IMF继续下调世界经济预期 美国连续两个季度经济萎缩—全球宏观经济与大宗商品市场周报

1评论 2022-08-01 10:21:15 来源:方正中期期货有限公司 作者:宏观经济组

   第一部分 国内经济解读

  国内方面,数据显示6月工业企业利润同比增速转正,其中黑色产业链行业表现不佳,制造业有所分化,汽车行业利润则继续好转。央行本周通过逆回购净回笼资金120亿元,短端资金率维持低位。中央政治局会议肯定上半年防疫成果,强调稳就业、稳物价,有条件省完成经济目标,要求货币政策加大支持企业信贷,用好政策性银行新增信贷和基建投资基金。支持地方政府用足专项债限额。强调“房住不炒”并要求地方政府保交楼、稳民生。总体上看,近期宏观经济变动不大,经济仍处于修复阶段,政策仍位于观察期,没有太多超预期方面。继续关注是否有更多的指引出现。

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  风险事件方面,中美领导人通话,台湾是双方焦点。与前次不同,此次会谈中美均未采用“建设性”说法,表明分歧仍存在,需继续关注地缘政治风险。此外,美国SEC主席表示,中美监管部门须尽快达成协议,若国会的一项法案获得通过,中概股摘牌时间可能提前到明年。

  第二部分 海外经济解读

  一、IMF继续下调世界经济预期

  7月26日IMF发布最新一期《世界经济展望》报告,总体看衰世界经济,认为未来不确定性正在不断加强,并且警示全球经济将面临滞胀风险。IMF将2022年全球经济增速下调至3.2%,低于2021年的6.1%,同样低于今年4月报告的3.6%预期值,这是IMF今年第二次下调全年经济增速。此外,IMF更不看好明年的经济发展,将2023年世界经济增速从3.6%下调至2.9%。

  全球主要经济体的预期增速均有下调,原因略有不同。美国今年 GDP增速预期被下调1.4个百分点至2.3%,在发达经济中下调幅度最大。 美国 是消费驱动型的经济体,但是美联储加快货币收紧的步伐将进一步削弱美国消费能力和信心。中国今年经济增速被下调至3.3%,长期的疫情封控以及房地产信贷危机造成1.1个百分点的预期下滑。欧元GDP增速预期为2.6%,仅被下调0.2个百分点。意大利成为欧洲经济为数不多的亮点,得益于旅游业和制造业的双重发力,该国的增速预期被上调了0.7个百分点,一定程度抵消了其他欧洲国家的经济下行压力。不过,俄乌冲突引发了巨大的负面外溢效应,尤其能源禁运严重制约欧洲大国的发展,德国、法国、西班牙的经济增速被下调了0.9、0.6和0.8个百分点。印度央行的连续加息致该国预期被下调0.8个百分点,不过印度经济总体向好,今年GDP增速预计能达到7.4%,在全球前十大经济中独占鳌头。

  IMF也上调了部分新兴经济体的预期增速。虽然俄罗斯依然处于冲突之中并且饱受西方制裁,但是能源和粮食价格飙升大幅增加了俄罗斯的外汇收入,以及国内消费韧性较强,劳动力短缺问题并未凸显,使得今年的经济衰退预期从-8.5%收窄为-6%。总体来看,发达经济体的经济下行压力明显高于发展中国家。部分发展中国家(如巴西、墨西哥、南非等)得益于不断高企的大宗商品价格,经济增速预期得以进一步上调。

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  受到粮食危机、能源危机和能源危机的影响,导致粮食和化石燃料供应短缺,引发全球性通胀。全球通胀的实际水平和预期都在不断抬升,预计今年发达经济体的通胀率将达到6.6%, 新兴市场和发展中经济体的通胀率将达到9.5% , 分别上调0.9和0.8个百分点 。今年三季度全球通胀率有可能达到9%左右的峰值,后期随着各国央行加速货币收紧步伐、经济下滑致需求回落以及高基数影响,今年四季度起通胀水平将会明显回落。

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  当前引发全球经济下行以及通胀高企的原因有很多,IMF选取其中核心因子,以量化分析为基础,做了全球经济进一步下行的压力测试。其一,假设俄罗斯从今年下半年额外再减产石油20%,将使得2022-2023年全球GDP分别下降0.4和0.15个百分点,同时将今年全球CPI水平再提升0.8个百分点。其二,倘若俄罗斯在今年年底前将彻底断供欧洲的天然气,无论俄罗斯主动断供还是欧盟对俄采取制裁措施,将使今明两年全球经济增速分别下调0.1和0.35个百分点,同时又会使全球通胀水平分别上调0.25和0.4个百分点。其三,更加收紧的货币政策也将进一步影响全球经济增速,但会放缓全球通胀率。这些极端因素叠加将使2022-2023年全球经济增速预期进一步下滑至2.6和2%。

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  各国货币政策和安全政策的不确定性使得市场对于经济衰退的担忧不断加剧。最新一期全球衰退恐慌指数录得35,创2020下半年以来新高。其中,G7国家衰退相对风险指数创历史新高,是正常值水平的四倍,将近25%的恐慌性源于德国。不断收紧的货币政策将会影响全球资本市场,并且要求各国政府及时做出相应的政策。随着利率不断上升,企业必须不断提升盈利能力来偿还债务,国家同样需要更多财政收入来偿还外债。然而,利率上升只会抑制经济活动,导致企业破产风险加剧,国家财政收入减少。IMF建议此时各国政府应该谨慎介入以国外货币计价的债务,以避免国家违约的情况发生。国家违约风险在低收入国家尤为明显,十年前仅有20%的低收入国家处于高负债困境中,而如今已经攀升至60%。同时,新兴经济体的国债收益率也在不断攀升,增加了还贷成本。发展中国家应该尽量避免二十世纪八十年代的拉美债务危机,虽然此轮石油涨价幅度弱于此前,并且发展中国家央行提前采取了加息措施加以应对,但是在债务规模不断扩大以及疫情影响尚未消除的情况下,部分国家在未来发生债务违约的风险性依然较高。

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  美国连续两个季度经济萎缩

  根据美国经济分析局数据显示,2022年二季度美国季调实际GDP录得4.92万亿美元,同比增长1.6%,增速创近5个月以来新低;环比下降0.2%,连续两个月出现负增长。通常而言,技术性衰退被定义为连续两个季度的GDP负增长,这就意味着美国经济已经正式陷入技术性衰退期。

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  从分项来看,“个人消费支出”一直以来是拉动美国经济最重要的因素,但是拉动效应大幅回落。二季度季调录得3.48万亿美元,占美国GDP比重达到七成,季度环比拉动率录得0.18%,大幅低于前值0.46%。并且,美国民众消费趋势从“实体”向“服务”的转变愈发明显。季调商品GDP创造1.37万亿美元,同比和环比分别回落3.2%和1.1%;季调服务GDP创造2.15万亿美元,同比和环比分别上涨4.6%和1%。“国内私人投资”创造0.95万亿美元,季调同比和环比增速分别为8.7%和-3.6%,季调季度环比拉动率为-0.68%。从环比角度来看,美国投资热情大幅回落,除了“知识产权产品”环比增长2.2%,其他各大板块(固定投资、非住宅、建筑、设备、住宅、私人存货变化)均环比回落。随着美联储收紧货币政策以及美国政府退出纾困计划,美国民众消费热情下降,政策削减开支,二季度“商品和服务净出口”创造负值规模环比收窄4.5%,所以即便 “商品和服务净出口” 依然是负项,但季度环比拉动率逆势增长0.36%,甚至超过“个人消费支出”。“政府消费支出和投资”创造的GDP录得0.83万亿美元,同比和环比均回落1.6%和0.5%,季度环比拉动率为0.08%。下半年 美国财政支出会进一步收窄,政府消费和投资 的环比拉动率 会 再度 出现 负值 。

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  数据公布之后,美国总统拜登和财政部部长耶伦表示即使GDP数据连续两个季度下滑,鉴于就业市场和家庭资产负债表仍然表现强劲,美国经济依然处于健康良好状态,叠加美联储主席鲍威尔此前一日强调美国经济不会出现衰退,可以看出美国政府并不想承认美国经济已经进入衰退期。此外,今年6月美国制造业和非制造业PMI分别录得53和55.3,依然处于扩张区,不过边际增速不断放缓;7月消费者信心指数录得51.1,触底反弹,处于近70年低位;6月季调失业率录得3.6%,处于近50年低位。

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  综合来看,美国经济陷入技术性衰退期已是不争的事实。不过,此轮美国经济衰退更主要是由于通胀高企迫使美联储加快货币收紧步伐引发的,部分经济数据依然处于健康区间,所以并未出现较大程度的恐慌。当前美国的总体策略是“先抗通胀,后救经济”,下半年美联储将维持较为鹰派的货币政策,经济有进一步下行压力。待明年美联储货币政策转向之后,美国经济将迎来新一轮复苏。

  三、美联储如期加息75BP

  美东时间7月27日美联储发布7月议息会议声明,随后联储主席鲍威尔发言。利率方面,将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%,连续两个月加息75BP,并且提到9月议息会议将保持较大的加息幅度,实际加息幅度会考虑当时的情况。缩表方面,7-8月缩减上限维持475亿美元(300亿美元国债+175亿美元MBS),9月起将缩减上限提升至950亿美元(600亿美元国债+350亿美元MBS),缩表持续2-2.5年。通胀方面,强调将长期通胀率控制在2%的决心,并且提到虽然近期物价略有回落,但是俄乌冲突导致粮食和汽油价格依然处于较高水平。就业方面,当前劳动力紧缺问题依然严重,失业率创近50年低位,最近一个季度每月新增37.5万个就业岗位,工资上涨速度较快。经济方面,居民消费增速放缓,加息政策有可能会放缓经济增速,但不会出现经济衰退。

  美联储7月议息声明和鲍威尔基本 符合市场预期 ,呈现“鹰中带鸽”的味道。从鹰派角度来看,坚称经济只是放缓并未衰退,强调当前就业市场火爆,突出当前通胀形势严峻以及美联储抗通胀的决心,为后续进一步收紧货币政策打下铺垫。从鸽派角度来看,提到后续加息幅度会考虑到当时情况,暗示会因为经济下行压力放缓加息步伐;表示终点利率可以参考6月点阵图,意味着中性利率会维持在3.25-3.5%。

  CRB现货综合指数在5月4日出现拐点,美国通胀水平在下半年将震荡回落,同时美国经济下行压力不断加剧,美联储大概率将在下半年放缓加息节奏,有可能出现“9月50BP、11月25BP、12月25BP”的加息路径。联邦基金期货显示明年1月美联储就将进入下降通道。

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  鲍威尔的讲话打消了市场对美联储进一步大幅加息的担忧,对金融和商品市场产生重要影响。美股和大宗商品齐涨、美债收益率和美元下跌。近期,大宗商品市场将会维持反弹行情。

  金砖国家有望扩员

  金砖国家始建于2006年,初始成员国包括巴西(Brazil)、俄罗斯(Russia)、印度(India)和中国(China),2011年南非(South Africa)宣布加入。五国首字母缩写为Brics,与Brick(砖)拼写和发音相似,因此被誉为“金砖国家”组织。金砖国家人口约占全球42%,GDP总量约占全球24%,土地面积约占全球26%。五国分布于四大洲,政治体制、经济制度、文化信仰均有较大差异,金砖国家的合作机制并不寻求建立一个核心领导机制,而是采用协商一致的办法应对共同关注的问题。

  当前国际局势动荡不安,能源危机、粮食危机、供应链危机的出现使得诸多国家内部出现严重矛盾,甚至有崩溃以及破产的风险。在这样的局势下,抱团取暖是一个很好解决问题的方法。随着金砖国家的影响力日益扩大,很多国家都想要加入其中,金砖国家的一位主席证实伊朗、阿根廷、沙特、土耳其、埃及五国正在申请加入金砖国家机制。

  加入金砖国家组织有三条不成文的规定:其一,必须是发展中国家;其次,国家属于区域大国,在领土、人口、经济等各方面均有较强的区域影响力;第三,非西方阵营。此次申请加入金砖国家机制的五国基本符合这样的要求,并且有极强的经济互补功能。沙特和伊朗都是中东大国,盛产石油,可以满足中国和印度对于石油的巨大需求。土耳其横跨欧亚大陆,战略地位十分重要,政治、经济、文化、军事方面在中东和东欧地区有着举足轻重的地位。阿根廷和埃及均为南美洲和非洲的第二大经济体,拥有丰富的粮食和矿产资源。中国和印度是全球重要的制造业中心,可以为其他金砖国家提供各类商品。一旦五国全部进入,金砖国家的成员数量将达到10个,人口规模超越35亿,接近全球一半,从而进一步提升发展中国家的影响力,完善新兴经济体的产业链。

  不过,金砖国家成员国及申请国内部同样存在严重的问题亟待解决,阿根廷面临恶性通货膨胀、中印近期爆发领土纠纷、俄罗斯正处于俄乌冲突及西方制裁中,并且该组织相对松散,并未形成实质性的贸易和经济框架。

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  第三部分本周重要事件及数据回顾

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  第四部分下周重要事件及数据提示

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  第五部分 期货市场一周简评

  一、板块解读

  品种

  简评

  金融期货板块

  中共中央政治局本周召开,针对疫情防空,会议强调“出现了疫情必须立即严格防控,该管的要坚决管住,决不能松懈厌战。”经济方面,要求“着力稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果。”实质上不再严格要求必须达到5.5%增速目标,各省视自身情况而定。财政政策方面“支持地方政府用足用好专项债务限额”,目前地方政府专项债限额和余额尚有1.5万亿元左右的额度可供调用。货币政策要求“加大对企业的信贷支持,用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。”对房地产市场坚持“房住不炒”和“因城施策”,要求“压实地方政府责任,保交楼、稳民生”。海外方面,美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%,为连续第二季度陷入萎缩,美国经济陷入技术性衰退。近期欧美通胀数据再创新高,海外央行政策落地,美联储议息会议连续第二个月加息75BP,鲍威尔讲话略偏鸽派。短期不确定性因素释放后风险资产普遍反弹,美元指数高位回落。国内金融期货与期权市场,股指期货:主要指数走势分化,尤其IF和IH维持震荡走弱,中期多头暂持有,IC和IM相对强势,以横向震荡对待,继续采取高抛低吸短线操作策略。期现套利方面,IC、IM远端反套空间分别在6%和8%附近,资金成本合适可参与,贴水方向仍为收窄。跨品种方面,预计IH/IC和IH/IM比价和价差持续在低位震荡,暂认为中长期趋势为上行,可继续择机做多上述比价。国债期货:目前国内市场收益率礽处于上有顶下有底的状态。操作上,建议交易性资金以震荡思路操作,持仓机构可适当于价格高位进行空头对冲或久期管理。股票与股指期权:波动率后期有望维持震荡的走势,中期以做空波动率策略为主,或短期卖出近月认购期权。商品期权:大宗商品低位反弹,但策略上建议还是以防御性策略为主。短线则可关注日内和日间的Gamma机会。抄底的投资者建议使用期权工具,并严格控制仓位。

  海运

  板块

  本周,全球海运市场继续回落。国际集装箱运输市场以跌为主,WCI上海→北欧/地中海/美西/美东航线运价录得$9154/FEU、$9929/FEU、$7199/FEU、$9827/FEU,周环比上涨0.7%、下降3.6%、下降1.1%、下降0.2%。国际干散货运输市场,7月28日BDI录得1945点,周环比下降8.2%。其中,BCI、BPI、BSI、BHSI分别录得2190、2065、2003、1196点,周环比下降17.5%、上涨0.7%、下降3.4%、下降1.3%。

  贵金属

  板块

  本周,美联储加速收紧货币政策和经济衰退逻辑利好贵金属。美国二季度经济负增长,技术性衰退增加经济衰退预期,避险需求推升贵金属;美联储如期加息75BP,鲍威尔讲话整体表现相对市场预期略偏鸽派,叠加经济衰退预期降低政策加速收紧预期,对贵金属形成利多影响;欧元区二季度GDP表现强劲,欧元走强利空美元指数,均利好贵金属。美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情;超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属,反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温,经济衰退担忧加剧,避险需求增加,连续下跌的贵金属持续反弹,反弹行情将会持续一段时间;中长期趋势来看,白银因经济衰退和有色板块走弱表现继续弱于黄金

