成本下降叠加供应提升 纯碱期货周内两度跌停

1评论 2021-10-25 09:32:55

  摘要

  行情回顾:期货方面,本周纯碱主力合约SA2201大幅下跌,本周累计下跌12.37%。现货方面,各区域重质纯碱现货价格全线持稳,主流报价区间为3500-3850元/吨。

  供需关系:本周国内纯碱行业开工率提升,产量增加1.03万吨至53.69万吨,供给面偏中性。下游需求表现一般,浮法玻璃行业开工率略降但仍处高位,对纯碱的需求仍有支撑。本周库存明显累积,最新厂库为33.63万吨,环比增加4.33万吨。整体来看,短期纯碱基本面偏中性。

  操作建议:短期来看,目前纯碱基本面中性偏多,但出现边际转弱迹象。本周纯碱产量小幅提升,下游需求表现一般,厂库累积明显。SA2201周内出现两个跌停,周五夜盘迎来第三个跌停,除了恐慌情绪的助推外,主要是受到基本面供给边际提升、需求边际转弱和成本下降的影响。展望后市,短期期货价格连续大幅下跌后可能出现反抽,建议前期空单逢低平仓,未参与者暂时观望。中长期来看,在产能受限的背景下,需求端仍将是主导长期行情的重要因素,未来几年国内光伏玻璃投产计划较多,有望带来较多的增量需求,有望对现货价格形成支撑。中长期投资者可待盘面企稳后,逢低布局2205/2209多单,并严格设置止损。

  不确定风险:仓单数量大幅增加;双控措施不及预期;下游光伏玻璃投产不及预期。

  一

  行情回顾

  10月15日至10月22日期间,国内各区域重质纯碱现货价格全线持稳,主流报价集中在3500-3850元/吨。期货方面,国内纯碱主力合约大幅下跌,SA2201从上周五收盘价3435元下跌至本周五收盘价3010元,跌幅12.37%。基差方面,本周基差大幅走强,华北地区市场价与主力合约的基差从上周五的365元/吨上涨至790元/吨,上涨425元/吨。

  二

  价格影响因素分析

  1.供给分析

  1.1 纯碱产量

  据隆众资讯统计,本周国内纯碱行业开工率为75.44%,环比上升1.45%。本周生产厂家产量为53.69万吨,环比上周增加1.03万吨,增幅1.96%。其中重质纯碱产量27.94万吨,环比增加1.40万吨;轻质纯碱产量25.76万吨,环比减少0.36万吨。近期个别企业停车恢复,部分企业装置负荷提高,整体开工率和产量提高。月底安徽德邦和河南骏化装置有望恢复,预计纯碱产量将继续提升。

  2.需求分析

  本周重质纯碱下游需求表现稳定,下游按需采购为主。本周浮法玻璃现货价格回落,开工率小幅下降,截至10月22日当周,浮法玻璃行业产能利用率持稳至89.44%,开工率下降0.34%至88.51%,处于年内较高水平。浮法玻璃最新厂库为205.22万吨,环比上升4.51万吨,处于近几年同期高位水平。近期轻碱下游需求表现较差,重碱需求表现持稳,但随着浮法玻璃价格和利润的进一步下跌,未来不排除玻璃减产的可能性。后期需密切关注下游的开工率情况和光伏玻璃的投产进度,并警惕高价对下游需求产生的不利影响。

  3.库存分析

  本周纯碱供给提升,厂库出现明显累积。截至10月22日当周,国内纯碱厂库为33.63万吨,环比增加4.33万吨,增幅12.88%。其中重质纯碱厂库20.21万吨,环比增加1.50万吨;轻质纯碱厂库13.42万吨,环比增加2.83万吨。当前纯碱的库存可用天数为3.4天,处于年内较低水平。近期纯碱开工率和产量有提升迹象,且期货价格大跌加速交割库流出,纯碱厂库可能进一步提升,将对现货价格形成利空影响。

  4.成本利润分析

  本周纯碱企业生产成本上升,利润整体下降。从成本端看,截止10月22日,氨碱企业生产成本为1815元/吨,环比持稳;联产企业生产成本为2896元/吨,环比上升125元/吨。氨碱企业生产利润为1845元/吨,环比上升40元/吨;联产企业生产利润为2034元/吨,环比下降70元/吨。短期期货价格大幅下跌,纯碱现货价格有望跟随下调,纯碱的利润也将出现明显下降。

  三

  持仓分析

  从持仓上分析,截至本周五,纯碱主力合约纯碱2201单边持仓27.0万手,较上周五的28.4万手减少1.4万手,持仓量小幅减少。本周纯碱2201合约成交量均值约100万手,活跃度变动不大。截至10月22日,纯碱2201前二十多单持仓16.3万手,前二十空单持仓18.2万手,前二十净空单持仓1.9万手。仓单方面,本周纯碱仓单减少676张至3281张,仓单数量小幅减少,对盘面压力减轻。从持仓和仓单数量看,当前前二十持仓偏空,仓单数量小幅减少,对期货价格影响中性偏空。

  四

  行情展望与投资策略

  短期来看,目前纯碱基本面中性偏多,但出现边际转弱迹象。本周纯碱产量小幅提升,下游需求表现一般,厂库累积明显,SA2201周内出现两个跌停,周五夜盘迎来第三个跌停。本周盘面价格出现踩踏下跌,除了恐慌情绪的助推外,主要是受到基本面供给边际提升、需求边际转弱和成本下降的影响。近期纯碱开工率和产量有望进一步提升,库存大概率进一步累积,但期货价格连续大跌,已部分反应供给提升、成本下降的预期,预计后期现货价格将跟随下调,但幅度低于期货跌幅。展望后市,短期期货价格连续大幅下跌后可能出现反抽,建议前期空单逢低平仓,未参与者暂时观望。中长期来看,在产能受限的背景下,需求端仍将是主导长期行情的重要因素,未来几年国内光伏玻璃投产计划较多,有望带来较多的增量需求,有望对现货价格形成支撑。中长期投资者可待盘面企稳后,逢低布局2205/2209多单,并严格设置止损。

  附录

  重要图表

  纯碱 · 成本下降叠加供应提升,纯碱期货周内两度跌停

  纯碱 · 成本下降叠加供应提升,纯碱期货周内两度跌停

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  纯碱 · 成本下降叠加供应提升,纯碱期货周内两度跌停

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【来源:中信建投期货 (责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:纯碱

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