来源：CFC农产品研究

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　　市场分歧与展望

　　目前棉花市场焦点仍集中在籽棉收购环节，目前呈现出几个现象：1、收购、加工、检验进度大幅低于往年同期水平；2、新疆籽棉价格明显上涨，不过依然维持往年较低水平，且各个区域差距显著；3、随着籽棉价格上涨，新年度皮棉成本面临抬升，轧花厂盘面利润不断压缩。因为防疫管制及价格分歧原因，进展较往年同期水平放缓。此前笔者也提到过，从时间角度而言籽棉收购博弈拉锯不利于棉农，因为籽棉储存可能会出现因水分较高而产生发霉现象，但整体新疆籽棉僧多粥少的形势摆在面前，随着节后郑棉市场反弹明显。新疆大部分地区的机采籽棉收购价格已经突破5.5元/公斤，部分地区甚至达到6元/公斤以上。对于轧花厂而言，9月份的价格联盟已经瓦解，同时还面临棉籽价格下跌，新年度皮棉成本面临抬升，盘面利润不断压缩。

　　这些现象也衍生出价格乱象：新年度皮棉预售价格低于陈棉价格。新疆21/22年度328B皮棉价格在15000以上，较01合约基差高于1000，但22/23年度、交货期在11月中旬的皮棉预售基差远低于1000，甚至出现负基差的报价。可以看出，轧花厂及资金方银行对于陈棉惜售情绪依然存在，但对于新年度皮棉，则是在出现加工利润的情况下尽量低价加快出货，表现出见好就收的谨慎心态。相较于去年同时期的积极抢收和强硬惜售，当前轧花厂已经充分认识到现阶段全球棉纺消费下滑的趋势。但即便如此，在新疆轧花行业高竞争的状态下，上下游的价格挤压将会导致目前轧花厂加工利润难以持续存在，皮棉成本和价格倒挂的不利局面极大可能出现。

　　从年初开始，我们不断提及并通过权威数据的追踪确认全球棉纺消费下滑的趋势，目前这个趋势逐渐被产业链上下游形成共识，USDA在10月供需展望报告中着重确认了这点：22/23年度全球消费端下调65.9万吨至2516.9万吨，相较于在2月底首次提出22/23年度全球2759万吨的消费量，下调了8.77％，郑棉指数也从消费量调整中走出将近8000点的下跌幅度。随着消费驱动的利空逐渐成为市场明牌，笔者预计市场的悲观情绪在后期将打出明显的底部区间，应该耐心等待反转条件的确立。而在反转发生前，可观望或尝试具有安全边际的空单。

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　　相关数据

　　棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格上涨，现货市场整体交投氛围较节前活跃。主要因新棉现货交易较节前增加，纺企及贸易商采购新棉积极。当前纺企棉花原料库存在皮棉供应流通不畅的情况下进一步降低。纯棉纱市场在需求走弱以及信心不足之下，价格出现下跌，市场整体交投走弱，纺企库存略有上升但幅度不大。跌价后下游接受度尚可，产销尚可维持。全棉布市场较节前减弱，交投氛围减弱，织厂维持小单出货，产销率较往年同期偏低。从织厂采购上来看，由于后续订单衔接压力及资金链因素，织厂多按单采购，随用随买，备货积极性不高。