纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

1评论 2022-11-24 09:27:20 来源:行业资讯 作者:李文涛

  来源:紫金天风期货研究所

  观点小结

  玻璃:全行业亏损,需要进一步减产。

  估值偏低:湖北部分企业外省价格1400元/吨,本地价格也在1500元/吨,几乎全产业链亏损。纯碱、原盐、动力煤三项主要成本价格相对坚挺。沙河地区动力煤成本1500元/吨,纯碱现货紧张也很难跌价。

  驱动孱弱:过去1年半时间,玻璃厂库累积到了历史最高点;7月初以来玻璃日熔量下降1万吨,下降6.5%,相对今年新开工同比下降35%来看,仍然需要玻璃增加冷修。

  纯碱:估值已修复到位,继续上涨驱动不够明朗。

  从平衡表看,明年远兴能源(行情000683,诊股)投产前纯碱还是一个持续去库的品种。今年库存下降基本等于出口增加量,12月开始的出口量,我们暂时不能确定,市场传言有5-8万吨进口,但是看印度价格仍然很高,进口能不能持续不能判断。

  估值看,纯碱01合约的基差已经修复,同时轻重碱价差也有所修复。最值得关注的是,11月初以来的上涨,玻璃现货价格是跌的,纯碱现货价几乎是平的,没有出现纯碱期货和现货共振,也没有出现纯碱和玻璃的共振,那么我们觉得这个行情不够稳健。尤其是今年玻璃行业亏损严重,现金流较少,可能导致玻璃厂春节前储备纯碱量偏低。

  纯碱产量

  产量瓶颈区域

  本周纯碱产量回落,那么4季度产量放到60万吨/周,基本确定是一个顶部。

  在明年5月份远兴能源投产前,纯碱产量仍然处于瓶颈状态。

  从轻重碱产量互补看,纯碱产量也是瓶颈状态。轻碱产量增加只能靠减少重碱产量。

  纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

  数据来源:隆众化工,紫金天风期货

  重质化率低

  由于轻重碱价格倒挂,重质化率较低。

  纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

  数据来源:隆众化工,紫金天风期货

  纯碱进出口

  纯碱出口暂时还是没有问题

  10-11月纯碱出口量仍然较好。

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  数据来源:Wind,海关总署,紫金天风期货

  全年纯碱净出口增140万吨水平

  1-9月净出口增89.3万吨,如果10-12月仍然是20万吨的出口量,那么全年纯碱出口同比增150万吨。

  纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

  数据来源:Wind,海关总署,紫金天风期货

  平板玻璃

  平板玻璃产量降幅6.5%,需要进一步下降

  玻璃日熔量较6月底下降1万吨日熔量,幅度6.5%,我们预计23年下降1万吨日熔量水平,达到平衡。

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  数据来源:统计局,隆众化工,紫金天风期货

  玻璃库存

  7月份玻璃厂开始冷修以后,玻璃厂家库存处于下降趋势,考虑到没有投机库存,玻璃接近产量和需求的平衡。

  考虑到当前的超高库存和全行业亏损的状态,玻璃仍然需要增加冷修。

  纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

  光伏玻璃

  光伏玻璃仍然是行业内最大亮点

  去年底光伏玻璃日熔量4.1万吨,现在是7万吨,增3万吨日熔量。光伏玻璃新增重碱需求100多万吨。

  平板玻璃冷修1万吨,综合看日熔量增加2万吨,这也是今年重碱需求比轻碱需求好的原因。

  纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

  数据来源:卓创,紫金天风期货

  四季度仍然有大量投产计划

  四季度计划光伏玻璃投产还有0.63万吨/天。

  全年光伏玻璃日熔量达7.3万吨/天。

  纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

  数据来源:紫金天风期货

  库存

  重碱库存去化更好

  6月中旬开始,交割库和玻璃企业重碱库存持续下降,碱厂库存也没有累起来。

  从持续一年的全行业去库,并去库到低位来看,纯碱就是一个有供应缺口的品种。

  最近因为轻碱产量较高,轻碱累库,重碱继续去库。

      纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

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      价差

      纯碱01合约收敛完毕

      纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

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      连续4个月交割价维持2600以上的水平

      SA01合约价格2617,基本回到过去3个月交割结算价水平。

        纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

        轻重碱价差倒挂有所修复

        纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

        玻璃纯碱盘面价差

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        纯碱和玻璃利润

        纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

        平衡表

        纯碱平衡表

        维持纯碱是紧平衡的判断,全年来看纯碱库存一直是去库状态,包括厂库、玻璃厂纯碱库存、交割库存。

        下调明年出口量到15万吨,但是还是去库状态。

        明年新增光伏可能在2万吨日熔量,平板玻璃下降1万吨日熔量,明年重碱需求仍然是正增长。

          纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

          重碱平衡表

          重碱平衡表会好于纯碱整体平衡表,因为明年下调出口(出口主要是轻碱),明年光伏投产量可能仍然大于平板玻璃冷修量。

            纯碱玻璃:警惕没有共振的上涨

          (责任编辑:窦晓芸)

          关键词阅读:纯碱 玻璃

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