宏观大类:有色、能化产品持续走强 关注美国刺激法案进展

1评论 2021-02-23 10:16:45 龙头股是怎么诞生的?

  【华泰期货早盘建议】宏观大类:有色、能化产品持续走强,关注美国刺激法案进展2021/2/23

  注:上图所有品种观点为主力合约的短期观点,具体以官网报告为准

  宏观&;大类资产

  注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

  宏观大类:有色、能化产品持续走强,关注美国刺激法案进展

  当下支撑风险资产走强的逻辑正持续兑现,多项数据显示目前海外经济已经有加速复苏的条件,包括美国消费回升、欧洲制造业改善以及北美道路拥挤度快速回升。此外,美国1.9万亿刺激法案预计在本周末(2月28日)前进行投票,方案除了能够提振长期的需求预期外,1400美元/人的资金发放也能够短期为金融市场带来有效的流动性支持,全球财政发力是短期风险资产走强的主逻辑,预计后续股、商共振上行的行情将进入加速阶段。从节奏上来看,目前重点在于美国1.9万亿刺激方案的进展情况,后续行情的强度和节奏还要看境外消费的复苏进程以及油价的回升力度。风险端来看,10年期美债利率持续走高将加大美股下行压力,而1.9万亿刺激方案落地后“卖事实”的风险也不容忽视。

  策略(强弱排序):股票>商品>债券

  风险点:地缘政治风险;美国全面封城;全球疫情风险。

  金融期货

  股指期货:抱团股下挫拖累指数,周期股表现强势

  A股延续节后“八二”行情态势,上证指数收跌1.45%报3642.44点,深证成指跌3.07%;创业板指大跌4.47%,连续失去多道均线保护,单日跌幅创近半年新高。两市成交1.29万亿元,较上日放量逾2500亿元;北向资金净卖出逾11亿元。板块方面,周期股全线爆发,有色、镍、,稀土等多个细分题材共振。钢铁、化工、造纸、煤炭等其余周期股亦持续表现;基金重仓股连续第三日杀跌,多只白马股位列跌幅榜前列。北向资金今日净卖出11.14亿元。

  节后两个交易日市场运行风格与年前出现显着的变化,中小盘股表现更为优异。Wind数据统计显示,节后两天,市值超5000亿的股票平均下跌1.65%;市值1000亿至5000亿的股票平均下跌0.13%;市值500亿至1000亿的股票平均涨幅为0.51%;市值100亿至500亿的股票平均涨幅为3.91%;市值50亿至100亿的股票平均涨幅为5.84%;市值10亿至50亿的股票平均涨幅为6.62%。

  国内经济金融数据依旧强劲,经济层面,在信贷投放大月,新增人民币贷款和社会融资规模双双在2021年1月创下新高。中国人民银行2月9日发布的最新数据显示,1月份人民币贷款增加3.58万亿元,同比多增2252亿元,与市场预期基本一致。1月社会融资规模增量为5.17万亿元,比上年同期多1207亿元,略高于市场预期。宏观金融数据的强势短期仍会对A股有所支撑。

  国外方面,疫苗接种的加速以及拜登纾困法案的大概率通过将提升全球风险偏好。海外疫情方面,疫苗接种逐渐加速,截至2020年2月20日,美国疫苗总接种已经超过5700万剂,中国接种超过4000万剂,英国接种超过1700万剂。疫苗接种速度的逐渐加快也在一定程度对于疫情有所遏制,全球单日新增确诊病例数量也创去年9月份以来新低。疫情的逐渐受控将推动全球经济的快速恢复,在一定程度抬升市场风险偏好。同时,2月份需重点关注拜登1.9万亿纾困法案的最新进展,美国众议院将于近期对法案内容投票,紧接着参议院或快速通过该法案,若能够落实则对股指和商品带来一定提振。

  短期来看A股仍值得配置,近十年春节假期后,大类资产中的股指胜率最高,国内主要股指节后5个交易日、20个交易日上涨胜率均在70%以上。三大股指中,IC和IF的上涨弹性较强,随着两会召开临近,建议节后把握三大股指期货逢低做多机会;行业方面,我们仍需警惕紧信用对于今年权益市场的不利影响,回溯历史,紧信用条件下国内股市表现相对乏力,考虑到金融类、周期类以及制造类行业的市盈率历史分位数处于历史相对较低位置,安全边际相对较高,可增加配置。同时近期市场“再通胀”交易持续升温,重点关注受益于涨价的有色、化工等行业。

