Mysteel解读:连收三月阴线 菜粕是否从此一蹶不振?

1评论 2021-10-13 14:35:45

  导语:金九银十,在整个宏观市场情绪高涨的月份里,大宗商品多数上涨,菜粕主力合约却频频收阴。自8月1日,截止到10月12日15:00收盘,菜粕主力合约下跌307元/吨,跌幅10.25%,连续三个月收阴线,菜粕是否一蹶不振?笔者下面来解读一下菜粕期价下跌的原因、菜粕现状以及后市展望。

  原因一:美豆承压下跌 打压菜粕期价

  9月底美国农业部发布的季度库存报告超出市场预期,市场情绪偏空。南美大豆播种顺利也打压全球大豆价格。最新数据显示,巴西2021/22年度大豆播种进度达到10%,比前一周增加了6%,也高于去年同期的3%。美豆情绪低迷,豆粕下跌明显,连累菜粕期价。

  Mysteel解读:连收三月阴线 菜粕是否从此一蹶不振?

  原因二:油强粕弱格局难改 菜粕期价被一再压制

  菜油进口利润倒挂,国庆前后,资金情绪高涨,进场补足菜油利润倒挂行情,油脂价格一路攀升,菜油领涨油脂,不断创下新高。市场倾向于做多油粕比(多油空粕),菜粕价格被一再压制。

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  原因三:部分地区天气转凉 市场预期菜粕需求转淡

  国产菜籽压榨的菜籽饼部分用作饲料,部分用作有机肥料,且实际上菜饼的供需对菜粕的价格影响并不显著。菜粕作为水产饲料,季节性需求明显,夏季是菜粕的需求旺季。部分地区天气转凉,市场预期需求转淡,打压菜粕期价。

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  菜粕现状及后市展望:

  供应端:菜籽榨利依旧倒挂 油厂买船意愿较差

  国产菜籽产量难以满足国内自身需求,且国产菜籽多数被小作坊压榨,产出菜油和菜饼。我国菜籽仍然依赖进口,加拿大新季菜籽产量下调至1278万吨(8月1500万吨),加拿大菜籽减产减少,导致全球油菜籽产量下滑,菜籽成本居高不下,同时加拿大惜售,减少菜籽对外出口数量。

  Mysteel解读:连收三月阴线 菜粕是否从此一蹶不振?

  短期来看,菜籽压榨量较为稳定,沿海油厂开机率仍偏低,菜粕供应偏紧。中期来看,加籽成本高昂,叠加运费上升,菜籽压榨油厂买船意愿较差,目前在榨菜籽油厂2022年并未开启买船计划,2022年初部分油厂或出现断籽现象,菜籽油厂的压榨量预计小幅减少,菜粕产量减少。从长期来看,中加贸易关系目前有所缓解,进口菜籽供应格局或将发生改变,部分油厂可能会重启菜籽压榨计划,但在目前菜籽成本偏高的格局下,菜籽利润依旧倒挂,油厂买船意愿依旧不强。若之前的进口菜籽油厂重启压榨计划,届时菜粕供应将增加。

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  需求端:10月菜粕需求仍处于旺季 下游提货仍是增量

  2021年水产整体虽然不及预期,但仍为增量上涨,华南水产旺季各地平均延迟1个月左右。自国庆之后,华东地区降雨增加,气温下降,环比9月,预计10月华东地区水产饲料用量减少25%左右,华南地区气温暂无特别明显变化,预计10月份的水产菜粕用料基本保持不变,11月份根据天气情况或有有所下滑。油厂目前仍然限量开单,部分油厂有超卖现象,下游提货意愿目前仍比较积极。

  Mysteel解读:连收三月阴线 菜粕是否从此一蹶不振?

  后市展望:加籽减产导致全球菜籽供应偏紧,成本上升,油厂开机率仍偏低。需求方面,北方地区水产减量,华南维持不变,整体需求仍较好,待天气转凉后菜粕逐步将进入淡季。菜粕库存整体仍处于低位,供需现状打破仍需要一段时间。预计近期菜粕市场震荡运行,重点关注加籽及相关产品走势。

【来源:上海钢联农产品网 作者:李莹钰(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:菜粕

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