美国通胀增速边际放缓但超预期 印度经济逆势起飞—全球宏观经济与大宗商品市场周报

1评论 2022-09-19 10:01:55 来源:金融界 作者:宏观经济组

  来源:方正中期期货有限公司

  第一部分国内经济解读

  国内方面,周五公布的8月经济数据,包括工业增加值、固定资产投资、社会零售消费等数据均超预期。情况表明供需两端继续好转,经济受到前期天气和电力影响有限。但政策支持仍是主因,经济内生动力偏弱,房地产仍是主要拖累。经济维持弱复苏格局不变,预计9月表现将强于8月。央行本周公开市场操作净回笼资金20亿元,投放4000亿MLF缩量对冲到期的6000亿MLF回笼2000亿元流动性,并维持MLF利率不变。短端资金利率继续持稳。国务院专题会议以及国常会继续强调稳增长、稳就业、稳物价,部署稳外贸及制造业减税举措。政策方面维持偏宽松。此外,本周受到台风影响,上海和宁波部分港口停运,物流受到小幅影响。人民币汇率跌破关口7,美元强势、中美利差回落是主因,短期内或维持弱势。8月银行代客结售汇顺差1889亿元暂未受影响。

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  风险事件方面,美国SEC主席质疑中国是否遵守审计监管协议,并支持缩短中概股公司摘牌时间。美国政府称将加强外国投资安全审查。此外,中俄领导人举行现场会晤,表示愿在核心利益上相互支持。地缘政治衍生的经济和法律监管风险仍需要持续关注。

  第二部分 海外经济解读

  一、世卫组织表示新冠疫情结束在望

  9月14日,世卫组织总干事谭德塞在当天的线上新闻发布会上表示“虽然我们还没有走到结束疫情的那一步,但是上周报告的新冠肺炎死亡人数是自2020年3月以来的最低水平,新冠肺炎疫情结束近在眼前”。谭德塞警告称“世界正处于战胜疫情的最佳时机,如果我们现在不抓住这个机会,将面临更多变异、更多死亡、更多破坏和更多不确定性的风险。逆水行舟,不进则退。”谭德塞还呼吁“所有国家继续坚持抗击疫情,如为包括卫生工作者、老年人在内的高危人群接种疫苗,持续进行新冠病毒检测等。”

  世界卫生组织于2020年3月11日宣布新冠疫情大流行。截至2022年9月16日,全球累计6.03亿人感染新冠病毒,累计治愈5.54亿人,死亡人数达到650万,现有确诊0.42亿人。根据世卫组织2022年9月14日最新报告,2022年9月5-11日当周累计死亡病例数为10935人,周环比大幅下降22%,创2020年3月以来的最低值,当前新冠病毒的致死率已经降至1.08%,这是世卫组织认为新冠大流行即将结束的重要依据。

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  不过,谭德塞强调现在还没有到完全胜利的时刻,主要出于两个方面原因:其一,从国别来看,西欧和南欧部分国家的感染率相对较高,当周每10万人口中新增超过300人感染;澳大利亚的死亡率相对较高,当周每10万人口中新增1.5-3人感染。其二,低收入国家的新冠疫苗接种率依然偏低。截至9月15日,全球平均每人接种1.6剂次新冠疫苗,其中南美洲每人接种剂次已经超过2剂次,而非洲每人接种剂次仅为0.45剂次,依然存在复燃的风险。并且,新冠病毒对于老年人、儿童以及危重病人存在较大危害。

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  值得一提的是,最近一个月新冠病例中99.2%是感染奥密克戎毒株,其中90%是感染上了BA.5新型变异毒株,其他早期变异毒株的感染比例正在大幅减少。

  总体来看,新冠病毒的感染人数和死亡病例正在不断下降,鉴于奥密克戎毒株毒性较低的特征,全球已有81个国家和地区取消所有与新冠疫情相关的所有入境措施,其他诸多国家也大幅放宽了疫情管控措施。未来一周需重点关注9月22日联合国第77届会议举行的“终结COVID-19疫情大流行会议”,届时的会议结果将直接影响未来各国的解封进度,对于放缓全球经济下行压力有着关键性的作用。

  二、美国通胀增速边际放缓但超预期

  美东时间9月12日美国劳动部公布8月美国通胀数据。当月,美国季调CPI同比增速录得8.2%,连续两个月回落,但高于8.1%的预期;季调环比增速录得0.1%,高于前值0%。其中,拉动美国通胀最为关键的能源CPI同比增速录得23.8%,连续两个月大幅回落;食品CPI同比增速录得11.4%,连续15个月上升。剔除能源和食品,美国核心CPI同比和环比增速分别录得6.3%和0.6%,均高于前值。

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  虽然美国CPI同比增速连续两个月回落,但是超过预期,并且主要是能源带动回落,核心通胀水平均高于前值。一旦四季度供暖需求高峰来临,而西方与俄罗斯之间的能源制裁与反制裁依旧,届时能源价格很有可能再度大幅反弹,拉高美国整体通胀水平。因此,市场对于美联储加快货币收紧步伐的预期不断升温。根据9月16日美联储观察工具显示,9月美联储加息75BP的概率已经达到82%,加息18BP的概率为18%,基本排除加息50BP的可能性。

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  受此影响,全球金融与大宗商品市场出现剧烈波动。商品方面,黄金大豆天然气原油在本周均出现不同程度回落,唯独白银依然逆势上涨;股指方面,除了俄罗斯RTS,其他主要市场均出现回落。债券和外汇方面,美元指数和美债收益率出现上涨,日元欧元汇率下调,但美元兑卢布则出现贬值。波动率方面,标普和纳斯达克指数的波动率均出现上升。值得一提是,俄罗斯的股市和汇率均逆势上涨,与主流市场反应并不一致,一定程度反映出俄罗斯经济正在与世界脱钩。

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  印度经济逆势起飞

  今年二季度印度名义GDP录得65.54万亿卢比,同比增长27.1%,环比增长1.5%,按照二季度美元兑卢比平均汇率77.1851折算,印度名义GDP为8491亿美元,约占美国17%,约占中国1/5,位居全球第五。剔除通胀因素,印度二季度实际GDP录得37.7455万亿卢比,折合为4890亿美元,落后英国成为全球第六大经济体。

  单从名义GDP来看,印度超越英国并非新闻,早在2019年四季度印度就已经领先英国,疫情爆发之后,英印两国相互超越,直至2021年三季度之后,英国就再也没有反超印度。

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  从季度来看,印度二季度增速是全球主要经济体中最快的,不过这与其去年同期基数较低有着直接关系。去年4-5月印度爆发严重的新冠疫情,单日新增确诊人数一度超过40万例,连创主权国家单日新增记录。为了抑制疫情的扩散,莫迪政府被迫采取封城措施,所有港口和机场均停运,工厂关闭,导致消费和投资锐减。2021年二季度印度实际GDP仅录得33.27万亿卢比,为2020年三季度以来最低。

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  从板块来看,随着今年3月31日莫迪政府宣布全国开放,除了建议戴口罩和保持社交距离外,不再设防新冠,印度的消费得到爆发式增长,投资规模也在经济复苏趋势下大幅提升。今年二季度印度最终消费支出创造季调实际GDP总量为27.72万亿卢比,同比增长22.7%;资产形成创造的季调实际GDP总量为12.77万亿卢比,同比增长18.9%。不过,贸易赤字一直是拖累印度GDP最关键的因素,今年二季度印度商品和服务出口创造的GDP为8.6万亿卢比,但进口创造了负项GDP为11.44万亿卢比,合计创造负项GDP为2.84万亿卢比,相比去年同期扩大243%。

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  从行业来看,印度各大行业发展相对比较平衡。“金融、保险、房地产及商业服务”产业占比最大,接近1/4。虽然“贸易、旅馆、运输及通讯业”产业占GDP比重仅为第三,但二季度印度疫情管控接触之后,刺激了交通运输、旅游和外贸迅速发展,该产业对于二季度GDP同比拉动率达到3.9%,位居各产业之首。

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  在主要经济体中,印度未来的经济发展预期和潜力相对看好,甚至一定程度要强于中国。从产业发展 来看,印度8月制造业和服务业PMI分别录得56.2和57.2,处于快速扩展期。中国制造业PMI已经连续两个月低于荣枯线,其中最为重要的新出口订单PMI连续16个月低于荣枯线;服务业受到疫情封控影响,也处于持续萎缩状态。从股市来看,最近十年印度孟买Sensex30指数上涨2.25倍,上证综合指数基本维持在3200点左右。从人口来看,中国人口增速在最近三十年大幅减缓。受宗教影响,印度并未有人口限制政策,人口大幅增长。今年年中,中国人口总量在最近数十年首次出现负增长,联合国预测2023年印度人口总量将超越中国。从人口结构来看,印度以年轻人为主,中国社科院预测我国将在2030年成为老龄化国家。得益于较低的劳动力和土地成本优势,大量中低端制造业工厂从中国外迁至印度。从国际形势来看,印度的国际环境更为友好,而中国正在遭遇以美国为首的西方国家在技术和贸易领域的围堵。总体来看,印度在辛格和莫迪近20年的治理之下,国内经济得到较快发展,未来发展预期也较好。IMF在最新一期《世界经济展望报告》中,预测2022-2023年经济增速分别为7.4%和6.1%,在全球经济体中增速最快。

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  第三部分本周重要事件及数据回顾

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  第四部分下周重要事件及数据提示

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  第五部分 期货市场一周简评

  一、板块解读

  品种

  简评

  金融期货板块

  周五公布的国内实体经济数据普遍好于市场预期,近期国内政策支持力度加大,国务院常务会议进一步延长制造业缓税补缴期限,设立设备更新改造专项再贷款,国内商业银行再度下调个人存款利率。近期货币市场资金利率逐步收敛,预计随着三季末不断临近,资金面波动幅度可能加大。海外方面,美国8月通胀表现意外强劲,美联储加速加息预期大幅升温,美元指数重新上行至110附近,10年期美债收益率上行至3.4%上方,海外因素对国内市场影响加大。金融期货与期权市场,股指期货:主要指数全面走弱,同时IF和IH仍强于IC和IM。非经济因素影响下,维持谨慎观望态度。激进投资者可选择下周风险释放后轻仓抄底。IF和IH或维持相对强势。期现套利方面,IC、IM远端反套空间升至6%以上和11%左右,资金成本合适可参与,中期贴水方向仍为继续收窄。跨品种方面,IH、IF和IC、IM比价和价差较前一周五大幅上升,短期继续上行同时,中期底部态势正在明确。国债期货:国债市场表现虽好于股市,但也呈现高位调整态势,建议交易型资金等待调整买入,持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。股指期货股票期权:股指波动率回落,波动率后期有望维持震荡回升的走势,中期以做多波动率策略为主,短期可卖出近月认购期权。商品期权:抄底的投资者建议使用期权工具,并严格控制仓位。对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理,同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

  集运板块

  本周国际集装箱运输市场继续回落。SCFI综合运价指数录得2312.65点,周环比下降9.7%,连续回落14周。具体到欧美航线可以看出,Drewry最新一期公布的World Container Index指数显示上海→北欧/地中海/美西/美东航线运价录得$6671/FEU、$7353/FEU、$4252/FEU、$8477/FEU,周环比下降10.3%、6.7%、11.1%、5.4%;9月6日Xeneta Shipping Index显示远东→北欧/美西航线运价分别录得$7639/FEU和$4317/FEU,周环比下降5.5%和11.8%。

  贵金属板块

  美国通胀数据表现强于预期,美国零售数据和就业市场数据表现相对强劲,联储加速收紧货币政策预期不断升温,加息预期令无收益黄金的吸引力持续降低,叠加美元指数和美债收益率维持高位亦使得贵金属承压回落,贵金属维持弱势行情,伦敦金现破位下跌,跌破1675-1680美元/盎司的关键支撑位。美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情;超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属,反之则形成利多影响。美联储政策收紧预期继续升温,贵金属高位回落,伦敦金现跌破关键支撑位,若有效跌破则进入熊市行情,关注破位下跌的有效性。套利方面,黄金内盘价格高于外盘价格,白银内盘价格亦高于外盘价格,存在内外价格套利机会。

  有色金属板块

  【有色金属】本周有色金属冲高回落,走势显分化,因国内外减产表现相对略好。美国通胀数据超预期,美联储9月激进加息预期有所升温,加息75bp基本已被市场充分定价,而加息100bp预期升温,美元指数偏强震荡,关注下周数据公布的预期兑现情况。铜:从基本面来看,随着气温的下降,前期限电对基本面的影响已经逐步消退,铜上下游开工均有所改善,从调研情况来看,受限电扰动的冶炼产能已经完全恢复,九月冶炼产量将在加工费继续抬升的刺激下有望冲击90万吨;而进入九月是铜“金九银十”消费旺季,目前电力建设景气度较高,房地产政策保交楼措施加码,市场对消费仍存良好预期。后市来看,随着超预期的CPI公布,短期市场可能再度进行紧缩和衰退交易,期货考虑轻仓试空,期权买入虚值看跌期权对敞口进行保护。:基本面方面,因俄罗斯将北溪1号无限期关闭,引发市场对于能源紧缺的忧虑,欧洲天然气大幅上涨,令海外锌冶炼减产的预期再度升温。国内方面,随着全国电力供应的恢复,限电对基本面的影响已经消退,国内加工费持续反弹后冶炼增产意愿升高,而消费正值金九银十消费旺季,加之国家对基建的支持也在持续加码,供需皆边际走强下基本面未见明显矛盾。鉴于短期市场可能在计价加速紧缩的预期,短期工业金属面临下行压力,建议多单减仓,期权卖出波动率策略。铝:目前国内供给端受云南限产扰动,加之此前四川复产需要时间,整体再度趋紧。欧洲铝产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面,“金九银十”旺季以来,下游加工企业开工情况不及预期,除部分环比小幅升高以外,不及往年同期水平。库存方面,社会库存小幅累库,以及伦铝库存继续上涨,利空铝价。目前沪铝盘面受供给端扰动影响以及原油大涨等因素震荡走强,短期可多单介入,中长期预计盘面延续宽幅震荡,可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作,需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。主力合约上方压力位20000,下方支撑位17000。镍:从供给来看,8月电解镍产量环比小幅回落,9月预期略回升,进口窗口仍时有打开,未来或有进口预期,近期价格回升后,需求转弱,现货升水收窄,镍生铁国内减产及不锈钢利润改善后原料采购积极性回升,近期成交价回升。LME震荡去库存延续,国内现货期货库存脱离低位。需求端来看,不锈钢持续去库存,需求好转,海外减产也令出口预期有所改善,价格回升,但下旬注意到货及库存变化。新能源动力电池对硫酸镍需求回升,镍豆溶解一度有利润但在镍价快涨后已经再度消失。镍2210临近20万元关口后再度震荡下行,近期关注17.8-18万元附近支撑力度。后续关注美联储加息预期兑现情况和美元指数进一步走势。锡:基本面供给方面,国内锡冶炼厂复产产能开始逐步投放市场。近期沪伦比略有回升,进口盈利空间有所扩大,进口货源也明显增加。需求方面,不同行业表现差异较大,光伏行业保持高增速,锡焊料企业开工依然维持低位,镀锡板开工略有回升。库存方面,上期所库存开始回升,LME库存维持高位,smm社会库存环比增加,利空锡价。精炼锡目前基本面依然疲软,未来随着复产产能的持续放量,在依然整体偏低的下游开工面前,将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平,下游以刚需采购为主,有一定低价接货的意愿。技术上,盘面低位震荡,在基本面偏弱的作用下,叠加美指走高,沪锡建议逢高沽空,上方压力位200000,下方支撑在150000一线。:国内基本面上,市场上可流通的铅锭依旧较少;原生铅炼厂稳定生产,原生铅锭维持增加态势;再生铅炼厂检修、减产情况依旧存在,多数炼厂预计在国庆节后恢复生产,再生铅锭供应预计增加。消费端:江西、四川、贵州等地区炼厂仍在不同程度上受疫情因素影响出货,与此同时下游铅蓄电池企业接货情绪不高,总体成交情况比较一般。在废电瓶处理能力远远大于报废能力的现状下,再生成本为铅价提供支撑,铅主力合约继续在震荡区14700-15300以内波动反复为主。

