【文章导语】

　　北京时间周四凌晨2点，美联储如期发布最新的利率决议。与市场预期一致，本次会议继续加息75个基点。由于市场已有充分预期，因此本次加息落地后商品市场整体跌幅有限，不过持续激进加息将在很大程度上拖累全球经济，因此对于商品的远期影响需要我们重点关注。

　　今年以来美国通胀水平“高烧”不退，为了抑制持续飙升的通胀水平，美联储自3月以来已经先后累计加息5次共计300BP，创下了40年来的最快加息纪录。本次加息是美联储连续第三次加息75BP，激进的加息政策在施压大宗商品的同时，也将拖累全球经济，并进一步引发需求放缓从而造成大宗商品的进一步下跌。

　　市场对于本次加息早有预期，商品市场反映相对平淡

　　美联储加息后，美元大涨，商品市场普遍有所下跌，不过由于市场已有充分预期，整体跌幅相对有限。原油方面，亚洲交易时段，受地缘风险升级影响，油价迅速有所反应，短线冲高超2美元，不过在美联储加息的背景下，两油仅双双收跌1％左右。金属市场全面承压，不过除伦铝下跌逾2％创多年新低外，伦铜、伦铅、伦锌、伦锡跌幅均未超过1％，伦镍则小涨0.56％。从商品表现来看，农产品受加息影响更加有限，仅大豆和玉米下跌，棉花、小麦、豆粕均有所收涨。作为避险类商品，黄金、白银分别上涨0.56％和1.5％。。

　　此外，美联储加息后的首个交易日，国内期货不仅未呈现跌势，反而出现了大范围上涨的景象。这在一定程度上充分说明，尽管美联储采取了相对激进的加息政策，但该消息已在市场充分发酵，并提前有所反应，因此在加息真正落地后并未出现非常夸张的波动。

　　欧美激进加息或引发经济衰退 远期影响需尤为注意

　　除了美国之外，欧洲央行本月早些时候也加息75BP，加息幅度为是史上最大。同时对于本轮加息周期，美联储还将有两次加息过程，欧洲或还有2-3次。随着欧美不断采取较为激进的加息政策，目前市场对于经济衰退的担忧有所加剧。全球三大国际评级机构之一的惠誉在《全球经济展望》中将今年全球国内生产总值（GDP）增长预测下修至2.4％，较6月时下调0.5个百分点。同时报告预计欧元区于本季步入衰退，美国将在2023年年中陷入温和衰退。此外，世界银行在《全球经济衰退在即？》的报告中指出，多国央行今年相继提高利率，同步程度是过去50年来所未曾见的，而且这一趋势可能持续至明年。随着多国央行纷纷加息应对通胀，2023年世界可能走向全球性经济衰退。

　　当前经济衰退的风险不断上升，这将进一步削弱对大宗商品的需求，并对其价格构成继续向下的压力。从历史规律来看，货币政策收紧及强势美元往往伴随商品市场的下跌，同时造成经济内生性动能减弱。因此，在2022年剩余时间及2023年的部分时间里，市场大概率将转向“衰退交易”，主要表现将是除避险类资产外其余商品价格的显著调整。