  风险点:疫苗无效,海外以及国内新冠疫情失控,流动性趋紧

  国债期货:持续交易通胀,期债期限利差走扩

  市场回顾:22日央行开展100亿7天逆回购操作,同时当日有500亿元逆回购,实现净回笼400亿元。春节后现金回流银行,资金需求较少,因此当日资金面处于平衡状态。银行间隔夜与7天利率处于宽松区间,DR001维持2以下区间,DR007虽受跨月影响小幅走高但也重回政策利率OMO007之下。目前在央行不急转弯的总基调下我们不应过分关注量的变化,量更多是央行调控市场短期流动性的手段,而因更加注重利率目标来判断货币政策取向。今日央行无逆回购到期,预计央行不会主动投放货币,流动性依旧处于宽松状态。

  22日国债期货涨跌不一,10年期主力合约跌0.06%,5年期主力合约涨0.10%,2年期主力合约涨0.08%。现券端各期限收益率涨跌不一,短期收益率小幅下跌,十年长债收益率持续上涨,期限利差走阔,收益率曲线走陡。当日持仓成交比总体呈现上升趋势,跨期价差持续上行,空头主导移仓行情继续。目前,受央行传递货币政策维稳信号以及流动性充裕因素的短期压制,预计同业存单利率有所回落,短端利率下降;近期债市情绪总体将好转,二债与五债表现偏强。而长期来看,全球央行宽松仍在继续,生产端大宗商品价格全线大涨,通胀预期大增。通胀风险将带动国内名义增长率进一步上行,市场也预期未来受此影响央行存在边际收紧货币政策的可能性,因此长端利率仍有上行压力,十债将表现偏弱。近期市场交易通胀,大宗商品价格持续涨势,A股大盘股走弱,市场较为动荡。

  投资策略:维持震荡

  风险点:央行货币政策基调改变,全球通胀风险超预期

  能源化工

  原油:高盛上调油价预估,市场看多情绪浓厚

  昨日高盛等大行上调油价预估,预计三季度布油涨至75美元/桶,而此前高盛预测的布油夏季达到65美元/桶已经提前实现,当前市场对于原油市场的看多乐观情绪依然较为浓厚,而从驱动油价上涨的逻辑来看依然没有太大变化,即在供给缺乏弹性的情况下,需求复苏将会带来持续的去库预期,从而提振单边油价与原油近月升水,当然目前油价的主导权依然在OPEC手上,未来OPEC是否大幅增产是潜在最大的利空因素,但从近期沙特的表态来看,其对于大幅增产依然维持谨慎,虽然俄罗斯方面增产的动力相对较强,但市场预计在3月4号的会议上OPEC仅会小幅增产,甚至不排除沙特会用继续维持自愿减产来换取成员国维持当前产量或者小幅增产,在当前的市场环境下,由于美国页岩油复产缓慢,OPEC通过限产保价即可实现财政收入增加,且不担心市场份额受到侵蚀,同时能够继续消化去年积累的过量石油库存,短期来看OPEC政策目标不会发生太大转变。

  策略:谨慎偏多,布伦特跨期正套或单边多配

  风险:伊朗石油提前重返市场、OPEC大幅增加产量

  燃料油:油价再度突破,燃料油单边价格受到成本端支撑

  在经历了一段震荡回调后,国际油价昨日再度大幅上涨,布伦特原油主力合约突破65美元/桶。从油价的短期驱动看是美国极寒天气对生产的影响超出预期,背后大的基本盘实际上是由于欧佩克控制产量导致原油市场呈现供需错配的格局。下周欧佩克+将召开3月份的会议来商定后续的产量政策,如果联盟维持保守的增产策略,那么原油市场将持续收紧,油价则延续多头格局。在这样的情境下高低硫燃料油都将感受到来自成本端的支撑,单边价格将继续偏强运行。但如果欧佩克+方面增产超预期,那么油价面临显著下行风险,并带动燃料油单边价格回调。

  策略:FU单边中性偏多;LU单边中性偏多;逢低多LU2105-FU2105,前期已建仓头寸可继续持有

  风险:欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;LU仓单大量注册;FU仓单大量注销

  沥青:现货价格回暖,基差小幅走强

  1、2月22日沥青期货下午盘收盘行情:BU2106合约下午收盘价3048元/吨,较昨日结算上涨46元/吨,涨幅1.53%,持仓390334手,增加13105手,成交453522手,减少64661手。

  2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,2900-3050元/吨;山东,2900-2950元/吨;华南,3120-3150元/吨;华东,3100-3200元/吨。