  黑色建材板块

  黑色商品本周全线走弱,wind煤焦钢矿指数下跌0.24%,收于657。分品种看,原料走势略强于成材,双焦走势偏强,不锈钢冲高回落。中秋过后,终端需求再度回落,需求高位未能延续,成材产量小幅增加,库存累积,供需压力短期明显增加,价格承压下行,原料受钢厂复产支撑,表现偏强,但钢厂低利润限制原料估值上行空间。8月房地产数据继续回落,旺季需求面临较大调整,季节性回升的信心再度转弱,基建表现偏强,整体看,黑色近期产出回升速度大于需求,在需求端数据重新转好前,价格偏弱运行,但库存及估值整体不高,因此在旺季需求回暖预期被证伪前,短线回落空间预计有限。

  石油化工板块

  美国8月未季调CPI同比增长8.3%,预估为8.1%,小幅高于预期。数据公布后,市场预计美联储9月加息75个基点的概率进一步加大,外盘原油上涨承压,短期走势依旧偏弱。在国内仓单维持低位,以及人民币持续贬值的情况下,原油内强外弱的局面仍将持续。由于内盘原油走势偏强,国内化工板块绝大部分品种的走势相较于外盘原油均较为抗跌。当前仍处于“金九银十”旺季,旺季成色虽有所不足,但短期向下的空间有限,整的策略上仍维持区间震荡的思路,采取轻仓高抛低吸为主。此前由于陕西、内蒙煤炭主产区煤炭运输收到一定程度的影响,叠加煤炭需求维持在较高水平,煤炭价格的上涨,乙二醇、塑料和pp成本端的支撑较强,相较于板块中其他品种较为抗跌,由于这几个品种年内仍面临较大的投产压力,成本端虽有支撑,但反弹高度依旧有限,整体的策略仍以逢高做空的思路为主。

  煤化工板块

  节后归来,煤化工板块整体冲高,上游煤炭品种表现偏强,积极上扬。而下游产品则呈现冲高回落态势,回吐部分涨幅,表现欠佳,宏观面及情绪面对下游产品扰动加大。焦煤自身基本面来看,煤矿产量均有减产预期,市场对炼焦煤需求略有好转,部分前期停产洗煤厂受市场需求好转影响开始复产,整体走势依旧承压。当前钢厂即期利润偏低,焦炭盘面利润难以走高,当前库存仍处于同期低位水平,供需压力尚可。甲醇基本面略有好转,期价短期反复,考验2680附近支撑,低位多单可适量止盈。PVC需求不济,难以启动去库存,市加之近期缺乏利好刺激,期价延续区间震荡走势,重心在6000-6600内运行。纯碱阶段性受到浮法玻璃冷修预期的影响偏弱运行,对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说,可逢低积极把握买入套保机会。尿素主动去库存阶段,生产企业建议基于自身库存情况保值,基于基差则等待平水机会卖保,规避政策风险。消息方面印标、国储招标消息有一定利多,短时故障企业增加部分对冲集中复产,短线多单谨慎持有,上方关注2480-2500阻力。

  饲料养殖板块

  本周饲料端及养殖端均表现偏强。饲料端来看,玉米豆粕菜粕期货合约均大幅高开,其中玉米高开震荡,豆菜粕高开低走,整体表现偏强。9月USDA报告意外下调单产及收获面积带动双粕走高。后续大概率上调单产,继续向上炒作的概率不大,美豆于1500关口承压下跌,市场关注点也将逐步转向南美。由于6-10月大豆到港量紧张,港口大豆及豆粕库存连续下降,且油厂榨利不佳,挺价心态浓厚。短期国内豆粕现货及连粕走势预计仍将偏强。美玉米以及欧盟单产同比下滑,继续构成市场的支撑,基于外盘回升以及国内需求相对稳定预期,我们对于国内玉米期价依旧维持震荡偏强预期。养殖端来看,生猪方面当前期价具备炒作旺季预期的时间及空间,不过远月期价定价较为充分,尤其年底的2211及2301合约当前整体定价相对乐观,均已显著高于自繁自养及外购育肥成本,期价高估值,近期政策压力凸显,没有强驱动下建议以逢深度回调买入为主或买11空01套利持有。鸡蛋基本面在双节期间可能逐步转为供需双强,蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行,节前集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善,但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。操作上,当前鸡蛋整体估值偏低,期价存在修复的预期的空间及时间,参考养殖成本3900-4000点重要支撑位逢回调买入为主。

  生鲜软商品板块

  本周生鲜果品呈现偏弱波动。苹果基本面情况来看,早熟苹果价格回落继续施压盘面,期价延续震荡偏弱表现;红枣市场来看,中秋节备货结束,持续利多有限,叠加仓单压力,期价上行遇阻。后期来看,生鲜果品市场趋势性驱动因子有限,期价整体仍然维持区间波动判断。本周软商品呈现偏强波动。纸浆市场来看,进口量维持低位,供应偏紧预期提振期价;橡胶市场来看,主产国遭遇天气干扰,叠加政策端支撑,期价低位回升;白糖市场来看,欧洲甜菜减产提振外盘,国内跟随小幅回升;棉花市场来看,成本与消费博弈延续,期价窄幅震荡。短期来看,缺乏进一步利空的情况下,软商品板块或小幅偏强修复,不过弱势品种白糖的压力仍在,其反弹空间或受限。

  二、品种解读

  品种

  简评

  股指

  【行情复盘】周内市场总体震荡走弱。上证指数周一小幅上涨后,周二行至阶段高点,周三开始回落,尤其是周四和周五两个交易日跌幅巨大,周内日均成交量略有下降,IC和IM表现弱于IF和IH。此外,本周五期指9月合约完成交割。行业方面,申万一级行业全部下跌无一上涨,行业差异小幅回落。结合行业权重看,电力设备对四大指数拖累最为严重,此外,300、50受到非银金融拖累,500、1000则受到医药生物和电子拖累。期货市场情况显示,和前一周五相比,IF、IH各期限合约年化升贴水率均上升,IC、IM各期限合约年化升贴水率则全面下降。成交持仓方面,IF、IH合约期末持仓量下降的同时日均成交量上升。IC和IM合约期末持仓量和日均成交量则均有上升。资金方面,主要指数以及海外资金日均均有流出。【重要资讯】消息面上看,美国经济承压态势不变,虽然前期部分就业指标走弱,但尚未出现趋势性回落。通胀数据超预期令美联储9月加息75BP基本成为必然。外盘受此影响大幅下挫尤其是美股,对国内期指带来利空影响。国内方面,周五公布的8月经济数据,包括工业增加值、固定资产投资、社会零售消费等均超预期。情况表明供需两端继续好转,经济受到前期天气和电力影响有限。经济维持弱复苏格局不变,预计9月表现将强于8月。该数据影响偏多,但表现不明显。央行本周公开市场操作净回笼资金20亿元,投放4000亿MLF缩量对冲到期的6000亿MLF回笼2000亿元流动性,并维持MLF利率不变。短端资金利率继续持稳,期指市场不受此影响。国务院专题会议以及国常会继续强调稳增长、稳就业、稳物价,部署稳外贸及制造业减税举措。政策方面维持偏宽松,有潜在利多。此外,本周人民币汇率跌破关口7,美元强势、中美利差回落是主因,短期内或维持弱势,不利于市场情绪改善。风险事件方面变动较大,美国监管层再度威胁中概股退市,美国政府称将加强外资审查,均带来地缘政治及其衍生的经济和法律监管风险。总体上看,本周经济数据超预期有利好影响,但地缘政治风险带来的利空对市场影响更大,短期继续警惕潜在风险。而国内经济继续回升,基本面好转对市场情绪改善的帮助持续存在。中长期来看,未来经济上行步伐仍是影响市场主因,经济预期变动以及政策效果,尤其是房地产好转程度仍为基本面核心影响。【套利策略】期现套利方面,IC、IM远端反套空间升至6%以上和11%左右,资金成本合适可参与,中期贴水方向仍为继续收窄。跨品种方面,IH、IF和IC、IM比价和价差较前一周五大幅上升,短期继续上行同时,中期底部态势正在明确。【交易策略】上证指数周K线大幅回落,主要技术指标全面下行,指数基本确认跌穿3190点附近趋势线支撑,短线暂无明确支撑位,警惕再度惯性下行,压力位仍在3260点和3300点附近。中期来看,指数重回横向震荡,2863点附近中期底部已经确认,中期压力仍在3731点前高。操作方面,主要指数全面走弱,同时IF和IH仍强于IC和IM。非经济因素影响下,维持谨慎观望态度。激进投资者可选择下周风险释放后轻仓抄底。IF和IH或维持相对强势。

  国债

  【行情复盘】本周国债期货高位回落,其中10年期主力周跌0.12%;5年期主力周跌0.13%,2年期主力周跌0.08%。现券市场国债收益率普遍走高2-4bp,短端回升幅度更大,收益率曲线呈平坦化表现。【重要资讯】国内经济数据陆续公布,其中,物价与外贸数据均低于市场预期,央行金融统计数据有所好转,国内实体经济数据普遍好于市场预期。近期国内政策支持力度加大,本周国务院常务会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限,设立设备更新改造专项再贷款。多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率,其中包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有10bp的下调。其中,三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点,目前股份制银行多数跟进下调。本周央行公开市场共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期,央行公开市场累计进行了80亿元逆回购和4000亿元MLF操作,公开市场全口径净回笼2020亿元。近期货币市场资金利率逐步收敛,目前DR001上行至1.2%以上,DR007上行至1.5%上方,预计随着三季末不断临近,资金面波动幅度可能加大。本周国内市场收益率低位回升,本周2年期国债收益率回升至2.09%,5年期国债收益率回升至2.45%,10年期国债收益率回升至2.66%。海外方面,欧美通胀数据高于市场预期,美国8月通胀表现意外强劲,美联储加速加息预期大幅升温,9月加息75BP确定性强。美元指数重新上行至110附近,10年期美债收益率上行至3.4%上方,中美长期国债收益倒挂情况继续走阔,叠加近期人民币贬值加快,海外因素对国内市场影响加大。【交易策略】建议继续参与做平曲线交易策略。【交易策略】总体来看,受海外因素影响,金融市场风险偏好仍然较低,国债市场表现虽好于股市,但也呈现高位调整态势。前期市场对经济走弱以及政策宽松等因素反应较为充分,本周国内实体经济数据公布,主要指标好转并高于市场预期,经济数据对债市形成一定压力。近期国务院常务会议连续出台扩大有效需求政策。新增政策性开发性金融工具额度以及专项债结存限额使用,同时创设创新性货币政策工具。另外,海外市场美债收益率继续上行,中美长端收益率利差扩大,外部因素对国内市场影响加大。操作上,建议交易型资金等待调整买入,持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。

  股票期权

  【行情复盘】本周,股指下跌,沪深300指数跌3.94%,报3932.68。上证50指数跌2.88%,报2678.03。中证1000跌6.93%,报6481.24。【重要资讯】据证券时报,多家国有大行9月15日起下调个人存款利率,其中三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点;李克强主持召开国务院常务会议,决定进一步延长制造业缓税补缴期限,加力助企纾困;继15日离岸人民币对美元汇率跌破“7.0”关口后,9月16日上午,在岸人民币兑美元跌破“7.0”关口,为2020年7月以来首次。 16日下午,以买卖成交额口径(挂单已成交)统计,截至目前北向资金净卖出超60亿元,其中沪股通净卖出26.59亿元,深股通净卖出33.69亿元。【交易策略】股指波动率回落,波动率后期有望维持震荡回升的走势,中期以做多波动率策略为主,短期可卖出近月认购期权。推荐策略:300ETF期权:卖出10月认购期权4.5。股指期权:卖出10月4500认购期权。上证50ETF期权:卖出10月3.1认购期权。中证1000股指期权:卖出10月7500认购期权。

  商品期权

  【行情复盘】本周国内商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面,商品期权成交量回升。目前铜、菜粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面,豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波有所回落,整体仍延续相对高位。【重要资讯】宏观市场方面,美债收益率倒挂现象加剧,显示市场仍担心美联储的激进货币政策可能诱发经济衰退。美国8月零售销售环比增长0.3%超预期,上周初请失业救济人数降至21.3万人,为连续第五周下降。国内方面,8月CPI、PPI低于市场预期,金融数据则超市场预期,未来货币政策实施空间仍较大。另外,国内疫情反弹,稳增长形式仍较为严峻。央行表示保持贷款总量增长的稳定性,要保障房地产合理融资需求。国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的接续政策措施,加力巩固经济恢复发展基础。外汇存款准备金率9月15日起由现行8%下调至6%。多家国有大行自9月15日起再度调整个人存款利率,包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。【交易策略】海外通胀高企,加息速度加快,欧美未来大概率将走向衰退,因此中长期策略上建议还是防御性为主。短线市场风险偏好也下降。但是,金九银十消费旺季来临,抄底的投资者建议使用期权工具,并严格控制仓位。具体品种来看,参与波段趋势性行情的投资者,可关注铜、原油、棕榈油、两粕等品种。参与波动率交易投资者,短线可把握日间、日内Gamma机会,可关注原油、LPG、铁矿等高波动的期权品种。最后,对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理,同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

  集运

  从运力供给端来看,跨太平洋航线:本周,班轮公司在中国→美西航线投放的班轮总舱位达到319307TEU,周环比增长1.8%,其中上海→美西航线预配32条航线服务,停航10条,停航率出现反弹。下周,班轮公司在中国→美西航线投放的班轮总舱位回升至271892TEU,其中上海→美西航线预配32条航线服务,停航9条,跳港1条。亚欧航线:本周,班轮公司在中国→北欧航线投放的班轮总舱位达到255725TEU,周环比上升28.5%,其中上海→北欧航线预配13条航线服务,停航1条,停航率维持1/13。下周,班轮公司在中国→北欧航线投放的班轮总舱位反弹至266511TEU,其中上海→北欧航线预配12条航线服务,停航3条。受第12号台风“梅花”影响,洋山港地区(盛东、冠东、尚东码头)于9月13日19:00起暂停空箱进提箱作业,9月14日07:00起暂停所有进提箱作业,外港地区(浦东、振东、沪东、明东码头)、吴淞港区宜东码头计划于9月13日22:00起暂停空箱进提箱作业。洋山港地区(盛东、冠东、尚东码头)于9月15日16:00起恢复所有进提箱作业,吴淞港区宜东码头计划于9月15日18:00起恢复所有进提箱作业。宁波舟山港从9月15日10:00起恢复重箱进提箱作业,12:00起恢复所有进提箱作业。台风“梅花”对于华东地区的上海港和宁波舟山港都产生2-3天左右的作业影响。从运力需求端来看,9月上旬,沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少12.3%。其中,外贸同比回落14.6%,内贸同比回落5.3%。出现大幅回落主要有两方面因素:其一,受到天气因素影响。长三角地区港口连续3天受到台风“轩岚诺”严重影响,且台风“梅花”将继续影响港口生产。其二,中国对外贸易边际回落。8月中国出口贸易额录得3149.2亿美元,同比增长7.1%,环比下降5.4%。其中,中国出口至欧盟贸易额录得513.5亿美元,同比增长11.1%,环比下降3.8%;中国出口至美国贸易额录得497.7亿美元,同比增下降3.8%,环比下降9.6%;中国出口至英国贸易额录得79.3亿美元,同比增长2.7%,环比增长4.5%。总体来看,随着全球经济正在从“滞涨”转向“衰退”,各国需求不断减弱,叠加未来会有更多国家解除与疫情相关的所有入境措施,船舶和陆上供应链效率都会回升。供需错配问题不断得到缓解,全球集运已从“卖方市场”彻底转为“买方市场”,9月下旬还有进一步回落的空间。

