来源：光大期货研究所

　　要点：

　　粗钢产量释放仍受多重制约，产量或进一步下降

　　预计2022年全年粗钢产量约10.15亿吨，同比减少1770万吨，降幅1.7％。2023年我国粗钢产量仍将受到多重制约，一是钢铁行业需求转入下行通道，订单压力加大；二是钢厂利润受到严重挤压，亏损减产将有所增多；三是碳达峰、超低排放改造以及行政性限产政策等阶段性对钢厂产量释放仍将形成抑制。预计2023年粗钢产量整体将继续下降，全年粗钢产量约10.02亿吨，较2022年减少约1300万吨，降幅约1.3％。

　　房地产仍将是需求拖累因素，基建及制造业需求维持高位

　　2023年国内房地产市场将呈现缓慢复苏态势，销售等指标可能有所好转，但考虑到此轮地产下行的深度，地产商信心及居民消费均明显不足，地产复苏之路将会非常漫长，仍将成为需求的主要制约因素。中央经济工作会议将明年的重要工作中扩大国内需求放在了首要位置，基建投资仍为宏观政策的主要抓手，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，基建投资或依然保持高位运行。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》，明确指出“加大传统制造业优化升级投资力度，扩大先进制造领域投资，提高制造业供给体系质量和效率。”预计2023年制造业投资有望保持较高水平。

　　政策重心重回稳增长，财政货币政策均有望宽松

　　中央经济工作会议强调2023年经济工作要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。预计2023年财政及货币政策均将维持结构性宽松局面，全年GDP增速或将达到5％左右，全年经济走势或将前低后高。

　　海外需求或继续走弱，钢材出口下降

　　2022年我国钢材出口基本持平，进口大幅回落。据海关统计，1-11月全国累计出口钢材6195万吨，同比增长0.11％。其中，11月出口钢材559万吨，同比增加28.21％。1-11月全国累计进口钢材986.7万吨，同比下降25.64％。其中，11月进口钢材75.2万吨，同比下降47.04％。1-10月累计进口钢坯604.45万吨，同比减少468万吨，降幅43.64％。累计出口钢坯92.25万吨，同比增加91.84万吨。把钢材折算成粗钢计算，1-11月我国粗钢净出口4975万吨，同比增加1058万吨，增幅达27％。粗钢净出口大幅增加，在一定程度上缓解了国内供应压力。2023年，随着欧美主要国家货币政策持续收紧效应显现，海外经济增速面临进一步下降，汽车、工程机械等耐用口消费下降，叠加目前国内外价差不大以及钢厂盈利不佳，预计2023年我国钢材进出口均将出现回落。预计全年钢材出口量5600万吨左右，较2021年下降约1100万吨，进口900万吨左右，较2021年下降约150万吨，粗钢净出口或将较2021年减少900万吨左右。

　　原料供需由紧至松，成本支撑减弱

　　2023年海外铁水产量将继续下降，国内铁水产量也将小幅下降。2023年我国铁矿石进口增量约1900万吨，国内铁精粉产量增加约300万吨，焦炭净新增产能约1100万吨，焦煤、废钢供应相对2022年也将明显增加。全年铁矿石、煤焦、废钢供需或处于相对偏宽松局面，钢厂在产业链中的定价地位或将有所增强，成本对钢价的支撑或有所减弱。

　　钢铁产能过剩难改，价格及利润重心下移

　　展望2023年钢材价格走势，整体我们认为以下几点值得关注。一是钢铁行业产能过剩格局已经形成，粗钢产量峰值在2020年已经出现，在缺少行政性去产能的情况下，粗钢产量释放将取决于需求，钢材价格也将由需求来决定；二是在政策宽松带动下，国内地产或将迎来缓慢复苏，销售等指标可能有所好转，但考虑到此轮地产下行的深度，地产商信心及居民消费均明显不足，地产复苏之路将会非常漫长，仍将成为需求的主要制约因素；三是随着全球铁水产量下降以及废钢供应增加，铁矿石、煤焦供需或逐步趋于宽松，下游压力将逐步向上游原材料传导。预计2023年钢材市场将呈现为供需趋于宽松，价格重心下移局面，全年螺纹热卷主力合约主流运行区间或将在3000-4500元/吨，从节奏看或将呈现出前低后高的走势。