  有色金属板块

  【有色金属】本周有色金属继续修复反弹,相对上周反弹更为显著,而镍锡涨幅收窄,整理。美联储7月加息落地,75个bp符合预期,鲍威尔的鸽派言论和美国第二季度技术性衰退迹象,令激进加息预期进一步降温,美元指数降至106附近,有色金属受到支持。国内政治局会议对稳地产的信号明确,信心修复之下工业品普遍反弹。近期铜材、线缆开工较6月份有所改善,但仍不及往年同期水平,而且本土疫情频发也进一步打击消费预期。而冶炼端进入8月份,检修企业将陆续复工,并在高加工费的提振下产量进一步提升。铜短期料维持反弹,关注上方阻力63000,不过鉴于美国公布二季度GDP后,该国经济已经陷入技术性衰退,操作上仍建议控制仓位,严格止损,期权可以考虑卖出虚值看涨赚取期权费用。锌近期反弹增强,供应方面,俄罗斯Gazprom公司表示从周三起北溪1号目前40%的供应水平再缩减至20%,能源短缺预期升温之下ttf基准天然气价格再度大涨,意味着欧洲冶炼成本支撑仍强。国内方面,6月国内精炼锌产量不及预期,7月计划外检修增多,产量料保持较低水平。下游方面,国内上周镀锌开工环比提升至68.22%,氧化锌开工率为56.6%,开工有所恢复,但仍处于消费淡季,而近期本土疫情突发也进一步影响复工节奏。预计短期在美联储加息落地、地产政策放松、宏观压力减缓以及基本面偏紧等利多因素下,锌价有望偏强运行,不过紧缩周期下仍需警惕流动性收紧带来的负面影响,下周主要波动区间22500-25000,单边仍建议控制仓位并严格止损,期权考虑根据风险敞口买入虚值期权对极端行情进行保护。铝供给7月又有部分新投以及复产产能开工,未来还将继续增长。需求方面,下游加工企业开工情况有所分化。房地产上游型材以及板带开工率维持较低水平。未来进入传统淡季,部分企业已计划放假,需求端难见利好。现货市场成交也普遍贴水,市场情绪较为悲观。出口方面,由于沪铝比值再度回落,原铝进口窗口再度关闭,且有利于出口。库存方面,社会库存小幅累库,利空铝价。整体上看,目前沪铝盘面大幅反弹,建议短期可少量逢低建多,08合约上方压力位20000,下方第一支撑位17000,期权方面,建议可以卖出深度虚值期权以赚取额外权利金收益。镍从领涨转向跟随角色,电解镍国内生产料小幅回升但增产有限,近期随着进口货源增加,国内镍升水有所走弱,但整体仍是低库存水准;镍生铁国内减产,进口到货料会增加,进口镍生铁成交价下移,仍会压低镍生铁重心,对镍价底部支撑有所走弱;从需求端来看,不锈钢需求不佳不过有逢低买货,近期300系表现为去库且房地产利好或增强终端采购信心,而硫酸镍价格趋稳,月末终端或有阶段备货需求出现;镍价在宏观情绪好转后暂转向偏强震荡,2209合约近期料延续16-18间偏强震荡,有色金属整体反弹意愿继续影响镍表现,短多长空思路暂延续。国内锡冶炼厂6月中开始集中检修,涉及产能超过国内9成,6月精炼锡进口量环比显著回落,因目前进口窗口持续关闭,后市预计将继续回落。需求方面,不同行业表现差异较大,光伏行业保持高增速,锡焊料企业出口订单减少,且国内淡季效应显现,下降幅度超市场预期。疫情防控政策调整,稳增长预期增强,企业复工复产加快,且锡价回落,需求仍然偏弱但边际改善,库存方面,交易所库存在近日小幅减少,smm社会库存环比小幅去库,也对锡价形成一定支撑。生产企业在8月预计集中复产,供给压力将会凸显。锡价当前底部有所企稳,但是筑底过程依然没有完成,技术上,不断有抄底盘,但力量较弱,沪锡探底或未结束,关注18万支撑强度。铅震荡走势延续,原生铅炼厂生产相对稳定,铅锭供应量持续增加,长单出货为主,散单出货较少;部分再生铅炼厂检修临近结束,市场上再生铅供应量预期继续增加。下游需求方面,铅蓄电池企业维持刚需采购,铅价走势尚不明朗的情况下谨慎观望,仍以长单供货为主,备库积极性偏低,交易氛围未有明显改善。库存阶段因逢低采购及交割出库增加有下滑,后续降库可能放缓。铅升至震荡区间上沿附近波动,2209合约在14700-15300之间震荡格局暂延续,近期关注上沿突破及站稳意愿。

  黑色建材板块

  黑色商品本周大福上涨,wind煤焦钢矿指数上涨7.1%,收于692.74。分品种看,原料涨幅大于成材,不锈钢收跌,钢厂盘面利润回落。当前的逻辑仍是宏观面为主导,月底美联储加息落地及国内政治局会议的召开,使市场呈现宏观氛围较好的状态,前期的利空因素压制消失,且转为利多,带动黑色超跌反弹,同时钢厂利润转好,复产预期下,原料价格弹性更大。但现货波动低于盘面,基差多收窄,表明终端需求改善还不明显,现货主动走强的驱动稍弱,因此在宏观面影响逐步减弱甚至结束后,黑色商品需要再度关注下游需求情况,而房地产新的政策落实情况需继续关注,短期涨势将放缓,但回落空间也有限。

  石油化工板块

  本周国内石化板块品种整体以上涨为主,沥青、乙二醇、短纤、聚烯烃等涨幅居前,燃料油、LPG表现稍弱。本周石化板块品种上涨一方面受成本端带动,欧洲再度面临能源紧缺问题间接推升原油价格,另外一方面,市场风险偏好回升也推动商品普涨。从原油端来看,俄罗斯对欧洲天然气供给下降令欧洲能源担忧再起,并导致欧洲天然气价格连续大涨,且突破200关口,油价也受到一定提振,但原油反弹力度较弱,一方面经济衰退预期令原油等宏观属性较强的品种受到明显压制,另外一方面,近期中、欧、美等主要石油消费区域需求均出现走弱迹象,高频库存指标也开始累库,原油平衡表在边际转弱。从国内石化市场来看,受疫情以及宏观大环境影响,当前终端油品及化工品消费仍然低迷,内需外需均受到一定压制,而终端的低迷也持续对上游工厂开工形成负反馈,当前国内地方炼厂开工负荷连续回升,但主营开工率仍然较低,导致油品及化工品供应均处在相对低位。整体来看,基于成本端以及化工品偏弱的需求考虑,预计石化板块品种短线反弹空间有限,后市大概率仍会跟随成本端波动。

  煤化工

  板块

  受到宏观层面消息的提振,大宗商品整体回暖,煤化工板块集体反弹,站稳短期均线支撑。对比而言,尿素表现相对温和,重心横盘整理。短期情绪面带动下,煤化工或延续上行态势。美联储加息已经落地,到九月底之前有这两个月宏观上属于真空期,利空的消息比较少,反而是国内对于经济托底的意愿比较强,加上前期跌幅都比较深,焦煤存在反弹的基础,短期操作上焦煤可以逢回调轻仓试多。成本端焦煤大幅反弹对焦炭亦有支撑,短期操作上焦炭可以逢回调轻仓试多。甲醇港口库存难以消化,基本面支撑仍偏弱,短期重心向上突破后,将进一步上行,多单谨慎持有,上方关注2680附近压力。基本面看PVC上行驱动偏弱,短期情绪面偏利好,多单谨慎持有,盘面将冲击7000大关。纯碱09合约基差修复行情较为确定,01合约预期改善行业也有参与价值,对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说,低位买入套保是比高基差点价买入重碱更为优先的选择。夏储肥抛储影响库存,尿素企业库存开始加速增加,生产企业建议基于自身库存情况保值,基于基差则等待平水机会卖保,规避政策风险。受商品整体情绪影响,期价较现货强,目前基差大幅收窄,淡季压力较大,近期关注出口政策是否有变化,存在反弹基础。

  饲料养殖板块

  本周饲料养殖产业链走势分化,饲料端走势偏强,而养殖端则表现为滞涨调整。饲料端来看,双粕及玉米本周上涨。宏观层面加息符合预期,风险释放。美豆主产区降雨及气温均不利于作物生长,天气炒作抬头。但只要有一场有效降雨便会使得多头情绪大幅降温,当前并不能得出美豆单边下降的预期,参考去年同期美豆生长情况。因而本次反弹更多的是理解为下跌行情中的中继反弹,不建议追多,考虑反弹做空。玉米同样以反弹做空思路看待。养殖端本周走势偏弱。主动去产能背景下,生猪更多的是在优化产能而非去化,大幅上涨的概率不大,单边建议观望。养殖户可以考虑根据自身利润卖保锁利操作。鸡蛋基本面在7月份可能逐步转为供需双强,蔬菜等生鲜品供给旺季逐步过境,全国逐步入伏,蛋鸡产蛋率环比有望降低,但鸡蛋产量由于存栏上升,难有大幅下降。

  生鲜软商品板块

  本周生鲜果品继续震荡整理走势。苹果基本面情况来看,消费淡季与早熟苹果高开的博弈继续,期价呈现窄幅震荡走势;红枣市场来看,仓单压力与成本支撑博弈继续,期价窄幅震荡。后期来看,苹果以及红枣基本面突出因素有限,整体期价或继续区间震荡波动。本周软商品多数呈现偏强波动,美联储加息落地,宏观市场忧虑下降,板块品种超跌修复,纸浆表现最强,白糖橡胶呈现低位修复态势,棉花呈现窄幅震荡走势。后期来看,纸浆市场来看,进口量低位与需求偏弱的博弈继续,期价区间波动;橡胶市场来看,进口量增加提升供应端压力,期价能否持续走高有待进一步观察;白糖市场来看,消费端依然是影响期价的主要因子,库存偏高对市场压力延续,期价或继续筑底波动;棉花市场来看,成本与消费博弈继续,期价区间震荡。综合来看,美联储加息落地之后,宏观忧虑有所下降,市场存在情绪修复预期,期价或有一定的反弹,不过基本面相对偏弱品种棉花、白糖反弹高度或有限,基本面略强品种纸浆和橡胶或继续震荡偏强波动。

  二、品种解读

  

  品种

  简评

  股指

  【行情复盘】周内市场总体再次呈现冲高回落走势。上证指数周一和周五下跌幅度较大,周二反弹后,周三、周四呈现震荡走势,周内日均成交量明显萎缩,且四大指数表现差异较大。行业方面,申万一级行业周内涨跌互现,行业差异小幅下降。结合行业权重看,房地产反弹带动300和50,食品饮料则有拖累。有色金属和汽车分别带动500和1000。医药生物则拖累全部指数。期货市场情况显示,IF、IH和IC各期限合约年化贴水率较上一周五均扩大,IM各期限合约年化贴水率则全面收窄。IC、IM远端合约年化贴水率分别违约6%和8%附近。IH/IC各期限比价和价差较前一周五回落,暂预计中长期上行趋势不变。成交持仓方面,IF和IH合约期末持仓量上升但日均成交量下降,IC合约日均成交量和期货持仓量均下降,IM合约则均有上升。资金方面,主要指数资金全面流出,海外资金略有流入。【重要资讯】消息面上看,美国二季度GDP等数据显示,其经济仍处于顶部回落的被动加库存阶段,下游就业和消费暂时稳定。美联储会议如期加息75BP,对经济描述以及主席讲话偏鸽派。市场对9月加息幅度预期仍为50BP。而欧央行或仍维持较快加息步伐。美联储政策紧缩步伐放慢后,美股或受到利空出尽效应影响迎来阶段性反弹,对国内市场影响也偏多。国内方面,数据显示6月工业企业利润同比增速转正,其中黑色产业链行业表现不佳,制造业有所分化,汽车行业利润则继续好转。央行本周通过逆回购净回笼资金120亿元,短端资金率维持低位。中央政治局会议肯定上半年防疫成果,强调稳就业、稳物价,有条件省完成经济目标,要求货币政策加大支持企业信贷,用好政策性银行新增信贷和基建投资基金。支持地方政府用足专项债限额。强调“房住不炒”并要求地方政府保交楼、稳民生。总体上看,近期宏观经济变动不大,经济仍处于修复阶段,政策仍位于观察期,没有太多超预期方面。市场此前的期待有落空嫌疑,继续关注是否有更多政策指引。消息面清淡造成市场呈现窄幅震荡。风险事件方面主要关注中美领导人通话,以及后期双方团队的沟通情况。此外,美国SEC主席称中概股摘牌时间可能提前到明年,中美需尽快达成监管协议。中长期来看,未来经济上行步伐仍是影响市场的主因,基本面预期对市场利多程度下降,政策支持力度和房地产表现仍为关键,同时警惕海外风险。【策略建议】技术面上看,上证指数周K线再度冲高回落,主要技术指标表现不一,短线支撑仍在3228点附近,压力位继续关注3300点和3354点,3410点附近仍是主要压力,预计将维持横向震荡。中期来看,指数重回横向震荡,2863点附近中期底部已经确认,中期压力仍在3731点前高。操作方面,主要指数走势分化,尤其IF和IH维持震荡走弱,中期多头暂持有,IC和IM相对强势,以横向震荡对待,继续采取高抛低吸短线操作策略。期现套利方面,IC、IM远端反套空间分别在6%和8%附近,资金成本合适可参与,贴水方向仍为收窄。跨品种方面,预计IH/IC和IH/IM比价和价差持续在低位震荡,暂认为中长期趋势为上行,可继续择机做多上述比价。

  国债

  【行情复盘】本周国债期货继续走高,其中10年期主力周涨0.28%;5年期主力周涨0.19%,2年期主力周涨0.13%,现券市场国债收益率普遍下行。【重要资讯】近期国内经济数据公布后市场处于数据真空期,市场对于国内经济修复路径仍然存在较大分歧,尤其是近期国内信用风险事件频发,国内政策环境则保持宽松。中共中央政治局本周召开,会议对当前市场关心的重点问题均有明确定调,下半年财政政策为主,货币政策总量空间预计有限,国债市场收益率缺乏进一步下行空间。近期央行公开市场操作规模维持低位,上周央行公开市场累计进行了160亿元逆回购操作,当周公开市场共有280亿元逆回购到期,净回笼120亿元。目前银行体系资金仍然充裕,货币市场资金利率仍处于较低位置运行,DR001运行于1%附近。整体资金面仍然非常宽松,有利于金融机构加杠杆操作。海外方面,近期欧美通胀数据再创新高,海外央行政策落地,短期不确定性因素释放后风险资产普遍反弹,美元指数高位回落,近期美债长端收益率回落,收益率曲线倒挂仍然较大,中美长期国债倒挂情况明显缓解,海外收益率回升对我国市场影响料逐步减弱。【交易策略】近期国债期货连续反弹,近期数据修复对市场影响较低,市场更多对于经济修复速度存在较大担忧。国债市场交易逻辑频繁切换,国内银行与地产行业近期局部风险事件影响市场预期。在全球经济衰退预期下,大宗商品价格以及股票市场表现不佳,市场风险偏好回落也对国债市场形成支撑。短期国内外不确定性因素落地,市场风险偏好回升,避险需求对国债期货的支撑减弱。预计下半年宽财政和宽信用发力,货币政策空间相对有限,国内市场收益率缺乏进一步下行基础。目前国内市场收益率礽处于上有顶下有底的状态。操作上,建议交易性资金以震荡思路操作,持仓机构可适当于价格高位进行空头对冲或久期管理。

  股票期权

  【行情复盘】7月25日至29日,沪深300指数跌1.61%,报4170.1。上证50指数跌1.97%,报2792.32。中证1000跌0.46%,报7117.43。【重要资讯】国家主席习近平7月28日晚应约同美国总统拜登通电话。两国元首就中美关系以及双方关心的问题进行了坦率沟通和交流;习近平强调,中美应该就宏观经济政策协调、维护全球产业链供应链稳定、保障全球能源和粮食安全等重大问题保持沟通;北向资金本周累计成交4324.8亿元,成交净买入11.49亿元。其中,沪股通合计净买入31.78亿元,深股通合计净卖出20.29亿元。今日人民币对美元汇率中间价报6.7411,较前一交易日上调320个基点。前一交易日,人民币对美元汇率中间价报6.7731。【交易策略】股指短线上涨,波动率维持偏高位置,波动率后期有望维持震荡的走势,中期以做空波动率策略为主,或短期卖出近月认购期权。推荐策略:300ETF期权:卖出8月认购期权4.5。股指期权:卖出8月4500认购期权。上证50ETF期权:卖出8月3.1认购期权。中证1000股指期权:卖出8月7400认购期权。

