美国通胀持续回落 英国1月大规模罢工加速衰退—全球宏观经济与大宗商品市场周报

1评论 2023-01-16 10:51:07 来源:行业资讯 作者:宏观大类资产中心

  来源:方正中期期货有限公司

  第一部分国内经济解读

  国内方面,12月进出口增速稍好于预期但呈现明显负增长。CPI回升符合预期,PPI跌幅收窄程度不及预期。表内贷款增量明显超预期,尤其企业贷款增长明显,但其中居民长贷稳定但仍在低位。央行本周净投放2130亿元流动性,短端资金利率春节前出现上升。其他方面暂时没有太多政策变动,预计未来货币和财政政策仍将维持宽松方向。情况表明,国内疫情已经越过第一波高峰期,经济修复趋势不变。且防疫政策调整后,市场主体信心明显增强,产业链和交运也进一步恢复。但房地产改善程度仍需要进一步观察。商品市场尤其是内需为主品种仍受到国内经济修复的利好影响。

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  第二部分 海外经济解读

  一、世界银行下调2023-2024年全球经济增速

  1月10日世界银行发布最新一期《世界经济展望》,大幅下调全球经济增速预期,将2023年增速预期从3%下调至1.7%,这是继2009年和2020年衰退之后,最近三十年全球第三低的增速。世界银行将全球经济低速增长归咎于加速收紧的货币政策、不断恶化的金融条件以及俄乌冲突的负面效应。世界银行认为2024年全球经济有望提速至2.7%,不过该预测值相比此前被下调了0.3个百分点。与去年6月报告相比,2023年几乎所有的发达经济体以及2/3发展中经济体的经济增速预期均被下调,2024年有一半的经济体被下调。

  2023年发达经济体的增速预期被下调至1.7%。其中,美国的增速预期仅为0.5%,这是美国上世纪七十年代经济大萧条后,又一次陷入低速发展阶段。美联储从2022年起持续收紧货币政策,这样的负面滞后效应将在2023年得到呈现。受能源供给扰动影响,2023上半年欧洲通胀将依然维持高位,欧洲央行需要收紧货币政策遏制通胀,欧洲经济活动依然将会限制,世界银行预测2023年欧元区经济将出现零增长。日本同样遭受能源供给瓶颈的冲击,家庭购买力被吞噬,消费不振,同时不断弱化的国际需求及恶化的贸易环境也将制约日本经济发展,预计2023年日本经济增速将放缓至1%。随着能源价格回落以及劳动力市场供给宽松,央行货币政策将出现转向,2024年发展经济体有望持稳反弹至2.7%。2023年发展中经济体的增速预期被下调至3.4%,这是发展中经济体近20年最低增速。世界银行预计中国今年经济增速能反弹至4.3%,主要得益于新冠疫情管控措施的放松将刺激压抑许久的居民消费。不过与前期报告相比,中国经济增速预期被大幅下调0.9个百分点,主要由于超预期的新冠疫情扰动、更孱弱的国际需求以及房地产市场的不振。美国、中国和欧元区全球前三大经济引擎的增速明显放缓制约了其他新兴经济体的发展步伐。

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  至于通胀方面,世界银行预计今年全球总通胀率与核心通胀率都会超预期回落,主要由于随着货币政策的收紧,经济活动变慢,供应链拥堵缓和,物价能够温和增长。这样的情况在2022年末就已显现,2023年将会延续该趋势。不过,部分国家核心通胀的黏性依然较强,此轮全球通胀可能会比预期长持久。

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  在贸易领域,2022年世界贸易增速大约4%,世界银行预计今年会进一步放缓至1.6%。虽然全球供应链压力持续降低,但是欧美国家需求萎缩,使得发展中国家贸易订单将会锐减,世界贸易增速大幅放缓。随着多国疫情封控解除,国际旅游业有望明显,但是由于全球经济放缓,旅游消费反弹力度较为有限。

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  此外,全球低速发展、收紧的货币政策、高负债率、地缘冲突都将削弱投资意愿,引发公司违约,导致远期经济发展动力不足,引发世界经济衰退。世界银行认为近期全球各国都应该尽全力避免全球经济衰退以及发展中国家的债务违约风险。

  二、美国通胀继续回落

  2022年12月,美国季调CPI同比增速录得6.4%,连续6个月回落,创近14个月新低;环比增速录得-0.1%,自2020年6月以来首次负增长。从大趋势来看,美国通胀拐点已现。去年6月美国季调CPI同比增速在达到9%后就持续回落,核心通胀由于租金黏性,拐点滞后三个月出现。美国通胀持续回落主要得益于全球能源、供应链、粮食三大危机得到不断缓解,并且美国本身就是天然气、石油、大豆等能源和粮食生产大国,因此未像欧洲那样依然陷在俄乌冲突引发高通胀泥潭之中。

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  从分项来看,美国绝大多数行业的通胀峰值出现于去年前三季度,尤其拉动美国通胀最重要前两大的因素——能源和交运的CPI同比增速分别大幅放缓至7%和3.7%。住宅和娱乐同比增速均出现上升,前者主要由于新租约重置周期,后者由于美国从“实体”向“服务”消费倾向的转变。虽然食品和饮料CPI同比增速连续四个月回落,但是绝对增速已成为全部分项中最高的,达到10.1%。美国食品成本中薪资占据四成以上,在美国劳动力市场依然偏紧的情况下,食品价格始终居高不下。

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  2023年美国通胀将进一步趋势性回落。能源板块,随着全球衰退预期增强,需求减弱,并且欧美对俄石油出口价格限制,将促使石油价格持续回落。不过,全球石油不会出现断崖式下跌,毕竟OPCE会通过减产限制能源供应以及中国疫情管控措施放开后增加对能源需求。交运板块,全球已有134个国家和地区解除与新冠疫情相关的所有入境限制,今年会有更多国家解除,全球供应链效率将持续回升,促使海运和陆运价格回落,同时芯片供应正常化,使得汽车生产恢复如初。住宅板块,2022年三季度美国出租空置率和房屋空置率分别录得6%和0.9%,均高于前值,美国房租水平有望回落。成本方面,随着美国失业率上升,美国薪资水平增速将大幅放缓甚至回落,有利于降低各行业的用工成本。2022年11-12月美国制造业均低于荣枯线,未来美国PPI同比增速将下降。此外,2022年12月美国非制造业PMI也跌破荣枯线,服务需求也将放缓。

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  随着美国通胀率持续回落,美联储“2023年一季度结束加息、终端利率水平将在5%,2023年四季度转入降息”的预期不断增强。通胀数据公布当日,美元指数大幅回落,跌破103点之后逼近102点,10年期美国国债收益率下跌13.1BP,美国三大股指普涨0.3-0.6%。后期美元指数将会进一步趋势性回落,年内将破100点,全年中枢在94-103点之间徘徊。不过,需要慎防地缘冲突升级等黑天鹅或灰犀牛事件的发生,一旦爆发,能源价格和美元指数会明显反弹。

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  三、英国1月大规模罢工加速经济衰退

  新年伊始,英国掀起罢工潮,铁路、公交、公路、教育、公共卫生等多个行业的工会先后宣布罢工计划,几乎涵盖1月的每一天,有些日期还是多个工会一同罢工。其中,罢工规模最大的当属英国全国铁路、海路与公路运输工会,该工会中的4万铁路工人宣布罢工。罢工最久的当属英国教育工会,1月累计罢工时长达到12天。除了已经明确宣布罢工计划的工会以外,英国数万名公务员投票支持并通过了一项要求政府涨薪的决定,这些人涵盖约一半的政府和公共服务机构人员,其中近九成的公务员赞成罢工,主要来自英国的邮政、边防、出入境等多个部门。

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  “1月大罢工”对于英国整个国家造成了灾难性的影响。交运板块,参与罢工的4万铁路工人来自14家火车运营公司,英国有近五分之四的铁路服务停摆,苏格兰和威尔士的大部分地区铁路服务瘫痪。同时,铁路系统罢工引发英国物流供应链效率大打折扣,导致英国港口的集装箱无法及时疏运。新年以来英国第一大港口弗利克斯托港的近7日离港船舶的平均在港时间持续增加,从1月2日的28小时不断提升至1月7日的53小时,随着罢工阶段性结束,1月10日才有所回落,1月12日的新一轮罢工令船舶在港时间再度反弹。医疗板块,近万名医务人员爆发罢工令英国的医疗系统濒临崩溃,其他医院排成长龙,尤其在全球新冠疫情尚未结束之际,极易引发需要急救的人员无法得到及时救治。教育板块,英格兰大量小学教师选择罢工,导致很多学校关闭,大批小学生被迫辍学,影响学业。

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  此轮英国大罢工的根本有原因是物价高企造成英国生活成本大幅提升。虽然2022年11月英国CPI同比增速出现回落,但是10.7%的实际增速依然位居历史次高。英国饱受对俄能源制裁的反噬效应,同时全球能源、供应链和粮食三大危机促使英国能源、交运和食品物价均处于历史高位。此外,中国商品价廉物美,但英国政府跟随美国步伐对华持强硬姿态,一定程度影响中英贸易的发展,减少了英国消费市场的商品供给。从历史数据来看,英国的CPI同比增速与英国从中国进口商品贸易额的同比增速基本呈反向关系。

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  为了避免罢工事件,各大行业用人企业始终与工会保持谈判,并且提出一定幅度的涨薪,不过工会均表示涨薪幅度必须超过通胀率,覆盖生活成本的上升幅度。在“1月大罢工”之前,各大工会在2022年已经发起过多轮罢工,例如英国最大港口弗利克斯托港在去年6月和8月先后发起两轮罢工,英国第二大港口利物浦港在去年9月下旬至10月初发起罢工,英国伦敦地铁人员在去年11月10日罢工,12月15日和20日英国护士曾举行了两场大规模罢工。在诉求无法得到满足之后,各大工会才会在今年1月集中发起罢工抗议。

  英国此轮危机给刚刚上任不久的苏纳克首相带来了执政危机,倘若处理不妥,无法在短期内恢复社会秩序,不排除步前任特拉斯引咎辞职的后尘。根据英国《卫报》的调查问卷,英国社会认为造成当下局面一定程度上是“政府无能”的体现。以铁路罢工为例,37%的受访者将罢工责任归咎于工会组织,高达40%的受访者将矛头指向政府。不过,令人略感遗憾的是苏纳克政府并未从根源上解决问题,缓和与中俄关系,进而可以进口低廉的能源和商品,却是摆出强硬姿态,英国政府在1月10日向议会提交了一项反罢工法案,要求该国关键公共服务行业在工人罢工期间维持基本功能。虽然此项法案的宗旨是减少罢工对英国社会的影响,但是极易激化与工会矛盾,部分工会愤怒表示此类立法侵犯工人权利。此外,即便法案通过,这样的作法也是治标不治本,并未从根源上缓解通胀。

  随着美联储“2023年一季度结束加息、2023年四季度降息”预期不断增强,全球各大股指均实现上涨。单看2023年前两周的涨幅,欧洲涨幅最为明显,不过富时100指数的涨幅明显低于其他欧洲股指,一定程度是受到大罢工的影响。同时,持续不断的罢工活动严重扰乱了英国正常的经济秩序,加速英国经济衰退的步伐。2022年四季度英国制造业和服务业PMI均低于荣枯线,连续13个月季调工业指数同比出现负值,失业率连续三个月反弹,消费者信心和零售指数均处于历史低值。

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  第三部分本周重要事件及数据回顾

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  第四部分下周重要事件及数据提示

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  第五部分 期货市场一周简评

  一、板块解读

  品种

  简评

  金融期货板块

  周内公布的经济数据表现不一,结合近期高频数据来看,国内疫情已经越过第一波高峰期,经济修复趋势不变。且防疫政策调整后,市场主体信心明显增强,产业链和交运也进一步恢复,但房地产改善程度仍需要进一步观察。下周继续关注12月产出、投资、消费等重要数据。金融市场风险偏好继续回升,对风险资产带来更多利好影响。金融期货与期权市场,股指期货:四大指数周内均有反弹,且IF、IH表现明显强于IC、IM,短线多头头寸可继续持有。国债期货:近期国内经济数据表现偏弱,物价数据低于预期,限制了国债期货下跌空间,但随着政策效果显现,国内经济有望逐步修复,市场收益率将逐步回升,国债期货价格长期下行趋势未变,国债期货依然是逢高做空思路。股指与股票期权:短线市场风险偏好有所好转,关注后续两市量能情况。中长期来看,未来走势或仍为震荡为主,建议构建备兑策略,以增厚利润为主。或者卖出看跌期权策略性抄底蓝筹资产。商品期权:短线市场风险偏好回升,但未来海外衰退风险仍存,中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看,参与波段趋势性行情的投资者,可关注原油棕榈油、两粕、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者,短线可把握日间、日内Gamma机会,可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理,同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

  集运板块

  最新一期SCFI综合运价指数录得1031.42点,周环比下降2.8%,在去年底止跌之后再度连续回落两周。具体到欧美航线,最新一期Drewry公布的WCI显示上海→鹿特丹/洛杉矶运价录得$1888/FEU和$2092/FEU,双周环比上涨0.7%和6.5%;最新一期XSI显示远东→北欧/美西航线运价分别录得$1885/FEU和$1460/FEU,周环比下降14.6%和3.3%。综合来看,市场整体弱势持稳,临近春节发货量有限,并未出现往年春季前抢运的旺季。从运力供给端来看,随着需求回落,班轮公司将上海→美西航线的预配服务航线合并缩减至24条左右;上海→北欧的预配服务航线并未削减,依然在13条左右。临近春节,各大班轮公司加大了东西两大主干航线停航力度。春节前两周(本周和下周),上海→美西航线均停航5条,加靠1条;上海→北欧航线分别跳港1条和停航2条。春节当周和下周,班轮公司大幅增加了停航力度, 上海→美西航线均停航8条,春节之后一周会加靠1条;上海→北欧航线均停航4条。春节之后第二周和第三周,上海→美西航线均停航3条;上海→北欧航线分别停航3条和4条。以上只是预配情况,班轮公司将根据实际货量调配运力情况,尤其春节假期之后一旦发运量依然没有明显起色,班轮公司肯定会加大停航力度。全球船舶周转效率持续回升,2022年初多国逐步放宽疫情管控措施,当前全球已有134个国家和地区解除与新冠疫情相关的有所入境限制。2022年12月全球十大主干航线的班轮准班率录得43.73%,高于前值2.07BP。其中,亚洲-欧洲和亚洲-美西航线准班率分别录得50.95%和49.06%,均实现超4BP的回升。从运力需求来看,2022年11月全球集装箱运量录得1380万TEU,同比和环比分别下降9.5%和1.2%。全球前三大航线依次为亚洲区域内航线、亚洲→北美航线、亚洲→欧洲航线,分别录得403、153、116万TEU,同比下降4.9%、25.7%、18.4%,环比上升1.8%、下降0.3%、上升5.2%。随着全球经济陷入滞涨,欧美经济衰退预期增强,需求下降明显,影响集装箱运量。与去年同期相比,无论是全球总运量还是前三大航线运量均出现下降。从环比角度来看,亚洲区域内和亚洲→欧洲航线运量出现反弹,但亚洲→北美航线依然回落。由于美联储量化宽松政策以及美国政府纾困计划,2021年美国需求出现爆发性甚至畸形增加,基数较高。2022年美联储收紧货币政策,美国政府也退出纾困计划,并且美国港口拥堵问题大为缓解,美国进入去库存阶段,美国贸易商大幅放缓进口步伐。相对而言,RECP的运行推动了亚洲区域内的提升,欧洲四季度消费者信心回升以及天然气价格回落,促使欧洲消费有所回暖,因此2022年11月该两大航线运量环比出现反弹,同比跌幅相对较小。2023年需求并不理想,世界银行在最新一期《世界经济展望》中将今年全球经济增速下调至1.7%,世界贸易增速从去年的4%下调至今年1.6%。下周是最后一周工作日,但是很多工厂和物流企业已经提前放假,出货量将进一步减少,不过班轮公司同样大幅减舱,因此运价将会继续小幅回落。