  观点概述:昨天中石化山东炼厂价格继续上调,原油价格支撑下,现货市场情绪仍不错,山东及西南地区价格有所上调,其他区域维持稳定。成本端的持续上扬带来炼厂生产亏损短期难以扭转,且成本支撑效用继续强化,尽管下游需求恢复有限,但在炼厂库存无压力下,沥青价格仍有望保持强势。后期主要关注库存的消化情况,当前国内的绝对库存仍然处于较高的位置,一旦原油回调,沥青价格仍面临较大的压力。

  策略建议及分析:

  建议:谨慎偏多

  风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。

  PTA:继续成本型推涨,聚酯产销再度放量

  平衡表展望:TA目前2-3月仍是累库预期,TA加工费有压缩预期;然而PX2月去库加速,3-4月无累库压力,PX加工费上升弹性大于TA加工费压缩幅度,PTA持续成本型推涨。

  策略建议:(1)单边:谨慎看多。(2)跨期:观望。

  风险:节后终端复工速率,汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。

  甲醇:能化板块带动甲醇反弹,港口基差继续走弱

  平衡表展望:总平衡表2月进入累库,但分化为内地加速累库,港口偏去库或走平。外盘负荷逐步见底回升,对应3-4月到港回升预期。

  策略建议:(1)单边:中性偏多。(2)跨品种:3-4月甲醇/PP库存比值快速回升,PP-3MA价差持续扩大机会。(3)跨期:观望。

  风险:煤头春检兑现情况

  橡胶:原料价格继续上涨,胶价维持强势

  22号,RU主力收盘15840(+190)元/吨,混合胶报价11765元/吨(+205),主力合约基差-290元/吨(+410);前二十主力多头持仓92423(-409),空头持仓139494(-1606),净空持仓47071(-1197)。

  22号,NR主力收盘价11765(+205)元/吨,青岛保税区泰国标胶1795(+30)美元/吨,马来西亚标胶1755美元/吨(+15),印尼标胶1705(+15)美元/吨。主力合约基差-757(-118)元/吨。

  截至2月19日:交易所总库存174746(0),交易所仓单167940(0)。

  原料:生胶片59.7(0),杯胶42.5(+0.7),胶水63.5(+3),烟片57.03(+1.41)。

  截止2月19日,国内全钢胎开工率为17.24%(-8.61%),国内半钢胎开工率为19.86%(-3.29%)。

  观点:割胶淡季以及海外工厂补原料带动泰国主产区原料价格持续上扬,胶价成本支撑在强化。基本面来看,供应步入淡季,而需求端在国内元宵节后将逐步恢复正常,供需偏紧预期增强,总体在市场氛围烘托下,胶价将维持偏强走势。

  策略:谨慎偏多

  风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。

  有色金属

  贵金属:美元再度回落 Comex期金重回1800美元/盎司

  宏观面概述:昨日经济数据方面相对稀疏,不过随着美元指数的回落,加之近期市场对全球经济复苏的预期升温,市场对拜登更多刺激计划的预期升温,这些导致通货再膨胀的交易升温。同时目前欧美方面对于新冠疫情的控制似乎有了相对较为积极的进展,而这在当下的背景中,这同样有利于提振市场的通胀预期,故此昨日,Comex期金再度回升至1,800美元/盎司之上,虽然目前长端美债收益率走高对于贵金属价格有着一定不利的影响,但通胀水平的回升又使得实际利率变动本身实则并不是很大,并且美元指数则是由于美联储宽松货币政策不改而难以形成持续的反攻,故此在这样的情况下,贵金属会仍暂时处于震荡并略微偏强的状态之下。白银则是得益于其工业属性,故此在有色金属表现强劲的情况下或将更为受益。

  基本面概述:上个交易日(02月22日)上金所黄金成交量为46,176千克,较前一交易日上涨11.93%。白银成交量为10,619,790千克,较前一交易日上涨46.19%。上期所黄金库存较前一日持平于3,876千克。白银库存则是较前一交易日下降8,721千克至2,831,785千克。

