来源：中信建投期货微资讯

　　摘要

　　本周贵金属市场呈现低开高走态势，周五黄金白银加速上行，突破周内高点后又缓慢回落至周度震荡区间中。美元指数自20年高点回落，多次冲击110点后使得美元多头势能衰竭。市场对于9月加息75个基点的预期不断增强，金融市场逐渐计价这种预期。

　　美国8月Markit服务业PMI终值录得43.7，创2020年6月以来新低。预期44.2，前值44.1。美国经济低迷现象日益恶化，凸显出随着家庭和企业疲于应对生活成本上升和财务状况收紧，经济衰退加剧的风险越来越大。企业报告称，产出和订单的恶化程度超过了全球金融危机以来的水平，仅超过了疫情初期封锁期间的水平。尽管由于价格上涨和生活成本紧缩，订单正在全面减少，但金融服务行业正出现最严重的下滑，反映出利率上升和金融状况恶化的额外影响。

　　9月8日，欧洲央行将利率提高了75个基点，与美联储一个多月前的加息幅度相同。在欧央行宣布自1999年来最激进的加息举措后，欧洲央行行长拉加德在随后的新闻发布会直言将进一步加息大约2-5次，但75个基点的加息不会成为常态。

　　整体来看，全球央行在高通胀的背景下逐渐都采取了比较激进的货币紧缩政策，同时，全球经济基本面也都面临景气周期下滑，投资以及需求同步走弱的局面，这使得经济衰退的概率不断增加。但是同时，全球供应链问题依然严峻，不少商品依然面临低库存困境，供给压力导致的高通胀问题持续，这在一定程度上使得贵金属抗通胀配置需求持续存在。

　　操作策略：

　　操作上，黄金白银区间操作。

　　不确定性风险：

　　全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化

　　一

　　行情回顾

　　伦敦金收盘1716美元/盎司，较上周上涨0.28％，伦敦银收盘18.833美元/盎司，较上周上涨4.44％。本周贵金属市场呈现低开高走态势，周五黄金白银加速上行，突破周内高点后又缓慢回落至周度震荡区间中。美元指数自20年高点回落，多次冲击110点后使得美元多头势能衰竭。市场对于9月加息75个基点的预期不断增强，金融市场逐渐计价这种预期。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观金融

　　美国8月Markit服务业PMI终值录得43.7，创2020年6月以来新低。预期44.2，前值44.1。美国经济低迷现象日益恶化，凸显出随着家庭和企业疲于应对生活成本上升和财务状况收紧，经济衰退加剧的风险越来越大。企业报告称，产出和订单的恶化程度超过了全球金融危机以来的水平，仅超过了疫情初期封锁期间的水平。尽管由于价格上涨和生活成本紧缩，订单正在全面减少，但金融服务行业正出现最严重的下滑，反映出利率上升和金融状况恶化的额外影响。

　　美国劳工部公布的数据显示，美国至9月3日当周初请失业金人数为22.2万，连续第四周下降至5月以来的最低水平，前值为22.8万，预期24万。这表明尽管经济前景不明朗，但对工人的需求仍然健康。美国8月份新增逾30万个就业岗位，岗位空缺仍接近纪录水平，表明招聘需求强劲。

　　IHS Markit公布的数据显示，欧元区8月服务业PMI终值从7月的51.2降至49.8，低于初值的50.2，为2021年3月以来首次跌破荣枯线。8月，欧元区包括制造业和服务业在内的综合PMI终值从7月的49.9降至48.9的18个月低点，低于初值49.2，连续第二个月景气度陷入收缩。

　　欧洲央行将利率提高了75个基点，与美联储一个多月前的加息幅度相同。在欧央行宣布自1999年来最激进的加息举措后，欧洲央行行长拉加德在随后的新闻发布会直言将进一步加息大约2-5次，但75个基点的加息不会成为常态。

　　2、持仓分析

　　截止2022年9月9日，SPDR 黄金 ETF 持有量为966.64吨，较上周减少6.73吨，截止2022年9月6日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为103857张，较上周减少13877张。

　　截止2022年9月9日，SLV 白银 ETF 持有量为14559.86吨，较上周增加30.18吨，截止2022年9月6日，COMEX白银非商业多头净持仓为-12784张，较上周减少4513张。

　　策略

　　整体来看，全球央行在高通胀的背景下逐渐都采取了比较激进的货币紧缩政策，同时，全球经济基本面也都面临景气周期下滑，投资以及需求同步走弱的局面，这使得经济衰退的概率不断增加。但是同时，全球供应链问题依然严峻，不少商品依然面临低库存困境，供给压力导致的高通胀问题持续，这在一定程度上使得贵金属抗通胀配置需求持续存在。

　　沪金2212参考区间382-392元/克，沪银2212参考区间4250-4550元/千克。操作上，黄金白银区间操作。

　　三

　　相关图表