  贵金属板块

  本周美联储加息放缓预期不断升温,美国12月整体与核心通胀均如期走低,使得美联储放缓加息预期进一步升温,美元指数和美债收益率均维持弱势行情,给贵金属提供上涨动能,贵金属呈现持续走强态势,伦敦金一度突破1900美元/盎司关口。美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情;美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息,美国经济衰退担忧继续升温,美元指数和美债收益率维持弱势行情,贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势,继续关注政策收紧节奏放缓(美元指数和美债收益率高位回落)、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。春节前,贵金属依然处于宽幅偏强震荡期,要警惕靴子落地后的回调行情,建议低吸为主,谨慎追高。

  有色金属板块

  【有色金属】本周有色金属多数上涨。周度指数涨跌幅来看,锡涨7.44%,铜涨5.24%,涨4.11%,涨3.6%,跌2.54%,镍跌1.54%,工业硅跌1.68%。通胀形势缓解,美联储2月加息放缓至25bp有所升温,美元指数回落,而对于国内经济修复的乐观预期对有色继续有所提振。但国内面临节日放假,供需趋淡,真正供需变化会在节后体现,暂时有色料会以宏观变化和预期共振交易为主,强弱有分化。铜、锌、铝、锡宏观预期为主导推涨因素,此外锌受海外能源问题支持,铝有部分供给端扰动。铅因累库和累库存预期继续回落。镍在供应预期改善和进口窗口打开后有所调整,利空因素有所消化。工业硅重心下移。假日临近,贸易及需求端放假,近期有色走势料继续受宏观及外盘波动影响为主。

  黑色建材板块

  黑色商品本周止跌反弹,wind煤焦钢指数上涨2.76%,原料表现较强,铁矿石焦煤焦炭领涨。利空消息减弱,炉料走高,带动钢材成本抬升,同时国内宏观政策积极,央行、银保监会表示继续支持地产市场平稳发展,市场预期重新走强,国内补库已经结束,但钢厂原料库存相对不高,对原料年后需求及价格均产生较强支持,而焦煤进口消息不断反复,对煤焦价格上涨有一定抑制。整体看,年前最后一周时间,利空有限,黑色系价格高位运行。

  石油化工板块

  本周在原油走势偏强的情况下,石化板块整体表现较为强势。由于人民币的持续升值,内盘原油整体的涨幅明显弱于外盘。从EIA公布的短期能源报告数据来看,2023年原油仍存在小幅累库的情况下,但在美联储加息放缓以及全球第二大经济体需求恢复,原油短期继续大幅下行的空间较为有限。成本端对于石化板块的支撑近期仍较强。故春节前夕,石化板块的整体思路仍以偏多思路对待。

  煤化工板块

  煤化工板块整体上扬,市场气氛回暖,带动煤化工品种企稳回升。煤化工产业链上下游品种普涨,其中纯碱表现强势,盘面积极拉涨,并创近期新高。甲醇走势略显僵持,重心横向延伸。焦煤涨跌交互运行,焦炭、PVC及尿素重心震荡走高。部分煤矿因完成年度任务,已经开始安排放假,短期供应难以出现大幅增加。焦炭现货价格的走弱将打压焦煤价格,终端需求偏弱,期价上涨仍面临较大阻力,短期将维持区间震荡,操作上逢反弹做空为主。黑色系走势整体偏强,情绪上对焦炭有较强支撑。焦炭二轮提降落地,现货价格走弱对期价支撑减弱,钢厂利润仍难以走阔,偏低利润制约焦炭上方空间,05合当前维持2600-2900元/吨区间震荡。纯碱厂家开工维持在高位,多数厂家已经接单至月底,部分厂家控制接单。轻碱下游需求疲软,重碱货源紧张,下游浮法玻璃光伏玻璃厂家仍在备货。近期纯碱期价持续上涨,业者对后市谨慎乐观,短期仍有上探可能。甲醇货源供应弱稳,年关临近随着下游需求缩减,甲醇市场库存累积速度或有所加快,加之部分进口船货抵港,市场可流通货源增加,期价上行驱动不足,短期重心或继续围绕2630一线徘徊。PVC市场矛盾逐步显现,近期市场情绪整体回暖,带动PVC期价走高,已入场多单谨慎持有,上方压力位暂时关注6500关口。尿素市场价格大稳小涨,市场供应量充足,春节临近,更多经销商将退市观望,需求更淡,少量追肥和储备需求跟进。工业逢低按适量补单,实际成交重心缓慢上移。尿素市场需求预计回落,短期或延续窄幅整理走势。

  饲料养殖板块

  本周饲料养殖产业链品种走势分化。饲料端豆菜粕上涨而玉米下跌。阿根廷大豆主产区遭受高温炎热天气,1月USDA报告大幅下调阿根廷大豆产量,同时下调了已收割完毕的美豆产量,美豆期价应声拉涨,带动双粕走高。节前预计美豆利多情绪继续消化,豆菜粕或高位震荡为主,但国内基本面趋于宽松,暂不建议追高,节前考虑轻仓或空仓观望。随着春节临近,下游备货逐步进入尾声,市场购销变化有限,对市场预期的影响有限,主力03合约进入当前位置后,市场分歧加大,期价或进入震荡反复波动,操作方面建议观望或日内偏多思路。养殖端生猪鸡蛋走势分化。生猪方面,03绝对定价已经深度跌破当前17000育肥出栏成本,远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价,目前整体估值不高,交易上,近端单边暂时观望,前期空03多05套利可逢低离场,03已经击穿养殖成本,继续下挫的空间可能需要看到年后仓单的注册情况,年前建议单边观望为主,谨慎投资者尝试空05多07套利。鸡蛋方面,本周开始逐步临近春节,国内疫情逐步出现好转,使得终端消费出现起色,不过目前旺季整体备货力度不足,生鲜消费相对偏弱。近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹,中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变。

  生鲜软商品板块

  本周生鲜果品呈现震荡偏强波动,苹果的强势比较明显。苹果基本面情况来看,春节备货提振现货预期以及近远月基差提振利多情绪,带动期价继续上扬;红枣市场来看,消费旺季给市场带来阶段性支撑,期价表现为震荡偏强波动。后期来看,生鲜果品板块消费支撑的持续性仍然有待进一步验证,或限制期价持续上行空间。本周软商品板块多数呈现震荡走势,白糖表现偏弱。橡胶市场来看,消费阶段性弱势继续施压市场预期,期价面临一定压力;纸浆市场来看,产能投放与高基差的博弈加剧,期价震荡整理;白糖市场来看,外盘在供应宽松预期下回落,同时备货情绪逐步转淡,期价表现偏弱;棉花市场来看,消费兑现一般构成市场压力,期价窄幅震荡。后期来看,当前市场关注点聚焦于阶段性矛盾,消费一般所带来的板块压力延续,整体期价或继续震荡整理走势,品种间差异来看,纸浆高基差给其市场带来比较大支撑,白糖供应端宽松给其带来压力。

  二、品种解读

  品种

  简评

  股指

  【行情复盘】周内市场继续震荡反弹。上证指数周一和周五涨幅较大,其他三个交易日维持震荡或略有下跌,全周成交量出现回升,50和300明显强于500和1000。行业方面,申万一级行业周多数上涨,行业差异变动不大。结合行业权重看,食品饮料、非银金融对300、50带动较强,医药生物则拉动500和1000。期货市场情况显示,相较此前周五,四个指数各期限合约年化升贴水率均出现显著回升,近月合约出现短线。成交持仓方面,IF、IH合约期末持仓量上升但日均成交量下降,IC、IM合约期末持仓量和日均成交量均有下降。资金方面,主要指数资金多出现明显流入,外资流入幅度扩大。【重要资讯】消息面上看,美国经济继续承压,数据显示能源价格下跌令通胀回落加速。美联储内部鸽派声音进一步抬升,市场对2月初加息幅度预期下降。美欧股市周内持续震荡上行,全周涨幅扩大,对国内市场影响偏多。国内方面,12月进出口增速稍好于预期但呈现明显负增长。CPI回升符合预期,PPI跌幅收窄程度不及预期。表内贷款增量明显超预期,尤其企业贷款增长明显,但其中居民长贷稳定但仍在低位。央行本周净投放2130亿元流动性,短端资金利率春节前出现上升。其他方面暂时没有太多政策变动,预计未来货币和财政政策仍将维持宽松方向。情况表明,国内疫情已经越过第一波高峰期,经济修复趋势不变。且防疫政策调整后,市场主体信心明显增强,产业链和交运也进一步恢复,但房地产改善程度仍需要进一步观察。总体上看,周内公布的经济数据影响稍偏利多,下周继续关注12月产出、投资、消费等重要数据。疫情影响结束后经济仍处于修复中,市场情绪依然乐观。如国内经济继续上行趋势,基本面改善对市场仍是重要潜在利好因素。中长期来看,未来经济上行步伐是影响市场主因,前期政策效果尤其消费、地产回升程度将决定市场预期,且仍为上行斜率的核心影响。【套利策略】期现套利中,IC、IM远端反套空间小幅下降至2%和5%以内,但季节性上行趋势已经出现,套利机会将持续上升。跨期套利关注升贴水转向带来的远期正套机会。跨品种方面,IH、IF和IC、IM比价短期持续明显回升,中长期上行趋势均维持不变,可继续寻找机会做多。【交易策略】技术面上看,上证指数周K线上涨,主要技术指标多有上行,短线开始向上攻击3200点附近重要压力区间,如果突破该位置则上行空降将进一步打开,节前需持续关注,主要支撑则仍在3040点附近。中期来看,指数横向震荡走势不变,2863点附近中期底部不变,中期压力位或下移至3400点附近。操作方面,四大指数周内均有反弹,且IF、IH表现明显强于IC、IM,短线多头头寸可继续持有。

  国债

  【行情复盘】本周国债期货承压回落,其中10年期主力周跌0.30%;5年期主力周跌0.10%,2年期主力周基本收平。现券市场国债收益率普遍走高。【重要资讯】近期国内主要经济数据相继公布,12月CPI同比上1.8%,预期涨1.9%,前值涨1.6%;12月PPI同比降0.7%,预期降0.3%,前值降1.3%,物价数据均低于预期。近期国内经济数据仍然偏弱,12月国内PMI数据继续处于收缩区间。但随着疫情对经济的影响将逐步减轻,国内政策效果发挥,国内经济将逐步企稳回升,从而对国债市场形成压力。央行发布数据显示,2022年12月新增人民币贷款1.4万亿元,较上月明显回升,也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元,环比明显回落,且不及市场预期;社会融资规模存量为344.21万亿元,同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%,增速有所回落。周内央行、银保监信贷座谈会要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏,适度靠前发力,进一步优化信贷结构,精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。国内政策条件保持积极。公开市场,央行提前布局跨春节流动性需求,本周央行公开市场开展1890亿元7天期和1510亿14天期逆回购操作,当周共有1270亿元逆回购到期,单周净投放2130亿元。随着春节假期临近,货币市场资金面开始收敛,主要期限资金利率走高,央行随即加大流动性投放。海外方面,美联储连续加息的影响显现,近期美国经济数据表现偏弱,物价数据高位回落,美国12月未季调CPI年率录得6.5%,符合预期,较7.1%的前值大幅回落,重回6时代,连续第六个月下降,制造业PMI数据走弱,叠加核心美债收益率倒挂仍较为严重,市场对于美国经济衰退预期提升,联储放慢加息步伐预期继续升温,而欧洲央行继续保持强硬立场,美元指数和美债收益率连续走低,长期下行趋势难改,中美国债利差倒挂情况将逐步缓解。【交易策略】国债期货高位承压回落,目前市场趋势已经转弱。近期国内经济数据表现偏弱,物价数据低于预期,限制了国债期货下跌空间,但随着政策效果显现,国内经济有望逐步修复,市场收益率将逐步回升,国债期货价格长期下行趋势未变,国债期货依然是逢高做空思路。预计从中长期来看,国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整,配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

  股票期权

  【行情复盘】1月第二周,股指震荡上涨。沪深300指数涨2.35%,报4074.38;上证50指数涨2.72%,报2787.36;中证1000指数涨0.26%,报6517.51。【重要资讯】2022年中国CPI同比上涨2%。李克强:提振民企信心、支持平台经济健康持续发展;减税降费等政策该延续的延续、该优化的优化。国家发改委价格司司长万劲松:展望2023年,我国物价保持平稳运行具有坚实基础。1月13日,北向资金午后加速流入,为连续第八个交易日净买入。截至当日收盘,北向资金全天净买入A股133.36亿元,创2022年11月以来新高;本周北向资金累计加仓近440亿元,单周净买入额创陆股通开通以来历史第三。2023年以来,北向资金已累计净流入640.15亿元,达2022年全年净流入量的约七成。人民币对美元汇率中间价报6.7292,较前一交易日下调388个基点。前一交易日,人民币对美元汇率中间价报6.7680。【推荐策略】300ETF期权:买入2月认购期权4.5。股指期权:买入2月4500认购期权。上证50ETF期权:买入2月3.1认购期权。中证1000股指期权:买入2月7500认购期权。创业板ETF期权:买入2月2.6认购期权。中证500ETF期权:买入2月6.5认购期权。

  商品期权

  【行情复盘】本周国内商品期权各标的多数收红,油脂则逆市大跌。期权市场方面,商品期权成交量上升。目前玉米、铁矿、菜油等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面,豆粕、铜、铁矿、螺纹等处于高位。橡胶、白糖、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高,未来仍有上升空间。【重要资讯】宏观市场方面,CPI报告显示美国12月通胀温和回落,市场正评估该数据对美联储未来政策可能产生何种影响,这可能使美联储有理由继续放慢加息步伐,以防止经济进一步下滑。美联储布拉德称应尽快将利率水平提高至5%以上,以确保物价压力得到缓解。世界银行下调2023年全球与美国经济增长预期。国内方面,人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,“因城施策”用足用好政策工具箱,更好地支持刚性住房需求,形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。12月社融规模增量1.31万亿元,低于市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏 适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度,加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 鼓励银行开展境外人民币贷款。【交易策略】短线市场风险偏好回升,但未来海外衰退风险仍存,中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看,参与波段趋势性行情的投资者,可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者,短线可把握日间、日内Gamma机会,可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理,同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

  贵金属

  【行情复盘】本周美联储加息放缓预期不断升温,美国12月整体与核心通胀均如期走低,使得美联储放缓加息预期进一步升温,美元指数和美债收益率均维持弱势行情,给贵金属提供上涨动能,贵金属呈现持续走强态势,伦敦金一度突破1900美元/盎司关口。本周,现货黄金整体在1864-1910美元/盎司区间震荡走强,周涨幅接近2.2%;现货白银因为经济衰退预期表现弱于黄金,整体在23.19-24.18美元/盎司区间震荡运行,小幅上涨。国内贵金属本周维持强势行情,沪金涨1.18%至415.22元/克;沪银涨1.3%至5225元/千克。【重要资讯】①美国12月未季调CPI年率录得6.5%,符合预期,较7.1%的前值大幅回落,重回6时代,连续第六个月下降,创2021年10月以来最小增幅;美国12月季调后CPI月率录得-0.1%,为2020年5月以来首次录得负值;美国12月未季调核心CPI年率录得5.7%,创2021年12月以来最小增幅。②费城联储主席哈克表示,美联储可能在2023年再加息几次,超规模加息的时代已经过去,是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。核心通胀可能在2023年降至3.5%,2025年将达到美联储2%的目标。对于12月通胀数据,圣路易斯联储主席布拉德认为,通胀仍远高于美联储的目标,但正在放缓,倾向于尽快将利率提高到5%以上。里士满联储主席巴尔金表示,倾向于放缓加息步伐,终端利率可能会更高。③截至1月3日当周,黄金投机性净多头增加4786手至141666手合约,表明投资者看多黄金的意愿继续升温;投机者持有的白银投机性减少93手至30934手合约,表明投资者看多白银的意愿小幅降温。【交易策略】运行逻辑分析:美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情;美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息,美国经济衰退担忧继续升温,美元指数和美债收益率维持弱势行情,贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势,继续关注政策收紧节奏放缓(美元指数和美债收益率高位回落)、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。运行区间分析:伦敦金现再度突破1900美元/盎司关口,随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续,经济衰退担忧加剧等因素影响,叠加美元指数和美债收益率继续回落,伦敦金现春节前若能有效突破1900美元/盎司(415元/克,沪金要关注汇率),仍有上涨空间,下方关注1800美元/盎司支撑(400元/克)。白银再度回到23.8-24美元/盎司(5300元/千克)关键位置下方,仍是关键位置,春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置(5500元/千克),下方继续关注22美元/盎司(4900元/千克)关口。春节前,贵金属依然处于宽幅偏强震荡期,要警惕靴子落地后的回调行情,建议低吸为主,谨慎追高。黄金期权方面,建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费,如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面,建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费,如暂时可卖出AG2303P4900合约。