　　一、2022年行情回顾

　　2022年钢价波动幅度相较于2021年有所收窄，但走势一波三折，整体在一季度和四季度后半段大幅上涨，二季度至四季度前半段多数时候持续下跌，全年价格大幅下跌，其中在10月底的价格创下2020年下半年以来的新低。截止2022年12月16日，上海市场20mm螺纹和5.5mm热卷价格分别为4010元/吨和4140元/吨，较去年末分别下跌750元/吨和720元/吨，跌幅分别为15.76％和14.81％；上海市场20mm螺纹和5.5mm热卷全年均价分别为4412元/吨和4437元/吨，较2021年分别下跌631元/吨和887元/吨，跌幅分别为12.52％和16.65％。

　　从具体运行节奏来看，年初稳增长政策不断发力，提升市场预期，钢材价格稳步上涨，2月底俄乌冲突爆发，海外钢价大涨，其中欧洲热卷价格一度突破1600美元/吨创历史新高，国内钢价也加速上涨，3月召开的两会提出全年经济增长5.5％的目标，以及1-2月份地产、基建数据超预期好转，进一步提升市场预期，螺纹、热卷价格在4月初均突破5000元/吨关口。4月份国内疫情多点散发，多地实施静态管理，地产、汽车等数据大幅回落，钢材需求在传统消费旺季逆季节下行，使得市场形势急转直下，钢价转入持续下跌走势。至5月25日全国稳经济大盘会议召开，市场预期有所企稳，钢价也出现一轮短暂反弹。进入6月份成材需求持续低迷，地产市场停工潮及断供断贷连续出现，美联储在6月大幅加息75基点，引发全球风险资产价格普遍大幅下跌，钢材市场信心也再度弱化，多家钢厂表态钢铁行业寒冬来临，进行减产并减少原料采购，原料价格加速下跌，行业出现一轮负反馈的共振下跌走势，此轮下跌一直持续到7月中旬。7月下旬在产量及库存降至低位的情况下，部分终端开始加大成材补库，钢厂也加大原料补库，市场悲观情绪有所缓和，价格表现为涨跌频繁切换的区间震荡走势，并一直持续到9月底。国庆节后地产市场风险事件频发，国内疫情多点散发，美联储大幅加息导致美元持续上行，多重利空因素作用下钢价出现新一轮大幅下跌，至10月底的价格跌至近两年多新低。11月以后地产融资宽松政策不断出台，央行降准、降息，国内疫情优化措施出台，美联储加息预期阶段放缓，国内市场转入弱现实、强预期阶段，期货价格从底部持续拉涨，现货市场表现弱势，基差一度从400元/吨收窄到-100元/吨的水平，到12月份现货价格上涨幅度也有所加大，螺纹、热卷期现货价格均重回到4000元/吨关口上方。

　　二、2022年钢价运行的主要特点

　　（一）行政性限产减弱，低需求下钢厂减产意愿不足，钢材价格和钢厂利润受供应压制

　　尽管2022年国家发改委表态继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降，唐山、江苏、山东等地也下发了钢铁企业产量压减任务，但在去年上半年粗钢产量超高基数的影响下，今年粗钢产量压减完成难度并不大。且下半年各地稳经济压力较大，部分地区甚至出现地方政府要求钢厂增产的现象。相对于前几年，2022年供应端受到行政性限产的影响明显弱化，钢铁企业生产更多是根据订单以及利润情况进行调节。在钢铁产能显著过剩的情况下，钢铁产量释放取决于需求，价格也更多由需求来决定。而由于钢厂生产的连续性，钢厂主动减产意愿不足，供应端的刚性对钢材价格及钢厂利润的压制较为明显，2022年无论是现货还是盘面多数时候均没有给到钢厂利润。

　　国内粗钢产量在1-7月份维持负增长，至8月份增速由负转正，9月当月同比大幅增长17.6％，11月份增速回落至7.3％。1-11月份粗钢产量为93511万吨，同比减少1327万吨，降幅1.4％。从周度产量来看，螺纹周产量在9月中旬前同比持续负增长，其中在7月份一度同比下降超过30％，7月22日当周产量为230.29万吨，创2015年有同口径数据以来的新低，9月下旬螺纹周产量同比转正，并一直持续到年底。