  商品期权

  【行情复盘】本周国内商品期权各标的大面积收红,铁矿石棕榈油领涨。期权市场方面,商品期权成交量大幅回升。目前豆粕、原油、铁矿等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面,豆粕、菜粕、LPG、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波延续高位震荡。【重要资讯】宏观市场方面,中美两国领导人就中美关系以及双方关心的问题进行了坦率沟通和交流。美最新GDP数据显示经济连续第二个季度萎缩,证实美国经济已陷入“技术性衰退”。但投资者押注该数据将迫使美联储提早结束甚至逆转其激进加息行动。美国财长耶伦称GDP连续两个季度萎缩并不证明美国目前处于衰退中。国内方面。政治局会议指出,要全方位守住安全底线。要强化粮食安全保障,提升能源资源供应保障能力,加大力度规划建设新能源供给消化体系。要稳定房地产市场,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,压实地方政府责任,保交楼、稳民生。要保持金融市场总体稳定,妥善化解一些地方村镇银行风险,严厉打击金融犯罪。要压实安全生产责任。【交易策略】总的来看,大宗商品低位反弹,但策略上建议还是以防御性策略为主。短线则可关注日内和日间的Gamma机会。抄底的投资者建议使用期权工具,并严格控制仓位。具体品种来看,参与波段趋势性行情的投资者,可关注原油、棕榈油、铜等品种。参与波动率交易投资者,短线可把握日间、日内Gamma机会,可关注原油、棕榈油、铁矿等高波动的期权品种。最后,对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理,同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

  海运

  国际集装箱运输市场:本周市场总体疲软,但比前期略有恢复,亚欧航线出现小幅反弹。本周二IMF发布最新一期《世界经济展望》报告,总体看衰世界经济,认为未来不确定性正在不断加强,并且警示全球经济将面临滞胀风险,美国今年GDP增速预期被下调1.4个百分点至2.3%,在发达经济中下调幅度最大。美国是消费驱动型的经济体,但是美联储加快货币收紧的步伐将进一步削弱美国消费能力和信心。中国今年经济增速被下调至3.3%,长期的疫情封控以及房地产信贷危机造成1.1个百分点的预期下滑。欧元区GDP增速预期为2.6%,被下调0.2个百分点,俄乌冲突引发了巨大的负面外溢效应,尤其能源禁运严重制约欧洲大国的发展,德国、法国、西班牙的经济增速被下调了0.9、0.6和0.8个百分点。中国供应链系统依然处于恢复之中,港口吞吐量已经超越去年同期,但是疫情封控依然导致陆运车辆不及去年同期。上半年中国沿海集装箱吞吐量完成1.4亿TEU,同比增长3%;其中,外贸集装箱吞吐量超过8500万标箱,同比增长6.1%。本周四,中国整车货运流量指数录得102.8,同比下降16.6%;上海整车货运流量指数录得92.59,同比下降13.2%。本周中国至欧美航线运力投放力度不及上周,上海→美西/北欧航线停航数量分别为12条和2条,中国→美西/北欧航线总运力规模分别为27万和26万。集运市场即将进入8-10月的传统旺季,出货量有望回升,但是市场反弹力度相对有限,亚欧航线运价中枢将不及去年同期,跨太平洋航线运价中枢或与去年同期基本持平。国际干散货运输市场:本周国际干散货运输市场继续震荡下行,全球经济增速预期进一步被下调,引发需求不振。Capesize最近一周澳大利亚铁矿海运发货量录得1894万吨,巴西铁矿海运发货量录得750万吨,总体高于今年均值。不过,本周247家钢厂高炉开工率录得71.6%,铁矿日耗录得260万吨,均出现连续七周回落,导致本周货盘较少,租金水平持续回落。本周四17万载重吨的西澳大利亚丹皮尔/巴西图巴朗/南非萨尔达尼亚→中国青岛运价分别录得10.15、27.614、19.213美元/吨,周环比下降5.6%、11.6%、12.7%。北半球进入夏季,亚欧煤炭需求大幅提升,拉动Panamax租金水平震荡小幅反弹。最近一周印尼和澳大利亚煤炭海运发货量录得679和642万吨。南美和北美粮食发运进入淡季,运价继续回落,本周四巴西桑托斯/美湾密西西比河—中国北方港口6.6万吨船型达到57.61美元/吨和67.74美元/吨,周环比下降0.8%和1.2%。乌克兰粮食出运谈判取得初步成功,首批粮食有望在近期出运,不过鉴于水雷尚未排除,近期即使开通运量会相对有限,并且租金溢价会较高。

  贵金属

  【行情复盘】本周,美联储加速收紧货币政策和经济衰退逻辑利好贵金属。美国二季度经济负增长,技术性衰退增加经济衰退预期,避险需求推升贵金属;美联储如期加息75BP,鲍威尔讲话整体表现相对市场预期略偏鸽派,叠加经济衰退预期降低政策加速收紧预期,对贵金属形成利多影响;欧元区二季度GDP表现强劲,欧元走强利空美元指数,均利好贵金属。本周贵金属先抑后扬,整体维持强势行情,现货黄金整体在1711-1768美元/盎司区间偏强运行,周涨幅在1.9%左右;现货白银表现强劲,一度突破20美元关口,整体在18.3-20.22美元/盎司。沪金沪银方面,沪金沪银本周维持强势行情,沪金涨3.04%至386.1元/克,沪银涨6.9%至4462元/千克。【重要资讯】①美联储FOMC公布7月利率决议,连续第二个月加息75BP,将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%,符合市场预期;加息幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。FOMC重申会高度关注通胀风险,并且表示继续上调该目标区间将是合适之举,如果风险可能阻碍实现通胀目标,美联储将调整政策。该利率决议得到FOMC成员的一致通过。②美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%,为连续第二季度陷入萎缩,但萎缩幅度小于第一季度的1.6%,此前市场预期二季度将增长0.5%;GDP连续第二个季度下降符合技术性衰退的标准定义,经济下滑的风险已经增加。企业和政府支出以及住宅投资都有所下降,库存也拖累了GDP。③7月13日至7月19日当周,黄金投机性净多头减少23166手至94955手合约,表明投资者看多黄金的意愿继续降温;投机者持有的白银投机性减少1844手至1360手合约,表明投资者看多白银的意愿继续降温。【交易策略】美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情;超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属,反之则形成利多影响。政策加速收紧预期逐步被计价和降温,经济衰退担忧加剧,避险需求增加,连续下跌的贵金属持续反弹,反弹行情将会持续一段时间;中长期趋势来看,白银因经济衰退和有色板块走弱表现继续弱于黄金。前期美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属继续承压,伦敦金现下方继续关注1700美元/盎司关口,核心支撑位为1675美元/盎司,此支撑位依然为牛熊转化关键点位;关键点位当前依然是有效支撑,随着联储政策收紧影响逐步被市场计价,经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响,黄金维持反弹行情,上方关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置;其配置价值依然高于其他大宗商品。沪金关注365元/克的支撑,上方继续关注400元/克关口。白银前期因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱,下方继续关注18.5美元/盎司(4000元/千克)支撑,核心支撑位为17.5美元/盎司(3800元/千克);近期开始反弹,上方关注23美元/盎司位置(5000元/千克)。白银虽然反弹,但是中长期的配置价值依然偏低。黄金期权方面,建议近期卖出虚值看涨期权获得期权费,卖出AU2210C400合约。

  铜

  【行情复盘】本周沪铜低位反弹,截至周五收盘,主力合约CU2209收于60100元/吨,周度涨幅5.88%。现货方面,7月29日上海有色1#电解铜均价60360元/吨,较7月22日涨3270元/吨;洋山铜平均仓单溢价94美元/吨,较7月22日跌24美元/吨。【重要资讯】1、宏观:美联储7月加息落地,75个bp符合预期,同时鲍威尔的言论也起到了安抚市场情绪的作用,另外市场对月末政治局会议地产政策边际放松的预期逐步升温,信心修复之下工业品普遍反弹。2、供应端:国际铜研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称,2022年5月,全球精炼铜市场供应过剩5,000吨,4月修正为短缺23,000吨。此前ICSG曾报告称4月全球铜市供应过剩3,000吨。数据显示,今年前五个月,全球铜市供应过剩43,000吨,2021年同期为短缺23,000吨。5月全球精炼铜产量为218.9万吨,消费量为218.4万吨。外电7月25日消息,MMG Ltd周一表示,由于其位于秘鲁安第斯山脉的Las Bambas铜矿长期遭受抗议活动,严重扰乱了运营,该公司在产量下降60%后暂停了今年的铜生产目标。3、需求端:指数监测模型结果显示,6月份,中国铜产业月度景气指数为41.8,较上月上升0.8个点,位于“正常”区间运行;先行合成指数为118,较上月上升3.4。4、库存端:据mysteel,7月28日国内市场电解铜现货库存6.64万吨,较21日减1.91万吨,较25日减0.58万吨;上海库存5.06万吨,较21日减0.89万吨,较25日减0.32万吨;广东库存0.70万吨,较21日减0.86万吨,较25日减0.24万吨。【交易策略】基本面方面近期则无重大变化,近期铜材、线缆开工较6月份有所改善,但仍不及往年同期水平,而且本土疫情频发也进一步打击消费预期。而冶炼端进入8月份,检修企业将陆续复工,并在高加工费的提振下产量进一步提升。后市来看,美联储加息落地、鲍威尔言论缓和以及政治局会议进一步提振稳增长信心后,对市场存在利空出尽的影响,短期料维持反弹,关注上方阻力63000。不过鉴于美国公布二季度GDP后,该国经济已经陷入技术性衰退,操作上仍建议控制仓位,严格止损,期权可以考虑卖出虚值看涨赚取权利金。

  锌

  【行情复盘】本周沪锌大幅上涨,截至周五收盘,ZN2209收于23975元/吨,周涨幅6.28%。现货方面,截至本周五,上海有色网#0锌锭平均价24270元/吨,较上周五涨1330元/吨。【重要资讯】1、政策面:政治局会议强调,做好下半年经济工作,要坚持稳中求进工作总基调,完整、准确、全面贯彻新发展理念,加快构建新发展格局,着力推动高质量发展,全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求,巩固经济回升向好趋势,着力稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果。2、供应面:克里姆林宫周二宣布,俄罗斯通往欧洲的最大天然气管道--北溪一号的一台天然气涡轮机在加拿大维修后尚未运抵,第二台涡轮机也出现瑕疵。预计在北溪一号维修期间,对欧洲天然气供应的运能减少到只剩20%。3、需求端:根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions(以下简称为AFS)的最新数据,截至7月24日,由于芯片短缺,今年全球汽车市场累计减产量约为278.73万辆。AFS预测,到今年年底,全球汽车制造商将因缺芯削减365万辆汽车。4、库存端:据mysteel,7月28日中国锌锭总库存12.04万吨,较(7/25)减少0.35万吨,较(7/21)减少0.45万吨;上海3.16万吨;广东4.75万吨;天津3.05万吨,山东0.28万吨;浙江0.48万吨;江苏0.33吨。【操作建议】供应方面,俄罗斯Gazprom公司表示从周三起北溪1号目前40%的供应水平再缩减至20%,能源短缺预期升温之下ttf基准天然气价格再度大涨,意味着欧洲冶炼成本支撑仍强。国内方面,6月国内精炼锌产量不及预期,7月计划外检修增多,产量料保持较低水平。下游方面,国内上周镀锌开工环比提升至68.22%,氧化锌开工率为56.6%,开工有所恢复,但仍处于消费淡季,而近期本土疫情突发也进一步影响复工节奏。预计短期在美联储加息落地、地产政策放松、宏观压力减缓以及基本面偏紧等利多因素下,锌价有望偏强运行,不过紧缩周期下仍需警惕流动性收紧带来的负面影响,下周主要波动区间22500-25000。单边仍建议控制仓位并严格止损,期权考虑根据风险敞口买入虚值期权对极端行情进行保护。

  铅

  【行情复盘】本周铅价整理,沪铅Pb2208,周度高点至15295,收于15290元/吨,跌0.1%。【重要资讯】国家统计局发布报告显示,中国6月铅产量为64.2万吨,同比增加1.7%。6月原生铅与再生铅冶炼企业生产增减并存,电解铅产量如期上升,但再生铅总体处于减量状态。SMM表示,进入7月,电解铅产量预计增量更多,再生铅多数厂家将恢复至正常生产状态,产量预计将有增加。据SMM调研,截止7月29日,SMM五地铅锭库存总量至7.21万吨,较上周五(7月22日)环比下降6600吨;较周一(7月25日)下降2100吨。据调研,本周铅价呈高位盘整,又因临近月末,下游企业接货积极性一般,而期间多个仓库铅库存继续下降,多为前期预售货源于本周完成最后交付所致。据SMM 调研,宁夏某再生铅炼厂新建设备预计8月中旬投产,或将影响产量600吨/天。【操作建议】有色普现修复,美联储加息兑现宏观压力有所减轻,且市场对于中国经济修复需求有所期待。基本面上,原生铅炼厂生产相对稳定,铅锭供应量持续增加,长单出货为主,散单出货较少;部分再生铅炼厂检修临近结束,市场上再生铅供应量预期继续增加。下游需求方面,铅蓄电池企业维持刚需采购,铅价走势尚不明朗的情况下谨慎观望,仍以长单供货为主,备库积极性偏低,交易氛围未有明显改善。库存阶段因逢低采购及交割出库增加有下滑,后续降库可能放缓。铅升至震荡区间上沿附近波动,2209合约在14700-15300之间震荡格局暂延续,近期关注上沿突破及站稳意愿。

  锡

  【行情复盘】本周沪锡主力合约2209合约继续底部横盘整理,报收于194000元/吨,环比上涨3300元/吨,幅度1.73%。【重要资讯】1、经过三个月的审查,西部钨业(Tungsten West) 宣布了其位于英国德文郡赫默登的(Hemerdon) 钨锡项目的最新开发计划 2、根据佤邦财政部发布的文件,佤邦中央经济计划委员会从7月1日起将矿产品出口综合关税由25%上调至30%。缅甸是目前全球最重要的锡矿产地之一,缅甸的大部分锡精矿来源于佤邦地区的矿山。3、欧洲央行超预期将三大关键利率上调50个基点,提振欧元回升。4、美联储发布最新利率决议,将基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%区间,符合市场预期。5、SMM调研显示,6月份国内精炼锡产量为10355吨,较5月份环比减少36.59%,因近期锡价持续走弱,生产企业对于复产态度并不积极,预计7月产量5190吨。【交易策略】本周美元指数回调,美联储如期加息,国常会对于房地产的支持利好带给市场一定的反弹动能。供给方面,国内锡冶炼厂6月中开始集中检修,涉及产能超过国内9成。6月精炼锡进口量环比显著回落,因目前进口窗口持续关闭,后市预计将继续回落。需求方面,不同行业表现差异较大,光伏行业保持高增速,锡焊料企业出口订单减少,且国内淡季效应显现,下降幅度超市场预期。疫情防控政策调整,稳增长预期增强,企业复工复产加快,且锡价回落,需求仍然偏弱但边际改善。库存方面,交易所库存在近日小幅减少,smm社会库存环比小幅去库,也对锡价形成一定支撑。整体上全球衰退逻辑依然压制外盘锡价,再通过进口利润影响内盘价格;生产企业在8月预计集中复产,供给压力将会凸显。锡价当前底部有所企稳,但是筑底过程依然没有完成,而国内稳经济也预计不会采取大规模放水等手段。因此,真正的终端消费复苏还需要时间。技术上,不断有抄底盘,但力量较弱,沪锡探底或未结束,关注18万支撑强度。

  铝

  【行情复盘】本周沪铝主力合约AL2209周初横盘整理,周四大幅反弹,之后再度横盘。主力合约2209报收于18750元/吨,周涨幅4.34%。【重要资讯】宏观方面,本周较为重磅的是美联储如期加息75bp但是鲍威尔讲话偏鸽派,且不承认经济衰退。另外国内方面,国常会对房地产短贷问题给予了明确的“保交楼”知识,结合外煤消息,市场情绪收到了一定的提振。美元指数也先扬后抑,整体有所回落。供给方面,上半年国内的复产以及新投产产能在逐步放量,市场供给有所增加。但是产量增长相对平缓。进入7月,又有部分新投以及复产产能开工,未来还将继续增长。另一方面,如果铝价深跌或将阻碍三四季度的投产进度,否则供给还将持续增加。需求方面,下游加工企业开工情况有所分化。房地产上游型材以及板带开工率维持较低水平。未来进入传统淡季,部分企业已计划放假,需求端难见利好。现货市场成交也普遍贴水,市场情绪较为悲观。出口方面,由于沪铝比值再度回落,原铝进口窗口再度关闭,且有利于出口。另外国外需求较差也造成了出口型企业订单数量减少。库存方面,2022年7月28日,SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨,较上周四库存小幅增加0.3万吨。社会库存小幅累库,利空铝价。【交易策略】整体上看,目前沪铝盘面受地产消息以及美联储言论影响大幅反弹,建议短期可少量逢低建多。08合约上方压力位20000,下方第一支撑位17000。期权方面,建议可以卖出深度虚值期权以赚取额外权利金收益。