  贵金属

  【行情复盘】美国通胀数据表现强于预期,美国零售数据和就业市场数据表现相对强劲,联储加速收紧货币政策预期不断升温,加息预期令无收益黄金的吸引力持续降低,叠加美元指数和美债收益率维持高位亦使得贵金属承压回落,贵金属维持弱势行情,伦敦金现破位下跌,跌破1675-1680美元/盎司的关键支撑位。本周贵金属持续走低,现货黄金整体在1653-1735美元/盎司区间弱势运行,周跌幅在3.2%左右;现货白银整体在18.76-20.009美元/盎司区间运行,本周呈现冲高回落行情,周涨幅在0.5%左右。沪金沪银方面,沪金沪银日内维持弱势行情,沪金跌1.16%至383.6元/克,沪银冲高回落,涨2.25%至4362元/千克。【重要资讯】①美国8月未季调CPI年率录得8.3%,尽管是2022年4月以来新低,但是依然高于8.1%的预期;剔除食品和能源的核心通胀方面,CPI年率录得6.3%,环比上升0.6%,表现均强于预期和前值,在租金和医疗保健价格攀升的情况下加速上涨。另外,有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称,美国8月通胀升温,使美联储有理由在下周的会议上至少加息75bps,并增加了未来数月大幅加息的可能性。②国际货币基金组织发言人表示,预计经济放缓将在2023年转化为一些国家的经济衰退,但现在判断全球是否会出现大范围衰退还为时尚早。世行行长马尔帕斯认为,随着更多国家陷入衰退,全球经济增长可能会进一步放缓。进一步的加息和金融市场压力可能会使全球GDP增速在2023年放缓至0.5%,按人均计算为-0.4%,符合衰退的定义。③8月31日至9月6日当周,黄金投机性净多头减少13877手至103857手合约,表明投资者看多黄金的意愿继续降温;投机者持有的白银投机性减少4513手至-12784手合约,表明投资者看多白银的意愿继续降温。【交易策略】美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情;超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属,反之则形成利多影响。美联储政策收紧预期继续升温,贵金属高位回落,伦敦金现跌破关键支撑位,若有效跌破则进入熊市行情,关注破位下跌的有效性。套利方面,黄金内盘价格高于外盘价格,白银内盘价格亦高于外盘价格,存在内外价格套利机会。美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压,伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位,此支撑位为牛熊转化关键点位,若有效跌破则将会进入熊市行情,下方则可能测试1600美元和1530美元/盎司;后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价,地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响,伦敦金现下半年剩余时间再度回到1800美元/盎司上方的可能性依存。沪金下方关注365元/克的支撑,上方继续关注400元/克关口。白银因为经济弱势和有色板块弱势表现偏弱,继续关注18美元/盎司(4000元/千克)和17.5美元/盎司(3900元/千克)关口支撑,核心支撑位调整为16.8美元/盎司(3750元/千克);上方关注22美元/盎司位置(4800元/千克)。白银中长期的配置价值依然偏低。黄金期权方面,建议近期卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费,如卖出AU2212P364合约。

  铜

  【行情复盘】本周沪铜冲高回落,截至周五收盘,主力合约CU2211收于61390元/吨,周度跌幅2%。现货方面,9月16日上海有色1#电解铜均价62875元/吨,较9月9日跌805元/吨;洋山铜平均仓单溢价97美元/吨,较9月9日跌0.5美元/吨。【重要资讯】1、宏观:最新公布的美国CPI数据环比有所下滑但仍高于预期,核心通胀则高于预期和前值,加之零售销售和就业数据也表现靓眼,意味着美联储仍将继续为过热的经济降温,目前CME美联储观察工具显示9月加息100个bp的概率超过25%,加息忧虑之下未来铜价可能再度进入下行通道。2、供应端:据安泰科调研,2022年8月份,22家样本企业合计生产阴极铜78.66万吨,同比增长7.14%,环比增长1.65%。2022年1-8月份,样本企业累计生产阴极铜606.45万吨,同比增长0.87%。8月,国内阴极铜生产虽然较上月实现小幅增长,但整体完成产量低于预期,主要受南部地区高温导致的生产限电和区域疫情阻碍原料供给运输等因素所致。随着9月高温限电措施的退出和疫情管控的逐渐恢复,以及前期压制产能的逐渐释放,9月国内阴极铜生产将继续位于上升通道,预计当月将完成产量约83.16万吨,同比增长8.2%,环比增长5.7%。3、需求端:据mysteel统计,8月国内铜杆产量合计约为91.75万吨,同比、环比分别下滑5.82%和1.11%。9月,进入行业传统旺季,从月初订单表现来看,市场需求已有稳步回升,尤其是从提货表现来看,市场已有好转迹象,大型铜杆企业的集中性特征依然明显。8月国内铜板带产量为22.55 万吨,环比下降3.3%,同比下降3.01%,8月铜板带产量下滑,产能利用率走弱,主因是疫情持续影响货物流通、高温天气能源紧张,有生产企业出现停产现象,七开五产量减少。4、库存端:据Mysteel,9月15日国内电解铜现货库存7.25万吨,较9月8日增0.23万吨,较9月12日增0.98万吨;上海库存5.58万吨,较9月8日增0.25万吨,较9月12日增0.56万吨;广东库存1.02万吨,较9月8日增0.04万吨,较9月12日增0.19万吨。【交易策略】从基本面来看,随着气温的下降,前期限电对基本面的影响已经逐步消退,铜上下游开工均有所改善,从调研情况来看,受限电扰动的冶炼产能已经完全复产,九月冶炼产量将在加工费继续抬升的刺激下有望冲击90万吨;下游则是铜“金九银十”消费旺季,目前电力建设景气度较高,房地产政策保交楼措施加码,市场对消费仍存良好预期。后市来看,随着超预期的CPI公布,短期市场可能再度进行紧缩和衰退交易,期货考虑轻仓试空,期权买入虚值看跌期权对敞口进行保护。

  锌

  【行情复盘】本周沪锌震荡下行,截至周五收盘,ZN2211收于23865元/吨,跌1.85%。现货方面,截至本周五,上海有色网#0锌锭平均价25130元/吨,较上周五跌150元/吨。【重要资讯】1、政策面:国务院总理李克强13日主持召开国务院常务会议,决定进一步延长制造业缓税补缴期限,加力助企纾困;确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造,扩市场需求、增发展后劲;部署进一步稳外贸稳外资举措,助力经济巩固恢复基础。2、供应面:据SMM,8月受限电、检修等因素影响,国内精炼锌产量预计为47.1万吨,不及月初预期;9月随着限电恢复和矿供应的增加,SMM预计精炼锌产量将回升至53万吨左右。3、需求端:据SMM数据显示,8月锌下游的各板块环比部分板块虽有小幅改善,但同比表现均较差,镀锌虽然基建表现尚可,但镀锌管受高库存压力和房地产景气度较低影响下,企业开工仍有下行;压铸在锌价上涨,终端消费不佳同时各地疫情和限电扰动下,部分企业订单出现腰斩,表现相对更差;氧化锌方面表现依旧疲软,主要是受国内橡胶轮胎产量同比走弱影响,氧化锌企业控产运行。4、库存端:据mysteel,9月15日中国锌锭总库存8.51万吨,较(9/8)减少0.05万吨,较(9/13)增0.19万吨。【操作建议】最新公布的美国CPI数据环比有所下滑,但仍高于预期,紧缩忧虑再度升温,美股、金属等风险资产普跌。基本面方面,因俄罗斯将北溪1号无限期关闭,引发市场对于能源紧缺的忧虑,欧洲天然气大幅上涨,令海外锌冶炼减产的预期再度升温。国内方面,随着全国电力供应的恢复,限电对基本面的影响已经消退,国内加工费持续反弹后冶炼增产意愿升高,而消费正值金九银十消费旺季,加之国家对基建的支持也在持续加码,供需皆边际走强下基本面未见明显矛盾。鉴于短期市场可能在计价加速紧缩的预期,短期工业金属面临下行压力,建议期货观望,期权卖出波动率策略。

  铅

  【行情复盘】本周铅价冲高回落,沪铅主力合约周度高点至15195,收于14925元/吨,跌0.1%。【重要资讯】2022年8月全国电解铅产量26.83万吨,环比上升2.34%,同比下降3.17%。2022年1-8月累计同比下滑3.79%。8月中下旬以来,铅沪伦比值扩大,利于铅精矿进口,在一定程度上缓和国内矿供应紧张的局面。较为明显的是,铅精矿加工费终于止跌回升,其中云南地区铅精矿加工费报至1000-1300吨/金属吨,少数报至1400元/金属吨,铅精矿加工费上涨也为9月铅冶炼企业生产增量提供了一定客观条件。综合看,SMM预计9月全国电解铅产量将环比增量逾万吨至28.35万吨。据SMM调研,本周(9月3日—9月9日)SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.91%,较上周增加0.21个百分点。 据调研,铅蓄电池市场消费平稳,在限电因素解除后,各大企业生产恢复。但电池产能过剩,并未出现供不应求。据SMM调研,截止9月13日,SMM五地铅锭库存总量至7.1万吨,较上周五(9月9日)减少约800吨;较上周一(9月5日)增加1100吨。 据调研,由于亏损因素,以安徽为代表的再生铅企业普遍处于减产状态。后续随着交割货源进库,以及部分再生铅企业检修结束恢复生产,库存有回升可能。【操作建议】美国通胀数据偏强,加息预期强劲,美元反弹,有色仍显承压整理,而与此同时供给端受能源扰动程度不同也带来分化。国内基本面上,市场上可流通的铅锭依旧较少;原生铅炼厂稳定生产,原生铅锭维持增加态势;再生铅炼厂检修、减产情况依旧存在,多数炼厂预计在国庆节后恢复生产,再生铅锭供应预计增加。消费端:江西、四川、贵州等地区炼厂仍在不同程度上受疫情因素影响出货,与此同时下游铅蓄电池企业接货情绪不高,总体成交情况比较一般。在废电瓶处理能力远远大于报废能力的现状下,再生成本为铅价提供支撑,铅主力合约继续在震荡区14700-15300以内波动反复为主。

  锡

  【行情复盘】本周沪锡主力合约2210高开低走,整体震荡重心有所下移,收于176250元/吨,环比下跌2430元/吨,幅度1.36%。【重要资讯】1、 最新公布的公布的美国零售销售月率及美国上周续请失业金人数好于预期,令美国加息75个基点甚至100个基点的预期升温,美元继续保持在高位。 2、 欧盟委员会建议各成员国在高峰用电时段强制减少5%的用电量,总体用电量减少10%。将电力企业的“边际收入”上限定为每兆瓦180欧元。使用燃油、天然气和煤炭的发电企业在今年获得的利润如果超过以往三年平均利润的20%,超出部分的收入将被政府临时征收以补贴消费者。 3、 安泰科对国内21家冶炼厂(涉及精锡产能32万吨,总产能覆盖率97%)产量统计结果显示,2022年8月上述企业精锡总产量为14347吨,环比上涨129.9%,同比上涨7.5%。 4、 Cornish Metals 报告了其 United Downs 项目的第一阶段钻探计划的最终分析结果。在地表以下近 650米处发现了的品位约5.07%的锡。 【交易策略】本周美元指数先抑后扬,高位震荡偏强。美国通胀数据高于预期,加速加息预期较强。欧洲方面能源危机持续发酵。供给方面,国内锡冶炼厂复产产能开始逐步投放市场。近期沪伦比略有回升,进口盈利空间有所扩大,进口货源也明显增加。需求方面,不同行业表现差异较大,光伏行业保持高增速,锡焊料企业开工依然维持低位,镀锡板开工略有回升。库存方面,上期所库存开始回升,LME库存维持高位,smm社会库存环比增加,利空锡价。精炼锡目前基本面依然疲软,未来随着复产产能的持续放量,在依然整体偏低的下游开工面前,将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平,下游以刚需采购为主,有一定低价接货的意愿。技术上,盘面低位震荡,在基本面偏弱的作用下,叠加美指走高,沪锡建议逢高沽空,上方压力位200000,下方支撑在150000一线。

  铝

  【行情复盘】本周沪铝主力合约AL2210先抑后扬,整体维持震荡整理的行情。主力合约2210报收于18735元/吨,周跌幅1.21%。【重要资讯】宏观方面,美国通胀数据高于预期,加速加息预期较强。美元指数高位震荡。欧洲方面能源危机继续发酵,铝冶炼产能进一步减产。供给方面,云南因水电不足所导致的限产恐将进一步扩大,达到20-30%的规模,叠加上四川复产还需时间。电解铝供应端偏紧是大概率事件,这也将对铝价形成较强提振。需求方面,需求旺季已经来临,但是近期下游开工情况来看,增长相对缓慢。本周下游铝加工龙头企业开工率为66.4%,环比上升0.4%,分板块看仅原生铝合金企业周度开工上升2%,其他板块均环比持稳。9月过半,下游加工企业开工率持稳运行为主,目前未见明显回暖。进出口方面,由于近期沪伦比值有所上涨,进口窗口开启,同样对于出口方面来说较为不利。另外国外需求较差也造成了出口型企业订单数量减少。库存方面,2022年9月15日,SMM统计国内电解铝社会库存67.5万吨,较上周四库存增加0.3万吨。目前国内社会库存小幅累库。而国外伦铝库存则出现了长期跌势止跌企稳,且有小幅反弹的局面。【交易策略】整体上看,目前沪铝盘面受宏观以及供给端减产影响波动较为剧烈,在有色板块相对表现强势,建议短期偏多思路对待,另外前期空近月多远月的套利组合可以逐步获利离场。主力合约上方压力位20000,下方支撑位17000。期权方面,建议可以卖出深度虚值期权以赚取额外权利金收益。

  镍

  【行情复盘】本周镍价强劲反弹,最高198850,收于186860,跌1.13%。【重要资讯】1、全球最大的钯和高档镍生产商、铂和铜的主要生产商诺镍公司宣布,当地时间9月14日上午09:04,公司科拉分部(Kola Marsh&;;;McLennan Companies)镍电积车间2号段发生火灾。所有工作人员都迅速撤离了车间。无人受伤。车间已暂停营业。Kola Marsh&;;;McLennan公司和俄罗斯紧急事务部的消防队正在现场灭火。成立了一个委员会调查事件的原因。公司正在对事件的后果进行评估,结果将及时上报。2、据Mysteel调研统计,本期(9.8-9.14)印尼镍铁发货6.81万吨,环比减少36.98%;到中国主要港口14.72万吨,环比增加223.35%。目前印尼主要港口共计5条镍铁船装货/等待装货,较上期减少28.57%。印尼镍铁船只压港情况减弱,本期印尼港口仅5条船只未发运。9月周度印尼镍铁发货量,及中国的印尼镍铁到货维持常态,环比8月小降,主因为印尼镍铁8月集中发运及到货。近日镍及不锈钢盘面高涨,加之300系社会库存持续维持降库,镍铁市场乐观情绪蔓延,镍铁成交价格较节前明显上行;但目前不锈钢资源仍以渠道商补库为主,终端需求仍需持续关注。【交易策略】镍价主力合约冲高回落出现调整走势。通胀压力依然较大,美联储9月加息75bp预期已经被市场消化,甚至加息100bp的预期也有所升温。国内未来经济修复及基建预期仍有期待,有色金属震荡格局延续。从供给来看,8月电解镍产量环比小幅回落,9月预期略回升,进口窗口仍时有打开,未来或有进口预期,近期价格回升后,需求转弱,现货升水收窄,镍生铁国内减产及不锈钢利润改善后原料采购积极性回升,近期成交价回升。LME震荡去库存延续,国内现货期货库存脱离低位。需求端来看,不锈钢持续去库存,需求好转,海外减产也令出口预期有所改善,价格回升,但下旬注意到货及库存变化。新能源动力电池对硫酸镍需求回升,镍豆溶解一度有利润但在镍价快涨后已经再度消失。镍2210临近20万元关口后再度震荡下行,近期关注17.8-18万元附近支撑力度。后续关注美联储加息预期兑现情况和美元指数进一步走势。