　　（二）房地产出现深度调整，是钢价走势的主要拖累

　　2022年尽管房地产市场政策暖风频吹，但在2020年下半年以来地产调控政策持续收紧的累积效应、中长期住房动能释放减弱以及疫情反复影响下，房地产市场出现深度调整，各项指标全面走弱。据国家统计局数据，2022年1-11月，全国商品房销售面积12.1亿平方米，同比下降23.3％，为2015年以来同期销售面积最低的水平。11月单月全国商品房销售面积同比降幅达33.26％，房地产市场销售仍未出现好转。1-11月，全国房屋新开工面积为11.2亿平方米，同比下降38.9％，为2009年以来同期新开工面积最低的水平。11月单月新开工面积同比大幅下降52.59％，降幅较10月份扩大15.74个百分点，自4月起连续8个月同比下降超35％。1-11月，全国购置土地面积为0.85亿平方米，同比下降53.8％。11月单月购置土地面积同比下降58.48％，自2月起连续10个月同比下降超40％。1-11月，全国房屋施工面积为89.7亿平方米，同比下降6.5％；全国房屋竣工面积5.6亿平方米，同比下降19％。随着“保交楼”措施的落实及推进，施工及竣工降幅有所收窄，但整体表现也较为低迷。

　　房地产销售、新开工、土地购置等指标持续超预期回落，部分龙头房企出现资金链断裂，地产停工潮、房贷断供等事件不断出现，对钢材市场需求以及预期形成较大影响，成为压制今年钢价走势的重要因素。1-11月粗钢表需同比下降2.4％，截止12月15日，全年螺纹钢表需同比下降14.4％，其中螺纹表需在4-5月份出现五周同比降幅超过30％，全年热卷表需同比下降2.49％。可见地产下行对螺纹钢需求影响更加明显，螺纹需求整体弱于热卷。

　　（三）钢材价格波动受宏观面影响加大，产业供需影响有所弱化

　　2022年全球宏观事件层出不穷，海外经济下行、美联储加息、俄乌冲突、欧洲能源危机，国内地产市场持续下行、疫情反复散发、稳增长政策力度不断加码，宏观事件对钢材价格的影响超过产业供需基本面，每一轮钢价涨跌的背后，都有比较强的宏观事件驱动。如俄乌冲突爆发，是3月钢价加速上涨的主要因素；国内疫情蔓延、地产下行及美联储加息，是导致4-10月钢材价格总体大幅下跌的主要压力；国内疫情防控优化政策出台、地产融资宽松政策不断加码，以及美联储加息节奏放缓预期，是驱动11-12月国内钢价大幅反弹的重要原因。相对来看，今年产业供需基本面，如产量、库存、表需、成交等数据变化，对钢价走势的直接影响要弱于往年。从螺纹钢和铜的价格走势对比来看，不难看出今年的相关性较往年要更强，基本处于同涨同跌的趋势，价格出现拐点的时间也基本一致，也在一定程度上印证钢价走势受宏观因素的影响相对往年更强。

　　三、2023年国内钢材市场形势分析

　　（一）需求方面

　　1、政策重心重回稳增长、经济增速有望明显回升

　　今年前三季度在房地产市场深度调整及疫情蔓延等因素影响下，中国经济下行压力加大，GDP同比增速仅为3％。从季度增速来看季节性波动较大，一季度同比增长4.8％，二季度同比增长0.4％，三季度同比增长3.9％。最新公布的11月份经济数据显示消费超预期回落，出口持续下行，投资仍低于预期，就业压力上升，很多机构下调了四季度中国GDP增速至2.5％左右。预计2022年全年GDP增速在2.9％左右，是改革开放以来除2020年外的最低增速。

　　中央经济工作会议强调2023年经济工作要稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。2023年经济工作的重点是“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，“着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“推动经济运行整体好转”，“大力提振市场信心”，“加大宏观政策调控力度”，“优化调整疫情防控政策”。充分表达了决策层对稳增长的重视，随着疫情防控优化措施持续落实和稳经济各项政策效应逐步释放，中国经济增速有望持续回升，2023年经济增速或有望达到5％左右，全年经济走势或将前低后高。

