文章来源：国投安信期货研究院

　　9月21日，俄罗斯总统普京宣布部分军事动员，CBOT小麦随即冲高至900美分/蒲式耳以上，达到两个月以来高位。

　　俄乌作为小麦重要出口国，占据全球约30％出口量。自今年2月份以来，由于俄乌冲突导致乌克兰新作产量同比大幅下降以及出口受阻，一度将CBOT小麦价格推升至10年新高。而在5、6月美联储超预期加息的刺激下，小麦价格快速回落至900美分/蒲式耳以下，于750-850美分/蒲式耳之间展开震荡。自7月22日黑海协议签订以来，乌克兰粮食出口有所恢复，并在一定程度上缓解了短期供应紧张的问题。但今日普京讲话向市场投放了冲突可能升级的信号，再度拧紧了市场的神经。受恐慌情绪影响，市场价格波动风险势必将会加大，而若军事行动升级确定，则将形成CBOT小麦向上运行的强力驱动。

　　从全球来看，近几年小麦一直处于供需紧平衡的状态，2022/23年度USDA全球期末库存预估值位于6年低位。俄乌是小麦重要的生产国和出口国，黑海局势变化对国际小麦供应影响深远，且难以在短期内弥补。继续关注事件后续发展，以及市场情绪释放后的实质变化。

　　数据来源：USDA，国投安信期货