  铜

  【行情复盘】本周沪铜强势上涨,截至周五收盘,主力合约CU2303收于68630元/吨,周度涨幅5.28%。现货方面,1月13日上海有色1#电解铜均价68720元/吨,较1月6日涨3550元/吨;洋山铜平均仓单溢价32.5美元/吨,周环比跌5美元/吨。【重要资讯】1、宏观:近期美元指数大幅回落叠加中国疫情恢复速度大幅好预期,乐观情绪提振之下铜价大幅反弹。不过值得注意的是,在当前现货交投已经冷清的背景下,铜价的上涨主要受宏观情绪驱动,未来仍需警惕宏观数据不及预期导致情绪反转的可能。2、供应端:2022年12月,全球铜冶炼活动减少,冶炼厂在经历了低迷的一年后停产检修。数据显示,2022年全球冶炼活动降至SAVANT数据六年历史上的最低水平。12月份衡量冶炼活动的全球铜分散指数从11月的48.9降至48.0,连续第10个月低于50。12月份中国铜分散指数从11月的45.5升至46.3。3、需求端:SMM调研:预计精铜杆行业1月份开工率为42.07%,环比下降5.37个百分点。今年受疫情的影响,终端放假时间较早,元旦后部分中小型线缆企业已提前开启春节放假计划,因此铜杆企业也调整其生产安排,计划小年前后停产放假,行业开工率受影响将环比大幅下降。中汽协数据显示,12月,汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆,产量环比下降0.3%,销量环比增长9.7%,同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看,2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆,同比增长3.4%和2.1%,延续了去年的增长态势。4、库存端:截至1月9日周一,SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.50万吨至12.25万吨,总库存较去年同期的8.64万吨高3.61万吨,已呈现连续三个周初累库。【交易策略】最新公布的美国12月CPI数据继续透出通胀降温的迹象,符合预期,此前乐观的宏观情绪料在短期延续。不过值得注意的是,在当前现货交投已经冷清的背景下,铜价的上涨主要受宏观情绪驱动,未来仍需警惕宏观数据不及预期导致情绪反转的可能。从基本面来看,进入供需两淡的阶段,在疫情和央企资金两控的背景下,中游部分企业已经提前放假;而上游方面,短期仍受疫情扰动,开工不及预期,不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅,持平四季度,高加工费料刺激冶炼生产,后市关注库存累积情况。从技术面来看沪铜也面临前高压力位,不确定之下期货注意控制仓位回避风险,不建议追高,期权卖出虚值看涨期权赚取权利金。

  锌

  【行情复盘】本周沪锌低位强势反弹,截至周五收盘,ZN2302收于24155元/吨,周涨幅3.98%。现货方面,截至本周五,上海有色网#0锌锭平均价24060元/吨,较1月6日涨590元/吨。【重要资讯】1、政策:据权威机构透露,欧洲西北部地区下周的气温预计将降至季节性正常水平以下,关注能源议题再度成为资金热点的可能。2、供应:2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨,环比增加0.11万吨或环比增加0.21%,同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。据SMM调研了解河南某冶炼厂新增精炼锌生产线,年设计产能15万吨,锌锭于近日陆续出炉,目前产量100余吨/天,以1#锌锭为主,设备陆续调试,预计年后产量可以达到300-400吨/天。3、需求:据SMM调研了解,2023年1月,国内陆续有镀锌板厂家进入春节放假阶段,春节假期开始时间较往年大幅提前。除去2023年春0-62天不等,平均放假天数为20.08天。4、库存:据SMM调研,截至本周一(1月9日),SMM七地锌锭库存总量为7.06万吨,较上周五(1月6日)增加0.34万吨,较上周一(1月3日)增加0.74万吨,国内库存录增。【操作建议】最新公布的美国12月CPI数据继续透出通胀降温的迹象,符合预期,此前乐观的宏观情绪料在短期延续。而此前市场关注的欧洲天然气价格开始低位反弹,因西北部地区下周的气温预计将降至季节性正常水平以下,关注能源议题再度成为资金热点的可能。国内方面,锌市供需两弱的需求淡季,北方镀锌消费重镇受疫情扰动,加之今年春节较早,多数企业提前放假,淡季效应更明显。当前锌价在宏观和基本面僵持之下短期仍宽幅震荡为主,期货观望,期权卖出深度虚值看跌。

  铅

  【行情复盘】本周铅价延续回落,沪铅主力合约周度高点至15705,收于15255元/吨,跌2.34%。【重要资讯】据SMM调研 ,春节期间正常生产的大型炼厂较多,叠加物流即将停运,预计节后各炼厂还原铅成品库存累库较高。生产端,12月30日-1月6日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%,本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。12月30日-1月6日,SMM再生铅持证企业四省开工率约为45.28%,较上周增1.3%。库存方面,据SMM数据显示,截止1月13日,SMM铅锭五地社会库存累计4.98万吨,较1月6日增0.84万吨,较1月9日增0.62万吨。蓄电池企业备库尾声,并陆续放假,铅市场交易下滑,预期会继续有所累库。消费端,据SMM调研,1月7日-1月13日,而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.87%,较上周降0.78%。物流逐渐停运,需求端放假,下周开工预计会更为显著下跌。【操作建议】美元指数转弱,美联储加息放缓预期有所升温。铅市外强内弱。本周铅累库延续,且再生铅炼厂有假期延续生产的预期,铅价回落。基本面上,国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业陆续进入7-15天春节假期,下游采购基本进入尾声,受到跨省物流车辆减少等因素影响,铅市场现货交易清淡。近期沪伦比值不断走低,出口盈利尚可,尽管国内节日氛围浓厚,但海外处于假期结束复工复产周期,存在消费复苏预期。沪铅15700失守,15300也失守,若累库无法缓解,则可能继续下探15000元附近支撑。近期继续关注主产区供需改善相对节奏,以及库存变化。

  锡

  【行情复盘】本周沪锡主力合约2302 先抑后扬,整体大幅走强,收于221,880.00元/吨,环比上涨16860元/吨,幅度8.22%。【重要资讯】1、 美国2022年12月CPI同比上涨6.5%,重回“6时代”,为连续第六个月下降,预估6.5%,前值7.1%。CPI环比下降0.1%,为2020年5月以来首次环比下降。美联储哈克表示,是时候将未来加息幅度调整为25个基点,超规模加息的时代已经过去。 2、 2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨,折金属量5543.0吨,环比上涨111.4%,同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖,缅甸、澳大利亚、刚果(金)等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%,总含锡量环比上涨64.3%;澳大利亚进口实物量环比增长56.4%,刚果(金)较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月,我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量,同比增长42.7%。 3、 安泰科对国内21家冶炼厂(涉及精锡产能32万吨,总产能覆盖率97%)产量统计结果显示,2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨,环比下滑3.5%(前值修订为17512吨),同比上涨11.3%。截至前11个月,样本企业精锡总产量达15.8万吨,同比小幅下滑1.0%。 4、 TinOne资源公司的最新化验结果显示,在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。 【交易策略】美国通胀数据有所回落,未来加息或将转弱。国内宏观情绪较好,通胀数据稳定。美元指数持续回落。基本面供给方面,国内锡冶炼厂加工费暂时企稳,矿端紧张略有缓解,冶炼厂开工率小幅反弹。近期沪伦比有所回升,进口窗口有所开启。需求方面,整体继续呈现淡季表现,假日临近叠加疫情影响,开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比略有回升,镀锡板开工持稳,铅蓄电池企业开工环比有所下降。库存方面,上期所库存有所减少,LME库存有所增加,smm社会库存环比有所减少。精炼锡目前基本面较为疲软,临近假日下游开工率普遍下降但锡焊料除外,现货市场维持刚需采购,高价接受度低,但市场仍有一定的节前备货需求。技术上,盘面继续走强且已触及去年6月以来的高点,建议暂时观望,激进者可逢高少量试空,关注美指以及外盘走势,上方压力位220000。

  铝

  【行情复盘】本周沪铝主力合约AL2303持续上行,基本收回了前期跌幅。主力合约2303报收于18520元/吨,周涨幅3.61%。【重要资讯】宏观方面,我国新冠病毒感染正式实施“乙类乙管”。美国十二月CPI同比上涨6.5,环比下降0.1。中国12月CPI1.8,环比持平。美元指数持续下行,外盘伦铝持续上涨。供给方面,国内供给端暂时较为平稳。广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产,而山西河南地区产能小幅下降,内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放。贵州地区三轮限产总规模约94吨左右。国外方面,法国敦刻尔克铝业(29万吨)预计逐步复产,到5月时恢复满产,复产产能约6万吨。需求方面,据SMM调研,上周SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少0.6个百分点至62.8%,当前处于季节性消费淡季,铝下游加工企业订单多维持弱势。库存方面,据SMM统计,国内电解铝社会库存64.2万吨,较上周四的库存增加6.6万吨,铝棒库存9.48万吨,较上周四累库1.51万吨,22年年底以来库存增长迅速,库存绝对水平来看,目前仍处于低位。伦铝库存持续下降。【交易策略】整体上看,目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱,宏观面推动盘走出反弹行情,外加供给端减产的扰动,建议暂时观望为主,激进者可逢高少量试空。需关注限电、疫情等事件的进一步发展,主力合约上方压力位20000,下方支撑位17000。

  镍

  【行情复盘】本周镍价显著调整后脱离低点,最高210990,收于208370,跌0.87%。【重要资讯】1、津巴布韦原矿石出口禁令:镍铬锰等贱金属必须在装运前进行加工。2、2023年1月印尼镍矿内贸基价环比上涨15%。4、ESDM:印尼镍矿内贸必须以FOB为基础。5、截止2023年12月31日,Mysteel调研印尼镍铁冶炼项目样本39个,其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计180条,月内新增1条镍铁产线。12月印尼镍生铁金属产量10.15万吨,环比增加3.65%。6、 LME集团将根据Oliver Wyman报告中的建议制定方案及实施计划,并计划于2023年第一季结束前向市场公布。7、据外媒报道,近日英国金融行为监管局(FCA)阻止了伦敦金属交易所(LME)重启亚洲时段(北京时间9:00-16:00)的镍交易,因怀疑该交易所是否有能力在该时段有序运作市场。8、沙特矿业公司将与该国主权财富基金成立合资企业,在全球范围投资。沙特矿业公司表示,新公司的战略最初将作为持有少数股权的非经营性合作伙伴投资于铁矿石、铜、镍和锂行业,旨在确保沙特国内矿产下游行业的供应安全,并将沙特定位为全球供应链弹性的重要合作伙伴。【交易策略】镍本周调整至20万元附近后有所反弹。电解镍供应增长预期及进口窗口打开引发调整。从供给来看,新增电积镍产出信息令镍价显著承压,阶段来看情绪影响暂大于现实,实现仍需要过程,进口窗口开启保税区流入量暂有限。镍生铁企稳略淡,节前备货结束。需求端来看,合金备货转淡。不锈钢累库,1月显著减产预期较强,成本支撑较强转震荡。硫酸镍近期价格有所下滑,原料供给预期改善,而下游因补贴退坡后暂表现需求下滑。镍主力合约大幅波动,连续下探后在20万元附近出现反弹,继续处在上升的技术通道内,上方注意21、22万元整数关口压力。节前购销基本结束后,宏观因素引发的资金波动和外盘变化将继续带来影响,预期镍节前会震荡反复为主。

  工业硅

  【行情复盘】工业硅本周震荡下行,主力08合约跌1.68%,收于17520元/吨。本周成交量显著高于上周,持仓量大幅增加,市场参与度转好。整体价差结构呈现back结构,价差结构有所走平。现货方面,本周不同型号价格下跌350-450不等,基差明显收窄。【重要资讯】由于上市合约距离到期较远,盘面走势更多在预期博弈。供应方面,本周全国总产量明显下降,主要产区均有停炉,其中新疆地区产量微幅下行,云南地区春节前有停产计划,产量持续下降,四川地区继上周复产后,停炉有所加速。停炉地区市场心态不一,部分工厂陆续停产,部分工厂让利出货。据百川盈孚统计,2022 年 12 月中国金属硅整体产量28 万吨,同比上涨9.13%,环比下降4.0%。需求方面,下游多晶硅行业开工高位,对金属硅的需求旺盛,但目前下游价格大跌,新订单有一定难度,春节前订单存在博弈;有机硅产企存去库存压力,节前下游订单持续减少,需求预期不佳,但开工方面1月有检修计划企业不多;铝合金方面,终端不少企业元旦后提前进入假期,节前备货较往年大量减少。出口方面,11月中国金属硅出口量4.92万吨,环比增加27.46%,同比下降15.42%,主要进口国日本12月至明年1季度冬季节电政策,进口需求将下降。【套利策略】月间价差不大,套利暂观望。 【交易策略】综合来看,目前需求端亮点不多,年内主要需求增量多晶硅价格弱势,对市场情绪不利,驱动向下。随着价格下跌预期不断体现在价格中。供应端,目前价格已经跌破四川成本,预计将考验云南地区成本,继续下行后市或引发云南加速停产。技术上,上市时间尚短,关注17000等整数关口。随着期价下跌,期价已经跌破枯水期云南生产成本,暗示市场认为明年过剩,宏观预期如转好,存在修复空间。操作上,当前现货价格距离主产区成本较近,易引发加速减产,按交割421#折算18000成本减2000升水在16000存在强支撑,可以在云南地区加速减产后关注做多机会。上市合约较远,预期博弈为主。

  不锈钢

  【行情复盘】不锈钢本周震荡走升。最高涨至17110,最终收于16895,涨1.14%。【重要资讯】1、2023年1月12日,全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存110.77万吨,周环比上升7.07%。其中冷轧不锈钢库存总量68.02万吨,周环比上升8.36%,热轧不锈钢库存总量42.75万吨,周环比上升5.07%。本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存增速较上周稍有放缓,增量主要体现在200系以及300系的冷热轧资源。年前市场贸易商以及加工企业多进入春节假期,部分仅在处理收尾工作,整体出货有所停滞,但钢厂仍有少量的到货,节前库存仍在持续累积。2、2023年1月12日,无锡市场不锈钢库存总量55.87万吨,增加26745吨,增幅5.03%。200系本周华南以及福建、广西钢厂少量到货,周内商家多为节前收尾,出货放缓,冷热轧均有增量,整体增幅3.52%;300系周内以仓单资源增量为主,民营资源少量到货,大厂到货放缓,周内商家多进行加工发货等节前收尾工作,出货意愿不高,另外节前代理商资金紧张,部分资源使用银行托盘。本周以冷轧增量为主,热轧窄幅消化,整体增幅7.10%;400系周内大厂资源到货较少,以代理商节前订单加工发货为主,整体降幅6.11%。3、Mysteel调研,12月份新口径国内41家不锈钢厂(含新增钢厂太钢鑫海)粗钢产量303.2万吨,月环比增加1.1%,年同比增8.46%。Mysteel调研,2023年1月份新口径国内41家不锈钢厂(含新增钢厂太钢鑫海)粗钢产量241.95万吨,预计月环比减少20.2%,同比减少3.2%。4、不锈钢期货仓单不锈钢88311,本周仓单增19169。【交易策略】不锈钢期货本周略有走升,强于镍。不锈钢调研数据显示1月减产幅度较大,供应下滑。不锈钢不锈钢社会库存总体回升,300系持续累库,期货库存继续增加。不锈钢成本支撑存在,节后需求预期也存在。下游及供应商逐渐放假,购销放缓。不锈钢价格近期或延续在16200-17500之间的震荡走势。不锈钢相对镍开始走强,但有波动反复,二者此消彼长。

