素;生猪养殖情况出现变动。(作者单位:中大期货

关键词阅读:豆粕

责任编辑:窦晓芸
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