铜月报:流动性收紧预期降温 9月铜价震荡偏强

1评论 2021-09-14 10:09:15

  受美联储taper预期的扰动,8月份期价格经历了一波探底回升宽幅震荡的行情。展望9月,随着全球行年会的靴子落地,在利空因素宣泄后,我们认为铜价仍存在进一步上行的空间。

  鲍威尔在央行年会的讲话超预期偏鸽,市场对货币政策转向的预期大幅降温,铜为代表的有色金属“放水牛”行情仍将延续。鲍威尔在讲话中再度强调了疫情对当前经济的影响,同时再度为通胀暂时论进行了辩护,并进一步暗示了长期利率暂仍维持低位的观点。根据历史经验来看,从2013年的Taper宣布至实际缩减购债期间,铜抗跌力度较强,而目前的市场反应也意味着短期宏观流动性预计仍偏宽松的状态,货币政策转向的忧虑暂时消退。

  供应端,智利国会参议院矿业委员会以3票对2票批准了一份关于铜矿特许权使用费的立法草案,提议的铜矿许可费增长到82.3%,可能使该国成为全球矿税最为沉重的铜矿国,在长周期提高全球铜矿成本。此外,三季度以来南美州罢工事件扰动不断,截至九月初最新消息,Escondida、El Teniente、Andina、Caserones达成协议,但Salvador、Cerro Colorado仍在罢工阶段,秘鲁LasBambas铜矿也持续抗议,叠加新型毒株Lambda可能对生产的扰动,后市铜矿释放存在不确定性。从冶炼端来看,上半年各地限电能耗双控对冶炼的影响较大,近日国家发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,包括云南、广西在内的九省能耗强度同比不降反升,预计政策压力下,未来限电对冶炼端的扰动仍将持续。

  从需求来看,上半年财政政策受限,中国铜消费增速不及预期,而中共中央政治局7月30日会议指出,要做好宏观政策跨周期调节,下半年积极的财政政策要提升政策效能,8月地方债发行创年内单月新高,9月有望进一步提速,为电力、基建等用铜大户带来资金支持,铜消费将迎来拐点。值得注意的是,近期东南亚疫情严峻,再生铜到港量持续减少,导致8月以来精废价差持续收窄,月中一度出现倒挂,精铜对废铜的替代效应明显。随着“金九银十”消费旺季到来,叠加国内大部分地区解封后,8月受疫情影响的需求后置,下游开工大面积修复。预计9月库存仍维持低位,支撑铜价。

  综上所述,无论是宏观面还是基本面,铜价仍处于上行周期,维持9月震荡偏强的观点,区间68000元/吨-72000元/吨。操作上建议期货回踩至68500以下逐步布局多单,期权卖出68000元/吨看跌期权同时卖出72000元/吨看涨。

【来源:方正中期期货 作者:尹心(责任编辑:窦晓芸)

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