　　2、房地产市场或将缓慢复苏，但整体下行趋势难改

　　2022年，房地产政策进入全面宽松周期。央行LPR报价于1月、5月和8月调降了三次，5年期以上LPR累计下调35个基点。同时，5月15日，央行和银保监会调整差别化住房信贷政策，将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减20个基点。针对全国多地停工房地产项目出现的业主“停贷断供”现象，中央政治局于 7 月下旬明确提出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。自此以后，从上到下“保交楼”工作全面展开，各部门各地区出台一系列保交楼相关政策，房地产竣工与交付逐步取得成效。10月28日，国务院关于金融工作情况的报告要求，保持房地产融资平稳有序，满足刚性和改善性住房需求，支持保交楼、稳民生，推动建立房地产发展新模式。11月多项重磅政策落地，“金融16条”允许房企债务展期并加大对房企融资支持力度，后续商业银行积极跟进落实资金支持，“第二支箭”“第三支箭”接连落地，一定程度改善了房地产企业的资金面。此外，2022年已有超300省市（县）出台政策近千条，达到近年峰值，政策力度进一步加强，对需求端政策的优化频发，多地房贷利率达历史低位。

　　中央经济工作会议指出要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。12月15日，国务院副总理刘鹤指出“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。”预计2023年针对房地产供需两端的支持政策仍有宽松空间，促进销售市场企稳恢复、进一步改善优质企业资金面等方面的新举措或正在路上。

　　随着政策效应的逐步显现，预计2023年国内房地产市场将呈现缓慢复苏态势，销售等指标可能有所好转，但考虑到此轮地产下行的深度，地产商信心及居民消费均明显不足，地产复苏之路将会非常漫长，仍将成为需求的主要制约因素。预计这一轮房地产的改善路径是房贷利率下调——销售改善——房企资金改善——竣工改善——拿地改善——新开工和施工改善，在“保交楼”政策持续发力下，竣工面积有望逐渐改善，而拿地和新开工环节的修复需要销售端持续好转并对中期市场前景存在较高预期，目前仍需观察，预计2023年房地产投资及新开工面积整体或继续下降，对钢材市场需求仍将形成拖累。

　　3、基建投资有望维持高位，增速或小幅回落

　　2022年我国适度超前开展基础设施投资，加快布局新型基础设施建设，加强薄弱领域补短板，有力支撑基础设施投资回升。1-11月份，基础设施投资同比增长8.9％，增速比1-10月份加快0.2个百分点，连续七个月回升。

　　中央经济工作会议将明年的重要工作中扩大国内需求放在了首要位置，基建投资仍为宏观政策的主要抓手，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，基建投资或依然保持高位运行。根据Wind数据，截至11月中旬2022年地方政府新增专项债发行规模破4万亿元，为历史新高，且财政部已下达地方债“提前批”额度，相较往年下发时间更早。2022年专项债发放节奏较快，但受各地疫情影响，各地基建项目动工进度略低于预期，积累了不少项目和资金，2023年随着疫情防控优化效应显现，将有效加快项目赶工进度，加速实物工作量落地。不过考虑到2022年基建投资基数较高，地方财政收支压力较大，以及中央经济工作会议提出“保持必要的财政支出强度，保障财政可持续和地方债务风险可控”，预计2023年基建投资增速或将有所放缓，全年增速在6％左右。

　　4、政策扶持力度较大，制造业投资增速有望维持高位

　　2022年以来制造业投资有所回落，但也保持了较强韧性，1-11月份，制造业投资同比增长9.3％，快于全部固定资产投资4.0个百分点。各方面积极支持重点领域设备更新改造，推动扩大制造业中长期贷款投放，强化投资要素保障，促进制造业投资较快增长。十四五规划首提“保持制造业比重基本稳定”，制造业投资或迎来长周期的积极变化。从短期来看，制造业技改投资和高技术制造业投资的高增是制造业投资保持稳定增长的重要原因。12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》，《纲要》明确指出“加大传统制造业优化升级投资力度，扩大先进制造领域投资，提高制造业供给体系质量和效率。”预计2023年制造业投资有望保持较高水平，全年投资增速为8％左右。