  不锈钢

  【行情复盘】不锈钢本周冲高回落。最高涨至17670,最终收于16845,跌0.94%。【重要资讯】1、印尼永旺冷轧项目于8月底9月初开始调试生产,目前已生产出成品几千吨,全部为304冷轧产品。印尼永旺冷轧厂年产能70万吨,目前产线还处于试产阶段。 2、2022年9月15日,全国主流市场不锈钢社会库存总量71.43万吨,周环比下降3.28%,年同比下降4.38%。其中冷轧不锈钢库存总量32万吨,周环比下降5.18%,年同比下降21.12%,热轧不锈钢库存总量39.43万吨,周环比下降1.68%,年同比上升15.50%。本周全国主流市场不锈钢社会库存依然以消化为主,节后现货价格上涨,市场询单氛围活跃,下游阶段性补库,成交尚可,因此社会库存仍有去库。其中300系去库主要体现在无锡市场、佛山市场及地区性市场,400系资源消化以地区性市场及佛山市场为主,而200系增量主要体现在无锡市场及佛山市场。3、不锈钢期货仓单不锈钢7552,本周仓单降184。【交易策略】不锈钢显著回升后再度转向整理,17500附近遇阻回落。周度库存数据显示300系不锈钢继续降库存,近期需求有所好转主要是渠道补库,后续继续关注需求变化。铬铁回稳,镍生铁近期成交价最高回升至1350元/镍,不过印尼铁成交价偏低,不锈钢厂利润也有修复,备料意愿回升。海外不锈钢厂发生减产,我国不锈钢出口预期料趋于改善。不锈钢主力合约冲高回落下探支撑,下方关注16800元,再下档支撑16000附近支撑。后续原料端变化及需求相对变化预期继续影响不锈钢走势。

  螺纹

  【行情复盘】期货市场:螺纹钢期货主力合约本周走势偏弱,全周下跌1.9%。现货市场:受台风天气和降水影响,又因中秋假期少一个工作日,市场整体成交水平环比中期节前略有减弱,促使库存环比上升,导致消费量整体均有下降。北京螺纹目前4050元,杭州、上海螺纹3950-3990元/吨。【重要资讯】据中钢协数据显示,2022年9月上旬,重点钢企粗钢日均产量209.82万吨,环比增长3.26%;钢材库存量1706.45万吨,比上一旬(即上月底)增加112.15万吨,增长7.03%。8月,中国粗钢日均产量270.55万吨,环比增长3.0%;生铁日均产量230.23万吨,环比增长1.2%;钢材日均产量349.45万吨,环比增长2.0%。8月份房地产投资同比下降13.8%,商品房销售面积同比下降22.6%,投资降幅进一步扩大。 【交易策略】从8月数据看,房地产弱势未出现明显缓解,产业链后端表现略强于前端,土地购置面积大幅下降,同时房企资金及信心不足,年内新开工企稳回升概率继续下降,在政策落实的前提下,存量施工恢复情况可以关注,成为四季度建材需求能否季节性好转的关键,但全年新开工增速若维持在-37%以下,则按照房地产在建筑钢材需求中的占比,对螺纹钢及相关建材需求的拖累依然较大。基建表现依然较强,8月增速达到15.4%,1-8月基建投资累计增速升至10.4%。石油沥青装置开工率进入9月继续上升,高于去年同期,基建施工情况相对较好,成为当前钢材需求端仅有的利多因素,但用钢需求占比偏低,导致基建的强势仍难以完全对冲地产对钢材需求的拖累。8月以来,钢材产出恢复速率明显大于需求,去库大幅放缓,供需压力再度显现,根据钢联数据,目前五大材库存同比较低,但在需求受房地产拖累的情况下,旺季产量若继续增加,则累库风险较大。短期在地产数据及现货成交下滑的影响下,螺纹偏弱整理,但目前估值和库存均低于二季度,负反馈出现可能要看到现货需求在当前基础上再度下行之后,短期关注3500-3600元支撑,暂时观望。

  热卷

  【行情复盘】期货市场:热卷本周震荡下行,2301合约跌幅为2.08%。现货市场:本周钢材各品种现货价格震荡下行,市场挺价意愿偏低。其中天津地区热卷较上周下跌10元/吨,北京地区热卷价格较上周下跌20元/吨,唐山地区热卷价格较上周下跌30/吨。邯郸地区热卷价格较上周持平,石家庄热卷价格较上周下跌10元/吨。【重要资讯】1、9月16日,广东:2025年全省新能源汽车新车销量占比20%左右。2、9月16日,统计局:1-8月基础设施投资同比增长8.3%。3、9月14日,台风“梅花”或将波及12省份,浙江多地宣布停课,江苏进入Ⅲ级重大气象灾害应急响应状态。4、9月16日,统计局:中国1-8月房地产开发投资90809亿,同比降7.4%。【套利策略】卷螺差仍有一定做多空间,热卷周产量变动存在不确定性,热卷正套确定性下降,建议观望。 【交易策略】9月热卷供需双增,进入需求验证期。美国通胀超预期,鹰派加息打压预期,大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策,预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%,9月惯性复产,盈利钢企占比在60%上下,产量增量或不快。板材厂周产量小幅增加,华北和东北地区钢厂复产;库存止跌转涨,因台风影响,华东库存累积;高频表观需求环比小幅走弱。经济数据整体偏弱,8月房地产数据延续走弱,房价下跌城市增加,旺季预期不宜过高。技术上,热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间。操作上,暂以区间思路看待,等待给出钢厂一定利润后中线空单再入场,短期在上方缺口3850附近受阻,回落至此前支撑区,整体趋势性不强,可观望。

  锰硅

  【行情复盘】期货市场:锰硅盘面本周转入盘整,主力合约收于7216,基本持平于上周末价格。现货市场:本周锰硅现货市场价格稳中有升。截止9月15日,内蒙主产区锰硅价格报7160元/吨,周环比上涨40元/吨,贵州主产区价格报7150元/吨,周环比持平,广西主产区报7150元/吨,周环比持平。【重要资讯】内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到,铁合金产能实施总量控制,不再审批新增产能项目,且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外),原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的,按1.25:1实施产能减量置换。山西第一轮焦炭提降开启,本轮下调100-110元/吨,焦企利润再度被压缩。8月中国综合PMI从52.5降至51.7,经济总体放缓,制造业PMI从49升至49.4,萎缩速度略有放缓,超出市场预期的49.2,非制造业PMI从53.8降至52.6,高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4,回落至荣枯线之下,显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%,16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%,较上个月上升22.1%。本周五大钢种产量环比增加4.69万吨,对锰硅需求环比增加0.45%至146065吨。华东等地钢招展开,湖南某钢厂9月硅锰定价7380元/吨,数量10000吨,承兑含税到厂;江西某钢厂硅锰定价7360元/吨,7000吨,承兑含税到厂。广东某钢厂本轮锰硅招标7400元/吨,本轮采量4000吨。7月锰矿进口262.25万吨,环比增加10.89%,同比减少20.94万吨。央行开展4000亿元1年期MLF操作,利率下调10个基点,8月有6000亿元MLF到期。1年期LPR下调5个基点至3.65%,5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%,预期2.9%,前值2.5%,环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%,预期4.9%,前值6.1%,环比下降1.3%。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨,铁合金1400万吨。宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录(2022年版)》,旨在结合实际,细化两高行业范围,科学精准管理两高项目,遏制两高项目盲目发展。内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造,全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%,能源消费总量得到合理控制,到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。东南亚钢铁协会表示,至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨,增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年,若所有项目能如期完成,到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。据Mysteel调研,9月国内钢厂厂内硅锰库存均值为18.69天,环比增加0.70%,同比下降8.02%。本周全国锰硅供应159810吨,周环比增加7.71%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率(产能利用率)为45.87%,周环比上升6.05个百分点;日均产量为22830吨,周环比增加1635吨。最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量222200吨,环比增加200吨。河钢9月钢招采量19900吨,环比增加200吨。本轮招标价为7350元/吨,较首轮询盘价上调100元/吨,环比8月下降50元/吨。根据世界钢铁协会最新预测报告显示,全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后,在2022年将继续增加0.4%,达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。UMK9月对华锰矿装船报价Mn36%南非半碳酸块为4.5美元/吨度,环比下降0.6美元/吨度。Juptier9月对华Mn36.5%南非半碳酸块4.5美金/吨度,环比下调0.6美元/吨度。康密劳10月对华加蓬块装船价4.7美元/吨度,环比下降0.8美元/吨度。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度,环比下跌0.97美元/吨度,南非半碳酸4美元/吨度,环比下跌0.55美元/吨度。锰硅盘面本周转入盘整。本周成材表需出现明显回落,近日主流贸易商建材成交量也出现下滑,主要是受华东地区台风造成的短期影响。成材价格回落,钢厂利润处于低位水平,炉料端价格上行乏力。北方主流大厂本轮钢招价格敲定7350元/吨,较首轮询盘价上调100元/吨,环比8月下降50元/吨。钢厂厂内硅锰库存水平偏低,9月主流大厂增量钢招,另有部分钢厂出现补招。9月国内钢厂厂内硅锰库存均值为18.69天,环比增加0.70%,同比下降8.02%。当前部分钢厂已达到满产的状态,本周五大钢种产量增幅放缓,锰硅需求端短期进一步改善空间有限。锰硅厂家复产增多,本周全国锰硅供应159810吨,周环比增加7.71%。供需结构再度转向宽松。原料方面,焦炭价格近期反弹,锰矿现货市场挺价意愿增强,本周价格缓步上调,成本端对锰硅价格的支撑力度增强。【交易策略】锰硅供需结构再度转向宽松,下游钢厂利润当前处于低位,锰硅价格反弹动能减弱,但成本端支撑力度增强,短期价格将转入盘整。【套利策略】五大钢种产量持续回升,新一轮钢招开启,铁合金需求端改善,提振近月合约估值。同时终端需求逐步走出淡季,钢厂利润水平有一定的修复空间,对铁合金价格的正向反馈将增强。受电力因素和低利润的影响,铁合金供给端短期受到抑制,对近月合约的支撑力度强于远月。综合来看,锰硅 1-5 合约间存在阶段性正套的机会。 从去年能耗双控目标提出后,硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅,意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛,而上涨过程中硅铁涨幅更为明显。短期来看成材终端需求将迎来复苏,钢厂利润空间有所修复,铁合金供需基本面改善,价格具备阶段性上行动力。后续硅铁-锰硅价差有进一步走扩的空间。

  硅铁

  【行情复盘】期货市场:硅铁盘面本周震荡下行,主力合约累计下跌3%收于8054。现货市场:硅铁现货市场价格本周窄幅波动。截止9月16日,内蒙古主产区硅铁报7650元/吨,周环比持平,宁夏中卫报7700元/吨,周环比持平,甘肃兰州报7700元/吨,周环比持平。【重要资讯】神木市场兰炭首轮下跌落地,企业进入全面亏损状态。山西第一轮焦炭提降开启,本轮下调100-110元/吨,焦企利润再度被压缩。8月中国综合PMI从52.5降至51.7,经济总体放缓,制造业PMI从49升至49.4,萎缩速度略有放缓,超出市场预期的49.2,非制造业PMI从53.8降至52.6,高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4,回落至荣枯线之下,显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%,16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%,较上个月上升22.1%。本周五大钢种产量环比增加4.69万吨,对硅铁需求环比增加0.25%至25292.4吨。99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税24000-24500元/吨,下游需求恢复较慢。据海关数据显示,2022年7月硅铁出口总量60278.118吨,较6月出口量增加429.434吨,环比增0.72%,好于预期。央行开展4000亿元1年期MLF操作,利率下调10个基点,8月有6000亿元MLF到期。1年期LPR下调5个基点至3.65%,5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%,预期2.9%,前值2.5%,环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%,预期4.9%,前值6.1%,环比下降1.3%。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨,铁合金1400万吨。河钢硅铁9月钢招采购量2400吨,环比增加300吨,本轮钢招价格8200元/吨,环比上调200元/吨。据Mysteel调研,9月国内钢厂厂内硅铁库存均值为17.49天,环比增加3.12%,同比下降7.95%。7月份乘用车市场零售达到176.8万辆,同比增长17%,环比下降9%。最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.03万吨,环比下降18.56%。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率(产能利用率)为41.37%,周环比上升2.99个百分点,日均产量13976吨,周环比增加600吨。上周全国硅铁产量9.7万吨,周环比增加0.4万吨。硅铁盘面本周震荡下行。本周成材表需出现明显回落,近日主流贸易商建材成交量也出现下滑,主要是受华东地区台风造成的短期影响。成材价格回落,钢厂利润处于低位水平,炉料端价格上行乏力。钢厂近期对铁合金进行了一定规模的补库。北方主流大厂硅铁9月钢招采购量2400吨,环比增加300吨,本轮钢招采价8200元/吨,环比上调200元/吨,量价齐升。9月厂内硅铁库存均值为17.49天,环比增加3.12%,同比下降7.95%。五大钢种产量本周增幅放缓。金属镁价格维持低位运行,下游需求未见明显好转。硅铁供给端开始趋于宽松,本周全国硅铁产量9.7万吨,周环比增加0.4万吨。钢厂阶段性补库后对铁合金需求增速将放缓,硅铁供需结构将再度转向宽松。神木地区兰炭价格首轮下调落地,硅铁成本端下移。【交易策略】钢厂阶段性补库后对铁合金需求增速将放缓,硅铁供需结构将再度转向宽松。下游钢厂和镁厂利润当前处于低位,硅铁成本端下移,价格进一步反弹将受阻。【套利策略】五大钢种产量进一步回升,铁合金需求端改善,提振近月合约估值。同时终端需求即将走出淡季,钢厂利润后续有望进一步改善,对铁合金价格的正向反馈将增强。受电力因素和低利润制约,铁合金供给端近期受到抑制,对近月合约的支撑力度强于远月。综合来看,硅铁 1-5 合约间存在阶段性正套的机会。 从去年能耗双控目标提出后,硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅,意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛,而上涨过程中硅铁涨幅更为明显。短期来看成材终端需求将迎来复苏,钢厂利润空间有所修复,铁合金供需基本面改善,价格具备阶段性上行动力。后续硅铁-锰硅价差有进一步走扩的空间。

