9月金融数据点评:9月中国金融数据延续回暖趋势且超出市场预期

1评论 2022-10-12 16:26:15 来源:金融界 作者:明道雨 贾利军

  来源:东海期货研究

  9月新增人民币贷款2.47万亿元,预期1.8万亿元,前值1.25万亿元;新增社会融资规模3.53万亿元,预期为2.725万亿元,前值为2.43万亿元;9月末,社会融资规模存量为340.74万亿元,同比增长10.6%,上升0.1%。9月末, M2同比增长12.1%,预期12.1%,前值12.2%。

  数据解析

  中国9月社会融资规模增量为3.53万亿元,预期为2.725万亿元;M2同比增长12.1%,预期12.1%;人民币贷款增加2.47万亿元,预期1.8万亿元。中国9月金融数据M2继续维持高位,表明货币供应充裕;社融大幅超预期,表明社会资金需求短期有所回升,政策引导资金流向实体经济部门。由于当前国内稳经济压力仍存,央行货币政策持续维持宽松水平,宽货币政策延续;但是当前宽信用基础并不牢固,信贷扩张缺乏底气,究其原因,疫情对经济活动的干扰是一方面,地产是另一方面原因,宽货币向宽信用的传导在艰难的进行,堵点并没有完全打通。目前来看,疫情防控方式逐步放松,疫情对经济的影响逐步减弱,但是疫情的阶段性反弹对经济仍旧会产生一定的影响;此外地产恢复缓慢;因此,宽货币的基调大概率不会出现扭转,四季度有进一步放松的可能。宽信用方面,由于国家投入6000亿政策性开发性金融工具以及新增5000亿专项债额度,政府部门融资大概率维持较高水平;企业部门短期由于政策支持、融资需求短期大幅回升,但中长期由于对未来经济的不确定性仍存,未来信心仍旧偏弱,信贷需求持续性仍待观察;居民部门短期受房地产市场疲弱影响,信贷需求仍旧相对较弱。因此,中长期稳地产和稳实体企业依然是今年稳增长中的关键胜负手。对市场而言,金融数据继续回暖且大幅超出市场预期,短期利多股市;货币持续宽松,流动性充裕,宽货币有向宽信用传导的迹象,短期利空债市;实体融资需求回暖,短期利多内需型商品。

  9月M2同比增长12.1%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和上升3.8个百分点。M2-M1 剪刀差由8月的6.1个百分点下降至5.9个百分点,M2、M2-M1 剪刀差继续维持高位,意味着资金供给持续宽松,货币政策延续宽松格局。由于目前国内经济仍旧偏弱,财政货币政策维持宽松水平,M2预计将继续维持高位。

  9月新增人民币贷款2.47万亿元,预期1.8万亿元,前值1.25万亿元,较去年同期多增8100亿元,9月新增贷款投放大幅回暖且超出预期预期。主要是由于居民和企业部门中长期贷款大幅增加所致。从结构来看,9月居民贷款新增6503亿元,同比少增1383亿元;其中,新增居民短期贷款3038亿元,同比少增181亿元,新增居民中长期贷款3456亿元,同比少增1211亿元。居民贷款增量较去年有所减少,但是环比有所增加;在短期贷款方面,由于9月疫情影响减弱,叠加中秋和国庆双节,居民消费活动有所增加导致新增贷款小幅增加;中长期贷款方面,由于房地产刺激政策陆续加码出台,居民购房意愿略有增加、导致中长期贷款略有回暖。9月企业贷款新增19173亿元,同比多增9370亿元;其中短期贷款、中长期贷款分别为6567亿和13488亿元,同比分别多增4741亿元和6540亿元;新增票据融资-827亿元,同比少增2180亿元。由于9月国内稳经济政策接续加快落实,企业中长期贷款大幅增加;但是当前经济增长压力依旧较大,企业对未来依然较为谨慎,后期仍有回落的可能。今年财政刺激发力,短期基建的融资需求仍旧旺盛;此外新增专项债额度5000亿元、且10月底发放完毕,政府融资需求仍旧较好。目前企业盈利增速放缓,企业继续加大资本开支的驱动力(行情838275,诊股)减弱;整体融资需求仍待持续观察。

  9月份社会融资规模增量为3.53万亿元,预期为2.725万亿元,前值为2.43万亿元,同比多增6274亿元,新增社融大幅回升且略超预期。9月社融存量增速10.6%,较8月份小幅回升0.1个百分点,宽货币有向宽信用传导的迹象。从新增社融的结构来看,实体经济融资需求大幅回暖,企业债券融资略有下滑、政府债发行回暖、非标融资需求继续回升。9月新增信贷25719亿元,同比去年多增7964亿元,9月份信贷需求大幅回升。9月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计增加1499亿元,同比多增3555亿元,非标融资大幅回升。9月企业债券融资增加876亿元,同比少增261亿元,企业债券融资需求继续小幅回落。政府债券由于地方专项债发行完毕,后续追加发行额度有限,当月政府债券净融资5525亿元,同比少增2541亿元。政府部门融资需求较去年小幅回落,但环比有所增加。整体来看,目前政府部门、企业部门融资大幅增加;但是居民部门信贷需求仍旧偏弱。未来随着稳经济接续政策加快落地落实,政府融资维持一定需求,企业部门中长期受制于对未来经济预期的不确定性和盈利的回落,后续融资需求有待观察;而居民部门融资需求随着房地产刺激政策加码出台,居民购房意愿略有回升,后续居民部门融资需求或继续回暖。因此,今年后续社会融资需求仍有一定压力,但边际回暖,宽货币有向宽信用传导的迹象,中长期仍需观察。

  图1M1、M2同比增速

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  资料来源:WIND,东海期货研究所整理

  图2人民币贷款余额同比

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  图3新增人民币贷款:短期和中长期

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  图4新增人民币贷款:企业和居民部门

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  图5新增社会融资及分项

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  图6社会融资存量同比增速

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(责任编辑:窦晓芸)

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