清华大学汤珂:本轮大宗商品价格回升主要受需求推动

1评论 2021-09-02 11:13:05

  金融界网9月2日消息 2021中国(郑州)国际期货论坛在线上举行。在9月1日下午的对外开放分论坛上,清华大学社会科学学院经济学研究所所长汤珂以“大宗商品的价格与输入性通胀向”为主题发表演讲。

  汤珂表示,去年下半年以来,全球大宗商品的价格加速上行,国内在供给受限推动下,也经历了一轮大宗商品价格上涨。汤珂表示,本轮大宗商品价格回升主要受需求推动,虽然全球生产有所恢复,但恢复速度远落后于需求,导致供需缺口拉大。全球零售和工业增加值增速差不断拉大,这导致工业品供需缺口拉大,进而推高了工业品和大宗商品价格。

  与以往周期不同的是,本轮大宗商品价格主要的需求来源来自于海外。一方面,海外直接产生对大宗商品的需求;另一方面,海外通过对中国商品的需求,间接产生对大宗商品的需求。而国内投资增速尤其是基建和地产投资增速相对偏弱,对工业品价格支撑作用有限。供给相对需求回升不足。

  供需缺口拉大意味着未来大宗商品依然面临上涨压力。从分项来看,石油、等产品在供给上受到更大约束。而国内碳中和导致的限产压力之下,螺纹等工业品也出现明显上涨。目前来看,能源价格上升压力更大,而基础金属上涨压力有所下降,贵金属价格则相应趋平。此外,美元贬值也对全球大宗商品价格产生明显的推升作用。另外,通胀压力上升和实际利率下降主导了贵金属价格走势,也对部分金融属相较强的大宗商品价格产生影响。

  国际大宗商品价格上涨对于国内在线的商品的价格也产生了一定影响。汤珂介绍,例如,分析数据显示,美国CBOT大豆价格对于三四天以后的通货膨胀的价格有显著的正向的影响。从高频的价格指数上也能看到,国际的大宗商品的变化可以实时的很快的能够传导到我们国家的互联网上的价格,但是影响系数相对小,影响面和份量不是很大。这种国外的期货价格输入到或影响了到我国通货膨胀和商品价格,即“输入性通胀”。

  此外,通过研究可以看出,今年以来PPI同比指数持续走高,而CPI同比指数保持稳定。汤珂表示,这主要是中下游企业为了保证市场竞争力,一般不因为采购成本上升而立刻提升最终商品价格,从而使PPI的波动并未传至CPI,即近来PPI的波动被企业承担了,而这导致了许多中游企业利润受到很大影响。

  对于如何应对大宗商品价格的上涨,汤珂表示,首先,最重要的是尽量保障供给。特别是对于供给主要在国内的大宗商品,建议加大产量。增加供给弹性,为避免下游企业利润降低出现大面积亏损,可考虑通过退税、税费减免等措施帮助其恢复生产和供给。落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策,增加进口、限制出口、扩大产能来促进增加国内市场供应。

  其次,适当增加汇率弹性,降低外部输入性通胀压力。在美元贬值趋势下,适当程度的人民币升值能够有效的降低进口价格,减轻输入性通胀的压力。提高人民币的国际地位,让人民币的竞争力能够提高,以抵御美国的大放水。

  再次,对于中下游企业适当增加金融支持或财政补贴,以缓解因上游原料涨价形成的成本上升的冲击。一般下游消费品制造行业的企业面临比较大的成本上升压力,并且目前已经产生了一些生存危机。相关研究表明,这类企业的成本对税费也是非常敏感的,这时候需要通过相关的政策在大宗所导致的价格上升压力之下,通过政策对冲和环节其他费用的成本,在财政层面去发挥成本分担、对冲和环节的功能,进而环节整体成本上升的压力。

  最后,要认识到中国的期货交易市场的重要性,集中国内现货交易市场,健全发展期货交易所,并有效衔接二者,降低交易成本,给国内企业创造利用期货市场套期保值来对冲现货价格不利变动影响的机会,逐渐增强对国际大宗商品市场的辐射力。加强衍生品价格发现机制建设,培育和鼓励更多实体企业参与套期保值。

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【来源:金融界网 (责任编辑:窦晓芸)

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