　　2023年我国汽车市场将保持温和增长态势，据中国汽车工业协会预测，2022年中国汽车总销量为2680万辆，同比增长2％。其中，乘用车销量为2350万辆，同比增长9.4％；商用车销量为330万辆，同比下降35.3％；新能源汽车销量为670万辆，同比增长90.3％。预计2023年中国汽车总销量为2760万辆，同比增长3％，其中，乘用车销量为2380万辆，同比增长1.3％；商用车销量为380万辆，同比增长15％；新能源汽车销量为900万辆，同比增长35％。

　　受房地产投资下滑影响，2022年挖掘机等工程机械产销大幅下滑。中国工程机械工业协会数据显示，2022年1月至10月，共销售挖掘机220797台，同比下降26％；其中国内131340台，同比下降46.4％；出口89457台，同比增长67.3％。自2021年4月份以来，国内挖掘机销量连续出现单月销量同比下滑而出口保持快速增长的态势。2023年房地产预期改善，基建投资力度加大，出口维持较高增长，更换需求逐步触底，预计工程机械行业将逐步筑底，预期改善。

　　2022 年，家电行业受国内消费景气疲弱、地产行业下行影响，整体表现依然承压。2022 年 1-10 月，彩电、空调、冰箱、洗衣机累计产量分别为16139.6万台、18959.5万吨、7159万台和 7318万台，同比分别增长9.1％、增长3.2％、下降3.3％和增长3.7％。1-10月，彩电、空调、冰箱、洗衣机累计出口同比分别增长12.9％、下降12.2％、下降20.2％和下降8％。2023 年疫情影响将逐步减弱，房地产政策宽松托底下竣工有望加快，从而带动国内家电需求改善。外销方面，海外经济2023年下行压力较大，对家电消费或有所减弱，家电出口仍将面临压力。

　　（二）供应情况

　　2022年行政性限产力度明显减弱，钢铁产量释放更多由需求决定。一季度在需求预期良好情况下产量稳步回升，5月份达到年内高点，粗钢日均产量为311.65万吨，为仅低于2021年二季度的历史第四高水平，5月生铁日均产量达到259.65万吨，创历史新高。6月份在需求减弱及钢厂亏损下减产钢厂增多，7月份粗钢及生铁日均产量分别回落到262.68万吨和227.39万吨。8、9月份产量小幅修复，10-11月份再次回落。据国家统计局数据，1-11月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为93511万吨、79506万吨和122553万吨，分别同比下降1.4％、下降0.4％和下降0.7％。其中11月粗钢、生铁和钢材产量分别为7454万吨、6799万吨和10919万吨，分别同比增长7.3％、增长9.7％和增长7.1％。11月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为248.47万吨、226.63万吨和339.70万吨，环比10月分别下降3.43％、下降0.81％和下降8.31％。预计2022年全年粗钢产量约10.15亿吨，同比减少1770万吨，降幅1.7％；预计2022年全年生铁产量约8.65亿吨，同比减少350万吨，降幅0.4％。

　　从长短流程占比来看，2022年铁钢比有所回升，1-11月份铁钢比为0.85，较2021年全年提高了0.01点。主要原因是废钢供应紧张以及价格偏高，今年电炉钢承担了较大的减产压力，长流程钢厂也减少废钢添加量，废钢对铁矿的替代作用不升反降。2022年247家钢厂高炉平均开工率和产能利用率分别为78.43％和84.62％，同比分别回落2.91个百分点和0.87个百分点，日均铁水产量为228.01万吨，同比减少0.62万吨。2022年85家独立电炉钢厂平均开工率和产能利用率分别为56.51％和48％，同比分别回落13.98个百分点和18.07个百分点。2022年211家样本钢厂废钢周均消耗量225.93万吨，同比减少100万吨，降幅达30.69％。

　　据我的钢铁网统计，2023年全国将新增高炉26座，涉及产能3633万吨；将淘汰高炉63座，涉及产能4078万吨，其中58％高炉处于停产状态。若如期投产，2023年新增高炉年化产量1940万万吨，淘汰高炉年化产量2251万吨，其中淘汰的在产高炉年化产量915万吨。若新增产能产能利用率80％，则预计产能置换贡献产量约820万吨。另外，统计局口径今年废钢资源供应减量约1400万吨，资讯机构统计口径废钢资源供应减量达3000-5000万吨。随着工业企业经济活动上升，2023年废钢供应将有所增加，相应粗钢供应存在上升的压力。

