纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

1评论 2022-05-24 09:42:30 来源:紫金天风期货研究所 作者:李文涛

  观点小结:纯碱

  核心观点:偏多纯碱产量已经瓶颈,面临检修;光伏产能投放超预期,截至5月,日熔量已经增1.5万吨/天;轻碱需求恢复;出口超预期。

  内地现货:偏多工厂订单饱满;期现商库存较大,对现货有一定压力。

  碱厂利润:偏空22年碱厂持续维持近1000元/吨的高利润。

  下游玻璃厂利润:偏空高生产成本的玻璃企业已经处于盈亏平衡水平。

  产量:偏多纯碱产量处于瓶颈,增量空间极其有限,同时面临夏季检修,未来两个月面临产量下降。

  下游需求:偏多房地产玻璃偏空,日用玻璃等恢复,光伏玻璃超预期增长。

  观点小结:玻璃

  核心观点:中性高生产成本玻璃企业处于盈亏平衡,甚至微亏水平,盘面贴水现货,盘面估值有一定优势,但是驱动仍然不明显,产量过高,需求仍然孱弱,库存持续累积。

  内地现货:中性沙河地区玻璃价格持续下跌。

  产量:偏空虽然从高位有所回落,但是产量仍然历史同期最高。

  需求:偏空房地产需求仍然孱弱,库存持续累积,现货持续跌价。

  生产利润:中性高生产成本玻璃企业处于盈亏平衡,甚至微亏水平。

  纯碱产量持续超预期

  纯碱产量持续提高

  二季度碱厂检修率低于去年全年,隆众产量和统计局产量全部是近10个月新高。

  纯碱产量并没有因为连云港(行情601008,诊股)碱业退出后而下降,反而产量高于去年,可能原因是碱厂利润较好,产能利用率持续高位。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,统计局,Wind,紫金天风期货

  纯碱开工率维持历史极值附近

  纯碱开工率自去年9月持续提高,维持90%水平,近3年的高点。进一步提高空间非常有限。同时,碱厂已经进入传统检修季,未来2-3个月纯碱产量很难提高。

  统计局纯碱日均产量虽然低于21年的历史最大值,但是也达到了自去年7月以来的最高值。

  隆众化工统计纯碱产量持续超预期,我们修正全年纯碱产量,从之前1.5%上升到3%。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,统计局,Wind,紫金天风期货

  面临季节性检修

  碱厂已经进入传统检修季,尤其轻碱产量更加明显。但是今年和往年不同的是疫情影响下,传统需求旺季存在后移的可能。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,紫金天风期货

  重质化率历史高位

  重质化率历史同比新高附近,进一步提高的空间有限,最近几周轻碱价格明显趋强,经过过去6个月的低迷,轻碱已经处于刚需水平。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,紫金天风期货

  纯碱出口持续超预期

  轻碱出口超预期

  由于近几年纯碱净出口持续下降,我们年初每个月净出口预估7-8万吨水平,但是3月净出口13.7万吨,4月净出口14.9万吨,远远超预期。如果3月到12月净出口量每个月预估14万吨,那么较我们3月底纯碱平衡表净出口这一项提高近80万吨。

  另外因为出口更多的是轻碱,也解释了最近轻碱价格走强。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:海关总署,Wind,紫金天风期货

  纯碱需求,光伏玻璃仍然是亮点

  能化随原油大幅回调,甲醇表现相对偏强

  纯碱产销率自2月持续提高。

  过去一年,纯碱产销率平均值100.26%,解释了过去1年纯碱企业产能利用率高同时利润高的原因,需求持续很好。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,紫金天风期货

  玻璃日熔量维持高位

  虽然玻璃企业利润较低,但是尚未大规模停窑。

  统计局平板玻璃产量接近历史同期最高水平,隆众化工统计玻璃产量较去年同期提高1%,但处于下降趋势。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,统计局,紫金天风期货

  光伏玻璃日熔量投产速度超预期

  截至5月20日,光伏玻璃日熔量5.6万吨,较去年末提高1.5万吨/天。

  产能投产速度远远高于我们3月底预估。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:卓创,紫金天风期货

  小苏打恢复明显

  小苏打是轻碱重要下游,最近1个月恢复明显。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:卓创,紫金天风期货

  纯碱和玻璃库存

  纯碱厂库连续降库

  纯碱厂库持续下降,较去年末已经下降127.28万吨;4月中旬以来下降高达86万吨,并且重碱和轻碱同时巨幅下降。

  最近一周纯碱基差走强,期现商拿货较少,那么厂库下降很可能是真实库存下降,不是库存转移。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,紫金天风期货

  玻璃厂库持续累积

  玻璃厂家库存持续10个月的累积。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:隆众化工,紫金天风期货

  碱厂利润

  纯碱厂维持近千元高利润

  22年以来纯碱厂利润持续增加,达到1000元/吨历史高位水平。

  碱厂高利润,体现出碱自身供需面良好。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:Wind,紫金天风期货

  相关商品价格

  联碱法副产品价格

  氯化铵是重要肥料,价格持续上涨,创近年新高。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:Wind,紫金天风期货

  轻碱替代品烧碱价格

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:Wind,紫金天风期货

  盘面价格及持仓量

  纯碱9-1持续正套

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:Wind,紫金天风期货

  纯碱玻璃价差维持1100元/吨水平

  玻璃持续累库,纯碱持续去库,给出-1100元/吨的历史最大价差。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:Wind,紫金天风期货

  玻璃09持续增仓

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:Wind,紫金天风期货

  平衡表

  重碱平衡表

  平衡表变化:光伏玻璃产量持续增长,至12月份我们从日熔量5.8万吨提高到6.6万吨。

  从整个纯碱看,轻碱出口增加,轻碱需求好转,轻碱也在好转。

  纯碱玻璃:纯碱珍惜每一次倒车机会

  数据来源:Wind,海关总署,隆众化工,紫金天风期货

(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:纯碱 玻璃

快来分享:
评论 已有 0 条评论
更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询