  铁矿石

  【行情复盘】期货市场:铁矿石本周盘面冲高回落,主力合约累计下跌0.8%收于715.现货市场:铁矿石现货市场价格本周小幅回升。截止9月16日,青岛港PB粉现货价格报757元/吨,周环比持平,卡粉报861元/吨,周环比上涨8元/吨,杨迪粉报703元/吨,日环比上涨7元/吨。普氏62%Fe指数9月15日报101.05美金,周环比下降2.6美金。【基本面及重要资讯】多家国有大行9月15日起下调个人存款利率,三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。8月国内M2增速12.2%,前值12%,M1增速6.1%,前值6.7%,M0增速14.3%。8月新增人民币贷款1.25万亿,同比多增390亿元。8月社融2.43万亿,较前值7561亿元大幅增加,好于预期值。2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕,优先支持在建项目。山西第一轮焦炭提降开启,本轮下调100-110元/吨,焦企利润再度被压缩。8月中国综合PMI从52.5降至51.7,经济总体放缓,制造业PMI从49升至49.4,萎缩速度略有放缓,超出市场预期的49.2,非制造业PMI从53.8降至52.6,高于市场预期的52.3.财新8月制造业PMI49.5,前值50.4,回落至荣枯线之下,显示制造业在经历了2个月的扩张后重现收缩。8月河北省钢铁行业PMI环比上升17.3%至54.2%,16个月以来第一次站上荣枯线以上。新订单指数为58.1%,较上个月上升22.1%。1-7月汽车制造业利润2739.4亿元,同比下降14.4%,降幅较1-6月缩小11.1个百分点。1-7月全国钢铁行业利润同比下降80.8%。美国8月Markit制造业PMI初值为51.3,创2020年7月以来新低,欧元区8月制造业PMI初值49.7,为近26个月以来的低位。1年期LPR下调5个基点至3.65%,5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。央行开展4000亿元1年期MLF操作,利率下调10个基点,8月有6000亿元MLF到期。7月全球64国粗钢产量1.493亿吨,同比下降6.5%。7月中国粗钢产量8143万吨,同比下降6.4%,生铁产量7049万吨,同比下降3.6%。7月我国铁矿石原矿产量8022.7万吨,同比下降3.5%,1-7月累计产量为57231.8万吨,同比下降3.3%。7月中国进口铁矿砂及其精矿9124.4万吨,环比增加227.5万吨,同比增加3.1%。1-7月累计进口铁矿砂及其精矿62682.3万吨,同比下降3.4%。必和必拓公布了有史以来最高的年度利润,截止6月底财年,该公司基本盈利达到238亿美元,较前一财年增加近40%。1-8月房地产开发投资90809亿元,同比下降7.4%,房屋新开工面积85062万平方米,下降37.2%。商品房销售面积87890万平方米,同比下降23%。固定资产投资同比增长5.8%,比1-7月上升0.1个百分点。根据中国冶金工业规划研究院的预测,中国今年的钢铁消费量预计将下降0.7%至9.47亿吨。2022年7月份居民消费价格同比上涨2.7%,预期2.9%,前值2.5%,环比上涨0.5%。2022年7月份工业生产者出厂价格同比上涨4.2%,预期4.9%,前值6.1%,环比下降1.3%。7月全球制造业PMI为51.2%,环比下降1.1个百分点,连续2个月环比下降并创2020年7月以来新低。7月中国出口钢材667.1万吨,环比减少88.6万吨,同比增加17.7%。1-7月累计出口钢材4007.3万吨,同比下降6.9%。我国钢材出口量在下半年或将持续减少,预计全年出口量恢复至往年正常水平的6000万吨左右,进口量1000-1200万吨。最近一期全球铁矿石发运量2856.6万吨,环比下降7.7%。澳巴19港铁矿发运总量2374.1万吨,环比下降8.7%万吨。其中澳矿发运环比增加2.9%至1742.1万吨,发运至中国的量环比增加3.8%至1529.6万吨。巴西矿发运量环比下降30.4%至632万吨。最近一期47港铁矿石到港量2347.2万吨,环比增加453.6万吨,45港到港量2238.1万吨,环比增加413.6万吨。NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量,同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。铁矿石盘面本周冲高回落。钢厂利润近期再度被压缩至盈亏平衡点附近,限制炉料端价格进一步上行空间。本周成材表需虽然出现明显回落,近日主流贸易商建材成交量也出现下滑,但主要是受华东地区台风造成的短期影响。从水泥价格和混凝土发运量来看,进入9月后终端需求确在转好。基建端用钢需求9月有望出现回升。2019年以来结存的5000多亿元专项债额度10月底前有望发行完毕,优先支持在建项目。金九银十成材消费仍会表现出一定的旺季特征,但恢复力度仍不及往年同期。当前成材库存水平整体偏低,随着下游需求的改善供需可能会出现阶段性错配,钢厂利润旺季有望出现一定幅度的主动修复。当前废钢供应偏紧,部分地区电炉亏损幅度加大,短流程开工率处于近年低位水平。高炉持续复产,本周日均铁水产量继续增加,但钢厂主动补库意愿有所下降,日均疏港量回落。港口库存再度出现累库。美国8月通胀数据超预期,市场对美联储加息节奏再度产生担忧,风险资产价格本周集体下挫,对铁矿石市场短期信心造成影响。【交易策略】市场短期风险偏好下行,钢厂利润处于低位,铁矿反弹空间受阻。台风影响过后成材终端消费仍有望阶段性改善,当前成材低库存,价格弹性较好,钢厂厂内铁矿库存水平处于低位,有补库需求。短期调整后铁矿价格仍有进一步上行空间。【套利策略】随着高温天气逐步褪去,近期成材终端需求逐步进入旺季,钢厂利润空间后续有望出现主动走扩。铁矿价格弹性较大,终端需求改善对黑色产业链价格的正反馈开启后铁矿价格涨幅预计好于螺纹,可尝试逢高沽空螺矿比。近期铁矿石合约间结束了前期的近弱远强格局,受钢厂利润回升以及对铁矿阶段性补库预期的驱动,近月合约溢价短期有望继续走强。1-5 合约间可尝试阶段性正套。

  玻璃

  【行情复盘】本周玻璃期货盘面震荡偏弱运行,主力01合约跌0.87%收于1484元。【重要资讯】现货方面,本周浮法玻璃市场价格涨跌互现,出货有所分化。经过前期部分产线冷修,目前整体供需结构矛盾有所缓解,但供应仍存过剩。近期价格、出货均有所分化,价格存优势区域厂家出货相对较好,带动部分区域厂家价格根据自身情况有所调整。目前厂家仍将保持一定产销为主,但下调意向转弱,预计短线主流仍将稳中偏弱运行,或有零星上涨。供给方面近期有连续减量。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产254条,日熔量共计168840吨,较上周减少600吨。周内产线冷修1条,改产1条,暂无点火线。天津信义玻璃有限公司600T/D二线原产白玻,9月15日放水冷修。漳州旗滨玻璃有限公司600T/D二线原产水晶灰玻璃,9月上旬投料转超白。需求方面,本周国内浮法玻璃市场需求表现一般,加工厂订单新增不及预期,整体开工低于往年同期水平。个别地区依然受到特殊因素影响,开工有限。资金压力仍在,终端需求没有明显起色,中下游备货积极性较差。玻璃生产企业库存连续四周回升。截至9月15日,重点监测省份生产企业库存总量为6681万重量箱,较上周库存增加94万重量箱,增幅1.43%,库存天数约33.44天,较上周增加0.48天。【套利策略】已售商品房的竣工交付得到高度重视,但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日,建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。【交易策略】随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强,保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加,接下来一段时间需求向好概率增大。建材领域落实碳达峰或从供给端或成本端助推玻璃价格企稳回升。玻璃深加工企业可根据需要,择机把握盘面低位买入套保机会,以稳定加工利润。

  原油

  【行情复盘】本周内外盘原油整体维持震荡走势, SC原油主力合约收于672元/桶,周跌1.26%,SC原油表现强于欧美原油。【重要资讯】1、本周OPEC与IEA相继发布月报。欧佩克保持2022年和2023年世界石油需求增长预测不变。欧佩克预计,2023年全球石油年需求量将超过2019年新冠疫情前的水平。IEA月报将2022年全球石油需求增长预期下调11万桶/日,至200万桶/日。需求增长将在2022年第四季度暂停,但在2023年将增加210万桶/日。原油市场将在今年下半年供过于求,2023年基本取得平衡。2、美国财政部发布了一份初步方案,方案指出,2022年12月5日起,对俄罗斯原油的海上运输禁令生效,2023年2月5日起对俄罗斯石油产品的海上运输禁令生效,但不高于设定价格上限出售的原油及石油产品将会被豁免。3、美国官员们考虑,当石油价格回落至80美元/桶左右时购买石油,以重新补充战略石油储备。4、EIA数据显示,截止9月9日当周,美国原油库存增长244.2万桶;汽油库存下降176.7万桶;馏分油库存增长421.9万桶。美国原油战略储备连续52周下降,美国石油战略储备4.34057亿桶,为1984年10月份以来最低水平。美国原油日均产量1210万桶,与前周持平。【套利策略】受交割因素影响,SC原油近端表现仍然相对偏强,短线建议正套以及多内空外。【交易策略】欧美激进加息叠加美元指数走强,商品走势承压,但欧美进一步加大对俄制裁约束俄油供给,伊朗核协议仍存变数,短线地缘政治紧张情绪仍会支撑油价,令油价表现抗跌,但整体波动区间预计仍然会下降。而在交割因素影响下,SC原油近端会继续表现强势,但不建议单边追涨。

  沥青

  【行情复盘】期货市场:本周沥青期货震荡走跌,主力合约收于3759元/吨,周跌2.95 %。现货市场:本周中石化华南地区炼厂价格上调30元/吨,中石化山东地区齐鲁炼化下调50元/吨,青岛炼化下调100元/吨,其他地区均持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东4800 元/吨,山东4405 元/吨,华南4840 元/吨,西北4450 元/吨,东北4800 元/吨,华北4330 元/吨,西南4940 元/吨。【重要资讯】1、供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率环比大增。根据隆众资讯的数据,最新一期的开工数据显示,国内78家主要沥青炼厂总开工率为44.5%,环比上涨1.6%。国内92家沥青样本企业装置检修量环比明显下降,合计检修量为40.98万吨。从炼厂沥青排产来看,9月炼厂沥青排产大幅提高,预计将达到287万吨,环比预计增加6.3%,同比预计增加13.3%。2、需求方面:国内部分地区仍有降雨,公路项目施工受阻,但大部分地区天气条件有利于公路项目施工,一些大型公路项目进入施工期,沥青道路需求进一步改善,但受制于资金面紧张以及铺路成本较高,小型公路项目进度仍然缓慢。而由于成本走跌,下游贸易商备货较为谨慎,投机需求受到抑制,多以消耗库存为主。3、库存方面:近期国内沥青炼厂厂库环比增长,社会库存环比下降。最新一期的库存数据显示,国内54家主要沥青炼厂库存为94.6万吨,环比增加1.7万吨,国内70家主要沥青社会库存为69.2万吨,环比减少2.8万吨。【套利策略】沥青基差进一步走强,Bu2212-Bu2306价差再度走高,前期做空月差的操作建议暂时获利了结。【交易策略】成本端趋势走跌对沥青走势形成打压,而近期沥青供给增长明显,旺季需求表现一般,库存水平低位。盘面上,短线走势预计震荡偏弱。

  高低硫燃料油

  【行情复盘】本周低高硫燃料油价格走势先涨后跌,高硫2301合约周度上涨74元/吨,涨幅2.69%,收于2825元/吨;低硫2211合约上涨59元/吨,涨幅1.32%,收于4524元/吨。【重要资讯】1.新加坡企业发展局(ESG):截至9月14日当周,新加坡燃料油库存下降50万桶至1940万桶。2.伊朗外交部发言人:全面恢复伊核协议的希望并没有变得暗淡,伊朗仍然准备与国际原子能机构进行建设性合作。3.国家统计局:1-8月份,生产原油13694万吨,同比增长3.2%。进口原油33018万吨,同比下降4.7%。【套利策略】现低、高硫燃料油裂解价差继续低位运行,暂时未看到裂解价差大幅走强驱动力,观望为主。【交易策略】原油价格依然处于下跌趋势,受美元走强以及经济衰退影响,原油价格下跌,中长期来看,原油市场依然处于货币政策利空压力以及强现实基本面博弈之中。燃料油方面,预期9月份来自西方燃料油套利货总量超过500万吨,8月份数据显示为420万吨,其中预计来自西方的低硫套利货数量达200万吨,较8月份亦明显增加,俄罗斯高硫燃料油继续运往东方市场,中东地区对高硫燃料油发电需求随着气温的变化开始显示出缓解迹象,但本周公布新加坡地区燃料油库存去库,一定程度提振高硫价格,总体难改高硫燃料油相对疲软局面,低硫燃料油方面,新加坡地区较为刚需的船用油需求给市场带来一定支撑,但随着全球经济的边际放缓,低硫船燃作为与经济密切相关的终端需求行业,需求提振作用不明显。现随着低、高硫燃料油裂解价差继续低位,后市预计紧跟国际原油波动为主。

  PTA

  【行情复盘】期货市场:本周PTA价格震荡为主,继续在整理区间波动,TA2301合约收5668元/吨,周度跌幅0.25%,周度增仓4.04万手。现货市场:本周,PTA现货价格较节前有所上涨,由6472上涨至6592元/吨,周初,受台风天气影响,现货收紧,周中,台风缓解,原油大幅下跌,贸易商以及工厂出现货为主,预期现货有所宽松。【重要资讯】(1) 原油价格依然处于下跌趋势,受美元走强以及经济衰退影响,原油价格下跌,中长期来看,原油市场依然处于货币政策利空压力以及强现实基本面博弈之中。PX方面:福海创一套PX装置已重启,近期将产出,国内供应能力增加下,PX供需紧张局面有所缓解。9月16日,PX价格收于1054美元/吨CFR中国,日度下跌57美元/吨。(2)从供应端来看,截至9月15日当周,PTA开工率为67.5%,周度小幅提升0.3%。装置变动:华东一套64万吨PTA装置停车,预计20天附近,华东两条共计720万吨PTA装置负荷由5成提至7成,预计下周开工负荷继续小幅提升。(3)从需求端来看,截至9月16日,国内聚酯行业产能利用率为84.02%,日度增加0.8个百分点。产销方面:中国直纺涤纶短纤工厂产销下滑至21.18%,日度下降21.20%。【套利策略】基差策略:PX紧张局面有所缓解,国内PTA现货预期有所宽松下,基差开始走弱,建议可参与基差回归行情。【交易策略】PTA供给依然受限,需求端变动不大,供需总体继续维持去库态势,近期PTA加工费依旧高位,随着国内PX开工负荷回升,原油下跌下,PX价格下跌,后市PTA价格紧跟PX波动为主,建议区间交易为主,重点关注PTA区间波动进展。

  聚烯烃

  【行情复盘】期货市场:本周聚烯烃高开低走,LLDPE2301合约收8135元/吨,周涨跌幅为0.00%,增仓1.87万手,PP2301合约收7990元/吨,周跌0.78%,减仓0.83万手。现货市场:聚烯烃现货市场先扬后抑,截至周五,国内LLDPE的主流价格在8150-8600元/吨。PP市场,华北拉丝主流价格8030-8150元/吨,华东拉丝主流价格8150-8250元/吨,华南拉丝主流价格8170-8280元/吨。【重要资讯】(1)供需方面:根据检修计划,近期装置检修有所增加,预计聚烯烃供给小幅回落。截至9月15日当周,PE开工率为80.17%(+0.36%),PP开工率81.14%(-1.3%)。PE方面,扬子巴斯夫、恒力、中韩石化、燕山石化、万华化学、塔里木石化、兰州石化、独山子石化停车,中安联合、中韩石化重启,扬子巴斯夫、独山子石化、万华化学计划近期重启; PP方面,东华能源、神华宁煤、宁波台塑、广西钦州、万华化学停车检修,神华宁煤、中安联合重启,兰州石化、镇海炼化、东华能源、宁波台塑、广西钦州计划近期重启,福建联合、中韩石化、洛阳石化计划近期停车。(2)需求方面:截至9月16日当周,农膜开工率45%(+2%),包装62%(+1%),单丝50%(-1%),薄膜52%(持平),中空50%(+1%),管材41%(+3%);塑编开工率51%(+2%),注塑开工率51%(+2%),BOPP开工率60.91%(+0.47%)。随着步入年内旺季,下游订单逐步跟进,需求延续好转,但下游新增订单有限,不及往年。(3)库存端:9月16日,主要生产商库存水平在67万吨,较上一交易日去库1万吨,周环比累库5万吨。截至9月16日当周公布PE社会库存16.79万吨(+0.79万吨),PP社会库存3.9万吨(-0.204万吨)。【套利策略】等待塑料1/5价差回落之后的介入机会,暂时观望。【交易策略】近期装置检修与重启并存,供应端整体变化不大;下游方面,需求延续好转,但是改善力度较弱,且随着价格上涨之后,下游接货意愿减弱,刚需补货为主。预计聚烯烃短期持续上涨动能不足,建议轻仓逢高试空,关注成本端价格波动。