  镍

  【行情复盘】本周镍价延续走升,最高174460,收于171490,涨6.33%。宏观情绪好转,工业品共振修复,供需面多空交织。镍从前期领涨转为跟随。【重要资讯】1、印尼第七委员会 DPR RI 副主席 Eddy Soeparno 表示,凭借大量的镍资源和储量,印度尼西亚有机会成为原材料供应链的主要参与者未来的电池电动汽车。2022年7月26日,Eddy Soeparno 在巴厘岛的镍峰会上说:“为了支持政府发展电动汽车电池的战略项目,需要鼓励那些能够通过湿法冶炼工艺加工镍含量低于1.7%的红土镍矿的HPAL工厂。作为世界上镍储量最大的国家,以及铜、锰、铝等其他金属矿产,目前正在为电动汽车行业构建生态系统,印尼在控制供应链方面具有很高的议价地位以满足基于电池的电动汽车的需求”。第七委员会DPR RI通过其合作伙伴也是印度尼西亚电池控股公司 (IBH) 的成员:Mind Id、PT Antam Tbk、PT Pertamina (Persero) 和 PT PLN (Persero),与工信部和国家研究与创新局(BRIN)加快发展以电池为基础的国家电动汽车产业生态系统已成为国家项目。他强调,为鼓励国内下游镍产业发展,需要实施限制NPI和FeNi或镍含量低于70%的镍衍生产品出口的政策。2、PT Central Omega Resources Tbk ( DKFT )表示将推迟镍铁冶炼厂的开发计划,同时等待 Covid-19 疫情好转。目前,PT Central Omega Resources Tbk (DKFT) 正在为 North Morowali Regency 的二期镍铁冶炼厂项目选择战略合作伙伴。在 确定战略合作伙伴后,2023 年将处于寻求资金的过程中。如果进展顺利,预计2024年冶炼厂开工建设,2026年投产(试制)。冶炼厂二期的建设也必须依靠外部各方。据悉,DKFT二期冶炼厂位于North Morowali,或与一期镍铁冶炼厂所在地相同,工厂产能为22万吨/年。项目使用电炉技术,其能源将来自电力,目前 DKFT 将与 PLN 签署一份谅解备忘录,用于绿色能源的电力供应。【交易策略】镍价主力反弹修复一度超过18万元,随着期货仓单连续两天增加,出现获利了结,此后换月2209合约月间差较大整体在16.5万元上方波动,有色整体情绪好转,镍转为跟随者。美联储兑现75bp加息,但美国第二季度GDP数据显示陷入技术性衰退迹象,激进加息预期缓解,美元指数相对有所走弱,有色金属修复反弹暂延续。但是经济衰退忧虑依然影响市场,仍可能在未来限制有色反弹节奏和空间。国内经济数据边际趋于改善,国内政治局会议基调保交房等缓解市场对房地产市场的忧虑,工业品整体受到支持。供给端来看,电解镍国内生产料小幅回升但增产有限,近期随着进口货源增加,国内镍升水有所走弱,但整体仍是低库存水准。镍生铁国内减产,进口到货料会增加,进口镍生铁成交价下移,仍会压低镍生铁重心,对镍价底部支撑有所走弱。从需求端来看,不锈钢需求不佳不过有逢低买货,近期300系表现为去库且房地产利好或增强终端采购信心,而硫酸镍价格趋稳,月末终端或有阶段备货需求出现。镍价在宏观情绪好转后暂转向偏强震荡,2209合约近期料延续16-18间偏强震荡,有色金属整体反弹意愿继续影响镍表现。短多长空思路暂延续。

  不锈钢

  【行情复盘】不锈钢换月重心有所下移,但就新主力合约而言呈现从低位回升状态。最高涨至15880,最终收于15780,涨1.28%。【重要资讯】1、一. 2022年上半年全国不锈钢粗钢产量为1635.4万吨,与2021年上半年同期相比减少90.8万吨,同比降幅5.26%。其中,Cr-Ni系不锈钢产量802.3万吨,与同期相比减少28.8万吨,同比降幅3.46%,所占份额同比增加0.91个百分点至46.06%;Cr-Mn系不锈钢产量为504.8万吨,与同期相比减少39.1万吨,同比降幅7.19%,所占份额下降0.64个百分点至30.86%;Cr系不锈钢产量为313.2万吨,与同期相比减少24.9万吨,同比降幅7.36%,所占份额下降了0.44个百分点至19.15%;双相不锈钢产量为152150吨,与同期相比增加20451吨,同比增幅15.53%。二.进出口总量:2022年上半年中国不锈钢进口总量为168.50万吨,与同期相比增加27.66万吨,同比增幅19.64%。其中钢坯进口量91.80万吨,同比增幅46.84%。不锈钢废料进口量2.72万吨。2022年上半年中国不锈钢出口总量为242.10万吨,与同期相比增加23.20万吨,同比增幅10.58%。三.表观消费量:2022年上半年全国不锈钢表观消费量1400.50万吨,与同期相比减少79.6万吨,同比降幅5.38%。2、据Mysteel调研,7月28日,全国主流市场不锈钢社会库存总量88.82万吨,周环比下降1.34%,年同比上升33.07%。其中300系方面,不锈钢库存总量43.65万吨,周环比下降3.34%,年同比上升11.00%。分市场来看,无锡市场总量45.68万吨,周环比减3.84%,佛山市场总量17.72万吨,周环比减4.02%,地区性市场合计25.41万吨,周环比增5.64%。300系方面,不锈钢库存总量43.65万吨,周环比下降3.34%,年同比上升11.00%。本周佛山市场及无锡市场300系资源均呈现去库态势,且冷轧较热轧去库明显。无锡市场周内除广西钢厂部分到货增量外无明显到货,华东钢厂资源消化较为明显,另临近月底大厂资源开始少量结算,因此300系资源有所消化。佛山市场冷轧以YJ、DL资源消化为主,热轧去库体现在DT与QS大板资源。3、不锈钢期货仓单不锈钢5060,本周仓单降1410。【交易策略】不锈钢震荡下行,低位有所反弹,主力合约换月重心下移。不锈钢厂利润不佳,8月粗钢排产预期进一步环降4.5%,接单一般仍在变化中,300系可能环增。本周社会库存因逢低采购而出现下降,但需求表现依然较为一般。期货仓单继续下滑。镍生铁成交价近期仍显低位,进口镍生铁成交降至1250-1280元/镍,不锈钢成本支撑进一步下移。不锈钢期货近期受镍价反弹提振,略有回升,后续仍有待需求改善,近期波动区间料在15000-17000间,偏弱格局未完全改变。

  螺纹

  【行情复盘】期货市场:螺纹钢期货主力合约本周上涨4.4%。现货市场:现货成交随价格反弹好转,投机及刚需均有释放,市场心态较好,现货价格反弹,但弱于盘面,截至周五,北京地区河钢敬业报价3980-4000,上海地区中天3960-3990、永钢4030-4050、三线3880-4020。【重要资讯】央行:2022年二季度末,人民币房地产贷款余额53.11万亿元,同比增长4.2%,比上年末增速低3.7个百分点;上半年增加6685亿元,占同期各项贷款增量的4.9%,占比较上年全年水平低14.2个百分点。247家钢厂高炉开工率71.61%,环比上周下降1.55%,同比去年下降10.06%;高炉炼铁产能利用率79.30%,环比下降2.10%,同比下降7.07%;钢厂盈利率19.05%,环比增加9.09%,同比下降67.10%;日均铁水产量213.58万吨,环比下降5.66万吨,同比下降18.25万吨。截至7月29日,Mysteel调研全国85家独立电弧炉钢厂,85家独立电弧炉钢厂,平均开工率为49.09%,环比上升4.02%,同比下降28.66%;平均产能利用率为37.60%,环比上升4.21%,同比下降34.40%。【交易策略】从本周市场的表现看,宏观面改善对钢价推升较为明显,美联储7月加息落地且市场解读出鸽派信号,同时国内召开政治局会议,政策面稳中偏好,带动商品超跌反弹,幅度普遍在10%以上。螺纹价格低位反弹400元左右,但涨幅低于原料,因此除自身供需情况好转及库存压力缓解的支撑外,钢厂复产预期下,原料价格大幅反弹对螺纹成本端的推动也较为明显。钢厂利润逐步修复,焦炭价格较低,因此即期利润已转正,螺纹钢产量小幅增加,电炉开工连续两周回升,需求目前弱稳,成交随价格大幅反弹而改善,表观消费量环比增加,去库依然较快,部分地区仍存缺规格情况。7月底召开的政治局会议提出要保交楼、保民生,后续可能会有支持房企的政策出台,房地产施工有改善预期,但7月地产销售再次回落,前期刺激政策效果一般,因此后续政策出台及落实情况待观察,房地产仍是后期螺纹需求最大的不确定因素。整体看,基建发力和房地产可能边际改善的情况下,旺季需求依然有望向好,但回升幅度仍难确定,短期宏观面回暖引发的超跌反弹可能接近尾声,随着钢厂利润修复,后续产量及需求回升速度相对关键,若产量回升较慢,则高去库对价格仍有支撑,螺纹可能会继续等待旺季需求释放,价格也会震荡偏强,但复产若较快则在需求继续改善前,去库放缓将再次加大现货市场压力,螺纹也面临调整。短期10合约建议关注20日均线附近表现,上方重要压力位4100元,下方支撑3850元/吨。

  热卷

  【行情复盘】期货市场:热卷本周大幅反弹,2210合约涨幅为3.87%。现货市场:本周热轧现货市场前期抑制的情绪集中释放,现货价格大幅拉涨。其中天津地区热卷较上周上涨140元/吨,北京地区热卷价格较上周上涨130元/吨,唐山地区热卷价格较上周上涨160元/吨。邯郸地区热卷价格较上周上涨110元/吨,石家庄热卷价格较上周上涨50元/吨。【重要资讯】1、7月29日,2022年1-6月我国公路水路交通固定资产投资1.3万亿,同比增长9.4%。2、7月29日,商务部等13部门:推进绿色智能家电下乡。3、7月29日,中房协冯俊:预计今年房地产销售降幅将在20%-30%之间。4、7月29日,央行:二季度末人民币房地产贷款余额53.11万亿元,同比增长4.2%。【交易策略】期价带动市场投机情绪转好,当前热卷现货成交开始转好,相关下游有产业刺激政策,预期转好但需求和价格现实仍偏弱,钢厂复产增加,热卷库存小幅回落。上半年经济数据公布,整体偏弱,6月房地产、消费有一定改善,但持续性待观察,疫情好转后,下游改善幅度目前有限。技术上,热卷期货上破3900整数关口,走势趋强。短期因海外宏观利空靴子落地,期货市场情绪转好,现货市场有共振转暖迹象,操作上期价回踩3900-3950区间轻仓试多,谨慎追涨。

  锰硅

  【行情复盘】期货市场:锰硅盘面本周探底回升,主力合约累计上涨1.5%收于7330。现货市场:近期锰硅现货市场持续走弱,部分主产区报价本周进一步下调。截止7月28日,内蒙主产区锰硅价格报7200元/吨,周环比下跌100元/吨,贵州主产区价格报7300元/吨,周环比下跌50元/吨,广西主产区报7300元/吨,周环比下跌100元/吨。【重要资讯】贸易商反馈印度硅锰产量减产50%,欧洲市场询价较低,6515硅锰报1200-1220美金CIF。6月全国粗钢产量9073万吨,同比下降3.3%,日均产量302.4万吨,环比下降3%。上半年累计生产粗钢52688万吨,同比下降6.5%。6月M2同比增速11.4%,涨幅较上月和去年同期分别增加0.3和2.8个百分点。6月CPI同比上涨2.5%,涨幅较5月扩大0.4个百分点,创2020年8月以来新高。PPI同比上涨6.1%,涨幅较5月回落0.3个百分点,连续8个月回落。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨,铁合金1400万吨。宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录(2022年版)》,旨在结合实际,细化两高行业范围,科学精准管理两高项目,遏制两高项目盲目发展。内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造,全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%,能源消费总量得到合理控制,到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。重庆市某大型锰硅生产企业于5月中旬减产至今,近日经研究决定继续维持减产至8月31日,减产幅度15%左右。东南亚钢铁协会表示,至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨,增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年,若所有项目能如期完成,到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。据Mysteel调研,7月国内钢厂厂内硅锰库存均值为19.11天,环比下降13.14%,同比下降7.68%。本周全国锰硅供应132895吨,周环比减少6.73%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率(产能利用率)为30.12%,周环比下降2.95个百分点;日均产量为18985吨,周环比减少1370吨。本周五大钢种对锰硅需求环比增加0.2%至126690吨。最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量219650吨,环比下降15150吨。河钢发布7月锰硅钢招首轮询盘价7900元/吨,环比下调550元/吨。本轮钢招采量22800吨,环比增加650吨。广西某钢厂硅锰采购价格7650元/吨现金送到,湖南某钢厂硅锰定价7880元/吨承兑到厂。根据世界钢铁协会最新预测报告显示,全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后,在2022年将继续增加0.4%,达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。8月South32对华高品澳块装船报价7.3美元/吨度,环比下跌0.3美金/吨度,南非半碳酸5.2元/吨度,环比持平。Juptier8月对华Mn36.5%南非半碳酸块5.1美元/吨度,环比下降0.3美元/吨度。UMK2022年8月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为5.1美元/吨度(环比下跌0.2美元/吨度)。康密劳8月对华加蓬块报价6.65美元/吨度(环比下降0.35美元/吨度),加蓬籽6.45美元/吨度,环比下降0.35美金/吨度。最近一期全国锰矿港口库存环比增加31.3万吨至534.1万吨,其中天津港进口锰矿库存环比增加28.8万吨至405.6万吨,钦州港库存环比增加3.1万吨至113.5万吨。锰硅盘面本周探底回升,各主产区现货价格进一步下调。锰硅自身供需结构持续改善,本周供给端继续收缩。当前内蒙主产区开工趋于稳定,无进一步减产,宁夏主产区仍维持停炉和压产,广西主产区维持低负荷。本周全国锰硅供应132895吨,周环比减少6.73%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率(产能利用率)为30.12%,周环比下降2.95个百分点;日均产量为18985吨,周环比减少1370吨。继上周成材表需出现改善迹象后,本周表需进一步回升,电炉复产增多,五大钢种产量降幅收窄,对锰硅需求环比增加0.2%至126690吨。本轮弱终端向成材再向炉料端价格的负向反馈路径临近结束。部分钢厂8月钢招已开启,湖南某钢厂报价7450元/吨,华南某钢厂计划采购2000吨。锰硅厂内库存去化,最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量219650吨,环比下降15150吨。随着钢厂利润的修复,炉料端价格本周出现集体反弹。当前钢厂厂内锰硅库存水平偏低,有一定的刚性补库需求。焦炭价格已开启第五轮提降。锰矿港口库存近期累库加速,锰矿现货价格持续下跌,锰硅成本端支撑力度进一步减弱。【交易策略】终端需求复苏,新一轮钢招即将开启,锰硅厂家主动减产意愿增强,自身供需结构有所改善。随着黑色系市场情绪回暖,锰硅价格有一定的修复空间。