  最新公布的黄金ETF持仓为1,115.40吨,较前一交易日下降12.24吨。而白银ETF持仓为19,029.49吨,较前一交易日下降213.77吨。

  昨日(02月22),沪深300指数较前一交易日下降3.14%,电子元件板块则是较前一交易日下降1.15%。而光伏板块则是下降5.63%。

  策略

  黄金:谨慎看多

  白银:谨慎看多

  金银比:逢高做空

  内外盘套利:暂缓

  风险点:央行货币政策导向发生改变 贵金属ETF持续流出

  :供应预期偏紧叠加通胀预期走高 铜价维持强势

  现货方面:据SMM讯,02月22日上海有色网1#电解铜现货对当月合约报贴水20~升水40元/吨。平水铜成交价格66920元/吨~67220元/吨,升水铜成交价格66940元/吨~67240元/吨。现货市场,价格高企抑制需求,下游观望情绪浓厚,成交平平。全球疫情有所好转,经济复苏前景乐观,美国继续推进大规模刺激措施,全球显性库存总量相对低位,高盛称铜面临历史性短缺,铜价不断攀升。

  观点:截止昨日,铜价继续维持强势,日内沪铜高开后直接封死涨停板,伦铜十二连阳,沪铜八连阳,油价上涨带动通胀预期持续高涨,我们继续维持之前的看多观点,但短期铜价超涨回调的风险较大,建议等待价格回调后再逢低买入,同时,现阶段结构正套以及内外反套的确定性可能更高一点。在当前市场一片乐观情绪之下,短期我们更应该对可能发生的风险保持关注,除了之前提到的超涨风险之外,市场目前有传闻近期价格的上涨可能引发交仓,以及全球疫情的好转可能加速货币政策的收紧,这些都是值得关注的。

  中长线看,宏观方面,全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面,CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价,定于53美元/吨以及5.3美元/磅,较2020年4季度下降5美元以及0.5美分,显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观,而需求端,中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功,且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动,随着淡季迟迟不见累库踪影,接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑,我们维持铜价长线看涨的判断。

  策略:

  1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

  关注点:流动性突然收紧的风险 2. 累库超预期 3. 疫情变化情况 4. 美元指数反弹

  镍与不锈钢:不锈钢消费预期乐观,短期价格维持强势

  镍品种:昨日镍价大幅波动,伦镍价格一度冲破2万美元关口,最高触及20110美元/吨,接近七年高位,沪镍指数创出上市后新高,主力合约最高触及149350元/吨。因镍价大幅上涨,现货市场交投情绪低落,下游企业追高意愿不足,但随着下游企业陆续复工,节前库存逐步消耗之后仍需补库,部分企业适量采购。昨日俄镍由升水转为小幅贴水,但镍豆供应仍旧偏紧,镍豆持货商捂货惜售,镍豆升水小幅走强。

  镍观点:镍自身基本面仍偏强,春节期间不锈钢厂检修导致精炼镍需求阶段性下滑,节后回来精炼镍库存小幅累升,但镍中线基本面仍偏强,镍价长线看涨,随着节后传统消费旺季来临,下游企业陆续复工后精炼镍消费逐步恢复,库存可能再次下滑,且当前宏观环境维持强势,市场情绪高亢,镍价短期或仍维持偏强态势。

  镍策略:单边:短期谨慎偏多,镍价长线看涨,以逢低买入思路对待。

  镍关注要点:宏观环境,大型传统镍企供应异动,新能源汽车政策变动。

  304不锈钢品种:昨日不锈钢期货价格维持强势,SS指数价格创出年内新高,SS主力合约价格最高触及15680元/吨。昨日304不锈钢现货市场看涨情绪浓厚,主流不锈钢厂暂未开盘,现货报价大幅调涨,冷热轧价格倒挂较为严重,市场接单情况较好。Mysteel消息,昨日华南某钢厂对304废不锈钢(出水率96%)采购价报11000元/吨(环比上调500元/吨),折算镍铁约1156元/镍点。

  不锈钢观点:当前304不锈钢成本依然处于高位,高镍生铁、废不锈钢和高碳铬铁价格皆维持强势状态,304不锈钢成本呈现抬升态势。虽然春节期间不锈钢累库幅度偏大,但属于每年春节惯例,且今年春节300系不锈钢累库幅度不及往年,下游企业节前备货较少,目前多处于低库存状态,随着节后不锈钢下游消费恢复,补库需求叠加传统消费旺季,不锈钢需求预期乐观,同时外围环境维持强势,304不锈钢价格或仍表现偏强。

  不锈钢策略:短期谨慎偏多,但不宜过度追高。

  不锈钢关注要点:节后不锈钢消费、菲律宾与印尼政策变动、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

  与铝:经济复苏预期偏强,锌铝多头情绪未褪

  锌:下游陆续复工,市场对于经济复苏预期增强,在宽松的货币环境下对锌价有着较大利好。矿端紧缺加剧,国外新冠疫情形势严峻,市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量,但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看,国内库存仍未出现明显累积,汽车销量延续高增长趋势,供需边际向好对锌价仍有支撑,整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

