来源：紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　核心观点：中性近期中美缓和预期升温叠加地产微刺激政策频出，带动市场情绪再次快速回暖，持续性有待观察。

　　现货：偏多焦炭现货首轮提涨预期渐起，涨幅为100元/吨。

　　下游：中性成材库存可能再次转增，需求仍是最大变数。

　　外围宏观：偏多美联储加息有所缓和，资本市场整体情绪有所反弹。

　　国际局势：中性欧洲能源问题炒作暂时告一段落，能源问题与经济调控政策此消彼长。

　　利润仍旧死水一潭，供需维持紧平衡

　　产业链利润

　　山西焦化利润为-169元/吨，周环比-40元/吨，继续下降；

　　主流焦企纷纷提涨第一轮，涨幅为100元/吨，下游主流钢厂暂未予以回复，焦化利润目前基本持平，年底前仍不考虑焦企利润头寸。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭供应

　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率67.92％ ，周环比+0.59％，微增；

　　230家独立焦化厂焦炭日均产量51.23万吨，周环比+0.44万吨，微增；

　　近期原料成本支撑走强，部分减产焦企提产积极性不高，供应端有所压制，现货提涨带来的产量增幅有限。

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　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量224.85万吨，周环比-1.96万吨，继续下降；

　　下游钢厂高炉开工与焦企同步回落，但当前整体库存低位，下游钢厂生产积极性尚可，仍存在适当补库需求。

　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭

　　总库存已降至历史低点，短期较难提升

　　焦炭总库存

　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为919.29万吨，周环比-18.57万吨，有所下降；

　　冬季压产预期仍然压制炉料整体库存水平，焦炭总库存底部徘徊，碳元素缺失仍将贯穿整个四季度。

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　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存599.42万吨，周环比+9.17万吨，有所回升；

　　上周随着黑色盘面整体反弹，钢厂亏损程度有所缓解，存在一定补库需求，钢厂采购情绪小幅转好。

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　　港口焦炭库存

　　港口212.2万吨，周环比-1.8万吨，继续下降；

　　随着上周期货盘面持续拉涨，市场情绪有所提振，部分贸易商入市采购，集港量有所增加，但整体情绪仍较为谨慎，港口成交不多。

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　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存107.67万吨，周环比-25.94万吨，大幅下降；

　　随着市场情绪逐渐好转，部分贸易商入市分流资源，加之钢厂采购积极性有所提升，焦企出货顺畅，焦企库存大幅下降。

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　　主要地区焦炭现货价

　　主流焦企纷纷提涨第一轮，涨幅为100元/吨；

　　前期提降焦企较为积极配合，预计本轮提涨也有望较为流畅。

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　　焦炭平衡表

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　　宏观情绪继续波动，焦煤维持宽振

　　焦煤库存

　　宏观波动再次影响市场情绪，焦煤各环节库存进一步下降，市场情绪有所转暖。

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　　焦煤现货价

　　上周随着期货盘面持续拉涨，下游采购有所增量，煤矿出货多有好转，线上竞拍多煤种成交不同程度上涨。蒙煤方面，近期下游询货增加，但对高价资源接受意愿不强，市场仍以观望为主，蒙5原煤报价暂稳在1580-1600元/吨左右。

　　山西焦煤仓单成本2424元/吨，蒙煤仓单成本2241元/吨。

　　数据来源：紫金天风风云、钢联、万得、汾渭