  乙二醇

  【行情复盘】期货市场:本周,乙二醇先扬后抑,价格运行重心小幅上移,EG2301合约收4430元/吨,周涨0.75%,减仓1.10万手。现货市场:乙二醇震荡整理,截至周五,华东市场现货价4360元/吨。【重要资讯】(1)从供应端来看,随着油制陆续重启,供应有低位小幅回升预期。装置方面,武汉石化28万吨装置9月15日重启;恒力石化180万吨装置因乙烯装置故障9月13日停车,预计时间10-15天;古雷石化70万吨装置9月13日停车检修;通辽金煤30万吨装置8月26日停车检修,目前检修结束,升温重启中;新杭能源40万吨装置目前升温重启中;新疆广汇40万吨装置原计划9月初重启,现延迟至10月。截止9月15日当周,乙二醇开工率为46.42%(-8.16%)。在需求没有强势放量情况下,预计乙二醇整体开工维持偏低负荷运转。(2)从需求端来看,随着逐步迈入年内旺季,需求有修复回暖预期,但空间需要关注终端需求恢复情况。周内聚酯开工变动不大,因节后终端工厂多以消耗前期备货库存为主,本周产销一般,聚酯库存微幅攀高。(3)从库存端来看,据隆众统计,9月15日(周四)华东主港乙二醇库存为88.26万吨,较本周一去库0.98万吨。9月16日至9月22日,华东主港到港量预计15.76万吨,预期到港量低于往年均值水平。【套利策略】现货基差为-70元/吨,套利空间不大,暂时观望。【交易策略】恒力、古雷装置停车,供给回升受阻,负荷再次大幅下降;需求方面,随着逐步步入年内旺季,需求有继续修复预期,但较往年有一定差距。预计乙二醇短期走势偏强,但盘面上涨动能逐步衰退,关注终端订单跟进情况。

  短纤

  【行情复盘】期货市场:本周,短纤窄幅震荡。PF11收于7508,周涨42元/吨,周涨幅0.56%。现货市场:供应偏紧现货价格上涨,工厂产销86.88%(+39.44%),节后补货和成本坚挺,产销脉冲式好转,江苏现货价7725(+75)元/吨。【重要资讯】(1)成本端,成本震荡。原油多空交织,油价震荡;PTA 开工仍然相对低位,库存持续下降,供需面较好,绝对价格受成本牵动;乙二醇开工回升而进口减量,需求环比好转,价格震荡回升。(2)供应端,企业停车降负增加,供应收缩。仪征化纤9月13日开始减产420吨/天;福建经纬20万吨装置计划9月13日重启;江阴地区三房巷、华宏、华西村和向阳陆续停车降负;洛阳实华5万吨8月30日停车,重启待定;新装置湖州中磊7.5万吨新装置8月底投产,新凤鸣江苏新拓新材30万吨8月28日投产。截至9月16日,直纺涤短开工率75.9%(+2.0%)。(3)需求端,下游开工回升,但是下游高库存和终端需求改善力度预计有限,仍将压制短纤需求。截至9月16日,涤纱开机率为67%(+4.0%),高温缓解限电缓解,开工继续回升,但是生产利润未改善,开工回升空间有限。涤纱厂原料库存12.8(+1.6)天,由于终端需求无明显改善,纱厂刚需补货为主,原料库存维持在10天左右。纯涤纱成品库存20.2天(-1.3天),产销阶段性好转成品去库,但库存仍高于历史同期。(4)库存端,工厂库存13.6天(-0.2天),由于供应收缩,需求相对较好,库存将阶段性回落,但是行业产能增加库存总体趋势将维持相对高位。【套利策略】短纤月间维持back结构,短纤11/01价差预计震荡偏强,建议偏多思路对待。【交易策略】供应方面,企业降负增加,供应减量。需求方面,终端需求环比好转,下游刚需为主。利润方面,短纤持续亏损程,企业降负挺价操作或增多。综合来看,短纤价格表现坚挺,建议偏多思路对待。

  苯乙烯

  【行情复盘】期货市场:本周,苯乙烯冲高回落。EB10收于8915,周跌52元/吨,周跌幅0.58%。现货市场:现货价格震荡,现货供应偏紧支撑价格坚挺。江苏现货卖9590/9680,9月下旬9420/9470,10月下旬8930/8960。【重要资讯】(1)成本端:成本震荡。原油多空交织,油价震荡;纯苯港口累库,价格偏弱;乙烯供应趋紧需求回升,价格震荡偏强。(2)供应端:部分装置重启,总体供应仍偏紧。天津渤化45万吨重启后以后合格品产出,缓慢提负中;河北盛腾8万吨9月16日重启;山东玉皇其中20万吨装置9月14日重启;汇丰2.5万吨装置9月15日重启;天津大沽50万吨计划9月16日停车检修一个半月;中化泉州45万吨9月13日停车检修10天左右;江苏新阳30万吨9月8日重启;大榭石化36万吨9月5日故障临停10天;镇海利安德60万吨前期降负至7成,目前提负运行;辽宁某15万吨装置计划9月份短停;巴陵石化12万吨计划9月5日检修50天。截止9月15日,周度开工率72.41%(-0.75%)。(3)需求端:下游再度进入亏损,行业开工有回调压力。截至9月15日,PS开工率71.91%(+2.70%),EPS开工率52.38%(-7.89%),ABS开工率86.02%(+0.37%)。(4)库存端:截至9月14日,华东港口库存4.55(+0.46)万吨,近期台风频繁,船货到港不及预期,库存回升缓慢。【套利策略】苯乙烯供需偏紧,EB10/11价差预计震荡偏强,建议做多,目标区间350-400元/吨。【交易策略】苯乙烯利润修复,部分装置重启提负,同时下游再度步入亏损,需求压制价格,预计中旬苯乙烯价格有回调压力,但总体趋势是下游产能投放供需偏紧,支撑苯乙烯价格震荡偏强。

  液化石油气

  【行情复盘】本周PG10合约震荡收星,截至收盘,PG10合约收于5562元/吨,期价上涨78元/吨,涨幅1.42%。 【重要资讯】原油方面:美国EIA公布的数据显示,截止至9月9日当周,美国商业原油库存4.29633亿桶,较上周增加244.2万桶,汽油库存2.1304亿桶,较上周下降176.8万桶,精炼油库存1.1602亿桶,较上周增加421.9万桶,库欣原油库存2464.8万桶,较上周下降13.5万桶。现货端:本周10月份沙特CP预期,丙烷654美元/吨,较上周下涨5美元/吨,丁烷624美元/吨,较上周涨5美元/吨,11月份丙烷662美元/吨,较上周涨2美元/吨,丁烷632美元/吨,较上周上涨2美元/吨。本周广州石化民用气出厂价上涨20元/吨至5548元/吨,上海石化民用气出厂价下降150元/吨至5500元/吨,齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至6900元/吨。供应端:本周,山东、华东、西北分别有一家企业检修结束,综合来看,本周国内供应回升。隆众资讯调研全国258家液化气生产企业,液化气商品量总量为51.24万吨左右,周环比增0.93%。需求端:当前工业需求仍维持稳定,卓创资讯统计的数据显示:9月15日当周MTBE装置开工率为54.46%,较上周下降3.01%,烷基化油装置开工率为54.65%,较上期增加1.05%。东华宁波一期、东华张家港、金发、齐翔、远东、浙石化PDH装置处于停车状态,PDH装置开工率小幅下滑。本周PDH装置开工率为64.08%,较上周下降2.07个百分点。随着气温逐步回落,民用气需求逐步回升。库存方面:截至2022年9月15日,中国液化气港口样本库存量在192.07万吨,较上期增加5.3万吨,环比增幅2.84%。按照9月15日卓创统计的数据显示,9月中旬,华南10船冷冻货到港,合计25.7万吨,华东14船冷冻货到港,合计49万吨,到港量偏多。预期下期港口库存将维持高位。仓单方面:本周福建中民新增200张注册仓单,总仓单增加至6671张。【套利策略】当前暂无较好套利机会,建议暂时观望。【交易策略】从盘面走势上看,20日均线附近依旧具有较强支撑。从基本面角度来看,随着气温转凉,民用气需求将有所回升,工业需求整体维持稳定,由于PDH装置持续亏损,开工率偏低,工业需求整体稳中偏弱,期价缺乏持续性的上行驱动,操作上不宜追多,以回调轻仓介入多单,后期密切关注原油波动情况。

  甲醇

  【行情复盘】甲醇期货呈现冲高回落态势,虽然突破2680重要压力位,但继续上行动能不足,重心震荡走低,逐步跌破五日均线,并进一步回踩2700关口附近支撑,周线涨跌交替,涨幅为0.33%。【重要资讯】甲醇现货市场实现上涨后整理运行,气氛较为平稳。西北主产区报价有所上调,内蒙古北线地区商谈2550-2610元/吨,南线地区商谈2480-2500元/吨。近期甲醇厂家签单顺利,出货稳定。上游煤炭市场价格稳中走强,甲醇成本端跟随抬升,部分企业仍面临一定生产压力。受到物流运输紧张的影响,运费上涨,甲醇到货成本增加,尽管持货商低价惜售,但高价货源成交不畅,向下传导受阻。高温淡季转换至传统需求旺季,甲醇市场面临供、需两增局面。西北地区开工负荷下降,但受华北、华东、西南以及华中地区开工负荷上涨的影响,甲醇行业开工仍有所上涨,整体开工回升至67.09%,高于去年同期水平2.79个百分点,西北地区开工负荷为76.21%。后期检修计划寥寥无几,部分装置近期逐步重启,甲醇行业开工将呈现回升态势,产量跟随增加。下游市场维持刚需采购节奏,追涨热情不高。甲醇下游开工略有恢复,受到山东地区两套及安徽一套装置重启的影响,煤制烯烃装置平均开工提升至74.72%。传统需求行业仍未见起色,甲醛、MTBE开工出现窄幅下滑,二甲醚和醋酸开工稳中有升,传统需求维持不温不火态势。国际生产装置运行负荷偏低,甲醇进口货源预期回落,对沿海市场冲击减弱。港口库存缓慢消化,降至88.48万吨,已低于去年同期水平12.38%。【套利策略】产业链利润分配不均衡,PP与3MA价差处于偏低水平,可考虑做多产业链利润。【交易策略】基本面略有好转,但受到宏观及情绪面的扰动,甲醇期价短期反复,考验2680附近支撑,低位多单可适量止盈。

  PVC

  【行情复盘】PVC期货尚未打破区间震荡走势,虽然重心上探,但未能成功突破,盘面再度向下,逐步跌破均线支撑,回落至6300关口下方运行,周度跌幅为4.28%。【重要资讯】期货疲弱态势未改,市场参与者信心不足,国内PVC现货市场气氛逐步降温,各地区主流价格先涨后跌。但与期货相比,PVC现货市场依旧维持深度升水状态,基差高位运行,点价货源优势较为明显,但实际成交不温不火,缺乏放量。上游原料电石开工略有回升,供应量增加,企业积极出货为主,部分采购价下调50元/吨。电石市场不同环节价格存在倒挂现象,虽然电石企业仍处于亏损状态,但需求欠佳,价格弱势松动,成本端乏力。PVC新增检修有甘肃银光、宁夏英力特、包头海平面和山东信发四家企业,但部分前期检修企业恢复生产,行业开工水平提升至77.59%,检修损失量较前期下降。后期新增检修企业预计仅有一家,部分装置延续停车状态,PVC开工率或继续窄幅回升,当前供应压力尚可。西北主产区企业接单情况略显一般,部分预售订单减少,少数存在一定库存压力,出厂报价多根据自身情况灵活下调。下游抵触高价货源,贸易商出货遇阻,存在降价让利现象。受到买涨不买跌心态的影响,下游市场操作谨慎,逢低适量补货后多观望为主。虽然进入季节性旺季,但PVC需求端仍不济,当前下游订单仍一般,开工并有明显提升。出口套利窗口关闭后,PVC出口量将逐步回落,外贸提振作用削弱。华东及华南地区社会库存继续累积,达到35.98万吨,超过去年同期库存的两倍。【套利策略】PVC现货市场深度升水,可考虑做空基差套利。【交易策略】PVC需求不济,难以启动去库存,市加之近期缺乏利好刺激,期价延续区间震荡走势,重心在6000-6600内运行,波段操作为宜。

  纯碱

  【行情复盘】本周纯碱期货盘面震荡偏弱运行,主力01合约跌0.61%,收于2282元。【重要资讯】现货方面,本周国内纯碱市场稳中有涨。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2580-2700元/吨,厂家轻碱主流送到终端价格在2700-2800元/吨,截至9月15日国内轻碱出厂均价在2643元/吨,较9月8日均价上涨0.6%;本周国内重碱送到终端价格在2730-2900元/吨。纯碱装置开工率随气温下降连续两周季节性回升。本周纯碱行业开工负荷78.8%,周环比提升2.1个百分点,较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工81.9%,联碱厂家平均开工73.7%,天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在53.1万吨左右。纯碱生产企业库存有所累积。本周国内纯碱企业库存总量在45万吨左右(含部分厂家港口及外库库存),环比9月8日库存增加3.9%,同比增加39.1%。其中重碱库存27万吨左右。本周纯碱厂家开工负荷进一步提升,货源供应量增加,中东地区联碱厂家库存维持低位,西北地区库存有所增加。整体看,产业链纯碱库存持续去化,8月末纯碱社会库存280.8万吨,为近年来显著偏低水平。【套利策略】纯碱新产能投产预期利空05合约价格,短期纯碱基本面承压有限,建议参与1-5正套。【交易策略】年内纯碱供应增幅有限;轻碱需求随国内经济弱复苏,浮法玻璃在产产能预期有显著减量,光伏玻璃对纯碱需求保持升势;纯碱市场阶段性紧平衡概率仍不宜低估。纯碱阶段性受到浮法玻璃冷修预期的影响偏弱运行,对于有补库需求的浮法玻璃企业和光伏玻璃企业来说,可逢低积极把握买入套保机会。

  尿素

  【行情复盘】本周尿素期货主力冲高回落,最高探至2493元/吨,主力01合约周度下跌0.5%收于2407元/吨。【重要资讯】本周国内尿素现货市场大幅上涨,截止本周五山东中小颗粒主流出厂2530-2580元/吨,均价较上周上涨80元/吨。供应方面,前期停车企业恢复,灵谷二期、新疆宜化恢复生产,山西晋城自前日环保限产要求30%,日均产量有所下降,周产能利用率在70%附近,后市产量回升仍有空间。农业需求方面,秋季肥逐步开始,部分复合肥厂开工开始陆续恢复中,采购量会有所增加,工业需求偏弱,多刚需采购,人造板需求偏淡。印度招标100万吨,招标价东海岸折国内645美元/吨。涨价下游采购积极性下降,个别企业开始让利销售。【套利策略】尿素企业集中复产,正套离场后观望,建议投资者关注相关套利机会。 【交易策略】总体农业用肥季节性开始转暖,买涨不买跌影响成交;尿素生产企业库存小幅回升,港口库存环比累积,有一定压力;尿素供需集中在国内,保供稳价形势没有重大变化,近期内外盘价差持续扩大。出口政策不清晰,新一轮印度招标落地,影响将贯穿9月,内外价差有驱动。主动去库存阶段,生产企业建议基于自身库存情况保值,基于基差则等待平水机会卖保,规避政策风险。技术上,短期形态上突破2150-2350震荡区间,走势偏强。消息方面印标、国储招标消息有一定利多,短时故障企业增加部分对冲集中复产。操作上,短线二次探高受阻,离场观望,重点关注下游订单持续性和印度招标走向,尤其是涨价后订单的持续性。

