东海宏观策略周报：全球央行大幅加息，衰退担忧导致风险资产剧烈波动

2022-09-25 17:58:05 来源：金融界 作者：贾利军明道雨

　　来源：东海期货研究

　　投资要点：

　　国内方面：疫情方面，9月以来国内新增确诊人数有所降低，对经济的影响减弱。经济方面，从宏观高频数据来看，房地产销售、化工、玻璃等行业开工依旧较慢，稳经济压力依旧存在。政策方面，全国各地“保交楼”工作正进入加速期、地方稳地产政策加快出台和落地，经济回升预期进一步抬升。但是短期股市由于美联储鹰派加息，美元大幅上升、人民币持续贬值、且“跌破7.1”，A股短期承压回落；内需型商品短期由于需求预期回升且节前补货，支撑较强。

　　海外方面：俄乌冲突方面，乌克兰东部四州公投入俄，欧洲计划对俄采取第八轮制裁，俄乌、俄欧博弈加剧，短期进一步引发能源供应担忧。货币政策方面，美联储加息75BP、符合预期，但是年内预期再加息100BP、且美联储主席表态坚决遏制通胀；加息路径和美联储表态均较为鹰派，美元指数进一步上涨；此外，全球央行跟进大幅加息、欧洲9月制造业PMI进一步下降，经济活动加速放缓，全球经济衰退担忧加深，全球风险资产大幅下跌，外需型商品短期下跌。此外，关注本周美联储议息会议，短期可能造成市场波动加大。

　　结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为观望；商品维持为观望，维持国债为观望；排序上国债>；商品>；股指。整体来看，A股由于全球股市拖累、人民币短期大幅贬值、资金外流压力较大，短期下跌，A股短期观望。债市方面，短期国内稳经济政策继续出台，以及避险需求增加，债市短期维持高位震荡，继续观望。商品方面，美联储鹰派加息，美元大幅走强且经济衰退担忧加深，需求预期下降，原油高位偏弱震荡，中期继续关注伊核协议达成情况及俄乌局势；有色方面，短期受美元走强以及经济衰退担忧增加影响，有色金属短期回调；黑色方面，经济预期回升，需求有所回升，且节前备货需求上升，黑色短期支撑较强；贵金属方面，短期美联储鹰派加息，美元走强，贵金属下跌，短期维持贵金属为中性。

　　操作建议

　　策略（强弱排序）：

　　国债>；商品>；三大股指（IH/IF/IC）

　　商品策略（强弱排序）：

　　黑色>；贵金属>；能源>；有色

　　上周重要要闻及事件

　　1. 9月22日，美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00％-3.25％区间，利率水平升至2008年以来新高。美联储重申预计持续的加息是合适的，委员会高度关注通胀风险，美联储官员预计货币政策将走更加强硬的路线，2022年至少还会出现一次75个基点的加息。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上继续强硬，其称将坚决致力于降低通胀，正在将政策调整到足够限制经济增长的水平，鲍威尔还坚称美国经济强劲，并预计短期内不会考虑出售住房抵押贷款支持证券（MBS）。

　　2. 9月20日，亚特兰大联储GDPNow模型将美国第三季度GDP增速预期从9月15日的0.5％下调至仅0.3％。

　　3. 9月23日，美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了102个对手方的2.359万亿美元，创历史新高。美国财长耶伦讲话显示，她非常希望美联储能在保持强劲劳动力市场的同时解决通胀问题。耶伦相信美国通胀一定会在明年下降，但明年也许无法达到2％的通胀目标。

　　4. 美国9月NAHB房产市场指数46，连续第九个月下降，续刷2020年5月以来新低，预期47，前值49。美国8月成屋销售较前月减少0.4％，连续第七个月下降；经季节性调整后成屋销售年率为480万户，除去2020年春销售因疫情重创经济而骤降，这是2015年11月以来的最低水平。

　　5. 德国8月PPI月率录得7.9％，为历史新高。欧元区7月季调后经常帐录得-198.59亿欧元，创有纪录以来最大贸易逆差。欧洲央行总裁拉加德表示，欧洲央行可能需要将利率提高到限制经济增长的水平，以冷却需求并打击不可接受的高通胀。

　　6. 欧元区经济活动9月份加剧收缩。欧元区9月制造业PMI初值为48.5，创27个月新低；服务业PMI初值为48.9，创19个月新低；综合PMI初值降至48.2，创20个月新低，连续三个月处于荣枯线下方。德国9月制造业PMI初值48.3，创27个月新低，8月终值49.6；服务业PMI初值45.9，创28个月新低，8月终值46.9；综合PMI初值45.9，创28个月新低，8月终值46.9。英国9月制造业PMI初值为48.5，预期47.5,8月终值47.3；服务业PMI初值为49.2，跌破荣枯线，创去年1月来新低，预期50,8月终值50.9；综合PMI初值为48.4，预期49,8月终值49.6。

