USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

1评论 2022-09-15 09:58:20 来源:金融界 作者:刘兵 贾利军

  来源:东海期货研究

  数据要点:

  2022/23年美豆单产和收获面积均超预期下调。美豆大幅减产导致全球油料产量下滑。2022/23年全球油料产量或下滑117万吨至645百万吨,库存减少172万吨至119百万吨。乌克兰葵籽、大豆,以及澳大利亚菜籽产量上调,冲抵了部分大豆减产影响。由此也增大了欧盟进口菜籽和葵籽,同时减少了大豆进口的预期。中国受美豆减产影响,进口量也下调100万吨。在中国压榨预期维持不变的情况下,中国四季度大豆的紧供应或对豆类油粕价格有较大提振。此外,若全球菜籽增产兑现的的话,中国菜籽进口供应增加,豆菜系价差或稳定在高位。需要注意的是,菜粕的需求替代可能增加,超历史的走扩行情仍需谨慎。

  2022/23年美国玉米产量或将同比下滑4%,带动全球玉米产量同比下滑2.7%。受产量下调及高价影响,全球玉米需求下滑,且超过供应下滑幅度,因此,库存同比仍有0.4%的增幅;对比来看,美国玉米将引来去库年份,库存或将同比下滑3.9%。美玉米价格得以较强支撑,这存在加剧全球粮食危机的风险。由于中国玉米缺口较大,且黑海地区供应依然有很大不确定性,1800万吨的进口预期兑现,大部分依然依赖于美国玉米出口,那么高昂的进口成本,或会传导到国内玉米市场。

  数据解析:

  2022/23年美国大豆收获面积比8月份的预测减少了60万英亩;单产预计为每英亩50.5蒲式耳,比上月下降1.4蒲式耳/英亩;产量预计下滑1.5亿至44亿蒲式耳,为2016/17年来低位。由于供应减少,2022/23年压榨预测减少2000万蒲式耳,大豆出口预测减少7000万蒲式尔,期末库存预计为2亿蒲式耳,比上月减少4500万蒲式耳。美国大豆季节平均价格预计为每蒲式耳14.35美元,与上月持平。

  2022/23年全球大豆下滑300万吨,至390百万吨,其中南美大豆产量预期不变,美豆减产下滑超400万吨。供应方面,欧盟大豆进口减少40万,中国进口减少100万至9700万吨,为自2018/19年以来低位。需求方面,巴西出口预期不变,压榨增加25万至5050万吨,创下历史新高;阿根廷压榨预期不变,出口增加40万至470万吨,是对近期阿根廷为提高美元收入,以优惠汇率结算大豆政策的回应。库存来看,三个主产国及中国库存均有所收缩,全球大豆库存较此前预期下滑250万至9892万吨,库需比下降0.4%至18.1%。

  2022/23年全球油籽除美国外产量增加280万吨,达到5.163亿吨,主要原因是乌克兰的葵花籽和大豆产量增加,澳大利亚的油菜产量增加。由于8月降雨有利,乌克兰葵花籽产量增加了100万吨,达到1050万吨。乌克兰的大豆产量也因收获面积提高而增加。最近有利的降雨提高了澳大利亚的油菜产量,改善了产量前景。乌克兰和澳大利亚葵籽和油菜籽出口增加,与欧盟进口增加一致。随着其他油籽供应的增加,2022/23年欧盟大豆进口量有所下降。综合来看,

  20202/23年全球油料产量预期下滑117万吨至645百万吨,贸易量下滑18万至389百万吨,国内消费量基本维持在603百万吨,库存下滑172万吨至119百万吨。

  2022/23年美国玉米产量预计为139亿蒲式耳,因收获面积和产量减少,产量预期比上月减少4.15亿蒲式尔。9月,USDA将全国玉米收获面积下调了100万英亩,单产预计为每英亩172.5蒲式耳,比上个月建设2.9蒲式耳/英亩。2022/23年美国玉米减产,美国玉米总用量因此减少了2.5亿蒲式耳,降至143亿蒲式尔,其中饲料和剩余使用量减少了1亿蒲式耳至68亿,用于乙醇的玉米减少5000万蒲式耳至53亿。此外,2023/23年美国玉米出口减少1亿蒲式耳至23亿。随着供应下降超过使用,2022/23年期末库存预期下调1.69亿蒲式耳至12亿。农厂玉米季节平均价格提高了10美分,达到每蒲式耳6.75美元。

  2022/23年除美国外全球玉米产量增加,贸易量更高,库存也所有增加。中国、乌克兰、加拿大和莫桑比克的产量增长将超过欧盟和塞尔维亚的产量下降。具体来看,随着东北主要省份和华北平原的充足降雨提高了产量前景,中国玉米产量提高300万至2.74亿吨,进口预期不变,库存增加300万至2.07亿吨;乌克兰玉米单产预期提高,产量预期增加了150万至3150万吨,带动出口和国内饲料消费合计增加150万,库存受结转库存下调影响,有所收缩;加拿大基于更高的收获面积预期,产量增加50万吨至1450万,然而进口下调,库存维持依然不变;欧盟玉米产量因法国、罗马尼亚和德国的减产而降低120万至5880万吨,进口和消费维持不变,库存预期下调。综合来看,20202/23年全球玉米产量预期下滑700万吨至1180百万吨,使用量较此前预期下滑460万吨至1180百万吨,库存下滑215万吨至305百万吨。

  展望后市,美豆及美玉米减产影响有望深化,如此紧张的库存水平下,短期价格上涨依然存在想象空间,即便9月宏观上再出现预想不到的压力,美国三个谷物在基本面上也会存在较强的支撑。除紧供应的现实因素之外,目前大豆和玉米依然存在消费弹性也是重要因素。只有待紧供应和高价下需求表现出疲软时,那时候围绕9月平横表的交易或才会出现阶段性修正。后期基本面上,在南美大豆较强的增产预期下,对美豆出口项或存在下调空间;此外,围绕10月报告对美豆收割单产上调的预期交易,或放大盘面波动。整体而言,短期美豆、豆粕顺势低多为主,但也要警惕集中上市、集中到港对盘面的压力;豆粕01高基差行情稳固,且较为确定,10-12月基差有望走强,但空间有限。

  图1

  全球大豆产量(千吨)

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  图2

  美豆大豆期末库存(千吨)

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  图3

  全球玉米产量(百万吨) vs 产量同比

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  图4

  全球玉米期末库存(百万吨) vs 库存同比

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  图5

  美国玉米产量(百万吨) vs 产量同比

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  图6

  美国玉米期末库存(百万吨)vs库存同比

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  图7

  全球&;美国玉米库需比

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  图8

  全球&;美国玉米库需比

  【东海观察】USDA9月供需报告点评:美豆及玉米减产影响有望深化,高价下需求预期存在修正空间

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  表1

  全球油籽供需平衡表

  图片0

  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  表2

  全球菜籽供需平衡表

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  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

  表3

  全球大豆供需平衡表

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  资料来源:USDA,东海期货研究所整理

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(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:美豆 玉米

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