  螺纹

  【行情复盘】期货市场:螺纹钢期货主力本周再度走强,上涨2.5%。现货市场:伴随春节临近,社库消化幅度明显下降,累库速度明显提升,现货需求下降和市场停滞表现愈发明显,但价格仍无量走高,截至周五,北京、上海地区螺纹现货分别收于4060元和4140元/吨。【重要资讯】全国85家独立电弧炉钢厂平均开工率为20.82%,环比减少11.67%,同比减少29.48%。其中华东、华南、华中、西南、华北区域大幅下降,其余区域持平。全国75家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下:16.00 %的钢厂微利,77.33 %的钢厂持平(这其中大多数因停产导致产品盈利情况持平),6.67%的钢厂亏损。2022年12月中国出口钢材540.1万吨,较上月减少18.9万吨,环比下降3.4%;1-12月累计出口钢材6732.3万吨,同比增长0.9%。12月中国进口钢材70.0万吨,较上月减少5.2万吨,环比下降6.9%;1-12月累计进口钢材1056.6万吨,同比下降25.9%。【交易策略】本周螺纹期货止跌走高,突破前期高点,现货市场虽陆续休市但价格仍继续上调,基差低位窄幅震荡。各地冬储政策陆续公布,螺纹钢价格普遍在3950-4200元/吨,冬储量同比减少,部分钢厂自储。国内政策面积极,1月10日央行、银保监会再度刺激地产市场,预期重新转强,支撑远期钢材价格。钢联数据显示,本周螺纹产量继续下降,部分钢厂1月初开始放假停产,钢厂利润因焦炭提降有所修复但仍不高,部分长流程复产未能抵消整体减量,电炉开工也继续下降,螺纹供应同比下降近10%。表观消费量回落加快,螺纹需求降至200万以下,同比减少20%,为近5年同期最低,随着市场休市及冬储量下降,部分区域钢厂自储量增加,厂库再次回升,社库增幅扩大,螺纹总库存同比增加13%,升至近5年中高位。相比之前,钢材现货累库加快,库存压力也有所体现,但产量及利润依然较低,一定程度缓解后续几周的累库。市场延续强预期和弱现实的状态,本周以来利多政策频出,年前螺纹回调相对有限,原料受利空消息影响减弱后再度走强,成本对钢价拖累减弱,但基差收窄后原料盘面估值回到偏高位,同时煤炭进口消息的影响反复,结合冬储价格及原料成本,05合约年前在4200以上承压,下方支撑3900元,利润或产量出现明显回升势头前,螺纹难言转势下跌,单边谨慎参与,价格涨至4200以上后,卖保结合自身库存情况轻仓参与。

  热卷

  【行情复盘】期货市场:热卷本周小幅走高,2305合约涨幅为0.86%。现货市场:本周黑色系金属宽幅震荡为主,京津冀主要城市价格涨跌互现。其中天津地区热卷较上周上涨20元/吨,北京地区热卷价格较上周上涨40元/吨,唐山地区热卷价格较上周上涨20元/吨。邯郸地区热卷价格较上周下跌20元/吨,石家庄热卷价格较上周下跌10元/吨。1、唐山126座高炉中有56座检修(含长期停产),检修高炉容积合计39910m³;周影响产量约85万吨,周度产能利用率为74.5%,较上周下降0.34%,月环比上升4.06%,年同比上升3.88%。2、据Mysteel不完全统计,2022年12月,全国各地共开工4019个项目,环比下降19.8%;总投资额约27296.8亿元,环比下降24.6%,同比下降39.2%。3、奥维云网线上市场监测数据,12月彩电线上零售额规模同比降12.4%;冰箱同比增16.5%;洗衣机同比增4.8%;空调同比增21.7%。4、乘联会:1月1-8日乘用车市场零售36.0万辆,同比去年下降23%,较上月同期增长7%。【套利策略】房地产政策持续发力,卷螺差等待机会,热卷周产量小幅回落,产量预期不明,热卷套利观望。 【交易策略】1月热卷处于节前需求淡季,弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏,宏观节奏不一,大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策,地产政策持续加码,彰显政府决心,预期转好。8月粗钢产量环比增加3%,9月复产增加超过15%,10月仍有复产,利润偏低,11月环比产量下降,后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落,主要是东北、华北、西南地区减产,上周检修陆续复产;社会库存增加,企业库存小幅回落,主要是临近年底钢企加速发货;高频表观需求继续回落,节前市场需求逐步停滞。技术上,热卷主力05合约创年内新低后,重新突破4000关口,短期受偏宏观市场情绪影响较大,走势较强。短暂回调后快速止跌,下方支撑在4120-4160。操作上,目前热卷产量有所回落,上方成材利润回正位置有一定阻力,预期交易无法证实和证伪,顺势为主,近期上游炉料再度走强,目前原料估值较高可能存在一定波动,反复的话可观望,或关注5-10反套。

  锰硅

  【行情复盘】期货市场:锰硅盘面本周缓步上行,主力合约累计上涨2.2%收于7694。现货市场:锰硅现货市场价格本周稳中有升。截止1月13日,内蒙主产区锰硅价格报7350元/吨,周环比上涨50元/吨,贵州主产区价格报7370元/吨,周环比持平,广西主产区报7480元/吨,周环比上涨30元/吨。【重要资讯】2022年12月PPI同比下降0.7%,环比下降0.5%。2022年12月新增人民币贷款1.4万亿,环比明显提升,高于市场预期。社融规模增量1.31万亿,环比明显回落,不及预期。12月末M2同比增11.8%,增速有所回落。中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨,同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨,同比下降1.4%。2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米,销售额同比下降27%至13.3万亿。2022年12月中国制造业PMI下降至47,低于预期和前值。非制造业报41.6,较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6,较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%,环比有所回升。河钢1月锰硅钢招价为7700元/吨,环比上涨100元/吨,较首轮询盘上涨100元/吨。本轮钢招采量16700吨,环比下降3900吨。最近一周全国锰硅供应199633吨,周环比下降0.13%。121家独立硅锰样本企业开工率环比下降0.82个百分点至59.65%,日均产量为28519吨,环比下降37吨。最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量164300吨,环比减少20800吨。五大钢种本周对锰硅需求环比下降2.8%至125052吨。2022年前11个月房地产开发投资额,商品房销售面积,房企到位资金同比分别下降9.8%,23.3%和25.7%,降幅有所扩大。据Mysteel调研,去年12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天,环比增加17.59%,同比下降14.34%。根据世界钢铁协会最新预测报告显示,全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后,在2022年将环比下降2.3%,之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩,俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%,全球总需求预计将在2023年略有反弹。康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度,环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度,环比下跌0.1美元/吨度。最近一期全国锰矿港口库存环比增加3.7万吨至 575.8万吨,其中天津港进口锰矿库存环比增加9.1万吨至 451.8万吨,钦州港库存环比下降5.4万吨至109万吨。内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到,铁合金产能实施总量控制,不再审批新增产能项目,且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外),原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的,按1.25:1实施产能减量置换。内蒙古自治区明确2023年钢铁,铁合金,电石,焦炭,石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨,目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨,铁合金1400万吨。宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录(2022年版)》,旨在结合实际,细化两高行业范围,科学精准管理两高项目,遏制两高项目盲目发展。内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造,全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%,能源消费总量得到合理控制,到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。东南亚钢铁协会表示,至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨,增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年,若所有项目能如期完成,到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。锰硅盘面本周温和上升,部分主产区现货价格小幅上调。12月新增人民币贷款超预期,企业中长期贷款转好,强化市场对锰元素总需求恢复的预期。锰硅基本面近期阶段性走强。春节前部分主产区锰硅厂家停炉增多,锰硅供应端压力短期下降,本周全国锰硅产量环比继续小幅回落。本周成材表需继续下降,钢厂进一步减产,五大钢种对锰硅日耗降幅大于供给端。但下游新一轮钢招逐步开启,锰硅实际需求出现新一轮集中释放。由于前期已进行一定规模的备货同时近期钢厂主动减产增多,1月对下游锰硅的补库力度偏弱,北方主流大厂本轮钢招缩量。钢厂利润近期被进一步压缩,对锰硅价格后续上涨的接受度有限,北方主流大厂1月钢招价格上调不明显。锰矿在下游备货的支撑下价格仍维持高位,但焦炭价格出现首轮提降,成本端上行驱动减弱。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好,强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期总需求有望恢复,提振黑色系整体估值水平,对锰硅价格形成支撑。【交易策略】锰硅近期基本面有望阶段性走强,成本端支撑力度仍在,钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑,锰硅价格稳中有升。【套利策略】节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅,但锰硅厂家减产增多,供应端压力下降,基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落,但锰矿价格依旧坚挺,锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后,硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅,意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛,而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑,对铁合金价格形成短期利多,硅铁走势相较而言将更强,多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局,远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启,出于节前备货需求,硅铁本轮钢招明显增量,提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量,但供给端压力开始减轻,临近节前锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金近月合约价格形成支撑。而强预期对远月合约估值的提振有所减弱,黑色系主力合约均出现阶段性下行。但中期来看,二季度地产端后续的竣工和施工有望加快,基建仍有望维持高增速,上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

  硅铁

  【行情复盘】期货市场:硅铁盘面本周缓步回升,主力合约累计上涨3.8%收于8544。现货市场:硅铁现货市场价格本周稳中上调,部分产区价格小幅上涨。截止1月13日,内蒙主产区现货价格报8000元/吨,周环比持平,宁夏报8000元/吨,周环比持平,甘肃报8500元/吨,周环比持平,青海报8000元/吨,周环比上涨50元/吨。【重要资讯】2022年我国出口汽车332.1万辆,同比增加56.8%,出口家用电器336645.4万台,同比下降13%,出口钢材6732.3万吨,同比增加0.9%。2022年12月PPI同比下降0.7%,环比下降0.5%。2022年12月新增人民币贷款1.4万亿,环比明显提升,高于市场预期。社融规模增量1.31万亿,环比明显回落,不及预期。12月末M2同比增11.8%,增速有所回落。中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨,同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨,同比下降1.4%。2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米,销售额同比下降27%至13.3万亿。12月中国制造业PMI下降至47,低于预期和前值。非制造业报41.6,较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6,较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%,环比有所回升。99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21700元-21800元/吨。河钢集团1月75B硅铁钢招采购量2099吨,环比增加700吨。采购价8750元/吨,环比上涨50元/吨。最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.02万吨,环比下降1.47%。最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率(产能利用率)为41.74%,周环比下降0.29个百分点,日均产量15843吨,周环比增加35吨。全国硅铁周度产量升至11.09万吨。五大钢种本周对硅铁的需求环比下降2.99%至21212吨。2022年11月全球粗钢产量1.391亿吨,同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨,同比增加7.3%。据Mysteel调研,2022年12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天,环比增加14.5%,同比下降16.29%。新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭,还能在产业链下游为师市钢铁,镁基产业提供优质的铁合金还原剂。内蒙古自治区明确2023年钢铁,铁合金,电石,焦炭,石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨,目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨,铁合金1400万吨。硅铁盘面本周稳步上行,部分地区现货价格小幅上调。北方主流大厂本轮钢招价格环比小幅上涨,略超市场预期,一定程度上提振了现货市场的信心。12月新增人民币贷款超预期,企业中长期贷款转好,强化市场对硅元素总需求恢复的预期。本轮钢招呈现量价齐升,下游主动备货意愿增强。但本周成材表需继续下降,钢厂进一步减产,五大钢种对硅铁日耗继续下降。贸易商端已出现累库,短期采购意愿不强。钢厂当前仍处于亏损状态,预计对铁合金价格进一步上涨的接受度有限。北方主流大厂1月钢招价格上调幅度不明显。近期镁锭价格小幅回升,但金属镁国内外需求仍无明显改善,镁厂开工积极性不高,75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面,部分炉子出现复产,硅铁厂家开工率本周小幅回升,产量仍在高位运行,供给压力犹存。焦炭价格出现首轮提降,成本端对硅铁价格的支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期总需求有望恢复,提振黑色系整体估值水平,对硅铁价格形成支撑。【交易策略】硅铁新一轮钢厂需求将集中释放,供给端复产厂家增多,基本面供需阶段性两旺。焦炭价格回落,成本端支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑,硅铁价格稳中有升。【套利策略】节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅,但锰硅厂家减产增多,供应端压力下降,基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落,但锰矿价格依旧坚挺,锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后,硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅,意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛,而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑,对铁合金价格形成短期利多,硅铁走势相较而言将更强,多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局,远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启,出于节前备货需求,硅铁本轮钢招明显增量,提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量,但供给端压力开始减轻,临近节前锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金近月合约价格形成支撑。而强预期对远月合约估值的提振有所减弱,黑色系主力合约均出现阶段性下行。但中期来看,二季度地产端后续的竣工和施工有望加快,基建仍有望维持高增速,上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

  铁矿石

  【行情复盘】期货市场:铁矿石本周盘面持续走强,创本轮反弹新高,主力合约累计上涨3%收于881.现货市场:铁矿石现货市场价格本周集体上调,低品矿溢价走强。截止1月13日,青岛港PB粉现货价格报860元/吨,周环比上涨23元/吨,卡粉报961元/吨,周环比上涨31元/吨,杨迪粉报773元/吨,周环比上涨45元/吨。【基本面及重要资讯】2022年我国出口汽车332.1万辆,同比增加56.8%,出口家用电器336645.4万台,同比下降13%,出口钢材6732.3万吨,同比增加0.9%。12月PPI同比下降0.7%,环比下降0.5%。12月新增人民币贷款1.4万亿,环比明显提升,高于市场预期。社融规模增量1.31万亿,环比明显回落,不及预期。12月末M2同比增11.8%,增速有所回落。中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨,同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨,同比下降1.4%。2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米,销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元,同比下降38.94%。12月中国制造业PMI下降至47,低于预期和前值。非制造业报41.6,较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6,较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%,环比有所回升。中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》,围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路,港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。2022年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。2022年前11个月房地产开发投资额,商品房销售面积,房企到位资金同比分别下降9.8%,23.3%和25.7%,降幅有所扩大。央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,共释放长期资金约5000亿元。45港铁矿到港量2482.4万吨,环比减少199.9万吨,47港到港量2586.7万吨,环比减少240万吨。印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税,58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%,58%以下铁矿和球团恢复零关税,自印度时间11月19日起生效。东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨,未来钢铁产能有望新增9080万吨,其中电弧炉产能220万吨。全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨,设计年产铁矿3000万吨,铁精矿超1000万吨,计划2027年投产。印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨,同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。最近一期澳巴19港铁矿发运量2267.4万吨,环比减少548.6万吨。其中澳矿发运环比减少82.7万吨至1807.9万吨。巴西矿发运量459.5万吨,环比减少465.8万吨.NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量,同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。铁矿盘面本周持续走强,临近周末创本轮反弹新高,螺矿比继续下降,盘面钢厂利润被进一步压缩。现货市场价格本周涨幅较为明显,低品矿溢价明显走强。节前钢厂对铁矿的补库仍在持续,产业链利润继续从成材向原料端传导。本周日均疏港量继续增加,港口资源进一步向钢厂厂内转移。钢厂厂内铁矿库存水平近期增幅明显,短期补库力度较强。但从绝对水平来看,当前钢厂厂内铁矿库存仍低于历史同期水平,节前最后一周仍有一定的采购需求,对铁矿现货价格形成支撑。铁矿自身基本面近期也有所走强。供应方面,外矿年底发运冲量结束,主动检修将增多,供应逐步进入全年淡季,国产矿供应仍受限,当前产量处于历史偏低水平。需求方面,本周成材表需继续回落,钢厂维持减产,但多集中在电炉,铁水产量出现企稳回升的迹象。下游补库需求释放,铁矿实际需求改善,虽然港口库存出现累库主要是受前期外矿发运冲量到港的影响,累库持续性不强。成材价格近期上涨出现乏力,主要受强预期支撑,钢厂低利润下限制炉料端价格短期进一步上行空间,焦炭价格已出现提降。当前黑色系盘面对预期的计价已较为充分,铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位,盘面短期继续上行动能减弱。本周以来有色和贵金属板块继续走强,商品市场整体风险偏好上升,对铁矿价格有一定的提振作用。【交易策略】下游节前补库对铁矿价格形成支撑,但经过近期的持续补库后,钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。钢厂利润空间被进一步压缩,后续对铁矿价格上涨的接受度将下降。外矿发运冲量结束,后续到港压力有望减轻,铁矿自身基本面对价格有支撑。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分,铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位,盘面短期上行动能减弱。【套利策略】本周成材表需继续回落,延续淡季特征,钢厂维持减产,但对炉料端价格的接受度尚可,铁矿现货价格仍维持坚挺。节前钢厂对铁矿的补库仍在持续,港口现货日均成交量持续处于高位,产业链利润继续从成材向原料端传导,螺矿比出现回落。但经过近期的持续补库后,钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。春节前补库已经临近尾声,后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降,可尝试逢低做多螺矿比。中期来看,二季度地产端后续的竣工和施工有望加快,基建仍有望维持高增速,上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