　　不过2023年我国粗钢产量仍将受到多重制约，一是钢铁行业需求转入下行通道，订单压力加大；二是钢厂利润受到严重挤压，亏损减产将有所增多；三是碳达峰、超低排放改造以及行政性限产政策等阶段性对钢厂产量释放仍将形成抑制。1-10月份黑色金属冶炼及压延加工业利润总额为296.8亿吨，同比大幅下降92.7％，中钢协统计的重点大中型企业7-11月已连续五个月出现亏损。预计2023年粗钢产量整体将继续下降，全年粗钢产量约10.02亿吨，较2022年减少约1300万吨，降幅约1.3％。

　　（三）进出口情况

　　2022年我国钢材出口出现两轮较好的时间窗口，一是年初俄乌冲突爆发海外价格高涨，引起出口订单大幅增加；二是7月份国内钢价跌至低位，阶段性国内外价差拉大部分钢厂加大出口积极性。在年内其他时段，国内钢材出口整体维持低位。据海关数据，1-11月全国累计出口钢材6195万吨，同比增长0.11％。其中，11月出口钢材559万吨，同比增加28.21％。钢坯出口有所增加，1-10月全国累计出口钢坯92.25万吨，同比增加91.84万吨。2022年汽车、机电产口出口维持高位，也在一定程度上拉动我国钢材间接出口增加，不过家电出口有所回落。1-11月我国累计出口汽车278.5万辆，同比大幅增长55.3％；出口机电产品金额12.47万亿元，同比增长8.4％，占出口总值的57.1％；出口家电数量累计31.10亿台，同比下降12.4％。

　　2022年我国钢材坯进口延续大幅下降，1-11月全国累计进口钢材986.7万吨，同比下降25.64％。其中，11月进口钢材75.2万吨，同比下降47.04％。1-10月累计进口钢坯604.45万吨，同比减少468万吨，降幅43.64％。假设11月钢坯进出口维持在10月份水平，把钢材折算成粗钢计算，1-11月我国粗钢净出口4975万吨，同比增加1058万吨，增幅达27％。粗钢净出口大幅增加，在一定程度上缓解了国内供应压力。

　　2023年，随着欧美主要国家货币政策持续收紧效应显现，海外经济增速面临进一步下降，汽车、工程机械等耐用口消费下降，叠加目前国内外价差不大以及钢厂盈利不佳，预计2023年我国钢材进出口均将出现回落。预计全年钢材出口量5600万吨左右，较2021年下降约1100万吨，进口900万吨左右，较2021年下降约150万吨，粗钢净出口或将较2021年减少900万吨左右。

　　（四）平衡表

　　（五）成本情况

　　1、铁矿石供需趋于宽松，价格重心或继续下移

　　预估2023年国内铁精粉产量同比增加300万吨，铁矿石进口量同比增1900万吨，其中从澳洲进口增加1000万吨，从巴西进口增加500万吨，非主流矿进口量增加400万吨。预计2023年全球除中国外铁水产量4亿吨，同比下降1400万吨，降幅为3.5％。国内铁水产量8.6亿吨，同比下降500万吨，降幅为0.58％。整体看2023年国内铁矿石供需仍处于偏宽松局面，价格重心或将下移，全年主流价格运行区间在70-120美元。

　　2、煤焦供应将逐步回升，价格或将高位回落

　　2023年预计焦炭新增产能约3800万吨，淘汰落后产能约2700万吨，年内净增约1100万吨，焦化产能过剩局面难改。焦煤2023年国内供应将有所上升，炼焦煤产量预计达到5.07亿吨，同比2022年增长2.4％。2023年蒙古进口焦煤将会更稳定，澳洲进口限制可能会放开，进口整体也将有所上升。在粗钢产量难有增量，废钢供应增加挤压生铁产量的情况下，煤焦需求承压，价格或将高位有所回落。