　　7. 9月22日，日本央行1998年以来首次干预汇市，美元兑日元一度暴涨500点。日本财务省副大臣神田真人明确否认145是日元汇率的防守线。欧洲央行发言人否认欧洲央行要和日本央行一起干预汇市。日本首相岸田文雄也表示，如果日元出现任何过度波动，我们将采取行动。

　　8. “超级央行周”进入尾声，全球多家央行“鹰鸽不一”：英国央行加息50个基点，并宣布从10月3日开始抛售国债，未来12个月内将国债持有量减少800亿英镑；瑞士央行加息75个基点，结束持续8年的负利率政策，并准备采取进一步的外汇措施；菲律宾央行、挪威央行加息50个基点；南非央行加息75个基点。与之形成鲜明对比的是，日本央行再次将基准利率维持在历史低点-0.1％，土耳其央行意外降息100个基点。

　　9. 德国正加紧与海湾地区的生产国签订液化天然气合同，其他欧洲国家也概述了本国的节能措施，因为在冬季临近之际，来自俄罗斯的天然气供应大幅减少。德国的目标是在阿联酋签订液化天然气合同，以为其正在建设中的终端锁定供应。

　　10. 乌克兰卢甘斯克、顿涅茨克、赫尔松、扎波罗热地区于23日至27日举行加入俄罗斯公投。另外，俄政府计划，对大宗商品的采矿和出口增加征税，考虑在2023年对石油、天然气和液化天然气征收更高的出口税。

　　11. 俄罗斯天然气工业股份公司：“西伯利亚力量”天然气管道的天然气运输将于9月22日至29日期间暂停，原因是将进行管道维修工作。

　　12. 9月21日，俄总统普京就“卢甘斯克人民共和国”、“顿涅茨克人民共和国”、赫尔松州和扎波罗热州的公投问题发表讲话，普京还宣布在俄罗斯进行部分动员，局部动员令已经签署，为二战后首次。据俄罗斯卫星网报道，俄罗斯国防部长下令执行总统的部分动员命令。

　　13. 据消息人士，欧盟可能会在下周三推出针对俄罗斯的新制裁措施。欧盟委员会副主席兼“外长”博雷利表示，欧盟部长们同意尽快对俄罗斯实行更多的限制措施。匈牙利总理欧尔班表示，欧盟必须在今年年底前结束对俄罗斯的制裁。

　　14. 欧盟将制定“能源系统数字化”计划，并将于下周正式公布。该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。

　　15. 9月22日，伊核谈判方面，伊朗总统莱希称结束国际原子能机构的调查是伊朗与西方达成可持续核协议的必要条件。美国对涉嫌虐待妇女的伊朗“道德警察”以及包括伊朗陆军地面部队负责人在内的七名高级军事和安全官员实施制裁。美国国务院高级官员称，在周四的制裁之后，还将对伊朗采取更多措施。

　　16. 备受关注的“保交楼”工作正进入加速期。根据中指研究院监测数据，7月以来，已有近30省市出台“保交楼”举措，包括对问题项目“一盘一策”及时协调处置、各级领导对项目挂联兜底、协调引入区域国企和金融机构来盘活项目、成立纾困基金等。

　　17. 9月21日，美方将中国电信企业列入“威胁国家安全名单”，外交部敦促美方立即停止无理遏制打压。

　　18. 9月22日，据商务部，中方对美方近期通过的《通胀削减法案》中有关歧视性电动汽车补贴条款表示关切，必要时将采取措施维护自身合法权益。商务部称将进一步提高货物贸易零关税比例，放宽服务贸易和投资市场准入。

　　本周重要事件提醒及经济数据提醒

　　1. 9月26日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）、德国9月IFO景气指数数据、日本9月制造业PMI（初值）

　　2. 9月27（周二）：产业数据发布（铁矿石发运和到港量）、中国8月工业企业利润累计同比数据、美国8月耐用品除国防外订单数据、美国8月新房销售数据

　　3. 9月28日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）

　　4. 9月29日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、欧盟9月经济景气指数数据、美国9月24日当周初次申请失业金人数数据、美国第二季度GDP（终值）环比折年率数据

　　5. 9月30日（周五）：产业数据发布（高炉开工率和钢厂产能利用率、钢厂进口矿库存、双焦周度上下游库存开工率及港口库存数据、PTA装置开工率、MEG装置开工率、聚酯装置开工率、聚酯库存天数、苯乙烯上游开工率、天然橡胶轮胎开工率、铜精矿TC指数）、德国8月零售销售同比数据、德国8月失业率数据、日本8月失业率数据、欧盟8月失业率数据、中国9月官方制造业PMI数据、中国9月非官方中国PMI数据、美国8月个人消费支出数据、美国8月核心PCE物价指数数据、美国8月人均可支配收入数据

　　全球资产价格走势