导语

　　7月，原油拉升后波动性加大，宏观指标表现不佳，汽车销量连续下滑，国内成品油市场表现疲软。不过，市场依旧对下半年三季度末及四季度初仍存看好心态，“金九银十”或成关键节点。

　　6月，国内成品油市场需求疲软，笔者做出“警惕国内成品油短时回调风险”的预测，现在看来，彼时预测符合市场发展趋势。

　　原油上冲76美元/桶未果 利空国内成品油市场氛围

　　7月份以来，市场疲软态势尽显。月初国际油价良好的上冲势头未能保持，WTI止步75美元/桶，布伦特止步77美元/桶关口，欧佩克+达成增产协议，且病毒出现变异也利空原油需求前景，原油快速下探。

　　图1

　　如上图所示，7月下旬国际油价一度遭受重创，WTI单日跌幅超5美元，布伦特跌破69美元/桶价位。随后美国原油库存连续下降对油价形成拉涨作用，涨势持续至7月末。8月中、美两大石油消费大国经济数据表现不佳，叠加疫情的双重利空，油价再度呈现下跌趋势，呈现跌多涨少局面，底部不断下探。

　　原油价格宽幅震荡的走势影响至国内成品油市场，7月以来历经三次调价，上调、下调及搁浅各一，涨跌互抵后，汽、柴油上涨幅度仅有30元/吨。反应到价格方面，截至8月10日，国内主营及山东独立炼厂汽、柴油批发均价皆出现不同程度下滑。与6月底相比，国内主营92#汽油均价下跌268元/吨，跌幅为3.23％；0#柴油均价下跌285元/吨，跌幅为4.23％。山东独立炼厂方面，92#汽油均价下跌385元/吨，跌幅为4.92％；0#柴油均价则由于企业开工负荷降低，柴油库存压力偏小，抗跌性明显，仅下跌98元/吨，跌幅为1.57％。

　　买涨不买跌，市场观望心态浓厚，三季度以来市场大单囤货操作明显减少，按需采购，合理消化库存成为市场主流操作方式。

　　宏观指标表现不佳 柴油需求疲软

　　下半年开局，从各项指标侧面分析，国内成品油需求表现不尽如人意。

　　柴油方面，在柴油的消费结构中，交通运输、物流及仓储始终占据主要位置，维持在66％以上。而从中国物流与采购联合会发布的数据来看，7月中国物流业景气指数与仓储指数均呈现明显回落现象，物流业景气指数收于50.3％，较上月回落4.3个百分点；中国仓储指数为49.1％，较上月回落4.1个百分点，时隔四个月再次落入收缩区间。

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　　造成以上现象的原因，首先，强降雨天气影响。7月正值国内高温多雨季节，部分地区出现强降雨洪涝灾害，居民生产及生活均受到较大影响，物流运输受阻，仓库进出库减慢，行业压力短期有所加大，具体体现在中东部地区物流业景气指数属于收缩区间。其次，物流仓储业阶段性高峰期结束。年中电商大促结束后，伴随着代发订单基本消化完毕，仓储压力下降，电商平台进入一定平淡期，7月国内物流业务活动出现一定降温，具体表现为道路运输业、水上运输业和邮政业物流业务保持稳定，而铁路运输业增速进一步加快。最后，局部地区疫情反复影响。局部疫情反复，跨境运输环节效率有一定下降，地区道路运输及邮政业物流业务活跃度快速下降。

　　汽车销量同比连续下滑 新能源汽车逆势上涨

　　汽油方面，7月中国汽车行业数据表现偏弱。统计数据显示，自5月份以来，国内汽车产、销量连续三个月同比出现下滑态势。7月中国汽车销量为186.3万辆，同比下降11.7％。而作为替代能源，新能源汽车上涨势头依旧表现强劲，产、销量已连续13个月同比增长，7月新能源汽车销量为27.1万辆，同比涨幅高达239％。

　　图3

　　从汽车产销来看，中国汽车行业疲软现状已不用多言。而与之相对的替代能源发展势头依旧强劲。通过对比我们不难发现，目前新能源车销量占比在不断扩大，5月新能源汽车新车销量占比首次扩大至10％关口，而仅仅历经两个月时间，这一占比再度扩大至15％。因此，在传统汽车销量减少，且替代能源市场占比不断扩大的背景下，国内汽油需求增长乏力可见一斑。

　　市场仍有期待 “金九银十”或成关键节点

　　8月份整体市场需求不佳已基本成为行业内共识，市场参与者将眼光基本放远至“金九银十”，认为该时间或成为下半年需求好转关键节点，行情可持续看好至11月底。

　　首先，国际原油波动性加大，需求好转下与国内成品油联动性或减弱。8月国际原油强波动性行情延续，结算价多次出现快速下跌，随后稳步反弹的行情，这令偏好短时囤货操作的业者观望心态浓厚。不过另一方面，虽然成品油零售限价与国际原油走势直接挂钩，但直批环节与成品油调价并不呈现绝对正相关关系。这点给与批发环节市场一定预期，即国内需求旺季来临后，成品油市场行情与国际原油联动性有望减弱，这对下半年的市场需求带来一定转机。

　　其次，国内雨季尚未完全结束，后期开工率尚有稳步增长空间。目前国内沿海及沿江地区不时出现降雨天气，国内工矿、基建类工程及物流运输业较难保证稳定的活跃度，市场需求依旧疲软。不过南方台风天气多发季节将在9-10月份逐步结束，国内晴朗天气增多，基建及物流业开工率稳步提升，叠加沿海休渔期结束后渔业运输好转因素，市场普遍看好三季度末、四季度初时间节点。

　　最后，局部疫情尚未完全控制，可控后生产生活将恢复。目前局部疫情尚未得到完全控制，部分地区生产生活仍受限。因此，待未来疫情控制良好后，地方经济将逐步得到释放，利好国内成品油生产、需求及流通等多方面。

　　卓创资讯认为，行情的产生是多方面因素共振的结果。今年以来，国内成品油政策频出，市场正规化愈发明显，行业洗牌加快。第二批成品油出口配额减量明显，这意味着成品油内贸环节压力将增加；而目前较高的库存量又对下半年市场提出了降库存的要求。因此，在乐观看好未来需求好转的同时，需要警惕内贸压力加大所导致的短时间行情下挫，“旺季不旺”的风险，灵活调整采购及销售策略为佳。