  玻璃

  【行情复盘】本周玻璃期货盘面震荡运行,主力05合约涨0.18%收于1680元。【重要资讯】现货市场方面,本周浮法玻璃价格零星上涨,随假期临近,出货逐步有所减缓,市场调整动力减弱。周内市场成交逐步转弱,较大数量中下游进入假期,市场成交趋于冷清。假期临近,预计下周市场将趋于停滞状态,目前中下游已持有一定库存,关注节后市场需求启动情况。供给方面自去年三季度以来持续波动减量。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计307条,在产240条,日熔量共计161580吨,较上周减少260吨。周内产线冷修1条,暂无改产及点火产线。重庆渝荣玻璃有限公司260T/D白玻线于2023年1月6日放水。广东英德市鸿泰玻璃有限公司900T/D二线原产浮法白玻,1月7日起保窑。需求方面,本周国内浮法玻璃企业出货主要受中下游节前备货支撑,存一定投机需求,中下游停工放假明显增多,原片刚需下滑。春节假期临近,需求端预期下滑,春节期间市场交投基本停滞,关注春节后复工情况。玻璃企业库存延续去化。截至1月12日,重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱,较上周库存减少190万重量箱,减幅3.66%,库存天数约25.6天,较上周减少1.19天。本周重点监测省份产量1254.77万重量箱,消费量1459.42万重量箱,产销率116.31%。本周国内浮法玻璃生产企业库存环比降速略缓,贸易商及加工厂进行了一定备货,部分原片厂产销仍可维持,但随着下游开工下滑,市场原片消化量已经十分有限,现阶段原片库存转移为主。分区域看,河北周内中下游仍有一定备货,玻璃厂降库,目前沙河厂家库存约476万重量箱,贸易商已持有一定库存;华东周内产销存差异,整体出货较前期稍有放缓,部分厂库存小幅增加,但山东局部企业价格存优势,周内去库较明显;华中周内下游加工厂及贸易商适量备货,厂家产销良好,库存继续下降,部分已降至低位;华南市场周内企业出货情况不一,部分中下游存少量备货需求,个别企业库存低位;西南企业手节前备货支撑,多数企业仍可维持销大于产,库存下降;西北市场淡稳,多数厂库存稳步增加;东北厂家出货存差异,整体产销尚可,个别厂降库较明显。【套利策略】已售商品房的竣工交付得到高度重视,同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日,建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值,择机参与。【交易策略】当前玻璃市场宏观与微观共振向好,需求强于供给,预期强于现实。玻璃深加工企业可根据需要,择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会,顺势参与,春节前后需关注高位转弱回调风险。

  原油

  【行情复盘】本周原油期货窄幅震荡,SC原油主力合约收于538元/桶,周涨1.74%。【重要资讯】1、EIA短期能源展望报告:2023年全球原油需求增速预期为105万桶/日,此前预计为100万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日。预计2023年美国原油产量将增加55万桶/日,此前为增加47万桶/日。预计2023年WTI原油价格为77.18美元/桶,此前预计为86.36美元/桶。预计2023年布伦特原油价格为83.10美元/桶,此前预计为92.36美元/桶。2、今年1月1日,德国针对俄罗斯管道石油的禁令正式生效。受此影响,德国多家炼油厂不得不缩减产能,以应对原料不足。尽管联邦政府一再承诺原油供应充足,但局部地区的短缺问题或将持续。3、摩根士丹利将第一季度、第二季度和第三季度的布伦特原油价格预估分别下调10美元至85美元、90美元和100美元;同期WTI油价预估也下调10美元,较布伦特原油价格低2.50美元。摩根士丹认为,在经历了第一季度走弱后,石油市场将在第二季度进入平衡,并在今年下半年收紧。4、EIA数据显示,截止2022年1月6日当周,美国商业原油库存增长1896万桶,主要因前期严寒天气导致炼厂开工下降以及原油出口减少,当周汽油库存增长411万桶,馏分油库存下降107万桶。炼油厂开工率84.1%,比前一周增长4.5个百分点。美国原油出口量日均213.7万桶,比前周每日出口量减少207.0万桶。【套利策略】SC原油月差持稳,建议观望。【交易策略】美国通胀水平持续回落令未来美联储加息预期进一步放缓,叠加中国未来需求预期向好,市场情绪受到提振。盘面上,当前油价技术上面临上方均线阻力明显,且基本面尚不具备持续推涨的逻辑,因此短线仍然建议以震荡思路对待。

  沥青

  【行情复盘】期货市场:本周国内沥青期货跌后反弹,主力合约收于3814元/吨,周涨0.95%。现货市场:本周初国内中石化华东、华南地区炼厂上调100-130元/吨,部分地炼跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3950 元/吨,山东3535 元/吨,华南4255 元/吨,西北3950 元/吨,东北3800 元/吨,华北3625 元/吨,西南4325 元/吨。【重要资讯】1、供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升。根据隆众资讯的统计,截止2022-1-11当周,国内79家样本企业炼厂开工率为26.6%,环比上涨0.9%。从炼厂沥青排产来看,2023年1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨,环比下降29.7万吨或12.94%;同比减少7.15万吨或3.45%。2、需求方面:临近春节,部分终端公路项目提前放假,沥青刚性需求将进一步走弱,同时由于部分物流逐步停运,沥青市场交投也将逐步转淡,在春节前,沥青刚需及投机需求均将减少。3、库存方面:国内沥青炼厂库存进一步下降,但社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计,截止2023-1-10当周,国内54家主要沥青样本企业厂库库存为76万吨,环比下降5.8万吨,国内70家主要沥青样本企业社会库存为62.9万吨,环比增加2.1万吨。【套利策略】沥青月差小幅走升,暂时观望为宜。【交易策略】沥青现货供给持续下降,但临近春节,沥青刚需增长空间也相对有限,现货涨势将逐步放缓。盘面上,成本坚挺对沥青走势形成支撑,但现货支撑较弱,短线上行动力有限。

  高低硫燃料油

  【行情复盘】期货市场:本周低高硫燃料油价格反弹为主,LU2303合约周度上涨179元/吨,涨幅4.72%,收于3968元/吨;FU2305合约上涨109元/吨,涨幅4.32%,收于2635元/吨。【重要资讯】(1)美国能源信息署(EIA)表示,美国原油库存上周意外猛增,炼油厂在因冬季风暴停工后恢复生产的速度很慢。截至1月6日当周,原油库存猛增1,900万桶,达到4.396亿桶。这是自2021年2月以来的最大单周增幅,也是有记录以来的第三大增幅(2)新加坡企业发展局(ESG):截至1月11日当周,新加坡燃油库存下降52.2万桶,至2081.1万桶的四周低点;新加坡轻质蒸馏油库存增加79.5万桶,达到1646.2万桶的三个月高点;新加坡中馏分油库存增加29400桶,达到836.6万桶的三个月高点。(3)IMF总裁格奥尔基耶娃:油价飙升的对经济造成的下行风险没有成为现实,劳动力市场仍然充满活力。(4)据华尔街日报:康菲石油公司正在就在美国出售委内瑞拉石油进行谈判。(5)美国白宫经济顾问委员会主席劳斯:战略石油储备仍为储能的一半,拜登没有排除任何维持低能源价格的选择,拜登不排除进一步释放战略石油储备的可能性。【套利策略】美联储加息预期放缓,美元指数进一步走弱,同时EIA上调原油需求前景,对终端需求更为敏感的低硫燃料油价格有望止跌反弹,且反弹弹性可能更强,建议可参与多低硫空高硫策略。【交易策略】近期能源价格在低估值与低景气度博弈明显,市场多空博弈较为激烈,随着美联储加息预期放缓,美元指数进一步走弱,EIA上调原油需求前景,均提振原油价格走强,但近期美国政府继续释放释放战略石油储备可能性同时对委内瑞拉原油制裁有放松迹象,可能一定程度打压原油价格。总体来看,原油市场多空交织,不确定性增强,价格宽幅震荡对待,在成本端驱动下,后市预计燃料油价格可能继续紧跟原油波动,波段交易思路参与为宜。风险关注:原油价格大幅下跌

  PTA

  【行情复盘】期货市场:本周PTA价格大幅反弹,TA05合约价格上涨254元/吨,涨幅4.77%,减仓0.14万手,收于5580元/吨。现货市场:截至2023年1月13日当周,现货市场价格收涨215至5528元/吨,贸易商以及供应商继续出货为主,成本强势叠加节后预期向好,价格走强,现货市场基差稳定,主港主流现货基差至2305合约平水。【重要资讯】(1)原油成本端:能源价格在低估值与低景气度博弈明显,市场多空博弈较为激烈,随着美联储加息预期放缓,美元指数进一步走弱,EIA上调原油需求前景,均提振原油价格走强,但近期美国政府继续释放释放战略石油储备可能性同时对委内瑞拉原油制裁有放松迹象,可能一定程度打压原油价格。总体来看,原油市场多空交织,不确定性增强,价格宽幅震荡对待。(2)PX方面:工厂略有惜卖情绪提振PX价格,原油价格上涨带动下,1月13日,PX价格收于1009美元/吨CFR中国,周度持上涨50美元/吨。(3)从供应端来看:截至1月12日,PTA开工率69.0%,周度调降0.4%,13日,西南一套100万吨PTA装置计划近期重启,具体恢复情况待跟踪,该装置12月9日意外停车。华东一套250万吨PTA装置今日停车,预计一周附近。PTA开工负荷小幅下降。(4)从需求端来看,截至1月12日,聚酯开工负荷66.1%,周度小幅下降1.4%。终端方面,江浙开工进入春节放假状态,江浙下游加弹仅存一些聚合配套的大厂还在正常开车运行,其余散户均停车放假;各地织造和印染全面放假。终端工厂近期进行原料备货,一定程度提振产业链价格。【套利策略】现实终端需求淡季,春节放假中,主流聚酯优惠促销一日产销放量后,今日产销整体偏弱,总体预计备货量依然不高,预期端随着中国经济恢复预期逐步增强,可能会呈现出弱现实强预期局面,从而推动PTA近远月价差走弱,建议可择机参与空近月多远月行情。【交易策略】近期PTA供需基本面不明显,但受PX工厂略有惜售影响、同时原油价格上涨亦提振PTA价格,终端企业虽有节前备货意愿,但预计对行情持续推动力有限,PTA依然维持累库节奏,多空交织下,建议此前空单谨慎持有,同时买入虚值看涨期权对现有期货头寸进行保护。风险关注:原油价格继续大幅上涨

  聚烯烃

  【行情复盘】期货市场:本周,聚烯烃在油价支撑下价格重心抬升,LLDPE2305合约收8268元/吨,周涨3.16%,增仓2.74万手,PP2305合约收7897元/吨,周涨2.76%,减仓3.60万手。现货市场:聚烯烃现货价格小幅上涨,截至周五,国内LLDPE的主流价格在8000-8550元/吨;PP市场,华北拉丝主流价格7680-7750元/吨,华东拉丝主流价格7700-7800元/吨,华南拉丝主流价格7850-7950元/吨。【重要资讯】(1)供需方面:根据检修计划,计划内装置检修变动不大,预计聚烯烃供给小幅调整。截至1月12日当周,PE开工率为85.29%(+0.04%);PP开工率85.91%(+0.32%)。PE方面,大庆石化、齐鲁石化停车,上海石化、兰州石化全密度、兰州石化HDPE新线、扬子石化短停后重启,福建联合重启,浙江石化、齐鲁石化、扬子石化计划近期重启,燕山石化计划近期检修;PP方面,绍兴三圆三线、中原石化二线装置装置停车,巨正源二线短停后重启,青海盐湖重启,金能化学、中原石化二线装置计划近期重启,绍兴三圆老线装置计划近期检修。此外,广东石化新装置计划于1月16日前后试车。(2)需求方面:1月13日当周,农膜开工率42%(-2%),包装51%(-1%),单丝30%(-17%),薄膜39%(-10%),中空32%(-14%),管材12%(-26%);塑编开工率30%(-9%),注塑开工率34%(-11%),BOPP开工率53.5%(持平)。临近春节,部分厂家放假,。(3)库存端:1月13日,主要生产商库存49万吨,较上一交易日环比去库3.5万吨,周环比下降7万吨。截至1月13日当周,PE社会库存15.711万吨(+0.565万吨),PP社会库存4.512万吨(+0.835万吨)。【套利策略】5-9价差位于合理区间波动,建议暂时观望。【交易策略】在油价支撑带动下,贸易商挺价意愿增强,聚烯烃延续上涨,但是随着春节临近,部分下游工厂开始陆续放假,需求面缺乏实质性支撑,而供给端装置检修较少,基本保持稳定,供稳需弱,供需基本面依然偏弱。短期震荡思路对待,注意成本端油价波动影响。

  乙二醇

  【行情复盘】期货市场:本周乙二醇价格重心明显抬升,EG2305合约收4368元/吨,周涨6.56%,增仓1.64万手。现货市场:乙二醇现货价格上涨,截至周五,华东市场现货价4198元/吨。【重要资讯】(1)从供应端来看,新装置投产接踵而至,供给压力逐步增加。装置方面,卫星石化180万吨/年的乙二醇目前负荷6成附近,据悉工厂5月份开始一条90万吨乙二醇装置计划转产;中科炼化50万吨装置1月4日停车检修,预计时长10天左右;三江15万吨装置1月5日停车,重启时间待定;荣信化工40万吨装置计划2023年3月检修一个月;12月7日,扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车,重启时间待定;连云港另一套100万吨/年的新装置预计春节后投料试车。截止1月12日当周,乙二醇开工率为62.81%(-1.37%)。(2)从需求端来看,随着春节临近,聚酯开工负荷降至低位,叠加疫情干扰,终端工厂提前放假,近期开工负荷持续快速下滑。1月13日,聚酯开工率66.34%,周环比下降1%,周内,长假促销,终端工厂逢低备货,产销放量,聚酯库存小幅去化。(3)从库存端来看,据隆众统计,1月12日华东主港乙二醇库存为92.89万吨,较1月9日累库3.6万吨。1月13日至1月19日,华东主港到港量预计12.6万吨。【套利策略】1月13日现货基差为-170元/吨,空基差逢低止盈。【交易策略】三套大装置计划5月转产,叠加油价上涨,支撑乙二醇价格重心底部抬升,但是临近春节,终端已基本放假,下游聚酯开工降至低位,乙二醇供需基本面依然偏弱,拖累价格走势,预计乙二醇大概率低位宽幅震荡运行为主,春节长假临近,谨防乙二醇近期回落风险。