  硅铁

  【行情复盘】期货市场:硅铁盘面本周探底回升,主力合约累计上涨4.8%收于7986。现货市场:硅铁现货市场近期出现止跌迹象,本周多数主产区报价维持稳定。截止7月29日,内蒙古主产区硅铁报7550元/吨,周环比持平,宁夏中卫报7550元/吨,周环比持平,甘肃兰州报7650元/吨,周环比下跌100元/吨。【重要资讯】兰炭市场三轮下跌落地,第四轮下跌开始。内蒙地区电石企业7月累计下调兰炭中料200元/吨,小料250元/吨,当前小料采购价格1400元/吨。武钢8月硅铁招标定价7800元/吨承兑送到。宁夏某大型硅铁生产商停产一台40500KVA矿热炉,合计停产6台硅铁矿热炉。当前宁夏中卫除茂烨以外其他硅铁厂家全部停炉。6月全国粗钢产量9073万吨,同比下降3.3%,日均产量302.4万吨,环比下降3%。上半年累计生产粗钢52688万吨,同比下降6.5%。Mysteel预估7月上旬粗钢产量继续减少。7月上旬全国粗钢预估产量2725.75万吨,日均产量272.58万吨,环比6月下旬下降3.38%,同比下降10.06%。宁夏某工厂于7月11日停产3台硅铁矿热炉,2台40500KVA,1台16500KVA,预计影响日产量200多吨,其他五台避峰,当前该厂日产450吨。河钢硅铁7月招标2260吨,环比增加161吨。7月钢招价格8200元/吨,环比下降1400元/吨。据日本海关数据统计,2022年5月日本硅铁(≦55%)进口总量1840.45吨,环比增加96.77%,同比增加132.59%,其中5月日本硅铁进口主要来自俄罗斯1054吨、中国688.5吨、挪威77.95吨、韩国20吨。2022年1-5月日本硅铁(≦55%)进口总量为5989.045吨,同比增加21.55%。陕西地区镁锭价格现金含税报价在24700-24800元/吨。2022年5月硅铁出口总量79444.785吨,较4月出口量增加1496.842吨,环比增幅1.92%;较去年同期增加32561.325吨,同比增幅69.45%。据Mysteel调研,7月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.51天,环比下降8.53%,同比下降3.42%。6月份乘用车市场零售达到194.3万辆,同比增长22.6%,环比增43.5%。环比增速为近6年同期历史最高值。最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.92万吨,环比增加2.6%。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率(产能利用率)为38.97%,周环比下降0.67个百分点,日均产量13141吨,环比下降150吨。全国周度产量9.1万吨。本周五大钢种对硅铁需求环比增加0.32%至21516.2吨。硅铁盘面本周止跌反弹,现货市场价格逐步稳定,自身供需结构出现改善。近期硅铁供给端收缩力度增强,宁夏地区减产力度尤为明显。某大型硅铁生产商再停产一台40500KVA矿热炉,合计停产6台硅铁矿热炉。中卫地区除个别厂家外硅铁厂家当前全部停炉,陕西地区也新增停炉,硅铁全国产量连续两周维持在10万吨下方。继上周成材表需出现改善迹象后,本周表需进一步回升,五大钢种产量降幅收窄,对硅铁需求环比增加0.32%至21516.2吨。本轮弱终端向成材再向炉料端价格的负向反馈路径临近结束。随着钢厂利润的恢复,后续高炉和电炉的复产将增多。当前钢厂厂内硅铁库存水平偏低,后续有一定的刚性补库需求。7月主流大厂对硅铁的钢招采量出现环比增加,钢厂端实际需求好于预期,8月钢招即将开启,新一轮需求将集中释放。金属镁需求当前处于季节性淡季,镁价走势疲弱,临近成本线,75硅铁价格承压。兰炭市场三轮下跌落地,第四轮下跌开始,硅铁成本端下移。【交易策略】新一轮钢招即将开启,硅铁减产幅度扩大,自身供强需弱的矛盾阶段性缓解。随着黑色系市场情绪回暖,钢厂利润修复,硅铁价格有一定的反弹空间。

  铁矿石

  【行情复盘】期货市场:铁矿石盘面本周持续反弹,主力合约累计上涨15%收于782。现货市场:铁矿石现货市场价格本周集体走强,PB粉溢价走强。截止7月29日,青岛港PB粉现货价格报790元/吨,周环比上涨120元/吨,卡粉报885元/吨,周环比上涨105元/吨,杨迪粉报761元/吨,周环比上涨107元/吨。【基本面及重要资讯】美联储上调基准利率75个基点至2.25-2.50%,符合市场预期。鲍威尔表示在某个时候放慢加息步伐可能会是适当的。1-6月全国规模以上工业企业实现总利润42702.2亿元,同比增加1%。黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入45759.7亿元,同比下降3.6%。实现利润总额826.1亿元,同比下降68.7%。全国64个主要产钢国6月粗钢产量1.58亿吨,环比5月下降6.1%,同比下降5.9%。1-6月累计粗钢产量9.489亿吨,同比下降5.5%.6月房地产贷款新增规模较5月明显提升,连续两个月环比多增,预计6月房地产贷款新增超1500亿元,较5月环比多增2500亿元。其中房地产开发贷款多增1000亿元,个人住房贷款多增1500亿元,房地产融资呈现回暖趋势。日本7-9月粗钢产量预计同比下降2.4%至2249万吨。6月全国生铁产量7688万吨,同比增长0.5%,上半年累计生铁产量43893万吨,同比下降4.7%。15家重点房企2022年1-6月销售额合计13686.05亿元,同比下降45.37%,降幅收窄。6月销售额合计3309.71亿元,环比增63.2%,同比下降37.19%。上半年中国出口钢材3346.1万吨,同比下降10.5%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少,预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右,进口量1000-1200万吨。6月M2同比增速11.4%,涨幅较上月和去年同期分别增加0.3和2.8个百分点。6月CPI同比上涨2.5%,涨幅较5月扩大0.4个百分点,创2020年8月以来新高。PPI同比上涨6.1%,涨幅较5月回落0.3个百分点,连续8个月回落。6月社融规模增量累计21万亿,同比多增3.2万亿,人民币贷款增加13.58万亿,同比多增6329亿。6月全国100个城市土地成交幅数为959幅,环比增长63%,同比减少28%,成交建筑面积7001万平方米,环比增长104%,同比减少43%。6月全球制造业PMI指数为52.3,较上个月下降1.2个百分点,没有延续上行趋势,创出年内新低。美国ISM制造业PMI由上个月的56.1下降至53,低于54.5的市场预期。欧元区PMI终值52.1,预期值52,前值52,英国PMI为52.8,为2020年6月以来新低。新兴国家PMI指数升至51.7,时隔三个月再次站上荣枯线。7月18日-7月24日,中国47港铁矿石到港总量2097.8万吨,环比减少212.9万吨,45港到港量环比减少136.3万吨至2050.8万吨。北方六港到港量环比减少273.4万吨至936.1万吨。7月18日-7月24日,澳巴19港发运量环比减少21.7万吨至2519.7万吨。其中澳矿发运量1903.8万吨,环比增加168.1万吨,其中发运至中国的量环比增加230.6万吨至1663.1万吨。巴西矿发运量为615.9万吨,环比减少189.8万吨。6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,环比上升0.6个百分点,制造业景气水平显著上升,4个月来再次回到复苏区间。财新综合PMI升至55.3,前值42.2.6月份乘用车市场零售达到194.3万辆,同比增长22.6%,环比增43.5%。环比增速为近6年同期历史最高值。1-6月我国累计汽车产销量分别完成249.9万辆和250.2万辆,同比分别增长28.2%和23.8%。6月份新能源汽车产销量分别为59万辆和59.6万辆,同比增长约1.3倍,创历史新高。预计2022年我国汽车销量有望达到2700万辆,同比增长3%左右。铁矿石本周持续反弹,主力合约一度上探800关口。美联储加息75BP,符合市场预期,鲍威尔表示在某个时候放慢加息步伐可能会是适当的。国内方面,市场对地产端企稳预期逐步增强,宏观层面利多黑色金属价格。产业层面,继上周成材表需出现改善迹象后,本周表需进一步回升,五大钢种产量降幅收窄。本轮弱终端向成材再向炉料端价格的负向反馈减弱。钢厂持续减产叠加下移需求好转,长流程钢厂利润有所改善。由于前期处于持续亏损状态,使得钢厂对炉料端维持低库存策略。本周钢厂厂内铁矿库存进一步去化,可用天数已降至较低水平,市场预期后续对铁矿有新一轮的补库需求,成为铁矿价格上涨的主要驱动。铁矿港口现货日均成交量有所放大。本周外矿到港压力出现短期缓解,但港口库存本周进一步累库。当前成材产量已降至低位,淡季库存持续去化,短期关注终端需求的恢复可能造成的成材供需再度错配。随着下游需求逐步走出季节性淡季,未来成材价格具备修复空间,铁矿价格中期仍有反弹动力。【交易策略】下游钢厂利润有所修复,随着下游需求逐步走出季节性淡季,未来成材价格具备修复空间。铁矿价格中期仍有反弹动力,但主力合约800一线或面临短期压制。

  玻璃

  【行情复盘】本周玻璃期货盘面偏强运行,主力09合约涨5.51%收于1494元。【重要资讯】现货方面,本周浮法玻璃市场延续弱势格局,交投持续表现一般。北方小板价位偏低,货源一定冲击南方区域,叠加加工厂订单持续表现不足,周内价格重心进一步下移。普通白玻供应延续高位回落态势。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产259条,日熔量共计171890吨,较上周减少2200吨。周内产线冷修3条,改产2条,暂无点火。中建材佳星玻璃(黑龙江)有限公司600T/D一线窑炉到期,7月23日放水冷修。江西宏宇能源发展有限公司700T/D二线7月25日冷修。信义玻璃(江门)有限公司900T/D二线7月28日放水冷修。需求方面,本周国内浮法玻璃市场需求一般,加工厂持续处于缺单状态。目前下游加工厂盈利情况较差,开工率维持50%-70%,部分亏损。7月份需求持续表现弱势下,业者心态略显悲观,预计短期中下游保持按需提货为主。截至7月27日,重点监测省份生产企业库存总量为7425万重量箱,较上周库存增加74万重量箱,涨幅1.01%,库存天数约36.38天,较上周增加0.59天。【交易策略】此前玻璃价格持续回落行业亏损加剧,后半周现货行情有所企稳。中央经济工作会议指出,要稳定房地产市场,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,压实地方政府责任,保交楼、稳民生。玻璃深加工企业库存水平偏低,价格企稳后将有补库需求释放。短期行情底部企稳回升,01合约供需向好确定性增强,建议逢低积极把握。

  原油

  【行情复盘】本周内外盘原油震荡反弹,SC原油主力合约收于686.6元/桶,周涨4.05%。【重要资讯】1、周三,七国集团(G7)一名高级官员表示,G7计划在12月5日之前建立针对俄罗斯石油出口的价格上限机制,届时欧盟禁止海运进口俄罗斯原油的制裁措施也将生效。G7希望,俄罗斯原油的价格由买家们确定,价格可以高于俄罗斯的开采成本,以激励俄罗斯继续供应原油,但这个价格需远低于目前的高价。2、法国总统马克龙将与沙特王储讨论法国和欧洲对提高石油产量的渴望。在与沙特王储的会谈中,法国马克龙将表示,仍有时间挽救伊核协议,但主动权在伊方。3、八位欧佩克+消息人士:欧佩克+将于8月3日召开会议,预计9月份将保持石油产量稳定或略有提高。4、美国政府高级官员:我们乐观地认为,下一次欧佩克会议可能会宣布一些积极的消息。我们认为,额外的石油供应肯定会有助于进一步稳定市场,并可能压低价格。5、EIA库存报告显示,截止7月22日当周,美国原油库存减少452.3万桶,汽油库存减少330.4万桶,精炼油库存减少78.4万桶,当周炼厂开工率将至92%,美国原油产量增加20万桶至1210万桶,前两周产量下降是因墨西哥湾设备按期维护,美国原油出口量达到454.8万桶,创纪录新高。【交易策略】美国经济陷入技术性衰退引发经济忧虑,但欧洲能源供应问题仍然对油价形成一定支撑。当前原油盘面仍面临上方技术阻力,同时未来经济及原油供需层面转弱均会令油价走势受到持续打压,因此短线油价进一步反弹动力预计有限,盘面关注上方60日均线附近阻力,维持大趋势向下的观点。

  沥青

  【行情复盘】期货市场:本周沥青期货连续反弹,主力合约收于4249元/吨,周涨7.38%。现货市场:本周初中石化仅山东上调30元/吨,此后华东、华南、山东、华北等区域价格小幅上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东4600 元/吨,山东4250 元/吨,华南4630 元/吨,西北4360 元/吨,东北4650 元/吨,华北4195 元/吨,西南4795 元/吨。【重要资讯】1、供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续回升。根据隆众资讯的数据,最新一期的开工数据显示,国内76家主要沥青炼厂总开工率为38.3%,环比变化0.8%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比下降,合计检修量达到61.58万吨。从炼厂沥青产量来看,7月份总计划排产量为222.4万吨,环比增加13.4万吨或6.41%,同比下降36.6万吨或14.1%,8月份总计划排产量为246.2万吨,环比增加23.8万吨或10.7%;同比下降34.27万吨或12.22%。2、需求方面:近期部分公路项目逐步启动,沥青消费环比有望提升,但但受资金面以及降雨影响,项目进度缓慢,未来一周国内部分地区仍有持续性降雨,公路项目施工仍然受阻,沥青刚性需求继续受到抑制。3、库存方面:近期国内沥青炼厂厂库库存小幅增长,但社会库存均继续下降。最新一期的库存数据显示,国内54家主要沥青炼厂库存为101.8万吨,环比变化1.5%,国内70家主要沥青社会库存为87.4万吨,环比变化-2.4%。【交易策略】短线成本端走势对沥青形成一定支撑,同时沥青现货资源偏紧对沥青走势亦形成提振,但沥青大趋势仍然以跟随原油为主,在预计成本趋势向下的背景下,沥青短线反弹空间预计受限,关注上方均线附近阻力。

  高低硫燃料油

  【行情复盘】本周低高硫燃料油价格反弹为主,高硫2209合约上涨118元/吨,涨幅3.83%,收于3195元/吨,低硫2209合约上涨154元/吨,涨幅2.90%,收于5462元/吨。【重要资讯】1.富查伊拉石油工业区数据显示,截至7月25日,富查伊拉成品油总库存为2237.4万桶,较一周前增长2.3%,为2021年6月28日以来的最高水平。用于发电和运输的重馏分油和渣油库存增加2.1%至1281.3万桶,为2021年6月21日以来的最高水平。2. EIA报告:上周美国原油库存减少452.3万桶,预期减少103.7万桶,前值减少44.5万桶;原油产量增加20万桶至1210万桶/日,出口增加78.9万桶/日至454.8万桶/日,原油出口量创纪录新高。3. 新加坡企业发展局(ESG):截至7月27日当周,新加坡燃料油库存下降175.6万桶,至1804.6万桶的11周低点。【交易策略】高硫燃料油方面:俄罗斯燃料油继续源源不断运往亚洲地区,国内炼厂开工率回升,高硫燃料油供给宽松,需求方面,沙特进口大量高硫燃料油以替代原油发电,总体来看,高硫需求有好转,新加坡地区燃料油库存继续下降,提振高硫表现,绝对价格继续跟随原油波动为主。 低硫燃料油方面:来自西方套利货数量依然维持在每月200万吨下方,虽然市场已经看到7月以及8月的低硫燃料油现货供应,供给端依然略显紧张,VGO-LU价差如期反弹,低硫燃料油相对超低硫柴油略显高估,现低硫燃料油现货依然维持高升水局面,预计后市低硫燃料油价格跟随原油为主。交易策略方面,原油市场表现不明朗,强现实弱预期延续,建议低高硫燃料油继续维持观望。

  PTA

  【行情复盘】期货市场:本周PTA价格反弹为主,TA2209合约收5866元/吨,涨幅3.86%,减仓10.42万手。现货市场:截至7月29日当周,PTA现货价格小幅反弹,周度上涨130元/吨,收于6100元/吨, 本周基差小幅波动,主港基差在09+230。【重要资讯】(1)成本端:PX方面,本周来看,海南炼化166万吨装置、福佳大化140万吨装置、东营威联石化100万吨装置负荷略有下降,福建联合石化100万吨装置负荷小幅提升,截至7月28日,PX开工率74.5%(-1.7%),下周来看,中金石化160万吨装置计划8月5号检修10天。(2)从供应端来看,装置变动:逸盛宁波3线停车,4线提至满负荷,逸盛大化225降负至6成运行,百宏降负至8成,一套250万吨PTA装置近期重启计划,截至7月28日,PTA负荷调整至69.1%。后市来看,恒力石化一套220万吨装置预计8月1日检修,开工率有继续下滑预期。(3)从需求端来看,7月底有几套聚酯装置检修,此外部分长丝装置负荷提升,综合聚酯负荷略有提升。截至7月29日,聚酯负荷在79.4%,处于缓慢提升中。【交易策略】近期来看,PTA装置提负荷与检修并存,总体负荷继续下滑。需求方面,近期聚酯负荷缓慢提升,但需求淡季背景下,下游企业持续补库持续性存疑,预计本周PTA供需继续呈紧平衡状态,近期原油宽幅震荡为主,在成本以及需求驱动下,后市09合约可能继续呈宽幅震荡走势,策略方面继续观望。

