来源：紫金天风期货研究所

　　观点小结

　　核心观点：中性受内蒙矿难影响，煤炭情绪反复，短期预计逐步企稳，波动幅度变窄。甲醇基本面变动有限，内地鹤壁60+华昱120确定回归，但煤价反弹使得部分重启装置延后，另外3月中旬荣信90+兖矿80春检。我们预计4月前供应较难有明显增量（宝丰投产计划待跟踪），而港口MTO装置不确定性较大，传统需求节后大幅回升后预计持稳，整体看3月会进入供需双弱的格局。

　　动力煤：中性内蒙事件影响，煤价大幅回升，非电需求继续恢复，但下游对高价抵触。

　　内地现货：偏多内地上游库存有限，部分厂家3月迎来春检，预计整体价格偏强支撑。

　　MTO利润：中性MTO利润回落，富德开始重启，内地MTO仍无重启计划。

　　伊朗进口：中性伊朗2月装船在38万吨附近，装置重启仍旧缓慢。

　　下游需求：偏多传统下游需求持续恢复中。

　　上游利润：中性煤价波动加大，触底回升，上游利润有所回落。

　　下游利润：中性偏弱震荡。

　　政策影响：偏多动力煤长协保供。

　　煤炭情绪反复

　　受事件影响煤价触底反弹

　　上周受内蒙矿难影响，叠加下游非电需求复苏，坑口拉运积极，煤价迅速反弹。截止2月27日，内蒙古5500K报890-970元/吨。但本周由于部分矿涨价过快，下游有所抵触，看多氛围有所减弱。后续需持续关注各地区安全检查力度。

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　　库存高位回落

　　日耗仍在回升中，港口库存高位回落。截止2月27日，港口5500K报价1200-1250元/吨，价格大幅反弹后市场情绪有所回落。

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　　上游利润有所回落

　　煤价迅速反弹后，甲醇上游工厂利润有所回落，现金流利润在120元/吨附近，目前部分装置重启延后，陕西润中60万吨/年、山西同煤广发60万吨/年。

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　　春检计划逐步公布

　　内地开工率变动有限

　　国内开工保持中位偏低。截止2月3日全国开工率为66.5％，周环比基本持平。鹤壁60万吨/年出产品，华昱120万吨/年点火中。

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　　春检计划陆续出炉

　　从装置动态来看，近期重启装置较多，河南鹤壁60万吨/年已经出产品、山西华昱120万吨/年点火中、宝丰一期150万吨/年重启中。

　　春检计划陆续公布，目前内蒙荣信二期90万吨/年于3.15起检修25天，榆林兖矿二期80万吨/年于3月中下旬检修20天。

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　　内地库存继续回落

　　内地库存继续回落，订单量小幅回升。截止2月22日，西北企业库存为24.95万吨，周环比减少4.25万吨；待发订单量为16.68万吨，周环比增加0.88万吨。

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　　传统下游需求继续恢复

　　内地传统下游继续恢复中，截止2月23日传统下游开工率在45.3％附近，其中甲醛开工率为31％，周环比增加2.4个百分点。

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　　港口偏紧

　　港口库存小幅去库

　　港口库存小幅去库，截止2月22日，港口库存为72.09万吨，小幅减少3.43万吨。目前伊朗装置恢复仍然较慢，预计2月装船在38万吨附近，3月进口较难有明显增量。

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　　MTO利润回落

　　甲醇反弹后MTO利润回落，截止2月23日MTO开工率为74.7％，周环比增加减少6个百分点。从装置检修动态来看，宁波富德60万吨/年已于2月19日附近停车，于近期重启；大唐多伦46万吨/年计划于2.22上下游同步停车，预期20天左右。

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　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：本期变动不大。

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