　　3、废钢供需均将回升，价格维持高位运行

　　2022年统计局口径废钢资源供应减量约1400万吨，资讯机构统计口径废钢资源供应减量达3000-5000万吨。随着工业企业经济活动上升，2023年废钢供应将有所增加，预计增加幅度在1000-2000万吨。同时，目前长流程钢厂转炉废钢添加比例处于极低水平，电炉钢厂产能利用率也处于低位，一旦钢厂利润恢复，废钢消费将有明显的上升空间。预计2023年废钢价格将高位运行。

　　四、研究观点

　　供应层面，预计2022年全年粗钢产量约10.15亿吨，同比减少1770万吨，降幅1.7％。2023年我国粗钢产量仍将受到多重制约，一是钢铁行业需求转入下行通道，订单压力加大；二是钢厂利润受到严重挤压，亏损减产将有所增多；三是碳达峰、超低排放改造以及行政性限产政策等阶段性对钢厂产量释放仍将形成抑制。预计2023年粗钢产量整体将继续下降，全年粗钢产量约10.02亿吨，较2022年减少约1300万吨，降幅约1.3％。

　　需求层面，2023年国内房地产市场将呈现缓慢复苏态势，销售等指标可能有所好转，但考虑到此轮地产下行的深度，地产商信心及居民消费均明显不足，地产复苏之路将会非常漫长，仍将成为需求的主要制约因素。中央经济工作会议将明年的重要工作中扩大国内需求放在了首要位置，基建投资仍为宏观政策的主要抓手，通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，基建投资或依然保持高位运行。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》，明确指出“加大传统制造业优化升级投资力度，扩大先进制造领域投资，提高制造业供给体系质量和效率。”预计2023年制造业投资有望保持较高水平。

　　进出口层面，2022年我国钢材出口基本持平，进口大幅回落。据海关统计，1-11月全国累计出口钢材6195万吨，同比增长0.11％。其中，11月出口钢材559万吨，同比增加28.21％。1-11月全国累计进口钢材986.7万吨，同比下降25.64％。其中，11月进口钢材75.2万吨，同比下降47.04％。1-10月累计进口钢坯604.45万吨，同比减少468万吨，降幅43.64％。累计出口钢坯92.25万吨，同比增加91.84万吨。把钢材折算成粗钢计算，1-11月我国粗钢净出口4975万吨，同比增加1058万吨，增幅达27％。粗钢净出口大幅增加，在一定程度上缓解了国内供应压力。2023年，随着欧美主要国家货币政策持续收紧效应显现，海外经济增速面临进一步下降，汽车、工程机械等耐用口消费下降，叠加目前国内外价差不大以及钢厂盈利不佳，预计2023年我国钢材进出口均将出现回落。预计全年钢材出口量5600万吨左右，较2021年下降约1100万吨，进口900万吨左右，较2021年下降约150万吨，粗钢净出口或将较2021年减少900万吨左右。

　　成本层面，2023年海外铁水产量将继续下降，国内铁水产量也将小幅下降。2023年我国铁矿石进口增量约1900万吨，国内铁精粉产量增加约300万吨，焦炭净新增产能约1100万吨，焦煤、废钢供应相对2022年也将明显增加。全年铁矿石、煤焦、废钢供需或处于相对偏宽松局面，钢厂在产业链中的定价地位或将有所增强，成本对钢价的支撑或有所减弱。

　　综合来看，展望2023年钢材价格走势，整体我们认为以下几点值得关注。一是钢铁行业产能过剩格局已经形成，粗钢产量峰值在2020年已经出现，在缺少行政性去产能的情况下，粗钢产量释放将取决于需求，钢材价格也将由需求来决定；二是在政策宽松带动下，国内地产或将迎来缓慢复苏，销售等指标可能有所好转，但考虑到此轮地产下行的深度，地产商信心及居民消费均明显不足，地产复苏之路将会非常漫长，仍将成为需求的主要制约因素；三是随着全球铁水产量下降以及废钢供应增加，铁矿石、煤焦供需或逐步趋于宽松，下游压力将逐步向上游原材料传导。预计2023年钢材市场将呈现为供需趋于宽松，价格重心下移局面，全年螺纹热卷主力合约主流运行区间或将在3000-4500元/吨，从节奏看或将呈现出前低后高的走势。