  焦煤

  【行情复盘】本周,焦煤01合约上涨,截至收盘,期价收于2013元/吨,期价上涨110元/吨,涨幅5.78%。【重要资讯】8月份,生产原煤3.7亿吨,与上月基本持平,同比增长8.1%,增速比上月回落8.0个百分点,日均产量1195万吨。进口煤炭2946万吨,同比增长5.0%,上月为下降21.8%。1—8月份,生产原煤29.3亿吨,同比增长11.0%。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率75.33%较上期值增0.31%;日均产量62.74万吨增0.48万吨;原煤库存216.28万吨降4.92万吨;精煤库存162.49万吨降0.91万吨。产地煤矿供应仍未有明显趋势性变化。汾渭能源统计的53样本煤矿原煤产量为615.77万吨,较上期增加4.17万吨。进口方面:1本周,甘其毛都口岸通关超580车,满都拉口岸通关270车,策克口岸通关车280车左右。三大通关口岸通关超过1150车,日均通关量超过14万吨。需求方面:焦化企业利润偏低,部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘,开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据,截止至9月16日当周,230家独立焦化企业产能利用率为78.74%,较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨,较上期增加0.16万吨。库存方面:整体炼焦煤库存为2314.29万吨,较上期增加18.69万吨,环比增加0.81%,同比下降17.837%。【套利策略】当前钢厂即期利润偏低,焦炭盘面利润难以走高,策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。【交易策略】美国8月未季调CPI同比增长8.3%,预估为8.1%,小幅高于预期。数据公布后,市场预计美联储9月加息75个基点的概率进一步加大,商品市场承压下行。当前宏观逻辑仍是期价驱动的主导逻辑,而产业逻辑位居其次,从焦煤自身基本面来看,临近二十大,煤矿产量均有减产预期,市场对炼焦煤需求略有好转,部分前期停产洗煤厂受市场需求好转影响开始复产,9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观,黑色系整体依旧承压。从盘面走势上看,当前01合约仍维持1700-2100元/吨低位区间震荡的走势,操作上波段滚动操作为主。

  焦炭

  【行情复盘】本周,焦炭01合约小幅上涨,截至收盘,期价收于2622元/吨,期价上涨73.5元/吨,涨幅2.88%。【重要资讯】本周焦化企业利润小幅波动。Mysteel统计的数据显示,截止至9月15日当周30家独立焦化去企业利润19元/吨,较上周上涨11元/吨。焦化企业利润偏低,部分焦化企业处于盈亏平衡的边缘,开工率小幅回升。按照Mysteel统计的最新数据,截止至9月16日当周,230家独立焦化企业产能利用率为78.74%,较上期增加0.19%。全样本日均产量116.46万吨,较上期增加0.16万吨。需求端:此前部分检修高炉恢复生产,高炉开工率和铁水产量均继续回升。截至9月16日,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%,环比上周增加0.43%,同比去年增加3.26%;高炉炼铁产能利用率88.32%,环比增加0.76%,同比增加4.73%;钢厂盈利率52.81%,环比增加0.43%,同比下降35.50%;日均铁水产量238.02万吨,环比增加2.47万吨,同比增加13.41万吨。当前钢厂利润偏低,短期进一步增加的幅度有限,后期铁水产量能否继续回升仍需关注利润变化情况。库存方面:9月16日当周,焦炭整体库存为1017.8万吨,较上周增加5.45万吨,环比增加0.54%,同比增加10.21%,当前整体库存仍处于同期低位水平。【套利策略】当前钢厂即期利润偏低,焦炭盘面利润难以走高,策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。【交易策略】美国8月未季调CPI同比增长8.3%,预估为8.1%,小幅高于预期。数据公布后,市场预计美联储9月加息75个基点的概率进一步加大,商品市场承压下行。9月16日统计局公布的地产数据依旧不容乐观,黑色系整体依旧承压。当前01合约仍维持2350-2850元/吨低位区间震荡的走势,操作上波段滚动操作为主。

  豆粕

  【行情复盘】本周,美豆主力11合约先扬后抑,周五午后暂收于1444附近,周涨幅2.3%左右。豆粕主力2301合约高开低走,周五午后收于3999 元/吨,周上涨147 元/吨,周涨幅3.82%。现货方面,国内豆粕报价上涨,南通4840 元/吨涨220,天津4870 元/吨涨120,日照4840 元/吨涨170,防城4840 元/吨涨180,湛江4850 元/吨涨200。【重要资讯】9月USDA报告意外下调美豆收获面积及单产。收获面积下调60万英亩、单产从51.9下调至50.5,使得产量下调至1.19亿吨,远低于8月预估的1.23亿吨,此前StoneX预计美国大豆单产为51.8蒲/英亩。美国农业部在8月12日的月报里预测美国大豆平均单产为51.9蒲/英亩;ProFarmer预计大豆单产为每英亩51.7蒲;【利多】截至9月11日,美豆优良率是56%,前值为57%,去年同期为57%;【利多】巴西外贸秘书处(SECEX)的数据显示,截至9月9日,9月份巴西大豆出口量达到178.3万吨。9月份迄今巴西日均大豆出口量为297,170吨,比去年同期降低29.3%;【中性偏多】9-10月大豆到港量较少,月均550万吨左右,11月之前预计油厂挺价为主。【利多】【交易策略】近期美豆及豆粕观点不变。9月USDA报告利多美豆,后期继续向上炒作的概率不大,后续大概率上调单产,美豆于1500关口承压下跌,市场关注点也将逐步转向南美。南美方面,多家机构预期巴西大豆可能会增产20%左右。国内方面,油厂挺价心态依旧强烈,现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张,港口大豆及豆粕库存连续下降,且油厂榨利不佳,挺价心态浓厚。短期国内豆粕现货及连粕走势预计仍将偏强,一是人民币贬值使得进口成本增加,二是近两个月大豆到港量较少,油厂挺价心态较浓。短期连粕预计仍将强于美豆,不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能,但预计持续性拉涨可能性不大,不建议追高,等待冲高后逢高沽空为主。目前基差处于高位,后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。

  油脂

  【行情复盘】本周植物油期价小幅收涨,主力P2301合约报收7782点,收涨98点或1.28%;Y2301合约报收9170点,收涨34点或0.37%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所走弱,当地市场主流棕榈油报价8150元/吨,环比下跌50元/吨。贸易商:24度棕油预售基差报价集中在01+400-500左右。广东豆油价格小幅波动,当地市场主流豆油报价10100元/吨,环比下跌90元/吨;东莞:一级豆油预售基差集中在01+1050-1100元左右。【重要资讯】美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布月度报告显示,美国8月大豆压榨量减少近3%,低于平均预估;8月底豆油库存触及14个月最低。NOPA会员单位8月份共压榨大豆1.65538亿蒲式耳,较7月压榨量1.70220亿蒲式耳减少2.8%,但较2021年8月的1.58843亿蒲式耳增加4.2%。报告显示,截至8月31日,NOPA会员单位的豆油供应量下滑至15.65亿磅,为2021年6月以来最低,低于今年7月底的16.84亿磅以及之前一年同期的16.68亿磅。【套利策略】豆棕价差以 1000-1800 震荡思路对待。【交易策略】棕榈油产地供应方面,9月MPOB报告显示8月马棕期末库存累库至209万吨,略超市场此前预期,印尼棕榈油库存受出口刺激政策影响,延续去库存进程,7月末棕榈油库存587万吨,低于6月末的669万吨。9-10月仍处于棕榈油季节性增产周期,产地供应仍偏宽松。需求方面,豆棕价差扩大后棕榈油性价比优势较大,高频数据显示马棕出口需求环比增幅明显,SGS数据显示9月1-15日马棕出口环比增加25.2%,需求好转棕榈油价格形成支撑,短期以振荡思路对待,国内棕榈油到港量恢复性增长,基差预计稳弱运行。豆油产地方面,阿根廷在9月底之前允许大豆种植者能够以1美元兑换200比索的汇率出售,远高于官方汇率139比索,农户销售大豆数量增幅明显,截至9月7日当周阿根廷农户新增大豆销售212.3万吨,阿根廷豆油出口短期将恢复性增加。但9月USDA报告利多对豆类期价起到一定支撑作用,9月USDA报告对新作美豆单产环比下调1.4值50.5蒲/英亩,美豆新作期末库存环比下调4500万蒲至2亿蒲,美豆新作供需平衡表仍显偏紧。国内市场方面,三季度大豆到港偏少,四季度豆类供给略显偏紧。操作方面,油脂以震荡思路对待,豆油参考9000-10000元/吨,棕榈油参考7400-8400元/吨。

  花生

  【行情复盘】期货市场:花生01合约本周小幅震荡,收跌12点或0.12%至10372元/吨。现货市场:产区白沙新花生价格震荡下行后小幅反弹。大杂花生价格偏强运行后微幅走低。中秋节日期间,白沙花生价格下滑明显,节后上量有限,价格再度小幅回调,个别大市场适量采购。大杂花生整体高位运行,下游消耗途径单一,价格略显偏弱。节后整体上货量有限,麦茬花生尚未大量上市,多数油厂暂未入市收购,批发市场后续采购或放缓。进口米方面,近期货量不多,小幅偏强调整。河南驻马店地区白沙新通货米均价10200元/吨,环比下滑3.32%;进口米苏丹精米本周均价9169元/吨,环比偏强0.76%。【重要资讯】据卓创资讯:本周花生油厂开工负荷26.14%。部分统计在内的油厂原料卸货量约6525吨。国内规模型批发市场本周采购量7900吨,较上周走高走高53.70%,出货量5360吨,较上周走高4.89%。据卓创资讯:开封龙大目前新到30多车,近期成交参考4.90-4.95元/斤,价格暂稳。日均卸货1000吨左右。含油46,水份10个内,酸价≤1.2,6.5筛上≥80%。莱阳、新乡、正阳鲁花计划于周六入市收购。【套利策略】花生10-1价差以-700至-350区间震荡思路对待。【交易策略】目前东北、河北和山东冷库货源余量已不多,河南和两广剩余少量库存,随着旧季花生货源逐步扫尾,冷库货源对于新季花生价格的牵制作用也将逐步减弱。近期产区天气好转,上市数量有所增加。后期重点关注新花生上市节奏及实际单产情况,总体上来看本年度花生减产预期强烈,种植成本抬升,去年花生价格前低后高,农户低价会有明显惜售情绪,收获压力带来的季节性回落幅度或较为有限。需求端来看,据卓创数据规模型批发市场走货速度处于季节性偏低水平,但高于去年同期。大型压榨厂陆续入市,对花生需求及价格产生一定利好支撑。操作方面以逢低偏多思路对待,期权可考虑买入虚值看涨期权。

  菜系

  【行情复盘】期货市场:本周,菜粕主力01合约高开低走,周五午后收于3079 元/吨, 周上涨122 元/吨,周涨幅4.13%;菜油01合约同样高开低走,周五午后收于10349 元/吨,下跌12 元/吨,跌幅0.12% 。现货价格方面,本周沿海油厂菜粕现货价格上涨,南通3810 元/吨周涨130,合肥3710 元/吨周涨130,黄埔3900 元/吨周涨120。菜油现货价格涨跌互现,南通12480 元/吨周涨80,成都12530 元/吨周跌100。【重要资讯】9月USDA报告意外下调美豆收获面积及单产。收获面积下调60万英亩、单产从51.9下调至50.5,使得产量下调至1.19亿吨,远低于8月预估的1.23亿吨,此前StoneX预计美国大豆单产为51.8蒲/英亩。美国农业部在8月12日的月报里预测美国大豆平均单产为51.9蒲/英亩;ProFarmer预计大豆单产为每英亩51.7蒲;【利多】截至9月11日,美豆优良率是56%,前值为57%,去年同期为57%;【利多】9-10月大豆到港量较少,月均550万吨左右,11月之前预计油厂挺价为主;【利多】9月MPOB报告显示8月份马棕产量173万吨,高于市场此前预估的170万吨和上月的157万吨。8月份马棕出口量130万吨,低于市场此前预估的132万吨和上月的133万吨。8月份马棕期末库存209万吨,高于市场此前预期的203万吨和上月的177万吨。【利空】【交易策略】近期美豆及豆粕观点不变。9月USDA报告利多美豆,后期继续向上炒作的概率不大,后续大概率上调单产,美豆于1500关口承压下跌,市场关注点也将逐步转向南美。南美方面,多家机构预期巴西大豆可能会增产20%左右。国内方面,油厂挺价心态依旧强烈,现货与基差走势坚挺。由于6-10月大豆到港量紧张,港口大豆及豆粕库存连续下降,且油厂榨利不佳,挺价心态浓厚。短期国内豆粕现货及连粕走势预计仍将偏强,一是人民币贬值使得进口成本增加,二是近两个月大豆到港量较少,油厂挺价心态较浓。短期连粕预计仍将强于美豆,不排除M2301冲高4100-4200元/吨的可能,但预计持续性拉涨可能性不大,不建议追高,等待冲高后逢高沽空为主。目前基差处于高位,后期大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归。目前菜粕供应相对充足,四季度菜籽及菜粕到港量增加,后期预计仍将弱于豆粕,操作上逢高空为主。菜油趋势性看空观点不变,短期或有反复。印尼国内棕榈胀库,急迫需要出口,而马棕劳工短期反复但有向好解决预期,黑海贸易逐步恢复后俄乌葵油及菜籽油出口需求旺盛。暂时不看油脂翻转上涨,短期或有反复,轻仓试空或空单继续持有。

  玉米

  【行情复盘】期货市场:主力01合约本周呈现震荡偏强走势,收于2835元/吨,周度涨幅0.64%;现货市场:本周全国玉米现货价格以稳为主。截至周五,辽宁鲅鱼圈港口容重690-720,水分14.5,价格2730-2800元/吨,稳定;黑龙江双鸭山集贤市场新季玉米零星收割,农户地头要价0.92-0.93元/斤,水分32-33%;山东菏泽东明县玉米市场价格稳中偏弱,贸易商玉米收购价格1.3元/斤,毛粮,水分15%,容重720g/l;广东蛇口某贸易商报价,东北二等散粮蛇口港现货自提价格2910-2920元/吨,水分14%,容重690g/L,霉变1.5%,不保毒素。整体现货价格基本持平于前一周五。(钢联农产品网)【重要资讯】(1)玉米深加工企业库存:截止 9 月 14 日加工企业玉米库存总量 228 万吨,较上周下降 11.73%。(钢联农产品)(2)深加工玉米消费量:2022 年 37 周(9 月 8 日-9 月 14 日),全国主要 126 家玉米深加工企业(含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业)共消费玉米 96.5 万吨,较前一周增加 6.0 万吨;与去年同比增加 0.4 吨,增幅 0.44%。(钢联农产品)(3)美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,9月8日止当周,美国2022/2023市场年度玉米出口销售净增58.31万吨。市场预估为净增30-90万吨。当周,美国玉米出口装船为42.68万吨。当周,美国2022/2023年度玉米新销售59.9万吨。(4)市场点评:整体基本面情况变化不大。外盘市场来看,美玉米以及欧盟单产同比下滑,继续构成市场的支撑,此外,四季度美玉米出口优势不容忽视,目前对于外盘仍然维持回调幅度有限的判断。国内来看,需求端分歧仍是当下关注重点,产区天气干扰为市场带来一定支撑,不过持续性利多支撑略有不足,短期期价上方仍有一定压力。中期来看,基于外盘回升以及国内需求相对稳定预期,我们对于国内玉米期价维持震荡偏强预期。【套利策略】淀粉-玉米价差空单继续持有;玉米1-5价差暂时建议观望。【交易策略】玉米01合约短期震荡,操作方面建议关注逢低做多机会。

  淀粉

  【行情复盘】期货市场:主力11合约本周呈现震荡偏强波动,收于3086元/吨,周度涨幅0.78%;现货市场:本周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示,截至周五,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3020元/吨,较前一周五持平;吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨,较前一周五持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨,较前一周五持平;山东诸城玉米淀粉报价为3130元/吨,较前一周五下跌20元/吨。【重要资讯】(1)企业开机率:本周(9 月 8 日-9 月 14 日)全国玉米加工总量为 50.14 万吨,较上周玉米用量增加 1.96 万吨;周度全国玉米淀粉产量为 23.63 万吨,较上周产量增加 0.71 万吨。开机率为 46.25%,较上周升高 1.40%。(我的农产品网)(2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截至 9 月 14 日玉米淀粉企业淀粉库存总量 88.8 万吨,较上周下降 0.9 万吨,降幅1.00%,月降幅 13.95%;年同比增幅 26.57%。(3)市场点评:基本面情况变化不大。淀粉期价依然围绕成本与需求的博弈展开,淀粉需求压力仍然比较大,继续对市场形成压制作用,不过成本端面临支撑的预期下,淀粉期价回落幅度将被压缩。【套利策略】淀粉-玉米价差空单继续持有。【交易策略】淀粉11合约或进入支撑区间,操作方面短期建议关注逢低做多机会。