  聚烯烃

  【行情复盘】期货市场:本周聚烯烃跟随成本端油价反弹走高,LLDPE2209合约收8105元/吨,周涨5.98%,减仓6.77万手,PP2209合约收8141元/吨,周涨6.14%,减仓8.08万手。现货市场:聚烯烃价格小幅上涨,截至周五,国内LLDPE的主流价格在8050-8500元/吨。PP市场,华北拉丝主流价格8150-8250元/吨,华东拉丝主流价格8150-8200元/吨,华南拉丝主流价格8250-8350元/吨。【重要资讯】(1)供需方面:装置检修与重启并存,聚烯烃供给小幅回落,因当前主流工艺装置现金流不佳,预计供给短期维持偏低水平供应。截至7月28日当周,PE开工率为72.38%(-0.89%),PP开工率81.37%(-1.17%)。PE方面,燕山石化停车,中韩石化、中煤榆林重启,齐鲁石化、上海石化计划近期重启,中安联合、恒力石化计划近期检修;PP方面,东莞巨正源、浙江石化、绍兴三圆、青海盐湖停车,中煤榆林、广州石化重启,庆阳石化、东莞巨正源、上海石化、绍兴三圆装置计划近期重启,兰州石化、中安联合、恒力石化、北方华锦、东华能源计划近期停车检修。(2)需求方面:截至7月28日当周,农膜开工率25%(+2%),包装59%(持平),单丝53%(持平),薄膜53%(持平),中空49%(持平),管材36%(-1%);塑编开工率44%(持平),注塑开工率48%(持平),BOPP开工率55.05%(+0.05%)。农膜需求对着订单逐步增加开始边际好转,但是其他下游需求仍恢复缓慢,未见好转迹象,工厂维持刚需采购为主。(3)库存端:7月29日,主要生产商库存水平在60万吨,较上一交易日环比去库1万吨,周环比去库8.5万吨。截至7月29日当周公布PE社会库存17.069万吨(-0.108万吨),PP社会库存4.15万吨(-0.278万吨)。(4)美联储如市场预期加息75个基点,靴子落地,商品集体走高。【交易策略】美联储如市场预期加息,利空消息落地,提振市场情绪,油价大涨,支撑聚烯烃震荡走高。近期装置检修较多,叠加部分装置重启延后,聚烯烃供给维持偏低水平,然下游需求除农膜边际有所好转外,其他需求均未有明显改善,下游工厂观望氛围浓厚,聚烯烃维持供需两弱格局,绝对价位上跟随成本波动为主。

  乙二醇

  【行情复盘】期货市场:本周乙二醇价格止跌反弹,EG2209合约收4414元/吨,周涨4.23%,减仓4.66万手。现货市场:乙二醇受供给端缩量和成本端支撑影响,价格走势偏强,截至周五收盘,华东市场现货价4415元/吨。【重要资讯】(1)从供应端来看,多套装置因效益问题陆续停车检修,供给端持续缩量明显。装置方面,新疆广汇40万吨装置计划近期停车,预计一个月左右;中科炼化50万吨装置周三凌晨因故停车,计划本周末重启;荣信化工40万吨装置上周末因故短停,计划周末重启;阳煤寿阳22万吨装置计划7月底重启;恒力石化90万吨装置7月22日停车,另一条90万吨生产线计划7月底停车检修;卫星石化90万吨装置7月18日停车,转产PE;茂名石化12万吨装置计划8月初;远东联50万吨装置计划7月底重启;新疆天盈60万吨装置计划8月停车一个月。截止7月22日当周,乙二醇开工率为46.2%(-5.80%)。在需求没有强势放量情况下,预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。(2)从需求端来看,受主流工厂减产影响,聚酯开工降至偏低水平。周五,聚酯开工率80.65%,周环比下降0.19%,产销方面,周二,原材料PTA大幅上涨,提振市场交投热情,聚酯产销放量,随后产销回归平淡,聚酯库存高位微幅增加。终端需求,织造工厂新增订单依然不足,听闻有毁单、减单现象,加之库存高企,部分工厂有轮休计划,负反馈至产业链上游,使得聚酯开工水平依然维持偏低水平,关注主流聚酯工厂减产时长。(3)从库存端来看,据隆众统计,7月28日(周四)华东主港乙二醇库存为116.78万吨,较本周一环比累库0.49万吨。7月29日至8月4日,华东主港到港量预计14.8万吨,预期到港量水平偏低。因近期主港发货不佳,港口库存微幅增加。(4)美联储加息75个基点,符合市场预期,靴子落地,油价反弹,带动多数能化品种走高。【交易策略】受供应端缩量和油价走高影响,支撑乙二醇价格反弹走高,预计装置现金流继续小幅修复,但考虑当前下游聚酯需求较为疲软,开工降至较低水平,叠加库存水平较高,谨慎看待反弹高度,绝对价位跟随成本端为主。

  短纤

  【行情复盘】期货市场:本周,短纤跟随成本反弹。PF09收于7414,周涨264元/吨,周涨幅3.69%。现货市场:现货价格窄幅上涨,工厂周产销86.00%(+23.07%),成本上涨,产销好转,江苏现货价7800(+25)元/吨。【重要资讯】(1)成本端,成本震荡。强现实弱预期,原油偏弱震荡;PTA检修增加,供需面有所好转,并在成本支撑下,短时价格反弹,上涨高度需关注需求跟进力度;乙二醇减产增加,港口窄幅去库,需求仍偏弱,价格跟随成本震荡。(2)供应端,装置重启,现货供应增量。湖州中磊7.5万吨新装置预计8月初产出,新凤鸣江苏新拓新材30万吨新装置预计8月中下旬产出。截至7月29日,直纺涤短开工率85.2%(+0%)。(3)需求端,终端订单难有明显起色,下游库存高企,生产仍然亏损,多地开启限电措施,下游和终端开工下降。截至7月29日,涤纱开机率为54%(-2.5%),高温季节,且在库存和利润压力下,涤纱开工持续下降。进入8月,开工率继续下行空间有限,随着需求好转,开工率预计环比回升。涤纱厂原料库存11.1(-0.2)天,下游谨慎备货,原料库存维持低位。纯涤纱成品库存25.8天(+1.1天),需求低迷,成品历史高位。(4)库存端,工厂库存10.4天(+0.6天),在需求有实质性改善之前,短纤库存维持10天左右震荡。【交易策略】短纤装置重启负荷提升,产量增加,但是下游和终端仍处于淡季,对短纤需求偏弱。成本阶段性反弹,在需求未改善的情况下上涨空间预计有限。综合来看,短纤供需偏弱,绝对价格跟随成本震荡,关注7500压力。

  苯乙烯

  【行情复盘】期货市场:本周,苯乙烯在月末交割和成本提振下,价格震荡反弹。EB09收于8728,周涨220元/吨,周涨幅2.59%。现货市场:现货价格上涨。月末交割助推价格上涨。江苏8月下旬9060/9100,9月下旬8780/8810。【重要资讯】(1)成本端:成本震荡。强现实弱预期,原油偏弱震荡;纯苯库存低位且月末交割,支撑价格偏强,但是8月预期回落;乙烯供需偏弱,价格相对偏弱。(2)供应端:新增计划外检修,但产量回升趋势不变。天津渤化45万吨意外停车,重启未定;齐鲁石化20万吨7月26日短停,预计8月初重启;恒力石化72万吨和华星石化8万吨在7月25日左右重启;安徽昊源26万吨7月20日重启;东方石化12万吨7月20日停车,重启未定;锦西石化6万吨7月12日停车检修40-50天;吉林石化15万吨装置7月9日停车检修35天;河北盛腾8万吨7月10日检修1个月。截止7月28日,周度开工率74.75%(+4.22%)。(3)需求端:终端需求不佳,下游处于淡季开工偏弱,仅刚需维持。截至7月28日,PS开工率58.95%(+3.51%),EPS开工率53.68%(+2.83%),ABS开工率71.89%(+0.44%)。(4)库存端:截至7月27日,华东港口库存4.72(-1.38)万吨,港口出口3.8万吨,创下年内库存新低,也为历史同期低位。【交易策略】现货月末交割结束,苯乙烯供需面偏弱,纯苯有回调预期,预计苯乙烯偏弱震荡,区间8300~9500。

  液化石油气

  【行情复盘】本周PG09合约收涨,截止收盘,PG09合约收于5389元/吨,期价上涨103元/吨,涨幅1.95%。【重要资讯】 原油方面:美国EIA公布的数据显示:截止至7月22日当周,美国商业原油库存为4.22086亿桶,较上周下降452.3万桶,汽油库存2.25131亿桶,较上周下降330.4万桶,精炼油库存1.11724亿桶,较上周下降78.4万桶,库欣原油库存2354万桶,较上周增加75.1万桶。现货端:8月份沙特CP预期,丙烷689美元/吨,较上周涨16美元/吨;丁烷679美元/吨,较上周涨6美元/吨。本周广州石化民用气出厂价下跌150元/吨至5448元/吨,上海石化民用气出厂价下降100元/吨至5350元/吨,齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至6100元/吨。供应端:本周,华北、山东分别有一家炼厂停工,华北一家生产企业装置恢复,华南两家炼厂增量,因此本周国内供应波动有限。隆众资讯调研全国258家液化气生产企业,液化气商品量总量为50.10万吨左右,周环比降0.10 %。需求端:当前工业需求较为稳定,卓创资讯统计的数据显示:7月28日当周MTBE装置开工率为56.38%,较上周持平,烷基化油装置开工率为53.8%,较上期下降0.58%。PDH产能利用率下降最为明显,其中周内装置停车检修的有浙江金发以及天津渤化,另外,河北海伟、巨正源、齐翔腾达以及濮阳远东依旧处于停车状态。本周PDH装置开工率为68.3%,较上周下降7.01%。民用气随气温转暖,需求将阶段性回落。库存方面:截至2022年7月28日,中国液化气港口样本库存量在182.92万吨,较上期增加7.81万吨,环比增加4.46%。按照7月28日卓创统计的数据显示,8月上旬,华南5船冷冻货到港,合计11万吨,华东5船冷冻货到港,合计22万吨,到港量适中。预期下周港口库存仍将有所下滑。仓单方面:本周物产中大化工注册300张仓单,其余厂库仓单不变,总仓单下降至5021张。【交易策略】从季节性角度来看,当前属于民用气需求淡季,民用气需求整体偏弱,工业需求整体较为稳定,期价更多还是追随原油走势,短期原油偏强的情况下,液化气下方支撑将较强。

  甲醇

  【行情复盘】甲醇期货反复测试2500关口压力位后,一举向上突破,市场情绪带动下,重心积极拉升,上破2600关口,触及40日均线,周度涨幅为6.86%。【重要资讯】期货反弹,提振市场参与者信心,国内甲醇现货市场气氛回暖,价格重心震荡走高。沿海市场表现略强于内地市场,但跨区域价差仍处于低位,不利于内地厂家排货。西北主产区企业报价窄幅上调后整理运行,内蒙古北线地区商谈2300-2340元/吨,南线地区商谈2250元/吨,近期厂家签单顺利,整体出货情况平稳。上游煤炭市场价格平稳运行,甲醇成本端变动有限,企业仍面临一定生产压力。近期装置停车检修较多,甲醇货源供应阶段性收紧。西北、华北、华东等地区开工负荷下降,甲醇行业开工降至66.16%,低于去年同期水平3.17个百分点。7月底八月初仍存在部分检修计划,短期开工率仍有降低可能。持货商报价顺势上调,商谈区间走高。下游市场刚需弱稳,高温雨季开工有所下滑,追涨热情并不高。尽管中煤榆林及南京一期装置重启,但青海、天津以及南京二期装置陆续停车,煤制烯烃装置开工负荷降至77.97%。传统需求行业开工变动有限,二甲醚、MTBE维持前期水平,甲醛开工有窄幅提升,醋酸则有所下滑。沿海地区库存维持在高位,累积至112.15万吨,高于去年同期水平39.35%。【交易策略】虽然供应端压力不大,但需求处于淡季,进口量偏高,甲醇港口库存难以消化,基本面支撑仍偏弱,短期重心向上突破后,将进一步上行,多单谨慎持有,上方关注2680附近压力。

  PVC

  【行情复盘】PVC期货站稳五日均线支撑,重心回升至6530一线附近徘徊整理,受到宏观及情绪面的刺激,盘面增仓上行,成功突破区间震荡走势,并进一步上破6850压力位,最高触及6961,周度上涨6.45%。【重要资讯】PVC期现市场同步上扬,虽然现货市场气氛明显回暖,但跟涨不积极,各地区主流价格稳中有升,低价货源有所减少。与期货相比,PVC市场转为窄幅贴水状态,点价货源优势消失。上游原料电石市场出现好转,价格重心连续上涨,多数调整幅度为50-150元/吨。电石企业开工偏低,货源趋紧,而PVC企业电石到货减少,待卸车数量明显下滑,带动采购价格上涨。电石供需压力得到缓解,成本端抬升。PVC新增检修企业不多,仅泰州联成,部分前期停车装置延续检修状态,行业开工略降至78.06%,检修损失量略增,货源供应压力尚可。后期企业检修计划逐步减少,PVC产量预期增加。西北主产区企业部分库存累积,新接单情况仍一般,厂家保证出货为主,挺价意向不明显,多根据自身情况灵活上调。尽管贸易商报价走高,但下游市场追涨热情不高,维持刚需补货节奏,实际成交放量仍不足。下游制品厂订单欠佳,整体开工水平偏低,部分成品库存累积,高价货源向下传导受阻。近期受到房地产相关措施消息的影响,市场情绪缓和,需求端仍存在向好预期,但需要时间过程。对比疲弱内需,PVC出口维持在高位。华东及华南社会库存连续累积两个月后首降,缩减至35.41万吨,但仍超过去年同期库存水平的两倍。【交易策略】社会库存消化速度缓慢,市场面临较大压力,基本面看PVC上行驱动偏弱,短期情绪面偏利好,多单谨慎持有,盘面将冲击7000大关。

  纯碱

  【行情复盘】本周纯碱期货盘面偏强运行,主力09合约涨4.54%,收于2624元。【重要资讯】现货方面,本周国内纯碱市场弱势下行。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2600-2900元/吨,厂家轻碱主流送到终端价格在2700-2950元/吨,截至7月28日国内轻碱出厂均价在2745元/吨,较7月22日均价下降2%,较上周降幅收窄0.2个百分点;本周国内重碱送到终端价格在2800-3050元/吨,低端期货货源。本周国内纯碱企业库存总量在53万吨左右(含部分厂家港口及外库库存),环比7月21日库存增加8%,同比增加45.6%。其中重碱库存26万吨左右。本周纯碱厂家开工负荷下滑,货源供应量减少,纯碱厂家新单接单情况一般,纯碱厂家库存延续增长态势。本周纯碱行业开工负荷76.2%,周环比下降4.2个百分点,创年内新低。其中氨碱厂家平均开工72.1%,联碱厂家平均开工77.3%,天然碱厂平均开工100%。本周纯碱厂家产量在51.3万吨左右。【交易策略】夏季检修季纯碱供应端减量符合预期,同时需求稳步攀升。浮法玻璃对纯碱需求相对刚性,光伏玻璃新投产产线保持增加态势;疫情冲击已过,轻碱需求有望进一步恢复;出口态势良好,净出口量处于历年同期较好水平。09合约基差修复行情较为确定,01合约预期改善行业也有参与价值。对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说,低位买入套保是比高基差点价买入重碱更为优先的选择。建议玻璃生产企业灵活把握期现货市场价差变化以降低生产成本。

