来源:国投安信期货研究院
【银市速评】
2月7日,国内银价延续前两日跌势,截至下午2点,主力6月合约三日下跌7%或360元至5005元/公斤,市场交投活跃,总持仓增加近10万手到102万手,在前两日的下跌过程中,成交量也明显放大。
分析来看,美国1月就业岗位猛增51.7万个,为六个月以来最多,且失业率降至3.4%,创逾53年半以来最低,这表明劳动力市场顽固地处于吃紧状态,可能让正在努力抗击通胀的美联储决策者感到头疼。大多数美联储决策者在截至12月时认为最终需要5.1%的政策利率,这是政策走向的一个“良好指标”,但在本周最新的表态来看,联储官员表示就业强劲令利率峰值更有可能高于此前预期。
数据的变化和美联储官员最新表态令美元和美债走势发生较大变化,其中美元扭转了去年11月以来的跌势,从逼近100的低位反弹至103.7,来到年初水平,十年期美债实际利率也从1.1%快速反弹来到接近1.3%。贵金属价格一般与实际利率呈现强反向关系,美债利率的抬升压制了贵金属价格的表现。
从金银比的角度来看,年初以来金银比持续抬升,黄金相对于白银价格表现更为强势,主要有两方面原因,一是年初美元回落,黄金持续上涨,其中有央行买金和亚洲春节消费抬升的因素,而白银则受制于其工业属性,处于季节性淡季并小幅累库,价格表现为高位震荡;二是近两日由于美联储加息预期再度升温,白银体现出更高的波动性,也受到有色金属价格回调影响,白银价格跌幅远高于黄金,促使金银比价继续走阔。
库存方面,上期所和Comex白银库存明显分化。其中上期所库存从2022年9月最低的1302吨快速上扬到近期的2176吨,有相当大体量的现货贸易商选择在银价反弹途中交货。Comex库存延续回落,但近期降幅较小。技术上看, Comex白银高位回落后陷于低位的震荡整理,关注年线21.9美元的支撑力度。预计美元美债的阶段性强势短期仍将压制银价表现,但随着开工旺季到来,我们关注国内银库存的去库力度,如果去库速度较为理想,仍将延续低位布局多头思路,上半年核心区间在4800-5400元。
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