来源：一德菁英汇

　　今日（10月21日），锰硅2301合约收于6990元/吨，跌1.16％，隔夜持仓量环比增仓5862手。盘中日内走势呈现小幅震荡探底结构。

　　基本面评估

　　本周期货盘面进入持续下跌探底走势，弱势结构带动厂家报盘小幅下调为主。虽即期成本有小幅走弱预期，但厂家大幅下调报价意愿暂不强。全国交割库仓单量持续下滑，进入阶段性集中出库阶段，库存正逐步向终端用户转移。厂内库存连续小幅下降，厂内及交割库库存继续维持去库态势。同期，周度供需环比变化双增，静态供需周度环比变动维持累库结构。

　　交易策略

　　鉴于期货盘面运行及基本面逻辑综合评估分析，现货端跟随期货盘面小幅下调。参考01主力合约期现市场基差水平，期货盘面仍处于贴水结构。综合考虑当前期现市场基差水平、成本定价及静态供需结构变化，远月01主力合约贴水结构。操作上，可尝试01合约6900下方逢低首批轻仓入场，进行多单操作。为到期买交割或后期点价采货提前布局。

　　现货市场运行

　　本周现货市场报盘整体小幅下调为主。随着期货盘面持续下跌探底屡创新低，下游需求多转向中间商点价采购，工厂出货阶段性受阻。加之，10月钢招结束后，厂家进入交付下游订单阶段导致下游询盘积极性下降，厂家挺价意愿减弱。北方现货市场成交逐步向低位靠拢，现货报盘维持在7100-7200元/吨。目前成本端，锰矿虽有小幅下滑，焦炭高位运行，疫情导致运费上调等因素影响有所走弱，但工厂鉴于即期成本仍存支撑，大幅下调报价意愿暂不强。从供需周环比变动双增的结构看，主产区开工率连续回升，产量仍维持增长态势。总体而言，节后下游需求转弱，厂家出货不畅，暂跟随期货市场走弱小幅下调报价运行为主。

　　本周南北方锰矿港口现货市场整体处于小幅走弱态势。受下游询盘减弱，成交下滑以及硅锰期货盘面持续下杀探底影响，贸易商挺价心态有所松动，整体下调报价促成交为主。天津港南非半碳酸报盘整体维持在34.5-35元/吨度；加蓬报盘相对偏弱维持在40元/吨度；氧化矿价差扩张，导致澳块前期挺价动力有所减弱，报盘维持在46元/吨度。本周美元兑人民币汇率走势仍维持震荡走强趋势。整体来看，市场远期悲观情绪开始抬升，下游观望导致需求下降。港口高库存结构短期依旧对矿价形成压制，氧化矿承压将更为突出。综合当前成本端锰矿及焦炭价格，北方港口锰矿现货即期成本基本维持在7100-7200元/吨附近。

　　从短期供需结构表现看，周度环比变动呈现双增态势，需求端环比再度走强，供应端继续维持增长态势。受前期工厂利润向好改善提振，北方主产区开工率及日均产量均维持持续增长，但本周增速已出现明显放缓。静态供需周度环比增速仍维持阶段性累库结构。本周（10月20日）Mysteel五大钢种硅锰（周需求）：145209吨，环比上周增1.56％，全国硅锰产量（周供应）：188321吨，环比上周增2.97％；开工率全国57.12％，较上周增1.29％；日均产量26903吨，增775吨。

　　本周交割库仓单仍维持集中注销态势，仓单库存量持续下滑。近期下游需求多转向点价采购，下游提货较积极导致交割库集中进入出库阶段。实物资产逐步向下游终端用户转移。同时厂家库存整体仍处于小幅下降态势。据Mysteel统计（10月13日）的63家独立硅锰企业库存看，全国库存量22.14万吨，环比（9月22日）降1.31万吨。全国交割库仓单库存（10月13日）达10109张，50545吨，较上周同期16192张，环比减6083张。

　　本报告数据来源：郑商所、我的钢铁、铁合金在线、一德合金事业部