  短纤

  【行情复盘】期货市场:本周,短纤跟随成本上涨。PF303收于7278,周涨286元/吨,周涨幅4.09%。现货市场:现货价格上涨。工厂周产销58.25%(+27.77%),买涨不买跌,市场补货增加,江苏现货价7075(+125)元/吨。【重要资讯】(1)成本端,成本震荡。油价反弹;PTA供需偏弱,价格受成本和宏观预期影响明显;乙二醇供需面偏弱,但是年中有石化厂转产或降负计划,使得乙二醇远月合约走势偏强。(2)供应端,企业将陆续进入春假,开工下降明显。福建某20万吨装置1月7日停车,计划1月29日重启;河南某企业15万吨/年装置故障,短停5天;华宏12月27日减产6成,三房巷12月27日减产300吨/天,新装置徐州新拓30万吨负荷提升至9成,福建翔鹭16万吨12月8日检修预计1月10日重启。截至1月13日,直纺涤短开工率71.9%(-10.1%)。(3)需求端,逐步进入假期模式,需求季节性走弱,节后预计存在旺季的备货需求。截至1月13日,涤纱开机率为24.5%(-3.5%),企业陆续开启放假,开机率持续下降。涤纱厂原料库20(+5.3)天,原料价格上涨激发部分企业备货积极性,但是产业链陆续进入假期模式,需求将逐步弱。纯涤纱成品库存14.8天(+0.5天),去库放缓。(4)库存端,工厂库存12.2天(-3.1天),产销阶段性放量,企业去库。【套利策略】03合约对应旺季,预计短纤03/05价差偏强,建议做多价差,目标100。【交易策略】当前短纤供需面偏弱,期价跟随成本波动。节后面对“金三银四”旺季及下游原料库存中性偏低,预计下游补货需求较好,短纤价格震荡偏强,建议偏多思路对待。风险提示,成本走弱。

  苯乙烯

  【行情复盘】期货市场:本周,在装置检修刺激下,苯乙烯强势上涨,EB02收于8719,周涨313元/吨,周涨幅3.72%。现货市场:现货价格上涨,买盘观望,江苏现货8700/8740,2月下旬8780/8810,3月下旬8770/8810。【重要资讯】(1)成本端:成本震荡。油价反弹;纯苯国内产量增加,港口持续累库,但是下游刚需增加支撑价格偏强震荡;乙烯供应充足需求疲软,价格震荡偏弱。(2)供应端:2月装置检修增多,新装置或投产延期,供应收紧。镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修,镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修,唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天,浙石化120万吨装置计划2月5-10日停车检修45-50天,连云港石化60万吨新装置前期因换热器问题计划停车,但问题解决已于1月13日满负荷生产。一季度新建装置有延期投产可能。截止1月12日,周度开工率79.63%(+1.38%)。(3)需求端:下游开工季节性走弱,但是新装置投产,2月刚需增加。截至1月12日,PS开工率70.39%(-3.08%),EPS开工率45.70%(+9.44%),ABS开工率87.18%(-0.26%)。浙石化ABS在1月10日投产,但是预计保持低负荷运行,对苯乙烯需求有限。另有,利华益10万吨PS开始投料。(4)库存端:截至1月11日,华东港口库存9.9(-0.4)万吨,本周期出口装船1.2万吨,港口库存窄幅回落。【套利策略】EB03/04价差在装置检修和旺季预期的提振下走强,建议偏多思路对待。【交易策略】当前,装置检修计划频出,2月份产量预计收缩,而下游新装置陆续投产刚需将增量,苯乙烯供需面趋紧,且面对“金三银四”旺季,期价提前发力,在原油无明显走弱的前提下,苯乙烯将延续偏强走势,上方看至9500元/吨。关注,装置实际动态。

  液化石油气

  【行情复盘】本周,PG2302合约大幅上涨,截止收盘,期价收于4609元/吨,期价上涨365元/吨,涨幅8.6%。【重要资讯】原油方面:美国商业原油库存4.39607亿桶,较上周增加1896.1万桶,汽油库存2.26776亿桶,较上周增加411.4万桶,精炼油库存1.17716亿桶,较上周下降106.9万桶,库欣原油库存2778.1万桶,较上周增加191.1万桶。CP方面:1月12日,2月份沙特CP预期,丙烷623美元/吨,较上期涨54美元/吨;丁烷638美元/吨,较上期日涨54美元/吨。现货方面:本周现货市场涨跌互现,广州石化民用气出厂下降150元/吨至5278元/吨,上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至5000元/吨,齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6100元/吨。供应端:本周,华东两家炼厂乙烯装置用液化气量增加,华中两家炼厂恢复出货,整体来看本周国内供应增加。截止至1月12日,隆众资讯调研全国259家液化气生产企业,液化气商品量总量为55.47万吨左右,周环比增5.15%。需求端:当前工业需求略有回升,卓创资讯统计的数据显示:1月12日当周MTBE装置开工率为58.67%,较上期增加5.64%,烷基化油装置开工率为51.65%,较上期增0.31%。天津渤化PDH装置停车检修,其他装置波动不大,PDH装置开工率略有下滑。截止至1月12日,PDH装置开工率为68.22%,环比下降2.79%。随着气温逐步回落,民用气需求逐步回升。库存方面:截至2023年1月12日,中国液化气港口样本库存量177.53万吨,较上期减少9.03万吨,环比下降4.84%。按照1月12日卓创统计的数据显示,下周,华南6船冷冻货到港,合计15.4万吨,华东6船冷冻货到港,合计20.9万吨,到港量偏少,预期下期港口库存将有所下滑。仓单方面:本周宁波百地年注销243张仓单,其余厂库仓单略有下降,总仓单下降418张至5924张。【交易策略】近期原油价格的走强对期价有一定支撑。从其自身基本面来看,PDH装置利润仍处于亏损,装置开工率难以大幅提升,MTBE和烷基化装置开工率提升对期价有一定支撑。当前盘面贴水幅度依旧较大,下方空间有限。从盘面走势上看,期价在逐步好转,短期仍可继续逢低轻仓做多,密切关注原油价格走势

  甲醇

  【行情复盘】甲醇期货弱势下探后逐步止跌,重心在20日均线附近企稳,走势略显僵持,期价震荡走高,上行至2630一线附近横盘整理运行,上行明显乏力,周线涨跌交互,涨幅为0.80%。【重要资讯】业者心态谨慎,国内甲醇现货市场气氛平稳,价格仍有所上调,沿海市场表现略强于内地市场。甲醇基差逐步收敛,现货市场由窄幅升水转为贴水状态。上游煤炭市场交投活跃度提升,价格略有上扬,主流大矿多保持稳定生产,停产放假民营煤矿数量增加,市场煤供应略有收紧,在产煤矿多出货良好,库存压力不大,节前备货需求有所释放。成本端偏强运行,而甲醇自身价格涨幅有限,企业面临生产压力未有缓解。西北主产区企业报价大稳小动,与前期基本持平,厂家保证出货为主,内蒙北线地区商谈参考1980-2100元/吨,南线地区商谈参考2000-2050元/吨。甲醇行业开工仍出现回落,市场供应略有收紧。西北、华北以及西南地区开工水平均出现下滑,甲醇开工率下滑至67.59%,低于去年同期水平3.25个百分点,西北地区开工维持在八成以上。1月中旬有三套装置停车,其他装置变化不大,月底部分装置存在重启计划,预计甲醇开工率继续回落空间不大,当前货源供应压力尚可。甲醇生产企业暂无较大库存压力,加之货源分布不均衡,沿海地区部分持货商反应可售货源偏紧,报价维持在高位。运费上调,甲醇到货成本增加,低价货源难寻,持货商让利空间有限。下游市场存在阶段性备货,但追涨热情仍不高,实际放量未有明显改善。煤制烯烃尤其是外采甲醇企业陷入亏损,装置运行受到一定影响。受到沿海地区个别装置重启及内地部分装置负荷提升的影响,CTO/MTO装置开工明显回升,恢复至80.06%,大幅上涨6.64个百分点。而传统需求行业维持不温不火态势,除了MTBE外,甲醛、二甲醚和醋酸开工均出现下滑,对甲醇采购有所下滑。沿海地区甲醇库存延续累积态势,增加至81万吨,高于去年同期水平11.72%。【交易策略】甲醇货源供应弱稳,年关临近随着下游需求缩减,甲醇市场库存累积速度或有所加快,加之部分进口船货抵港,市场可流通货源增加,期价上行驱动不足,短期重心或继续围绕2630一线徘徊,激进者可考虑2630下方轻仓试多,短线操作为宜,关注前高附近阻力。

  PVC

  【行情复盘】市场资金博弈,PVC期货震荡洗盘,重心回到6300关口上方运行,依附于五日均线震荡走高,日内波动较为剧烈,市场气氛回暖,期价不断提升,并成功突破前期高点,触及6496,周度涨幅为1.28%,录得三连阳。【重要资讯】受到期货上涨的提振,市场参与者心态稳定,国内PVC现货市场气氛好转,各地区主流价格跟随上调,低价货源有所减少。但与期货相比,PVC现货市场依旧处于贴水状态,基差较前期略有收敛,点价货源暂无优势,现货实际成交依旧偏冷清。上游原料电石市场价格平稳上移,乌海、宁夏地区出厂价上调100元/吨,采购价上涨100-200元/吨不等。电石企业开工不稳定,无出货压力,货源供应偏紧,而PVC企业电石到货存在缺口,对电石采购积极,推动电石价格走高。电石供需关系维持偏紧态势,价格仍有上调可能,成本端跟随走高,PVC企业面临较大生产压力。西北主产企业年前销售任务基本完成,近期签单情况一般,无挺价意向,厂家库存高位回落,仍以保证出货为主,报价灵活上调。PVC货源供应充裕,而下游需求缩减,基本面有所弱化。前期停车及检修企业延续,部分装置开工逐步恢复,PVC检修损失量下降。新增检修仅齐鲁石化检修一条线,多数企业运行负荷相对平稳,PVC开工率窄幅波动,略降至77.5%。后期暂无新增检修计划,预计PVC行业开工整体变化不大。而下游市场需求随着近期临近将出现较为明显下滑,节前备货基本结束。在囤货需求支撑下,贸易商存在一定惜售心理,报价普遍上调,但偏高货源成交不畅,下游入市采购有限。后期下游制品企业停工放假继续增加,对PVC刚性需求逐步停滞。一季度是惯性累库阶段,华东及华南地区社会库存加速回升,达到28.60万吨,大幅高于去年同期水平72.91%。【交易策略】下游进入放假状态后,PVC需求端将进一步走弱,社会库存预期继续回升,当前基差提供一定卖出套期保值机会,现货市场有价无市,交投不活跃,PVC市场矛盾逐步显现,近期市场情绪整体回暖,带动PVC期价走高,已入场多单谨慎持有,上方压力位暂时关注6500关口。

  纯碱

  【行情复盘】本周纯碱期货盘面偏强运行,其中主力05合约涨5.87%收于2956元。【重要资讯】现货市场方面,本周国内纯碱市场稳中有涨。本周国内轻碱主流出厂价格在2600-2800元/吨,轻碱主流送到终端价格在2750-2900元/吨,截至1月12日国内轻碱出厂均价在2698元/吨,环比上周上涨0.2%,涨幅环比上周进一步收窄;本周国内重碱主流送到终端价格在2850-3000元/吨。纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱行业开工负荷率91.3%,较上周提升1.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.5%,联碱厂家开工负荷率88.7%,天然碱厂开工负荷率87.3%。本周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。纯碱企业库存前期受运力影响有所波动,本月发运恢复正常,企业库存连续下降。本周国内纯碱企业库存总量在25.4万吨,环比1月5日库存下降10.4%,其中重碱库存12.6万吨。节前下游用户集中备货,纯碱厂家订单充足,重碱货源供应偏紧,库存持续下降。【套利策略】纯碱新产能投产预期利空远期价格,短期纯碱基本面承压有限,建议择机参与5-9正套。【交易策略】下游企业春节前补库需求的集中释放和对纯碱价格进一步上涨的担忧推动了盘面加速走高。当前可流通现货价格高于盘面,预期供需紧张没有改观,做多资金蜂拥而至,主力合约持仓接近100万手关口。从半年度的趋势看,做多是安全的。2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限,纯碱紧平衡的状况有望延续,顺势多单逢低参与。短期需考虑下游集中补库过后,需求在价格高位的持续性,建议谨慎参与避免追高。

  尿素

  【行情复盘】本周尿素期货主力震荡上行,主力05合约周度涨2.14%收于2625元/吨。【重要资讯】本周国内尿素现货市场小幅上涨,截止本周五山东中小颗粒主流出厂2680-2710元/吨,均价较上周上涨35元/吨。供应方面,尿素产能利用率69.45%,较上期涨0.53%,趋势上升。周期内新增3家企业停车,基本为计划外的停车企业。煤制产能利用率82.30%,较上期涨2.18%;气制产能利用率31.67%,较上期跌4.34%,前期部分停车企业预计在中旬前后陆续恢复。农需方面,元旦之后农业储备需求增加,复合肥开工基本到顶,刚需采购增量有限。春节之前产企预收订单时间窗口,企业预收订单环比大增1.29天,至上周7.35天,主流区域产企积累春节订单为主,总体节前价格难有大波动。印度往年月初有招标,23年招标延至月底。下周临近春节,市场交投逐渐降温,局部或处于半休市状态。【套利策略】尿素产量变化存不确定性,但近期利润回升或打破平衡,套利暂观望。 【交易策略】总体农业用肥季节性淡季,冬储、淡储节奏影响成交;尿素生产企业库存小幅回落,港口库存环比小幅回升,部分货源集港增加;近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰,出口量逐季度增加,近期港口集港较多,11月出口环比预期大幅增加,出口关注度持续提升。此外外盘价格持续下跌,但绝对值内外价差有驱动,美元强势放大驱动,1月印度可能有招标。主动去库存阶段,生产企业建议基于自身库存情况保值,基于基差则等待平水机会卖保,规避政策风险。消息方面出口偏平淡,气头装置预计逐步复产,利空居多。技术上,突破2600整数关口,日内1月新高,走势偏强,上方阻力在前高2656。操作上,尿素生产利润已经回正,气头季节性减产高峰已过,关注天然气、煤炭价格走向;景气下行周期全市场有利润时,生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差较大,做空基差存在短线机会。单边价格方面,短期预期博弈成分较大,暂观望。