  策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

  风险点:宏观风险。

  铝:下游接货情绪渐起,铝锭现货走强,市场对节后消费预期乐观,对铝价构成一定支撑,整体库存维持累库趋势不变,累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升,整体而言,铝库存仍处在相对低位,且海外订单环比仍在回升,在良好消费预期下,铝价预计下方支撑较强。

  策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

  风险点:宏观风险。

  黑色建材

  钢材:黑色板块分化,螺纹再创新高

  观点与逻辑:周一在有色及能化大幅上涨及唐山限产加严的推动下,螺纹盘面再创新高,午后涨幅收窄,螺纹2105合约收于4582点,上涨50点;热卷2105合约收于4690点,上涨126点。现货价格普遍上调,钢厂利润继续修复。由于钢价连续过快上涨,询单较多,成交集中在低价资源。

  当前成材供应稳步回升,略大于需求恢复,累库或将持续至二月底。宏观货币政策国内维稳,海外偏宽松,全球疫情好转,确诊人数已连续一个多月呈现下降趋势,海外经济持续复苏。工信部粗钢压产政策对热卷的影响更大,而五月份又是建筑用钢的传统旺季,也是年内钢厂利润的高地,在目前制造业提前启动,建筑业按期启动的背景下,建议逢低做多成材。

  策略:

  单边:中期看涨

  跨期:无

  跨品种:无

  期现:无

  期权:逢低买入看涨期权

  关注及风险点:复工复产启动时间、国内外疫情发展情况、压减政策落地情况、货币政策调控节奏等

  铁矿石:唐山限产难挡,铁矿再破新高

  观点与逻辑:今日铁矿维持高开,早盘一度触及1180高位,再创新高,随后有所下滑,铁矿维持高位运行,收于1139,上涨1.74%,再创新高。

  总体来看,在海外供应未有宽松迹象的基础上,铁矿多头氛围浓厚,随黑色商品整体向上,需求端看,受空气质量问题影响,唐山区域连续出台限产政策,但影响整体有限,原料破位需要生铁日产持续下滑的兑现,而盘面给出的较大贴水成为应对铁水减产的保护。中长期来看,内循环带动下的国内势头良好,海外经济和钢铁产量已基本恢复至疫情爆发前的水平,海外对铁矿的需求仍在恢复阶段,对矿石的需求仍在增加,而国内铁矿石市场高价格、高需求、低库存的格局仍在持续,因此对中长期铁矿石的供需维持紧平衡的观点不变,如果盘面出现大幅回调,可以尝试左侧多单。

  策略:

  单边:中性偏多

  跨期:无

  跨品种:无

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:疫情恶化、跨区域交通限制升级、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运因疫情或天气异常变化、监管政策干预。

  焦煤焦炭:现货提降范围扩,盘面下跌力度显

  焦炭方面,昨日黑色系盘面出现极端分化行情,成材铁矿延续强势,而双焦盘面出现明显下跌,收盘2617,下跌94.5点,增仓2.15万手。盘面价格弱势主要源自于现货端转弱所致,钢厂提降范围扩大,从起初的山西地区辐射到河北及山东主要消费地,本次提降幅度为100。现货方面,港口现货继续走弱,报2830,环比降20,青岛及日照两港库存小幅增加3万吨至168万吨,但仍处近年来绝对低位。整体来看,目前焦炭供需缺口依然存在,短期矛盾无法解决,只是未来投产预期增强,供需缺口弱化,导致预期走弱,后期需关注焦化厂产能回升速度,钢厂终端消费是否有明显降低可能等。但近期由于现货刚开始降价周期,情绪较为弱势,但考虑到3月份去产能以及目前贴水情况,仍可在贴水较大时逢低做多。

  焦煤方面,昨日在整体煤炭行情持续走弱影响下,焦煤现货同样出现调降,从而影响盘面走势,至收盘,焦煤主力05合约收于1505点,环比下降62.5点,增仓1.97万手,双焦均呈现增仓下跌走势。由于春节期间大矿维持生产导致供应量较往年有明显增加,且矿上销售出现一定减缓迹象,又逢目前焦企焦煤库存较为充足,进口蒙煤现货价格高位连续回落,在焦炭现货降价周期内焦企继续补充原料的积极性减弱,从而导致焦煤销售出现一定阻力,同时进口优质主焦煤仍相对较少,短期可中性观望。