  橡胶

  【行情复盘】期货市场:本周沪胶反弹。RU2301合约在12400-13070元之间波动,周度收盘上涨4.77%。NR2211合约在9395-9685元之间波动,周度收盘上涨2.51%。【重要资讯】本周中国半钢胎样本企业开工率为57.90%,环比-6.74%,同比+4.21%。全钢胎样本企业开工率为47.98%,环比-8.79%,同比-6.69%。“中秋”假期期间,部分全钢胎样本企业安排3天左右检修,个别企业检修7-10天,企业整体产出受限,开工走低明显。周内企业出货较节前略有放缓,整体库存小幅提升。【套利策略】沪胶主力合约升水现货较多,可买入进口混合胶并卖出RU2301进行非标套利。沪胶RU2305-RU2301价差处于偏低水平,可尝试卖近买远的跨期套利。RU-NR价差(邻近合约)达到3000元以上,可考虑买NR卖RU操作。【交易策略】本周沪胶反弹,政策稳经济预期带来利好希望。不过,当前下游需求依然疲软,中秋假期轮胎企业停工检修数量高于往年同期。尽管8月国内汽车产销量同比增长,但重卡销量连续十五个月同比下降,在物流运输形势显著改善之前,天胶消费难有大幅增加。此外,目前处于全球割胶旺季,市场预期全年产量会有3%左右的同比增长。不过,泰国气象部门预报本月17-20日多地会有大雨,25个府有出现洪水的风险。如果对当地割胶造成严重阻碍,或是胶林大面积受损,后期新胶上市数量会明显减少。整体看,胶价长期弱势尚未扭转,但下行空间预计有限。近日沪胶回升反映投资者心态有所改善,但现货涨幅相对有限。如果需求形势实质好转或是供应端遭受严重灾害,对于胶价的刺激作用会增强,胶价可能会大幅走高。

  白糖

  【行情复盘】期货市场:本周郑糖反弹。SR301在5535-5642元之间波动,周度收盘上涨1.48%。【重要资讯】2022年9月15日,ICE原糖收盘价为17.87美分/磅,人民币汇率为6.9771。经测算,巴西配额内食糖进口估算成本为4867元/吨;巴西配额外食糖进口估算成本为6196元/吨;泰国配额内食糖进口估算成本为5153元/吨;泰国配额外食糖进口估算成本为6569元/吨。【套利策略】郑糖SR2301、SR2305的价差尚无明显趋势性,当前处于历史中间水平,暂无套利机会。【交易策略】本周郑糖出现反弹,主力合约回到5600元上方,前期国内糖价基差放大后已经修复。目前国内8月末工业库存仍为近年来高位,且部分糖厂提前开榨,预期2022/23年度食糖产量将回升至1035万吨。还有,本年度外糖进口量或超过预期,且广西糖料蔗种植面积有望保持长期稳定,以上因素会使得国内食糖供需相对宽松。国际糖市,巴西产糖进度高于预期带来压力,乙醇生产效益继续低于生产食糖,即使剩余甘蔗数量不多,但巴西产糖量超过年初预期仍有可能。2022/23年度全球食糖预计过剩,但短期受欧洲甜菜减产影响阶段性供应偏紧,对于国际糖价而言,后期巴西产糖进度及印度开榨进展和食糖出口情况都是重要影响因素。整体看,糖价短线超跌反弹,逢高做空仍是中长期操作策略。

  棉花、棉纱

  【行情复盘】本周,棉花反弹,郑棉主力合约涨0.24%,报14500。棉纱涨2.62%,报21580。【重要资讯】欧盟委员会主席美东时间周三发布一项立法提案,规定被发现是强迫劳动生产的产品既不能在欧盟销售,也不能从欧盟出口。对于已在欧盟市场上的产品,将必须撤回。这份提案中没有具体提及任何地区或原产国。国内棉花现货企业报价涨200-300元/吨。期货上涨,点价鲜有成交。现货市场基差点价资源报价上涨,一口价资源平稳,继续以一口价资源成交为主。棉纱期货近期持平远期持涨,现货多持稳,河南与新疆普梳32s报价小涨,河北、浙江、新疆精梳40s报价虽小略涨但仍低于安徽及山东等地,中低支纱去库相对较快。【交易策略】棉花持续弱势,短期观望为主。棉花套利可以考虑1-5正套。期权方面,波动率维持偏高位置,后期上行空间有限,中期以做空波动率策略为主。

  纸浆

  【行情复盘】期货市场:纸浆期货主力本周继续走高,上涨2.9%。现货市场:现货成交偏刚需,业者观望。新一轮木浆外盘陆续公布,盘面窄幅整理,对现货市场影响有限,下游原纸市场实际成交价格走势各异,需求面总体偏弱运行。本周进口针叶浆周均价7452元/吨,较上周上涨1.88%;进口阔叶浆周均价6697元/吨,较上周上涨0.18%。【重要资讯】2022年6月份欧洲化学浆消费量98.75万吨(针叶浆33.54万吨、阔叶浆63.82万吨、本色浆1.39万吨),同比增加2.16%。2022年6月欧洲化学纸浆库存量61.30万吨(针叶浆22.44万吨、阔叶浆37.71万吨、本色浆1.15万吨),同比下降19.33%。库存天数19天,较上月增加1天,较去年同期减少5天。【交易策略】在供应偏紧的问题缓解较慢的情况下,人民币汇率持续贬值成为近期纸浆价格继续上涨的主要推动因素,人民币8月至今由6.75跌至7,对应的漂针浆进口成本上涨300元/吨,因此虽然智利银星价格下调至970美元/吨,但汇率的下跌抵消了外盘报价下调对进口成本的影响。8月份纸浆进口量环比大增,不过针、阔叶浆进口量还未公布,今年以来,针、阔叶浆进口量在纸浆总量中占比持续回落,同比降幅较大,因此8月针叶浆进口是否同步大增还需数据验证。从发货看,7月浆厂对中国发货量环比略降,同比偏低,全球漂针浆总发货量仍要明显低于阔叶浆,因此三季度以来,虽国外纸浆供应端的影响已减弱,不过纸浆供应恢复正常可能仍需时间。而国内现货市场偏紧的问题在前期2209合约交割前再度显现,带动09合约最高涨至8000元以上,也带动远期合约走高,同期国内成品纸市场,除生活用纸价格持续上涨外,白卡纸和文化纸价格依然较低,纸厂盈利情况一般,对于后期需求,在疫情影响及居民储蓄意愿提升的情况下,成品纸消费回升的空间或有限,同时美联储持续加息对于欧美经济的冲击较大,可能会带动海外需求下滑。因此,纸浆供需偏紧的情况中期有望逐步缓解,并使纸浆当前高溢价回落,短期则需要关注进口及发货量的变化,要提防后期10、11合约重演09合约的情况,01合约增仓上行后,短期站上半年均线,短期上方关注7150元压力,暂时观望,多近空远套利逢低轻仓交易。

  苹果

  【行情复盘】期货价格:主力01合约本周呈现下跌走势,收于8412元/吨,周度跌幅为3.08%。现货价格:山东地区纸袋富士 80#以上一二级货源本周成交加权平均价为 3.85 元/斤,与上周加权平均相比下滑 0.01 元/斤,跌幅 0.26%;山东栖霞大柳家红将军80#以上好货本周均价为3元/斤,较上周下跌0.05元/斤;陕西白水县早熟富士70以上本周均价为2.5元/斤,较上周下跌0.5元/斤。 (卓创)【重要资讯】(1)产区库存情况:截至9月15日,全国冷库苹果库存量为22.01万吨,去年同期为42.73万吨,其中山东地区库存量为21.95万吨,去年同期为40.39万吨,陕西地区库存量为0.07万吨。当周库存消耗量为10.25万吨,环比略有下滑,同比处于中高位水平。 (卓创) (2)市场点评:早熟苹果落价给市场带来一定的压力。卓创资讯显示早熟苹果后期落价明显。随着新季苹果收获季的临近,苹果期价由预期逻辑向现实逻辑转变,目前影响预期的因素围绕旧果收尾价、早熟苹果市场变化以及西北地区新果上市表现三个方面。整体来看,消费淡季以及早熟苹果上量增加将施压现货价格,进而压制苹果期价的市场情绪,不过随着价格的回落,利空情绪逐步释放,减产形成支撑仍在,期价继续下行空间或有限,目前仍然维持高位区间判断,短期关注西部地区的收获表现。【交易策略】苹果期价继续下行空间或有限,操作方面建议观望或者维持区间思路。

  红枣

  【行情复盘】期货市场:红枣期价本周宽幅震荡,收跌115元/吨或0.94%至12165元/吨。现货市场:现货价格震荡运行,变化不大,崔尔庄市场特级参考11.2-13元/公斤,一级10.3-12元/公斤;河南市场特级11.5-12.8元/公斤,一级10.4-12元/公斤;广州如意坊市场特级10.5-14.5元/公斤,一级10.8-12元/公斤。【重要资讯】据卓创资讯,本周河北市场走货量404吨,环比下降20.16%,河南市场走货量342吨,环比下降10.24%。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在7025吨,较上周减少178吨,环比减少2.47%,同比减少40.72%。【交易策略】中秋备货已结束,市场走货速度放缓,期货仓单逐步流出,短期现货价格难以走强。但成本支撑仍存,天气转冷后红枣消费由淡逐步转旺,价格下行空间也有限,现货价格短期震荡为主。2022/23年度红枣期初库存同比下降,产量预估同比去年有所恢复较正常年份仍有减产,由于去年统货收购价格较高,今年种植成本提升,枣农期望销售价格较高,但产业端往往结合预期销售价格和利润倒推确定采购价格,对高价接受能力有限,后期关注产业链上下游博弈情况,红枣期价暂无明显单边驱动,以宽幅震荡思路对待。关注9月份市场走货及销售价格,产区方面关注是否有过量降雨影响商品率。操作上:以11000-13000宽幅震荡思路对待。

  生猪

  【行情复盘】本周生猪期价小幅高开,政策调控加码后期价减仓震荡,生猪现货价格偏强震荡,带动基差及远近月价差继续走强。截至周五收盘,11合约收盘22640元/吨,周环比涨1.48%,主力01合约收盘23395元/吨,周环比涨1.32%。11基差(河南)760元/吨,周环比涨320元/吨,01基差(河南)5元/吨,周环比涨805元/吨。生猪现货价格均价23.46元/公斤,周环比涨0.20元/公斤,出栏体重持稳中回升,养殖端出栏积极性有所提高,节后屠宰企业未完全,屠宰量仍处在低位。仔猪价格并未止跌且跌幅扩大。【重要资讯】9月16日国家发改委发布,根据已投放数量和后期投放计划,预计9月份国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右,单月投放数量将达到历史最高水平。我国月均生猪消费量约450万吨,集中投放使得单月供给增加明显。基本面数据,第36周出栏体重122.50kg,周环比增0.22kg,同比降0.70%,猪肉库容率23.40%,环上周增0.74%,同比降1.17%。生猪交易体重稳中小幅回升,屠宰量全周环比持续低位反弹,但绝对量环比二季度仍然较低,本周样本企业屠宰量63.97万头,环比上周涨4.13%,同比跌8.26%。博亚和讯数据显示,第36周猪粮比8.24:1,环比上周涨5.40%,同比高63.58%,外购育肥利润800元/头,环比涨108元/头,同比涨1937元/头,自繁自养利润669元/头,环比涨142元/头,同比涨1089元/头,养殖端盈利处在历史同期高位;卓创7KG仔猪均价73.18元/kg,环比上周跌4.17%,同比涨104.41%;二元母猪价格35.80元/kg,环比上周跌0.50%,同比下跌16.41%。猪粮比再度逼近国家9:1三级过度上涨预警区间。【交易策略】近期农产品板块延续强势,上游豆粕及玉米价格大涨带动养殖下游重心上移,但政策端对猪价调控力度加大。生猪基本面上,供给上 9月开始出栏量阶段性大概率有所反弹,但由于能繁母猪的产能高峰过去叠加育肥在一季度供给前置,生猪的绝对出栏量很难再高于4月份,踩踏式的集体抛售行为大概率不会再现。消费端白条对毛猪价差收窄,终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨,市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注 9-10月份养殖户集中销售前期压栏大猪,带来的阶段性供给压力以及下游消费复苏情况。此外,白条猪价格补涨后,冻品库存出库积极性增强,阶段性上游存在集体兑现利润需求。交易上,当前期价具备炒作旺季预期的时间及空间,不过远月期价定价较为充分,尤其年底的2211及2301合约当前整体定价相对乐观,均已显著高于自繁自养及外购育肥成本,期价高估值,近期政策压力凸显,没有强驱动下建议以逢深度回调买入为主或买11空01套利持有。【风险点】疫病导致存栏损失,新冠疫情导致消费不及预期,饲料成本大幅走低,储备政策

  鸡蛋

  【行情复盘】本周饲料原料价格节后呈现大幅高开,鸡蛋指数全周高开低走。鸡蛋现货价格在节后呈现季节性温和回落。截止周五,主力01合约收盘4263元/500斤,全周最高4305元/500斤,最低4263元/500斤,环比上周跌0.16%;主产区鸡蛋现货均价5.03元/斤,周环比跌0.54元/斤,主销区均价5.31元/斤,周环比跌0.61元/斤,全国均价5.12元/斤,周环比跌0.56元/斤。淘汰鸡全国均6.15元/斤,周环比涨0.37元/斤。【重要资讯】1、周度卓创数据显示,截止9月14日当周,全国鸡蛋生产环节库存0.84天,环比前一周降0.12天,同比低0.19天,流通环节库存0.65天,环比前一周降0.05天,同比降0.29天。淘汰鸡日龄平均516天,环比上周提前2天,同比延后27天;本周豆粕及玉米价格走势偏强,蛋价节后回落带动蛋鸡养殖利润收缩,本周全国平均养殖利润1.46元/斤,周环比跌0.31元/斤,同比涨0.51元/斤;本周代表销区销量7443吨,环比降7.95%,同比增0.01%。截止8月底约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.82亿只,环比下降1.05%,同比下降9.07%,产能环比下滑。2、行情点评:节后养殖板块整体情绪有所回落,鸡蛋现货价格走低,原料端豆粕及玉米价格大涨对蛋价形成边际利多。不过疫情扰动下本年度整体消费不旺叠加饲料原料价格环比上半年回落令鸡蛋定价中枢下移,此外,蛋鸡产能周期向下,远月期价被饲料成本下跌拖累以及存栏回升预期压制,整体表现相对其他农产品弱势。基本面上,当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置,本年度 7-8月份新增开产蛋鸡继续大于淘汰量,在产存栏量同环比保持回升态势,不过此后由于4 月份饲料大涨打击散户补栏,9月份新增开产蛋鸡或将环比下滑。近期养殖利润环比小幅回落,老鸡占比提高后,养殖户淘鸡积极性有所增加,淘汰鸡鸡龄高位回落。综合来看,鸡蛋基本面在双节期间可能逐步转为供需双强,蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行,节前集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善,但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。操作上,当前鸡蛋整体估值偏低,期价存在修复的预期的空间及时间,参考养殖成本3900-4000点重要支撑位逢回调买入为主。【交易策略】多单谨慎持有,买01抛05正套持有。【风险点】豆粕玉米价格;疫情导致后期消费不及预期。

  

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(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:大宗商品

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