  焦煤

  【行情复盘】本周,焦煤05合约上涨,截止收盘,期价收于1888元/吨,期价上涨65元/吨,涨幅3.57%。【重要资讯】本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率75.23%较上期值降0.36%;日均产量62.98万吨增0.02吨;原煤库存259.13万吨降15.17万吨;精煤库存163.33万吨降21.25万吨。农历春节将至,部分煤矿放假,焦煤市场供应难以增加。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为578.65万吨,较上期增加0.38万吨,供应端小幅回升。样本煤矿平均利润为1037元/吨,较上周下降11元/吨。进口方面:受运输许可证到期影响,蒙煤三大主要口岸通关车数有所下滑,三大口岸合计通关量为1000车,较节前下降近300车,随着后续运输许可证的陆续补办,蒙煤通关将逐步回升。12日据悉广东区域海关已接到通知:澳洲煤可以正常报关,不受限制。此消息意味着澳煤进口将不再受限,澳煤在中国市场活跃度将提高。需求方面:焦炭二轮提降落地,焦化企业利润较前期有所下滑,开工率有所回落。按照Mysteel统计的最新数据,截止至1月12日当周,230家独立焦化企业产能利用率为74.2%,较上期下降0.73%。全样本日均产量112.79万吨,较上期下降0.62万吨。库存方面:整体炼焦煤库存为2517.55万吨,较上期增加77.78万吨,环比增加3.19%,同比下降20.74%,当前库存依旧处于较低水平。【交易策略】从其自身基本面来看,目前部分煤矿因完成年度任务,已经开始安排放假,短期供应难以出现大幅增加。焦化二轮提降落地,焦炭现货价格的走弱将打压焦煤价格。终端需求偏弱,下游钢厂利润依旧偏低,期价上涨仍面临较大阻力,短期期价将维持区间震荡,操作上逢反弹做空为主。

  焦炭

  【行情复盘】本周,焦炭05合约上涨,截止收盘,期价收于2840元/吨,期价上涨162元/吨,涨幅6.05%。【重要资讯】当期钢厂对焦炭二轮提降100元/吨全部落地,焦化企业利润明显下滑。截止至1月12日当周,Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-89元/吨,较上期下降75元/吨。在焦化企业利润亏损扩大的情况下,开工率有所回落。按照Mysteel统计的最新数据,截止至1月12日当周,230家独立焦化企业产能利用率为74.2%,较上期下降0.73%。全样本日均产量112.79万吨,较上期下降0.62万吨。需求端:当前钢厂利润较前期虽有所修复,但整体上仍维持在偏低水平,终端需求偏弱的情况下,短期进一步增加的幅度有限,低利润下,高炉开工率难以大幅提升。截止至1月12日,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.68%,环比上周增加1.04%,同比去年下降0.09%;高炉炼铁产能利用率82.56%,环比增加0.63%,同比增加2.67%;钢厂盈利率22.94%,环比增加3.03%,同比下降60.17%;日均铁水产量222.30万吨,环比增加1.58万吨,同比增加8.61万吨。库存方面:1月12日当周,焦炭整体库存为941.29万吨,较上期增加33.89万吨,环比增加3.73%,同比下降7.59%,当前整体库存仍处于同期低位水平。【交易策略】市场对于明年地产需求改善让较为乐观,近期黑色系走势整体偏强,情绪上对焦炭有较强支撑。从其自身基本面来看,焦炭二轮提降落地,现货价格走弱对期价支撑减弱。终端需求偏弱,钢厂利润仍难以走阔,偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看,05合当前维持2600-2900元/吨区间震荡,操作上以逢高偏空思路对待。

  豆粕

  【行情复盘】本周,美豆主力03合约先抑后扬,最终站稳1500美分支撑位后连续上涨,周五午后暂收于1523.5美分/蒲附近。M2305合约周五午后收于3916 元/吨,上涨119 元/吨,涨幅3.13%。现货方面,豆粕现货价格上涨。南通4600 元/吨涨70,天津4620 元/吨涨100,日照4630 元/吨涨110,防城4700 元/吨涨60,湛江4660 元/吨涨40。05合约基差收敛至684元/吨。【重要资讯】USDA1月报告利多国际豆价,主要是下调美豆及阿根廷新作大豆产量;【利多】农业咨询机构AgRural周一表示,截至上周四,巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%,之前一年同期为0.2%;【中性】咨询公司Safras &;; Mercado周五称,预计巴西2022/23年度大豆产量为1.5337亿吨,较之前预估的1.5453亿吨下调0.75%,因南里奥格兰德州缺乏降雨;【利多】美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示,12月29日止当周,美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增72.1万吨,市场预估为净增40-120万吨。其中向中国大陆出口净销售42.18万吨;【中性】2023年第1周(截至2023年1月6)本周全国港口大豆库存为510.38万吨,较上周增加19.03万吨,增幅3.73%,同比去年增加121.93万吨,增幅31.39%。【利空】【交易策略】1月USDA报告主要表现为大幅下调新作美国大豆及阿根廷大豆产量,小幅上调巴西大豆产量,全球大豆产量共下调509万吨。同时上调旧作巴西大豆产量及新作全球大豆期初库存。报告整体利多国际豆价,报告出炉后的15分钟美豆期价涨幅达1.39%,并再度站稳1500美分/蒲关键位置。报告显示,2022/23年美国油籽产量为1.26亿吨,其中大豆、葵花籽、菜籽和花生作物产量共减少200万吨。由于密苏里州、印第安纳州、伊利诺伊州和堪萨斯州的减产,大豆产量预计下降了6900万蒲式耳至42.76亿蒲式耳。大豆收获面积下调30万英亩至8630万英亩;美豆单产下调0.6蒲/英亩至49.5蒲/英亩。美国新作大豆出口下调5500万蒲式耳至20亿蒲式耳,主要在于美国供应减少且中国进口需求部分转向巴西。由于地势较低且天气炎热,22/23年度新季阿根廷的大豆产量减少了400万吨至4550万吨。尽管阿根廷大豆产量有所下调,但巴西大豆丰产预期较强,南美大豆大概率恢复性增产,拉尼娜影响正在逐步减弱,22/23年度大豆产量较21/22年度增加2991万吨,消费仅增加1633万吨,期末库存预计增加至1.035亿吨。22/23年度预计全球大豆供需表现为先紧后松,美豆价格预计也将表现为前高后低。随着国内大豆及豆粕库存的回升,国内热点炒作题材较少,后期主要跟随美豆波动为主。豆粕节前预计走势坚挺,节后随着南美大豆出口量的增加,国内豆粕价格预计偏弱走势。豆粕05合约上方空间看到4100元/吨,下方空间看到3500-3600元/吨。

  油脂

  【行情复盘】本周植物油期价大幅收跌,主力P2305合约报收7750点,收跌410点或5.02%;Y2305合约报收8534点,收跌214点或2.45%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格中幅走弱,当地市场主流棕榈油报价7610元/吨-7710元/吨,环比下跌300元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格小幅走弱,当地市场主流豆油报价9310元/吨-9410元/吨,环比下跌140元/吨;东莞:一级豆油预售基差集中在05+750-800元左右。【重要资讯】1、美国农业部将其2022/23年度大豆产量预估小幅下调7000万蒲至 42.76 亿蒲式耳,理由是密苏里州、印第安纳州、伊利诺伊州和堪萨斯州的大豆产量有所下降,这个数据也低于此前市场43.60亿蒲的平均预估,作为对比2021/22年度为44.65亿蒲。2022/23年度美豆收获面积下调 30 万英亩至 8630 万英亩。美豆单产预估也下滑 0.6 蒲式耳/英亩至 49.5 蒲式耳,而报告前机构曾预计美国农业部将会把产量预估调高到43.62亿蒲的均值、美豆单产将会略微调高至50.3蒲/英亩的均值水平。美国农业部还将其2022/23年度美豆出口预测值下调 5500 万蒲至 200 万蒲,理由是美豆产量供应减少、中国大豆进口需求减少以及巴西大豆出口增加;2022/23年度美豆压榨量则持稳在22.45亿蒲。最终2022/23年度美豆期末库存下滑 1000 万蒲式耳至 2.1 亿蒲式耳的更紧张水平。2、美国农业部将巴西2021/22年(旧作)大豆产量提高至1.295亿吨,较2022年12月增加250万吨。美国农业部将2022/23年度巴西大豆产量提高了100万吨,达到1.53亿吨,这基本符合我们此前1.53-1.54亿吨的预测区间。同时美国农业部将2022/23年度阿根廷大豆产量从上个月的4950万吨降至4550万公吨,因阿根廷连续第三年遭受拉尼娜影响下的干旱天气模式。美国农业部还将其对2022/23年度中国大豆产量的预估调增190万吨至2030万吨,将2022/23年度中国的进口需求相应减少了200万吨至9600万吨。3、美国农业部周四同期公布的季度谷物库存报告显示,美国2022年12月1日当季大豆库存为30.22044亿蒲式耳,分析师预估为31.32亿蒲式耳。截至2021年12月1日库存为31.36524亿蒲式耳。数据显示,12月1日美国农场内大豆库存为14.77亿蒲式耳,农场外库存为15.45044亿蒲式耳。【套利策略】观望【交易策略】棕榈油:人民币汇率走强从成本端对期价形成利空,叠加马棕出口数据疲弱,棕榈油期价近期呈现区间偏弱走势。供需上来看,拉尼娜叠加季节性因素,2月底前棕榈油处于减产周期,产地库存持续走低,MPOB报告显示12月马棕期末库存219万吨,环比下降4.09%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限,需求疲弱限制了减产带来的利多支撑。政策上2月1日起印尼将施行B35,利好生柴需求,后续关注生柴政策实际执行情况。棕榈油期价单边区间偏弱,但继续回落幅度或有限,区间参考7500-8300。豆油:1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲,进一步收紧了美豆的结转库存,南美大豆方面的调整整体符合市场预期,整体利好美豆价格。短期重点关注美豆需求及南美产区天气情况,巴西大豆上市日期临近或将挤占美豆出口市场份额。南美大豆步入生长关键期,巴西大豆有丰产预期,阿根廷大豆产量潜力较差,南美南部降水预期偏少,大豆产量或仍有下调空间,短期美豆价格高位震荡运行。国内受到大豆压榨量偏高影响,近期国内豆油小幅累库。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退,远期基差成交较好。豆油单边同样震荡思路对待,区间上参考8200-9000。

  花生

  【行情复盘】期货市场:花生04合约本周大幅上涨,收涨452点或4.55%至10396元/吨。现货市场:山东油料周均价9850元/吨,环比下滑0.38%;河南油料周均价9850元/吨,环比持平;驻马店白沙通货米均价10640元/吨,环比走高0.49%;大杂通货米均价10500元/吨,环比稳定。阜新白沙通货米均价10450元/吨,环比平稳;本周苏丹新季精米少量到货,参考10100-10300元/吨,根据质量论价,远期合同价格有小幅上涨。【重要资讯】根据卓创资讯监测数据,国内部分规模型批发市场本周到货7180吨,较上一周减少0.28%,出货量3980吨,较上一周减少9.75%。本周批发市场到货及出货量均减少。本周产区陆续进入歇业状态,销区及下游备货接近尾声,市场多以补货为主,建立大量库存意愿不高。据Mysteel调研显示,截止到1月13日国内花生油样本企业厂家花生库存统计73880吨,与上周相比减少5200吨。据Mysteel调研显示,截止到1月13日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36300吨,与上周相比下降600吨。【套利策略】观望【交易策略】产区余货量较常年偏少,上货量不大,近期销区备货带动产区原料价格小幅走强。春节将至,产销区年前现货交易逐步步入尾声。年后非洲花生逐步到港,对国内花生供应将有所补充,但盘面已提前对弱预期进行计价,后续观察是否有预期差带来的阶段性交易机会。重点跟踪进口米到港数量及价格,目前来看远期合同价格小幅走强,对盘面产生一定利好影响。压榨厂购销意愿方面,重点关注花生油粕的走势。拉尼娜影响,南美南部大豆产量下调,对短期蛋白粕形成利好,但巴西丰产预期较强,蛋白粕价格上行幅度或有限。操作上单边以区间逢低略偏多思路对待,期权上可考虑卖出宽跨式期权。

  菜系

  【行情复盘】期货市场:本周菜粕随美豆及豆粕走高,菜粕主力05合约周五午后收于3238 元/吨, 上涨98 元/吨,涨幅3.12%;周内菜油05合约连续下挫,周五午后收于9899 元/吨,下跌502 元/吨,跌幅4.83% 。现货价格方面,沿海油厂菜粕现货价格上涨,南通3420 元/吨涨20,合肥3270 元/吨涨20,黄埔3420 元/吨涨110。菜油现货价格大幅下跌,南通11570 元/吨跌840,成都11570 元/吨跌840 。【重要资讯】USDA报告大幅下调美豆及阿根廷大豆产量,利多美豆,带动双粕走高;【利多】据Mysteel调研显示,截止到2023年1月6日,沿海地区主要油厂菜籽库存为32.2万吨,较前一周减少9.7万吨;菜粕库存为1.9万吨,环比前一周减少1.25万吨;未执行合同为21.9万吨,环比前一周增加0.3万吨;【利多】USDA参赞:巴西2022/23年度大豆产量将达到创纪录的1.53亿吨,高于早先预测的1.485亿吨,因为种植面积上调,降雨改善。参赞预计巴西大豆种植面积为4330万公顷,高于早先预测的4280万公顷;【利空】【交易策略】1月USDA报告主要表现为大幅下调新作美国大豆及阿根廷大豆产量,小幅上调巴西大豆产量,全球大豆产量共下调509万吨。同时上调旧作巴西大豆产量及新作全球大豆期初库存。报告整体利多国际豆价,报告出炉后的15分钟美豆期价涨幅达1.39%,并再度站稳1500美分/蒲关键位置,带动双粕走高,节前或发酵此报告利多。国内方面菜粕基本面趋于宽松,近期大豆及菜籽到港量增加,油厂开机率回暖,菜粕及豆粕库存回升,对菜粕价格形成利空压制。春节期间南美天气仍有不确定性,目前基差已经大幅收敛,具备下跌基础,节前南美天气干扰或有反复,投资者可考虑轻仓或空仓过节。豆菜粕价差预计难以继续收敛,不建议做空豆菜粕价差。菜油期现货价格继续齐跌,棕榈油产地及国内库存较高,进一步带动国内油脂下挫。菜籽11月中下旬以来到港量持续激增,菜油产量回升,多空交织,菜油继续在9500-10900区间筑底为主,暂时观望。

  玉米

  【行情复盘】期货市场:主力03合约本周呈现震荡整理走势,收于2877元/吨,周度跌幅0.31%;现货市场:本周全国玉米现货价格以稳为主。截至周五,北方港口粮商自行集港为主,二等收购2840-2850元/吨,较前一周五基本持平,广东蛇口新粮散船3040-3060元/吨,较前一周五上涨30元/吨,集装箱一级玉米报价3070元/吨以内,较前一周五上涨20元/吨;黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨,吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨,内蒙古玉米主流收购2700-2850元/吨,辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨,较前一周五持平;山东收购价2850-3020元/吨,河南2800-2980元/吨,河北2800-2900元/吨,较前一周五持平。(中国汇易)【重要资讯】(1)玉米深加工企业库存:截止1月11日加工企业玉米库存总量293.2万吨,较上周增加27.31%。(钢联农产品)(2)深加工玉米消费量:2023年2周(1月5日-1月11日),全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米113.43万吨,较前一周减少0.79万吨。(钢联农产品)(3)主产区售粮进度:截至1月12日,全国7个主产省份农户售粮进度为44%,较上期增加6%,较去年同期偏慢2%。全国13个省份农户售粮进度48%,较上期增加5%。(钢联农产品)(4)市场点评:外盘市场来看,市场焦点继续围绕美玉米出口与南美天气情况,短期主要消化USDA报告利多影响,中期目前维持高位区间判断。国内玉米市场来看,现货市场稳定,随着春节临近,下游备货逐步进入尾声,市场购销变化有限,对市场预期的影响有限,主力03合约进入当前位置后,市场分歧加大,期价或进入震荡反复波动。【套利策略】淀粉-玉米远月价差回归观望;【交易策略】玉米03合约短期或震荡反复,操作方面建议回归观望。