  策略:

  焦炭方面:谨慎看多

  焦煤方面:中性观望

  跨品种:无

  期现:无

  期权:无

  关注及风险点:新增焦炉投产进度,疫情发展对开工的影响,煤炭进出口政策,粗钢压减及碳排放权政策的执行情况

  动力煤:下游需求较为冷清 煤价短期难改跌势

  期现货方面:昨日动力煤期货主力2105合约延续跌势,收盘于601.8元/吨,收跌0.43%。CCI5500指数报于596,相比之前一日下跌24个点;主产地方面,节后煤矿生产基本恢复,供应充足,但下游需求并未启动,电厂贸易商采购积极性不高,煤矿出货速度较慢,煤价整体下调幅度在20-30元/吨。港口与进口方面:春节假期,港口累库加快,北方四港今日库存1455万吨,较之前增加63万吨,下游终端采购持续冷清,市场观望看跌心态依旧;秦皇岛港动力煤价格偏下行,现5500大卡报600元/吨,5000大卡报533元/吨,4500大卡报477元/吨。进口煤方面,周初市场观望为主,终端采购需求暂缓,贸易商询货积极性也较低,外矿报价基本与上周持平,当前3月船期印尼煤(CV3800)主流报价为FOB40美元/吨左右,交易主要以本国内贸和印度进口为主。

  需求与逻辑:因为春节期间很多产地没放假,叠加库存较为充足,所以整体供应端较为宽松。节后几个交易日,下游终端企业并未完全复工,因此主产地与港口短期内难以实现降库。春节期间大中型煤矿继续生产,库存过高情况下降价销售,买涨不买跌心理,使得市场煤销售难以好转。元宵节过后煤价持续下跌局面或许会得以扭转。

  策略:

  单边:观望;短期内价格会在低位趋弱运行,等开工完全恢复后再布置长线。

  关注及风险点:重点关注政策方面调控,进口煤到港超预期,资金的担忧情绪,电厂采购力度放缓,煤矿安全检查放松,港口的快速累库。

  纯碱与玻璃:化工上涨拉动纯碱,玻璃能否再创新高

  纯碱方面,昨日期货盘面05合约午盘后涨停,收盘1745元/吨,涨84元/吨,日增仓三万手。整体来看纯碱基本面并无大变化,此次上涨,更多受化工板块上涨以及资金面的推波助澜。现货方面,受期货价格涨停影响,纯碱市场价格上调,市场走势强劲。企业涨价心态浓厚,其中华中、华东地区价格上涨较多,仍有部分企业存观望心态。今天国内纯碱装置开工率在82.65%,环比上一工作日上调0.8%,春节后有所增加,但涨幅不大。库存方面,春节期间库存虽有所增长,但幅度低于20、19年同期,受到其下游玻璃消费预期较强的影响,目前纯碱也给出了乐观预期,盘面价格出现升水,后续不建议投资者盲目追多,价格的上涨也伴随着高风险,后续可等待时机入场。

  玻璃方面,昨日期货盘面开盘冲高,全天高位震荡,05合约收盘1959元/吨,涨52元/吨,目前玻璃期货价格稳步上涨。现货方面,全国浮法玻璃均价在2059元/吨,环比上涨0.68%。市场除华南地区价格小幅下降以外,呈现普涨现象,华北、西北、华中地区涨幅靠前。华北沙河市场交投活跃,生产企业产销率普遍较高,近日价格多次上调,华中湖北地区企业产销处于高位,心态偏积极,今日出厂价格重心上移;下游操作积极性尚可,价格上涨刺激下刚需补货为主。供应方面,浮法产业企业开工率为87.15%,产能利用率为87.77%,无大变化。整体来讲,目前商品市场一片繁荣,在地产销售强劲拉动下,地产竣工预计也将维持高位,对消费的高预期叠加节前备货不足的情况,也形成了消费提前启动的迹象,期货市场也给出了小的升水,在消费没有大问题的情况下,后续玻璃短期谨慎偏多,但仍要注意高利润(将近600点的利润)以及期货开始升水所带来的基差风险。

  策略:

  纯碱方面,中性,关注生产装置、库存变化及下游生产情况

  玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况

  风险:国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

  农产品(行情000061,诊股)