  尿素

  【行情复盘】本周尿素期货宽幅震荡,最低探至2080元/吨,主力09合约周度上涨2.06%收于2228元/吨。【重要资讯】本周国内尿素现货市场补跌,生产企业降价促量。截止本周五,山东现货价格2270-2330元/吨,均价较上周下跌295元/吨。供应方面,随着部分工艺临近成本线、检修企业增加,供应日均产量已经跌破15万吨,至14.5万吨附近。农业需求方面,随着时间推移,农需进入收尾阶段;工业需求因价格较高,多刚需采购,人造板需求偏淡,复合肥开工率低位,进入8月上或有好转。目前市场大幅下跌后,业者心态偏弱,部分刚需补货,行情短期或波动收敛。【交易策略】总体农业用肥季节性尾声,买涨不买跌影响成交,用肥节奏性较强;尿素生产企业库存继续回落,港口库存环比继续回升;尿素供需集中在国内,保供稳价形势没有重大变化,近期内外盘价差有所扩大。出口政策不清晰,6月下旬20万吨援助出口陆续出口,印度招标落地。夏储肥抛储影响库存,企业库存开始加速增加,生产企业建议基于自身库存情况保值,基于基差则等待平水机会卖保,规避政策风险。印标落地提振市场,但外盘价格走低效果有所抵消。技术上,短周期持仓持续下降,空头有离场迹象,短期形态上有做底趋势,市场情绪尚需时间扭转,操作上已经二次测试2050-2130区间支撑,背靠区间轻仓试多,上方阻力2300。目前基差缩小,期货有提前见阶段底迹象,近期关注出口政策是否有变化。

  焦煤

  【行情复盘】本周,焦煤09合约大幅上涨,截止收盘,期价收于2133.5元/吨,期价上涨209元/吨,涨幅10.86%。【重要资讯】本周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为610.3万吨,较上周下降10.04万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率71.29%较上期值增0.17%;日均产量59.29万吨降1.03万吨;原煤库存211.45万吨降2.94万吨;精煤库存225.93万吨增8.0万吨。大部分地区受下游高炉、焦炉大范围限产的影响,对原料煤采购放缓,成交低迷,市场观望情绪较浓。进口方面:甘其毛都口岸通关回落至465左右,满都拉口岸通关235车左右,策克口岸通关车200车左右。当前三大通关口岸通关超过900车,日均通关量超过11万吨。需求方面:焦炭五轮提降落地,焦企利润维持低位,焦化企业开工率下滑。按照Mysteel统计的最新数据,截止至7月28日当周,230家独立焦化企业产能利用率为64.62%,较上期下降3.19%。全样本日均产量102.34万吨,较上期下降0.61万吨。库存方面:整体炼焦煤库存为2195.31万吨,较上期下降58.8万吨整,环比下降2.61%,同比下降26.14%。【交易策略】焦煤09合约临近交割,期价开始逐步走现货逻辑,此前基差骗偏离较大,随着期货的上涨以及现货的下跌,基差开始迅速收敛。从当前的逻辑上看,目前美联储加息已经落地,到九月底之前有这两个月宏观上属于真空期,利空的消息比较少,反而是国内对于经济托底的意愿比较强,加上前期跌幅都比较深,焦煤存在反弹的基础,短期操作上焦煤可以逢回调轻仓试多。

  焦炭

  【行情复盘】本周,焦炭09合约上涨,截止收盘,期价收于2822元/吨,期价上涨194元/吨,涨幅7.38%。【重要资讯】焦炭五轮提降200元/吨落地,累计下跌1100元/吨。由于焦煤现货价格的大幅下跌,焦炭利润并未进一步下滑。Mysteel统计的数据显示,截止至7月28日当周30家独立焦化企业利润为-282元/吨,较上周增加22元/吨。供应端:由于焦化企业亏损,焦企限产增多,挺价意愿较强,开工率继续下降,按照Mysteel统计的最新数据,截止至7月28日当周,230家独立焦化企业产能利用率为64.62%,较上期下降3.19%。全样本日均产量102.34万吨,较上期下降0.61万吨。从焦化企业开工率和日均产量的降幅明显放缓,后期进一步向下的空间有限。需求端:由于此前钢厂亏损,高炉检修增多,截至7月28日,Mysteel统计247家钢厂7月共新增检修高炉78座,涉及日均铁水产能26万吨/天。截止至7月29日当周,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%,环比上周下降1.55%,同比去年下降10.06%;高炉炼铁产能利用率79.30%,环比下降2.10%,同比下降7.07%;钢厂盈利率19.05%,环比增加9.09%,同比下降67.10%;日均铁水产量213.58万吨,环比下降5.66万吨,同比下降18.25万吨。由于炉料价格的下跌,钢厂即期利润修复,高炉开工率将逐步恢复,据Mysteel调研了解,8月有50座高炉计划复产,涉及产能约17万吨/天,后期铁水产量有望回升。库存方面:7月28日当周,焦炭整体库存为970.89万吨,较上周增加14.15万吨,环比增加1.48%,同比下降1.78%。当前整体库存仍处于同期低位水平。【交易策略】当前焦炭五轮提降已经落地,在焦化企业大幅亏损的情况下,进一步向下的空间有限,部分焦化企业当前挺价意愿较强,期价向下驱动减弱。目前美联储加息已经落地,到九月底之前有这两个月宏观上属于真空期,利空的消息比较少,反而是国内对于经济托底的意愿比较强,加上前期跌幅都比较深,技术上期价存在反弹的基础,成本端焦煤大幅反弹对焦炭亦有支撑,短期操作上焦炭可以逢回调轻仓试多。

  豆粕

  【行情复盘】本周美豆连续反弹,站稳1400位置后成功上探1450。豆粕2209合约同样表现亮眼。豆粕09合约午后收于3988元/吨,周涨229元/吨,涨幅6.09%;美豆11合约周五午后暂收涨于1460美分/蒲附近,周涨幅超过10% 。【重要资讯】阿根廷农业部发布的报告显示,阿根廷农户的大豆销售步伐继续落后上年同期。截至7月20日,阿根廷农户已经预售2,088万吨2021/22年度大豆,比一周前高出44.2万吨,低于去年同期的2,578万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,330万吨。美国农业部在7月份供需报告里预计阿根廷的产量为4,400万吨。阿根廷央行发布的官方声明显示,央行建立了新的换汇机制,鼓励大豆种植户通过官方外汇市场上出售美元。阿根廷农户可以把出口销售收入的70%投资于金融实体的美元挂钩存款;并可以将出口销售金额的30%按官方汇率购买美元,同时需要缴纳PAIS税和出口税。该换汇机制在8月31日前有效。美豆优良率下降至59%,低于市场预期的60%,前值为59%,引发市场对于美国干旱天气的担忧。外电7月26日消息,巴西谷物出口商协会(Anec)公布的周度调查显示,巴西7月大豆出口预计将达到739.3万吨,上周预估为779万吨。去年同期和今年6月该国分别出口796.9万吨和995.2万吨大豆。7月17-23日期间,巴西出口133.4万吨大豆。7月24-30日期间,Anec预计出口为163.6万吨。Anec预计巴西7月出口豆粕210.4万吨,上周预计为220万吨,去年同期为出口174.8万吨,6月为215.7万吨。上周,巴西出口391,410吨豆粕,预计本周出口617,081吨。美国主产区大豆气温及降水均不利于作物生长。【交易策略】美联储加息75bp符合市场预期,美元走弱,带动大宗偏强。因作物天气的缘故,美豆及连粕上涨。美豆及连粕短期或有反复,目前风险点主要基于天气原因,最新公布的美豆优良率下降至59%。7月下旬以后美豆主产区仍以干旱高温为主,近期有零星降雨,但降水与气温依旧不利于作物生长,而就目前来看严重及以上干旱程度弱于去年同期,并不支持减产预期,但资金方有天气炒作的迹象。后期宏观、天气多空交织,节奏不好把握。连粕反弹后逢高空的思路暂时不变,近期反弹力度较强,短期仍有上冲的可能,注意资金风险。对于豆粕09合约而言,暂时观望为主,预计突破前高的概率不大,等待反弹后的空单操作机会。

  油脂

  【行情复盘】本周植物油脂期价大幅上涨,主力P2209合约报收8614点,收涨222点或2.65%;Y2209合约报收10062点,收涨832点或10.69%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格大幅上涨,当地市场主流棕榈油报价10370元/吨-10470元/吨,环比上涨870元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在09+1800-1900左右。广东豆油价格小幅上涨,当地市场主流豆油报价10590元/吨-10690元/吨,环比上涨750元/吨;东莞:一级豆油预售基差集中在09+650-700元左右。【重要资讯】1、马来西亚《星报》援引马来西亚人力资源部长萨拉瓦南的话说,印尼已同意从8月1日起恢复向马来西亚派遣移民工人,从而结束之前实施的临时冻结令。萨拉瓦南表示,马来西亚和印尼将整合马来西亚移民局和印尼驻吉隆坡大使馆之间现有的家庭工人接收系统。印尼驻马来西亚大使在本月早些时候说,印尼暂时停止向马来西亚输送更多工人,并要求马来西亚国承诺遵守两国之间的劳工协议。2、美国干旱监测周报(U.S.DroughtMonitor)显示,上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至2022年7月26日,衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为181,一周前是179,去年同期173。3、南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周将2022年美国大豆单产预估下调0.5蒲,为每英亩51蒲,并对今后的预测持中性至下调的态度。【交易策略】本周油脂期价止跌大幅反弹,驱动因素有以下两点:一是目前至8月份是美豆生长关键期,市场关注焦点转向北美产区天气,截至7月24日当周美豆优良率59%,低于分析师预期的60%和前一周的61%,自6月15日首次出台评级以来美豆优良率已减少11%,美豆优良率持续下调使得市场对美豆单产产生担忧,从天气预报来看,美国西部种植带仍偏干旱。二是从马棕出口高频数据来看,马棕出口数据降幅环比收窄(7月1-25日出口环比下降2.2-11.3%),侧面反映出印尼船运紧张问题仍未得到解决,叠加马棕产量受到劳工紧缺制约不增反降(7月1-20日产量环比降4.64%),马棕类库幅度或不及市场此前预期。8月上旬美国西部区域或仍处于高位干旱,天气市下短期油脂期价以反弹思路对待。中期关注USDA在8月供需报告中对于今年美豆作物面积的修正、马来劳工紧缺和印尼船运紧张问题缓解情况,产地棕榈油库存压力仍然较大,如印尼船运紧张问题缓解,油脂期价仍将面对一定的产地抛售压力。操作上,短期以震荡反弹思路。

  花生

  【行情复盘】期货市场:花生10合约本周大幅上涨,收涨404点或4.33%至9726元/吨。现货市场:本周国内花生市场震荡运行。山东临沂地区油料花生周均价8300元/吨,环比偏强0.36%,实际扫尾;河南油料花生周均价8450元/吨,实际扫尾;河南驻马店地区白沙8个筛上精米均价10250元/吨,环比偏弱1.91%;姜屯7个筛上精米参考10100元/吨,环比暂稳。进口米苏丹精米本周均价9050元/吨,环比偏弱0.49%。【重要资讯】根据卓创资讯监测数据,本周到货量3900吨,较上一周下滑12.16%,出货量3010吨,较上一周下滑15.69%。据Mysteel调研显示,截止到7月29日国内花生油样本企业厂家花生库存统计40905吨,与上周相比减少2900吨。据Mysteel调研显示,截止到7月29日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40600吨,与上周40800吨相比减200吨。【交易策略】供应方面,产区余粮已见底,7月份后进口花生数量预计呈现逐月季节性环比回落态势,冷库货源低价有惜售心理。新季花生种植面积减幅处于历史高温(卓创数据新季花生种植面积减幅15-20%),种植面积大减将降低市场对于产区天气容错率。受花生播种期延迟影响,8月份新花生上市量较为有限,短期流通货源较小。需求方面,7月下旬为消费淡季,预计平稳为主,8月份起的中秋节备货预计对食用花生和花生油消费产生一定提振作用,价格预计稳中偏强运行为主。产区天气方面,近期鲁豫降水偏多,辽宁部分低洼区域有积水现象,或影响花生生长进度。操作上以逢低偏多思路对待。

  菜系

  【行情复盘】期货市场:本周,菜粕主力01合约偏强走势,周五午后收于2752 元/吨,周涨116元/吨,涨幅4.40%;菜油主力09合约大幅反弹,收涨于12066元/吨,涨1061元/吨,涨幅9.64%。【交易策略】美豆优良率下降至59%,高于预估值的60% 。印尼能矿部新能源和可再生能源司长Dadan Kusdiana表示,12辆汽车将绕爪哇岛行驶5万公里,测试B40棕榈油生物柴油,且计划在年底前完成测试。【交易策略】美联储加息75bp符合市场预期,美元走弱,带动大宗偏强。因作物天气的缘故,美豆及连粕上涨。美豆及连粕短期或有反复,目前风险点主要基于天气原因,最新公布的美豆优良率下降至59%。7月下旬以后美豆主产区仍以干旱高温为主,近期有零星降雨,但降水与气温依旧不利于作物生长,而就目前来看严重及以上干旱程度弱于去年同期,并不支持减产预期,但资金方有天气炒作的迹象。后期宏观、天气多空交织,节奏不好把握。连粕反弹后逢高空的思路暂时不变,近期反弹力度较强,短期仍有上冲的可能,注意资金风险。菜籽近期到港增加,油厂菜籽库存回升,夏季是水产养殖旺季且水产利润较好,需求端后期或有所提振。油料新作仍有丰产预期,预计菜粕反弹力度不足,短期不建议单边介入多单,思路仍然是等待反弹做空。菜油09合约技术面12000暂时有压制,但近期反弹强度较大,上突的可能性较大。主要原因在于油料作物天气炒作资金抬头,并且B40持续测试推进,马棕油出口不及预期,短期利多因素带动油脂反弹。而中长期来看印尼国内棕榈胀库,急迫需要出口,而马棕劳工短期反复但有向好解决预期。暂时不看油脂行情反转上涨,预计是中继反弹,不建议去追多油脂,菜油近期关注12000-12750位置。

  玉米

  【行情复盘】期货市场:主力09合约本周呈现上涨走势,收于2670元/吨,周度涨幅4.13%;现货市场:本周全国玉米现货价格涨跌互现。截至周五,北方港口粮商自行集港为主,锦州港集港2780-2800元/吨,广东蛇口新粮散船2750-2800元/吨,较前一周上涨20元/吨,集装箱一级玉米报价2950-2970元/吨,较前一周五持平;黑龙江深加工主流收购2550-2650元/吨,吉林深加工主流收购2640-2740元/吨,内蒙古主流收购2650-2730元/吨,辽宁主流收购2650-2750元/吨,部分较前一周五下跌50元/吨;山东收购价2720-2860元/吨,河南2750-2850元/吨,河北2760-2850元/吨,较前一周下跌50-100元/吨。(中国汇易网)【重要资讯】(1)玉米深加工企业库存:2022 年第 30 周,截止 7 月 27 日加工企业玉米库存总量 390.5 万吨,较上周下降 4.62%。(钢联农产品)(2)深加工玉米消费量:2022 年 30 周(7 月 21 日-7 月 27 日),全国主要 126 家玉米深加工企业(含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业)共消费玉米 88.9 万吨,较前一周减少 4.0 万吨;与去年同比增加 3.8 万吨,增幅 4.44%。(钢联农产品)(3)土耳其总统的国际事务发言人易卜拉欣·卡林表示,在新成立的联合协调中心监督下,乌克兰在年底前可能通过黑海谷物走廊出口约2000万到2500万吨谷物。卡林补充说,到今年年底,俄罗斯的谷物出口量量可能达到2500到3000万吨。这意味着在该协调中心的监督下,将有多达5000万吨的谷物进入世界市场。(4)市场点评:外盘市场来看,美联储加息预期对市场的压力仍在,同时黑海出口恢复对市场的冲击也有所增加,期价短期或继续低位震荡。国内来看,需求端信心不足继续拖累市场,深加工以及饲料消费低于预期,继续施压市场,不过基差进入高位或对期价有一定的拉锯。后期来看,上游关注余粮库存以及释放节奏,下游关注生猪产能下滑与小麦替代缺失的影响。基于余粮释放节奏先慢后快以及下游需求支撑逐步减弱的预期来看,期价短期或进入低位区间震荡,【交易策略】玉米期价短期或继续弱势震荡,操作方面建议回归观望或者关注远月反弹做空机会。