  淀粉

  【行情复盘】期货市场:主力03合约本周呈现先抑后扬走势,收于3021元/吨,周度跌幅1.08%;现货市场:本周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示,截至周五,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨,较前一周五上涨20元/吨;吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨,较前一周五持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨,较前一周五持平;山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨,较前一周五上涨10元/吨。【重要资讯】(1)企业开机率:本周(1月5日-1月11日)全国玉米加工总量为49.24万吨,较上周玉米用量下降4.14万吨;周度全国玉米淀粉产量为24.53万吨,较上周产量下降2.48万吨。开机率为48.02%,较上周下调4.85%。(我的农产品网)(2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截至1月11日玉米淀粉企业淀粉库存总量78.2万吨,较上周下降3.3万吨,降幅4.11%,月增幅6.18%;年同比降幅13.06%。(3)市场点评:整体来看,淀粉市场继续围绕成本与消费波动,消费疲弱仍然是其隐忧,短期成本价格震荡反复的情况下,淀粉期价或也跟随震荡反复。【套利策略】淀粉-玉米远月价差回归观望。【交易策略】淀粉03合约短期或震荡反复,操作方面建议回归观望。

  橡胶

  【行情复盘】期货市场:本周沪胶继续整理。RU2305合约在12800-13155元之间波动,周度收盘略涨0.81%。NR2304合约在9580-9860元之间波动,周度收盘略涨0.77%。【重要资讯】本周中国全钢胎样本企业产能利用率为43.32%,环比-5.29%,同比-12.79%。周内中国全钢胎样本企业产能利用率下滑。部分轮胎企业已进入“春节放假”状态,拖拽样本企业产能利用率明显走低。【交易策略】近日沪胶继续震荡格局。当前橡胶需求形势整体疲软,1、2月份受假期密集影响,相关企业开工率将处于偏低水平。2022年国内重卡销量较上年减少一半,创下2016年以来新低。天胶供应端,国内产区全面停割,国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产。不过,青岛进口胶持续累库,供应压力尚未见顶。所以,胶市短期供需形势未实质好转,但中长期随着国内经济及社会活动逐渐恢复,橡胶消费前景乐观。宏观面需警惕美联储加息力度超过市场预期的可能。短线可继续震荡操作思路,关注13300-13400元重要阻力位的表现。

  白糖

  【行情复盘】期货市场:本周郑糖继续走低。SR303在5591-5682元之间波动,周度收盘下跌1.11%。【重要资讯】2023年1月12日,ICE原糖收盘价为19.6美分/磅,人民币汇率为6.7260。经测算,巴西配额内食糖进口估算成本为5053元/吨,配额外食糖进口估算成本为6439元/吨;泰国配额内食糖进口估算成本为5161元/吨,配额外食糖进口估算成本为6579元/吨。【交易策略】近日国内糖价表现弱于国际糖价。由于春节提前,下游备货采购以去年12月为主,今年1月食糖销量可能会较往年明显偏低。还有,根据目前产糖进度估算,本年度食糖总产量或超过此前预期。而且,12月国内食糖工业库存同比上年增加约25万吨,食糖供应相对充裕。国际市场,泰国、印度产糖加速,今年1月印度政府可能再发放200-300万吨食糖出口配额,对于改善全球食糖供应会有帮助。还有,巴西燃料税收政策有利于刺激糖厂生产食糖,甘蔗长势较好或许促使主产区在3月前后提前开榨。多家机构预测,2023年全球食糖预期过剩。若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值。

  棉花、棉纱

  【行情复盘】1月第二周,棉花震荡,棉花主力合约涨0.31%,报14405。【重要资讯】国内棉花现货略有下跌,基差持稳,临近年底,棉企销售积极性仍较高,部分中低等级皮棉资源略有下跌,成交略有缩量。当前停机放假的中小纺企增多,大型企业开机正常,整体市场购销放缓。期货稳步回暖,受春节前备货提振,现货少量成交,内地部分轧花厂坚持收购加工,山东德州武城地区收购量有所提高,市场购销正常运行,籽棉收购价4.00-4.05元/斤。棉纱期货全线下跌,伴随春节临近,原料补库积极性略走低,大型纺企与贸易商积极询价,部分已签订年后发货的订单,但中小型则不再采购。部分大型纺企开机将在年前持续高位,为年后的市场做准备。【交易策略】棉花短期持续走强,但上方依然存在压力,产业可以短期逢高套保,空单可在14400-14800区间入场。投机者暂时观望为上。棉花套利可以考虑5-9反套。期权方面,波动率维持偏高位置,后期上行空间有限,中期以做空波动率策略为主。

  纸浆

  【行情复盘】期货市场:纸浆期货主力合约本周大幅回落,下跌2%。现货市场:进口木浆现货窄幅整理,业者交付前期合同为主,其中山东、江浙沪地区进口阔叶浆价格下行30-50元/吨。主要地区及港口库存相对高位运行,而下游文化纸、白卡纸纸厂开工平平,对原料采买积极性较低,临近春节,市场交投气氛渐淡,业者疲于大幅调整盘面,实单根据自身情况灵活调整。进口针叶浆周均价7394元/吨,上涨0.13%。【重要资讯】白卡纸市场弱势偏下运行,交投趋弱。本周250-400g平张白卡纸市场含税均价5206元/吨,较上周下跌0.08%。主流市场参考价格5100-5300元/吨。企业部分检修,供应量略有收窄,整体供应偏大,贸易商年末回笼资金,存低价走量情况,但随着需求减弱,市场价格调整乏力,下游包装厂部分赶制前期订单,部分停工放假,节前备货偏谨慎,市场活跃度有所降低。生活用纸市场行情先抑后扬,局部出货相对顺畅。木浆生活用纸均价约7861.67元/吨,较上周下滑0.06%。本周生活用纸市场涨跌互现,局部出现挺价氛围。周内北方市场交易相对顺畅,河北、山东等地部分纸企走单略有加快,加之临近节日部分纸企有检修计划,同时浆价暂未见明显下滑,部分厂家对于低价表现惜售,周内有零星涨价函发出;华东及华中地区纸企延续出货为主。【交易策略】纸浆期货本周大幅回落,现货针叶价格无较大波动,主流交割品含税价报价7200-7400元/吨,基差走高,临近春节市场基本休市,观望氛围增加,交易逐步减少,期货市场受阔叶浆新产能投放、供应增加的利空拖累,同时汇率继续走强,进口成本下降对纸浆盘面也有一定利空。成品纸市场继续弱势整理,价格多持稳或小幅下跌,纸厂维持低利润,补库积极性较低,临近春节国内港口木浆库存增加,周内政策利多再度释放,市场对明年国内经济和需求预期改善但弱现实还在延续。12月中国纸浆总进口量236万吨,环比回落但同比偏高,全年纸浆进口量同比减少52万吨,降幅接近2%,海外发货数据显示,11月全球针叶浆发运量环比略增加,对中国市场发运量高于过去4年均值,但从纸浆交割品的供应看,中国进口量依然较低,且仓单量和港口库存均不高,供应紧张的情况在延续。纸浆盘面大幅走弱后,与当前现货市场分化加大,基差重回历史高位区间,以当前汇率折算盘面价格在830美元/吨,低于当前主流价900美金及国内现货7200元以上报价,上半年阔叶产能投放后,外盘价格有下调动力,但针叶浆交割品供应明显增加前,高基差对盘面的支撑有望加大,因此伴随贴水扩大,建议偏多交易,年前轻仓交易,上方压力6800元/吨,月间价差大幅上涨后,正套建议逢高离场,但在供应回升的预期之下,正套逻辑仍将延续,回调可参与。

  苹果

  【行情复盘】期货价格:主力05合约本周呈现上涨走势,收于8786元/吨,周度涨幅为4.19%。现货价格:山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.54元/斤,与上周加权平均相比下滑0.04元/斤,环比跌幅1.39%;陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源本周成交加权平均价格为3.28元/斤,与上周加权平均相比下滑0.04元/斤,环比跌幅1.20%。(卓创)【重要资讯】(1)卓创入库量预估:截至1月12日,全国苹果库存量为798.88万吨,去年同期为822.26万吨;其中山东地区库存量为288.92万吨,去年同期为292.22万吨;陕西地区库存量为217.27万吨,去年同期为247.14万吨。(2)钢联入库量预估:截至1月12日,全国冷库库存为741.76万吨,与去年同期基本持平,本周全国冷库单周出库量 43.41万吨,单周出货量较去年同期增加38.7%。山东产区库容比为57.14%,较上周减少2.95%;陕西产区库容比为 51.60%,较上周减少3.07%。 (3)市场点评:苹果期货近期偏强的原因主要是两个方面,一是春节备货表现好转所带来的预期修正,本果季以来消费疲弱对市场的施压比较明显,随着春节的来临,消费节点迎来兑现,表现平稳所带来的预期修正;二是近远月价差过大对远月期价形成情绪拉力。后期来看,我们认为今年基本面情况跟去年存在比较明显的差异,或难复制去年的走势,具体体现在三点,一是库存果的优果率大幅高于去年,压制了库存果的溢价空间;二是库存结构中果农货占比较高,同样拉长了供应释放的节奏影响;三是需求预期,目前尚看不到明显动力,因此基于基本面情况来看,苹果05合约持续上升的动力不足,期价整体维持区间震荡判断,不过春节市场预期差可能会对节奏产生一定的影响。【交易策略】苹果期价近期波动率可能会加大,操作方面节前建议观望。

  红枣

  【行情复盘】期货市场:红枣期价本周小幅收涨,收涨115元/吨或1.12%至10365元/吨。现货市场:现货价格偏弱运行,崔尔庄市场新加工枣特级9.5-10.5元/公斤,一级参考8.5-9.6元/公斤;河南市场特级9.8-11元/公斤,一级8.5-9元/公斤。【重要资讯】1、据 Mysteel 农产品调研数据统计本周 36 家样本点物理库存在17145吨,较上周减少1345吨,环比减少7.27%,同比增加51.73%。样本点库存小幅下降,受节日备货提振,市场走货节奏较快,走量明显多于同期水平,周后期随着物流的陆续停运,走货趋弱,加工厂陆续停工,剩余未加工原料较充裕。2、据卓创数据,河北市场周度成交825吨,环比增加6.73%。河南市场周度成交383吨,环比增加减少5.67%。【交易策略】整体来看,红枣年前走货较前期出现明显好转,一是元旦春节消费旺季,终端有季节性备货需求。二是原料枣价格止跌反弹,终端拿货积极性上升。三是电商走货较为顺畅。疫情对红枣消费的不利影响在逐步消退,短期年后的红枣消费相对看好,红枣现货价格偏稳运行,如走货继续好转,或有小幅抬头。但红枣消费季节性特征较为明显,三月份开始红枣消费逐步季节性转淡,叠加产区供应压力后移,年后批发市场低价货源到货压力较大,如中长期消费未出现反季节性好转,红枣现货价格中长期或将震荡趋弱运行。

  鸡蛋

  【行情复盘】本周资金大量回流商品,市场情绪亢奋,大宗商品出现系统性大涨。鸡蛋期价全周低开高走,小幅收涨。临近年底鸡蛋现货端逐步休市。截止周五收盘,03合约收盘4223元/500公斤,环比前一周涨2.85%,主力05合约收盘4518元/500公斤,环比前一周涨1.10%。本周初蛋价大涨,周中涨势放缓,主产区鸡蛋均价5.10元/斤,周环比涨0.29元/斤,主销区均价5.10元/斤,环比涨0.32元/斤,全国均价5.10元/斤,周环比涨0.30元/斤。淘汰鸡全国均4.75元/斤,周环比涨0.12元/斤。疫情短期峰值过境,叠加年关将至,终端备货逐步接近尾声。【重要资讯】1、周度卓创数据显示,截止2023年1月8日当周,全国鸡蛋生产环节库存1.31天,环比前一周降0.44天,同比降0.03天,流通环节库存0.88天,环比前一周降0.40天,同比降0.16天。淘汰鸡日龄平均521天,环比上周提前4天,同比延后19天,淘汰鸡鸡龄高位持续回落;上周豆粕及玉米价格高位震荡,蛋价止跌反弹,蛋鸡养殖利润止降回升,上周全国平均养殖利润0.56元/斤,周环比涨0.16元/斤,同比低0.16元/斤;上周代表销区销量6784吨,环比升1.57%,同比降6.83%。截止2023年1月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只,环比上月持平,同比下降2.25%。2、行情点评:本周开始逐步临近春节,国内疫情逐步出现好转,使得终端消费出现起色,不过目前旺季整体备货力度不足,生鲜消费相对偏弱。鸡蛋基本面上,截止2023年1月,在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置,年底老鸡占比仍然较高,蛋价走低后养殖户在积极淘汰老鸡,春节前在产存栏产能可能缩减,但2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看,近期鸡蛋基本面在经历供需双弱后,年底双节可能迎来短暂节奏上的消费旺季,不过整体受制于猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格偏低,因此蛋价可能反弹幅度不会太高。除此之外,蛋鸡产业周期存在下行风险,令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上,近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹,中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变,详细内容参考2023年度鸡蛋报告。【交易策略】单边暂时观望。【风险点】豆粕玉米价格;疫情封控导致期消费不及预期,01合约交割时间处在春节假日。

  生猪

  【行情复盘】本周生猪期价近月合约再度下挫,周中03合约创出近期新低后跌幅放缓,现货端猪粮比跌破5:1国家一级过度下跌预警区间。截止周五收盘,主力03合约收盘14820元/吨,周环比跌6.08%,05合约收盘16600元/吨,周环比跌5.44%。03合约基差(河南)130元/吨,05合约基差(河南)-1610元/吨,近月期现价差收敛。元旦节后生猪现货价格大跌,本周初部分地区出现弱势反弹,周中猪价再度转弱,今日全国外三元生猪现货均价14.25元/公斤左右,环比昨日跌0.23元/公斤,现货目前仍处在部分养殖户成本之下。屠宰量维持高位,出栏体重继续回落,春节前预计养殖户出栏将逐步进入尾声。【重要资讯】上周生猪仓单570手由于没有完全配对已全部自动注销。元旦节前农业农村部发布11月份数据,其中能繁母猪存栏4388相当于正常保有量107%,月环比增0.2%,同比增2.1%。基本面数据,截止1月8日,第1周出栏体重124.26kg,周环比降1.01kg,同比增4.22kg,猪肉库容率17.35%,环上周增0.60%,同比降9.86%。生猪交易体重高位持续回落,节后屠宰量前高后低止涨回落,但目前绝对量高于去年同期水平,上周样本企业屠宰量107.52万头,周环比增11.29%,同比高12.72%。博亚和讯数据显示,第1周猪粮比5.52:1,环比上周跌7.35%,同比低7.32%,外购育肥利润-289元/头,环比跌113元/头,同比跌457元/头,自繁自养利润-188元/头,环比跌144元/头,同比跌148元/头,养殖利润跌幅扩大,目前大部门养殖户处在亏损状态;卓创7KG仔猪均价55.34元/kg,环比上周跌3.73%,同比涨44.83%;二元母猪价格34.53元/kg,环比上周跌1.36%,同比涨3.49%。猪粮比已快速回落,濒临过度下跌区间。 【交易策略】本周生猪近端合约持续增仓下挫,03合约领跌。市场担心春节后的季节性淡季及交割因素,03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本,03回到对05贴水结构。元旦节后整体市场情绪回暖,消费预期强化带动期价出现反弹,生鲜品阶段性集体止跌。但上游目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短,集中抛售大猪仍对猪价形成较大压力,不过阶段性供需的至暗时刻可能逐步过去。基本面上,年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏,尤其是封锁解除后,屠宰企业陆续复工复产,目前日度屠宰量仍高于去年同期,中期饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动,育肥成本有望高位回落,而消费端,餐饮等边际消费大概率见底回升。期价上, 03绝对定价已经深度跌破当前17000育肥出栏成本,远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价,目前整体估值不高,交易上,近端单边暂时观望,前期空03多05套利可逢低离场,03已经击穿养殖成本,继续下挫的空间可能需要看到年后仓单的注册情况,年前建议单边观望为主,谨慎投资者尝试空05多07套利。【风险点】疫病导致存栏损失,新冠疫情导致消费不及预期,饲料原料价格,储备政策

 

(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:宏观经济 大宗商品

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