  郑糖:震荡偏强

  昨日原糖继续上行,郑糖震荡偏强,现货层面节后下游企业库存消耗殆尽,库存回补强劲的支撑。昨日广西报价5350-5400,期货小幅升水。国内糖价的走高,主要还是跟随原糖价格大涨的助推,以及节后补库需求支撑,下游需求的库存回补仍将持续,因南方仍有大部分企业在元宵节之后才正式开工,现货市场仍存在一定的购买支撑。另外,北方甜菜糖已全部停榨,以及大多数加工糖厂在假期间选择停机检修或降负荷生产,短期来自加工糖和甜菜糖方面的供应压力降低。

  整体来看,商品市场宏观通胀预期较强,糖市成本支撑依然存在,糖仍可能进一步上行,国际原糖仍有上冲可能,但要注意短期盘面涨幅较多,期货开始升水,回调风险在加大,追高不可取仍以逢低做多为主。谨慎偏多。

  风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。

  郑棉:仍在上行通道

  昨日郑棉继续高走,节后棉企复工略显缓慢,受制于下游大部分纺织企业于年前备货充足,现阶段皮棉实际成交相对有限。节后纺织企业复工迅速,部分企业鼓励就地过年为复工提供便利,下游生产正在有序恢复。随着国内金三银四纺织行业旺季即将到来,企业对于后市行情普遍乐观,纱线提价热情高涨。另外由于外盘涨幅大于内盘,轮入一旦启动市场供应减少,或为国内棉价偏强运行进一步提供支撑。

  策略层面看,美国财政刺激规模之大历史罕见。另外在可预见的未来,货币政策将保持极度宽松。全球纺服市场需求逐渐释放,为纺织品服装出口国提供支持。国内棉纺节前产业下游低库存的基本面背景还是奠定了补库到来后价格传导的顺畅,做多方向不变。谨慎偏多。

  风险点:疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。

  油脂油料:粕类窄幅震荡,油脂继续上涨

  前一交易日收盘粕类窄幅震荡,油脂继续上涨。国际油籽市场,USDA:美国2021/22年度大豆产量料为45.25亿蒲式耳,较2020/21年度的41.35亿蒲式耳增加9%,预计美国2021/22年度单产料为50.8蒲式耳/英亩,高于2020/21年度的50.2蒲式耳/英亩;预计美国2021/22年度大豆年末库存料为1.45亿蒲式耳,高于2020/21年度的1.2亿蒲式耳,但仍位于“历史性低位”。预计美国2021/22年度大豆压榨量为22.1亿蒲式耳,大豆出口料为22亿蒲式耳;加拿大农业暨食品部(AAFC)发布2月份供需报告显示,油菜籽种植面积预测值上调,因为油菜籽期货价格创历史新高。预计2021/22年度油菜籽播种面积875万公顷,比上年提高34万公顷,创近3年来新高;油菜籽产量2015万吨,同比增加143万吨;国内压榨量上调70万吨至1020万吨,因为全球植物油和蛋白粕需求强劲;期末库存预测下调60万吨至70万吨,创近8年来最低水平。

  国内粕类市场,全国豆粕现货均价3721元/吨,较前一日+27;全国菜粕现货均价2865元/吨,较前一日+37。巴西大豆近月cnf价格583美元/吨,盘面压榨毛利140元/吨。

  国内油脂市场,华南地区24度棕榈油货基差p05+590,华北地区一级豆油现货基差y05+800,华南地区四级菜油现货基差oi05+650。印尼棕榈油近月cnf价格1025美元/吨,盘面进口利润-656元/吨。南美豆油近月cnf价格1133美元/吨,盘面进口利润-440元/吨。

  策略:

  粕类:单边中性

  油脂:单边谨慎看空

  风险:

  油脂:东南亚棕榈油累库不及预期

  玉米与淀粉:期价减仓下跌

  期现货跟踪:国内玉米现货价格大多稳定,局部地区继续上涨,而淀粉则稳中有涨,个别地区报价下跌。玉米与淀粉期价周五夜盘上涨,日盘高开后大幅减仓下跌,近月相对弱于远月。

  逻辑分析:对于玉米而言,节后表现为近强远弱,近月-远月价差扩大,主要逻辑为现货支撑近月,近月带动远月,同时反映市场对远期的担忧加剧,或主要源于当前年度供需缺口的补充和下一年度种植面积的回升。对于淀粉而言,考虑到行业产能过剩,且淀粉期现货价格绝对高位或抑制中下游消费,再加上临储库存去化之后,后期淀粉定价有望从东北转向华北产区,这将导致行业生产利润低位运行。但短期受原料端玉米和基差带动,淀粉-玉米价差或继续扩大,后期可以留意淀粉-玉米价差做缩机会。