  淀粉

  【行情复盘】期货市场:主力09合约本周呈现上涨走势,收于3077元/吨,周度涨幅5.09%;现货市场:本周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示,截至周五,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨,较前一周五持平;吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨,较前一周五持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3350元/吨,较前一周五持平;山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨,较前一周五持平。【重要资讯】(1)企业开机率:本周(7 月 21 日-7 月 27 日)全国玉米加工总量为 49.23 万吨,较上周玉米用量减少 3.87 万吨;周度全国玉米淀粉产量为 24.34 万吨,较上周产量减少 2.63 万吨。开机率为 47.65%,较上周下降 5.14%。(我的农产品网)(2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截至 7 月 27 日玉米淀粉企业淀粉库存总量 115.9 万吨,较上周降低 0.7 万吨,降幅 0.6%,月增幅 3.34%;年同比增幅 17.37%。(3)市场点评:淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开,淀粉需求端延续一般,继续依然构成其压力,不过成本端依然是淀粉期价方向的主导因子,短期淀粉期价或跟随玉米区间震荡。【交易策略】短期淀粉09合约跟随玉米区间震荡,操作方面建议观望。

  橡胶

  【行情复盘】期货市场:本周沪胶小幅走高。RU2209合约在11670-12300元之间波动,周度收盘上涨4.84%。NR2210合约在10390-10770元之间波动,周度收盘上涨2.02%。【重要资讯】本周中国半钢胎样本企业开工率为64.33%,环比-1.50%,同比+4.45%。全钢胎样本企业开工率为58.67%,环比-0.12%,同比-5.55%。周内多数全钢胎样本企业开工运行平稳,菏泽地区样本企业响应当地防控要求生产暂停,拖拽样本企业开工率小幅走低,周内多数企业成品库存高位。【交易策略】近日沪胶反弹后窄幅整理,美联储加息落地刺激商品普涨,但沪胶表现相对平稳。6月国内轮胎产量创2019年以来同期新高,不过企业成品库存也偏高,抑制开工率的进一步提升。现货市场看,6月份外胶进口量大幅超过预期,供应压力不能轻视。且沪胶期货库存处于往年同期偏高水平。近来天胶期货价格与现货在平水或小幅贴水的状态下波动,对期胶有一定支持。趋势上沪胶是否完成探底仍待观察,天胶需求端改善的进展是影响胶价走势的关键因素。

  白糖

  【行情复盘】期货市场:本周郑糖先跌后涨,放量减仓。SR209在5614-5825元之间波动,周度收盘上涨0.64%。【重要资讯】2022年7月26日,ICE原糖主力合约收盘价为17.46美分/磅,人民币汇率为6.7640。经测算,巴西配额内食糖进口估算成本为4758元/吨,配额外食糖进口估算成本为6054元/吨;泰国配额内食糖进口估算成本为4905元/吨,配额外食糖进口估算成本为6245元/吨。【交易策略】近期郑糖探底反弹,主力合约快速减仓,空方主动回补推动糖价回升。根据以往规律,8月中旬之前SR301应成为新的主力,且考虑到SR211持仓远高于往年同期水平,白糖期货仓单与今年到期合约持仓数量之比对空方不利,短线看资金出场对期货价格影响较大。进入8月后将迎来中秋节备货旺季,销糖进度是影响糖价走势的重要因素。如果今年7-9月销量与前三年平均值持平,则本年度期末库存可能为77万吨,是2016年以来同期次高水平。7月上半月巴西糖厂提高甘蔗制糖比,产糖数量虽低于上年同期,但高于市场的预期,后期产糖进度可能提速。不过,美联储加息靴子落地,宏观利空压力减弱。郑糖移仓有望在8月第一周完成,而期价反弹之后与现货基本平水,空头主动回补的迫切性降低。后期糖价可能还要震荡探底。

  棉花、棉纱

  【行情复盘】7月25日至29日,郑棉主力合约跌0.1%,报14920。棉纱主力合约涨2.56%,报22025。【重要资讯】籽棉收购价格众说纷纭,棉农根据种植成本和利润空间核算收购价底线,目前看不能低于7-8元/公斤。轧花厂价格上限不能高于7-8元/公斤。国内现货市场企业报价平稳。期货近月小幅下跌, 基差多在600-700之间,点价批量成交。棉企销售积极性较高,纺企继续随用随购库存保持合理水平。郑棉企稳棉纱小幅回温,企业表示近期纱线出货依旧缓慢,下游仍抱价格还会下降心态,多以询价为主分批下单,如若量大可商谈。消化高价库存,补库谨慎,观察市场需求。【交易策略】棉花短期走势反复,短期或进入震荡期,观望或轻仓做多远月合约。期权方面,波动率维持高位,期权可做空波动率。

  纸浆

  【行情复盘】期货市场:纸浆期货主力合约本周上涨6.4%,收于7236元/吨。现货市场:现货市场成交偏刚需,受盘面及市场货源情况影响,局部地区针叶浆、阔叶浆市场报盘上调,其中针叶浆价格上涨50-200元/吨,阔叶浆价格上涨50-100元/吨。进口针叶浆周均价7196元/吨;进口阔叶浆周均价6667元/吨。【重要资讯】铜版纸市场弱势下行。纸厂报盘暂稳,库存压力犹存,下游经销商出货不佳,倒挂现象仍旧普遍,山东地区价格偏稳整理,广东地区铜版纸市场成交价格有明显下行,市场心态难见提振,业者对后市悲观情绪显现,印厂订单不足,社会需求六利好难见。白卡纸市场重心惯性下移,交投起色不大。主流市场参考价格5700-6200元/吨。新单寥寥,出货较缓慢,月末经销商加大促量回款进度,下游印刷及包装厂拿货谨慎,部分存抄底备货意愿,压价采购,前期转产至白卡纸产能陆续释放,且低价抢占市场,市场竞争压力增加。生活用纸市场横盘整理,市场表现不一,后加工观望情绪浓厚,供需博弈为主。木浆生活用纸均价约7666.67元/吨,环比持平。由于进口浆料价格上行以及纸企频发涨价函,且因前期北方地区纸企开工偏低影响,河北地区纸价区间内重心略有偏强,部分纸企要价高50-100元/吨,但新价成交偏少,后加工依旧谨慎观望,盘纸及成品价格优势纸企出货好转。【交易策略】本周宏观面改善是纸浆大幅反弹的主要因素,美联储加息落地且呈现鸽派预期,带动商品普遍上涨10%以上,相比之下,纸浆超涨情况并不明显,产业方面,由于现货供应及仓单量大幅减少,近月临近交割,开始修复基差,09、10合约反弹至7100以上,现货也小幅上调,基差目前重回平水状态,修复空间已经不大。国内成品纸市场表现一般,价格多整理或偏弱,纸厂开工率部分回落,但白卡纸厂家开工率持稳,新产能陆续释放。纸浆需求跟随纸厂开工波动,国内港口木浆库存转增,期货仓单量减少。6月漂针浆进口量环比减少,同比维持低位,阔叶浆进口量持平,前期发货偏低持续影响针叶浆到港,预计低供应的情况会继续1-2个月。月亮、银星新报盘价格未降,维持在1000美元以上,从发货及船期推算,三季度漂针浆现货进口成本仍在7600元以上。目前纸浆近月基差已修复,而下游纸厂多亏损且成品纸需求无显著好转,因此纸浆现货大涨驱动不强,盘面升水后继续走高幅度收窄,但目前仓单量较少,近月临近交割波动可能仍较大,09升水现货后,10合约可能也会重复这一情况,远月依然存在海外经济下滑及需求走弱的风险,中期维持偏弱看法,但在近月带动下,短期或跟随反弹,建议等待近月涨势放缓或回落后,轻仓空配01合约,正套可逢高离场。

  苹果

  【行情复盘】期货价格:主力10合约本周呈现震荡整理走势,收于8886元/吨,周度跌幅为0.24%。现货价格:山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.69元/斤,与上周加权平均相比上涨0.02元/斤,涨幅0.54%;陕西礼泉县药王洞乡膜袋或者光果嘎啦红果,30%红度,70#起步了价格1.8-2.0元/斤。【重要资讯】(1)产区库存情况:截至7月28日,全国冷库苹果库存量为113万吨,继续低于去年同期的198万吨,其中山东地区库存量为85万吨,去年同期为127万吨,陕西地区库存量为12万吨,去年同期为23万吨。当周库存消耗量为13万吨,环比略有下滑,同比继续同期低位。(2)市场点评:苹果10合约近期波动反复,基本面的相对变化有限。早熟苹果高开高走继续为市场提供支撑,不过新果天气稳定,上行推动仍然不足。当前市场影响因素由新果主导,减产预期对期价的支撑仍在,不过后续利多推动有限,限制期价的上行力度,产区天气变化依然是当前市场关注重点。综合来看,旧果市场虽然有低库存的支撑,但是消费淡季与时令水果的压力不容忽视,整体价格预期延续回落的波动,不过下行幅度也受到低库存的制约,市场整体变化超出预期的概率较小,其对苹果10合约的影响力度也比较有限;新果市场目前仍然以产量预期为重点,减产预期以及天气不确定支撑仍在。此外,早熟苹果逐步上市,开秤价高开提振利多预期,苹果期价整体维持高位区间判断。【交易策略】苹果10合约短期或维持8400-9400区间波动,操作方面维持区间思路。

  红枣

  【行情复盘】期货市场:红枣期价本周大幅下跌,收跌475元/吨或3.82%至11960元/吨。现货市场:现货价格稳中偏强运行,崔尔庄市场特级参考11.5-13元/公斤,一级10-12元/公斤;河南市场特级11.5-12.8元/公斤,一级10.4-12元/公斤;广州如意坊市场特级11-14.5元/公斤,一级9.7-13元/公斤。【重要资讯】据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在8175吨,较上周减少308吨,环比减少3.63%,同比减少41.61%。据卓创资讯,本周河北样本企业成交量环比增加15.41%至307吨,河南样本企业周度成交量环比增加24.14%至252吨。【交易策略】对于09合约仓单带来的实盘压力仍存,但全国整体库存同比明显偏低,仓单性价比较高,产业端接货意愿尚可。目前多数企业销售利润出现亏损,有一定挺价心理,价格下行空间有限。本周走货和样本点去库存情况均有所好转,后续重点关注八月中旬左右开启的中秋节备货情况,中秋节后天气逐步转冷,这也意味着八月中旬开始后红枣将逐步步入季节性消费旺季。对于01合约,种植成本增加明显,期初库存预计同比大降,且期初库存的成本相较前一年度明显提升,新季合约面对的旧季抛压将较本年度明显减少。新季红枣产量较去年大幅减产有所恢复,但较正常年份仍有减产,后续产区天气需关注8月份是否有大风、冰雹天气,以及9月份是否有大雨影响红枣商品率。操作上:库存紧张企业建议盘面补货或逢低买保。

  生猪

  本周美联储加息落地,农产品整体止跌反弹,生猪指数周初低开,后半段跟随现货反弹,主力逐步换至1月,远近月价差持续扩大。截止周五收盘,主力09合约收盘21000元/吨,周环比涨0.14%,11合约收盘21560元/吨,周环比涨0.61%。09基差(河南)-880元/吨,周环比跌1980元/吨,近月基差逐步收敛。生猪现货价格本周低开高走,全国外三元生猪现货均价20.89元/公斤,周环比跌1.33元/公斤,周五现货市场情绪企稳,出栏体重小幅下滑,养殖端出栏积极性有所提高,但屠宰量仍处于低位。仔猪价格近期再度出现震荡上涨。【重要资讯】基本面重要数据,截至 7 月 24 日当周,卓创周度数据显示,第 30 周出栏体重 121.99kg,周环比降 0.17kg,同比降 4.06%,猪肉库容率 26.01%,环上周降 0.39%,同比高 8.65%。交易体重稳中持续小幅回落,屠宰量全周环比继续走低,周度样本企业屠宰量环比上周跌 2.52%,同比跌 11.50%。博亚和讯数据显示,第 30 周猪粮比 7.97:1,环比上周降 1.76%,同比高 41.11%,外购育肥利润 810 元/头,环比跌 57 元/头,同比涨 2086 元/头,自繁自养利润 602 元/头,环比跌 57 元/头,同比涨 785 元/头,养殖端盈利虽有回落,但仍处在高位;卓创 7KG 仔猪均价 94.65 元/kg,环比涨 6.56%,同比涨 64.84%;二元母猪价格 36.52 元/kg,环比涨 1.50%,同比下跌 26.58%。猪粮比在逼近国家 9:1 三级过度上涨预警区间后回落。【交易策略】过去三个月生猪期现价格保持持续上涨,并在6-7月份再度创出较历史同期最高涨幅。近期猪价迫于政策压力转为高位偏弱震荡,市场投机情绪有所减弱,生猪期价基差大幅走强。生猪基本面上,供给上7-8月份出栏量可能随着高温天气到来,阶段性或将有所反弹,但由于能繁母猪的产能高峰过去,生猪的绝对出栏量可能也不会高于4月份,供需基本面环比好转后有望进一步巩固行业信心,现货的季节性上涨对远月看涨预期形成正反馈,养殖户逐步盈利扩大,带动行业惜售及压栏情绪增加,踩踏式的集体抛售行为,大概率不会再现。消费端白条对毛猪价差收窄,终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨。近端需要着重关注7-8月份随着天气转热,大猪是否还有一波被动出栏压力,带来阶段性回调。产业周期上极大概率已经趋势上行,阶段性养殖户最艰难的时刻已经过去。交易上,对于09合约,当前期价已经转为对现货平水,基差走强后可能使得近月期价较为抗跌,不过政策端稳定猪价态度明显,当猪粮比涨至9:1上方时,将会触及猪价过快上涨三级预警区间,这令多头资金短期转为谨慎。操作上,单边暂时观望,参考现货季节性规律及近月基差前期空09多11套利考虑离场。近期关注仔猪价格对产能的印证情况以及国家调控政策。【风险点】疫病导致存栏损失,新冠疫情导,致消费不及预期,饲料成本大幅走低,储备政策

  鸡蛋

  【行情复盘】本周宏观风险集中释放后,农产品板块整体企稳反弹,空头获利平仓带动鸡蛋期价止跌。鸡蛋现货价格本周恢复季节性涨势,中秋旺季临近,产区开始试探性上调现货价格,但现货涨幅不强。截止周五收盘,近月08合约收于4530元/500公斤,周环比跌3.37%,主力09合约收盘于4286元/500公斤,周环比跌0.30%;主产区鸡蛋均价为4.81元/斤,周环比涨0.01元/斤,主销区均价4.90元/斤,周环比涨0.01元/斤,全国均价4.84元/斤,周环比涨0.01元/斤。淘汰鸡全国均6.23元/斤,周环比跌0.03元/斤。【重要资讯】1、周度卓创数据显示,截止7月24日当周,全国鸡蛋生产环节库存 1.15天,环比前一周降0.05天,同比高0.04天,流通环节库存 0.73天,环比前一周降0.02天,同比降0.04天。淘汰鸡日龄平均 507天,环比上周延后4天,同比延后20天;本周豆粕及玉米价格稳中偏弱,蛋价企稳反弹后带动蛋鸡养殖利润小幅走高,本周平均利润略有反弹目前仍保持盈利状态,本周全国平均养殖利润0.77元/斤,周环比涨0.23元/斤,同比高0.18元/斤;本周代表销区销量7567 吨,环比降0.8%%,同比降4.97%。全国在产蛋鸡存栏量截止6月底约为11.81亿只,环比增0.02%,同比少0.85%,在产存栏量仍然同往年相比偏低。2、行情点评:近期饲料原料价格大跌令鸡蛋定价中枢下移,本周豆粕及玉米价格止跌后蛋价边际压力减轻。蛋鸡产能周期向下,09 期价被饲料成本下跌拖累以及存栏回升预期压制,出现连续下跌。基本面上,当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置,但基于 2021 年四季度补栏鸡苗数据,本年度7月份新增开产蛋鸡将继续大于淘汰量,在产存栏量同环比将保持回升态势,但此后由于 4 月份饲料大涨打击散户补栏,9 月份新增开产蛋鸡可能环比下滑。本周养殖利润环比小幅反弹,大部分养殖户仍能保持盈利状态,近5周淘汰鸡鸡龄上升,显示淘鸡积极性仍然不高。综合来看,鸡蛋基本面在7月份可能逐步转为供需双强,蔬菜等生鲜品供给旺季逐步过境,全国逐步入伏,蛋鸡产蛋率环比有望降低,但鸡蛋产量由于存栏上升,难有大幅下降。操作上,当前09合约已跌至去年同期低位,等待整体养殖板块企稳止跌,鸡蛋现货逐步过度至季节性旺季,或将提振期价反弹,不过受制于产能上升周期,以及09合约处在本年度中秋节后,预计反弹高度可能也比较有限。【交易策略】单边谨慎看多,参考前低位置做止损。【风险点】豆粕玉米价格;疫情导致后期消费不及预期。

 

(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:大宗商品

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