  策略:中期维持中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜。

  风险因素:国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

  鸡蛋:期价高开低走

  博亚和讯数据显示,鸡蛋现货价格涨跌互现,总体略偏强,其中主产区鸡蛋均价3.68元/斤;主销区均价3.83元/斤;期价高开低走,大幅收跌,以收盘价计,1月合约下跌97元,5月合约下跌186元,9月合约下跌98元,主产区均价对5月合约贴水849元。

  逻辑分析:考虑鸡蛋基差走弱,接下来一方面需要留意非洲猪瘟疫情的发展情况,即生猪供应会否对鸡蛋需求产生影响,这可以跟踪猪价走势;另一方面则需要蛋鸡养殖利润高于往年之下对行业供需的影响,特别是蛋鸡淘汰日龄较低之下会否出现大规模延淘。

  策略:中期转为中性,短期维持中性,建议投资者观望为宜,如有5-9反套,可考虑继续持有。

  风险因素:新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

  生猪:期货价格升水现货

  据博亚和讯监测,2021年2月22日全国外三元生猪均价为28.23元/公斤,较2月19日下跌1.09元/公斤;仔猪均价为85.11元/公斤,较2月19日上涨0.06元/公斤;白条肉均价36.4元/公斤,较2月19日下跌1.4元/公斤。近期市场疫病干扰小体重生猪出栏现象仍存,加上年后消费回落,屠企持续降价采购,今日屠宰企业报价下跌1-2元/kg不等,规模企业生猪出栏价多回调,短期现货价格仍将承压。期货方面,盘面继续大涨,交易逻辑仍是疫病对于年末生猪供应的扰动。实地调研看,局部地区冬季猪病确有大面积爆发,短期盘面保持强势。

  策略:盘面持续交易猪病影响,并且叠加对于未来南方养殖区域疫病的潜在预期,情绪上仍保持多头氛围。不过期价或已反应大部预期,后期缺少新的驱动或是预期落空,盘面价格将面临回落风险。短期规避炒作情绪,建议观望为主。中性。

  风险:非洲猪瘟疫情,新冠疫情,冻品出库等。

  量化期权

  商品市场流动性:铜增仓首位,玉米减仓首位

  品种流动性情况:2021-02-22,玉米减仓23.89亿元,环比减少5.65%,位于当日全品种减仓排名首位。铜增仓109.2亿元,环比增加9.96%,位于当日全品种增仓排名首位;铜5日、10日滚动增仓最多;黄金、白银5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,铜、镍、白银分别成交1700.44亿元、1430.13亿元和1288.1亿元(环比:32.44%、40.5%、30.44%),位于当日成交金额排名前三名。

  板块流动性情况:本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2021-02-22,有色板块位于增仓首位;谷物板块位于减仓首位。成交量上有色、化工、煤焦钢矿分别成交4940.19亿元、4508.69亿元和3214.04亿元,位于当日板块成交金额排名前三;谷物、非金属建材、软商品板块成交低迷。

  金融期货市场流动性:股指期货资金流入,国债期货流向分化

  股指期货流动性情况:2021年2月22日,沪深300期货(IF)成交2678.99亿元,较上一交易日增加5.87%;持仓金额3466.19亿元,较上一交易日增加5.33%;成交持仓比为0.77。中证500期货(IC)成交1653.92亿元,较上一交易日增加1.45%;持仓金额2963.33亿元,较上一交易日增加2.84%;成交持仓比为0.56。上证50(IH)成交698.75亿元,较上一交易日增加10.21%;持仓金额856.16亿元,较上一交易日增加6.58%;成交持仓比为0.82。

  国债期货流动性情况:2021年2月22日,2年期债(TS)成交189.31亿元,较上一交易日减少4.19%;持仓金额429.34亿元,较上一交易日减少1.95%;成交持仓比为0.44。5年期债(TF)成交303.11亿元,较上一交易日增加9.84%;持仓金额634.46亿元,较上一交易日增加0.19%;成交持仓比为0.48。10年期债(T)成交650.08亿元,较上一交易日减少3.09%;持仓金额1287.63亿元,较上一交易日减少1.22%;成交持仓比为0.5。

  【华泰期货早盘建议】宏观大类:有色、能化产品持续走强,关注美国刺激法案进展2021/2/23

  【华泰期货早盘建议】宏观大类:有色、能化产品持续走强,关注美国刺激法案进展2021/2/23

【来源:华泰期货研究院 (责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:有色金属

快来分享:
评论 已有 0 条评论
更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询