油价破位下跌 后市如何演绎

1评论 2023-03-17 15:36:02 来源:卓创资讯 作者:朱光明

  【文章导语】

  短短三个交易日,原油价格下跌超10美元/桶,破掉了近4个月震荡的底部支撑位置。在油价破位下跌后,有三点值得思考,以及后市的简单看法。总之,短期悲观,长期谨慎乐观。

  一、破位下跌的逻辑是现实逻辑

  去年6月的下跌,逻辑是预期逻辑,而目前下跌的逻辑是现实逻辑。去年6月是美联储第一次激进加息,预期逻辑将原油打压;今年3月是美联储第二次激进加息,现实逻辑将原油打压。

  油价破位下跌 后市如何演绎

  去年6月,美国通胀数据创造了40年的新高,美联储加大加息力度,同时释放了缩表的强烈信号。受此影响,市场担忧美联储持续的紧缩货币政策将带来货币流动性的收紧,进而引发全球的经济衰退。因此,在该预期的逻辑压力下,原油价格从高位120美元/桶开始下跌,前期跌幅同样较大,配合着股市、汇市等风险资产同步下跌。整个风险资产市场,呈现无差异化普跌行情。

  全球经济衰退预期能否成为现实,成了去年第四季度的主要分歧。从经济数据来看,欧美的经济依然带有韧性,而中国的经济政策明显暖风为主。因此,随着通胀的走低,美联储也在放缓自己的加息节奏,全球经济衰退证伪,原油也呈现筑底行情。

  从去年12月以来,近4个月的时间,原油价格都在呈现底部宽幅震荡的行情,多次触及70美元/桶关口后支撑性有效。在此期间,市场静待油市的方向选择。从预期的角度来看,上行的风险显然大于下行的风险。但是这一切,被银行风险改变。

  美联储3月再次希望激进加息,美国银行风险蔓延至欧洲银行,系统性风险确实已经呈现现实。在全球经济衰退的现实压力下,原油快速破位下跌。

  二、感性市场和理性分析的对立

  从市场本身来看,在宏观为主逻辑的背景下,往往表现出无差异化下跌,投资者一股脑进行抛售,进行现金回流。这样的市场是感性的,因为从风险的角度来看,投资者趋于一致,就是厌恶风险和规避风险。毕竟原油这个市场,历史性负油价都可以成为现实,恐慌是可以理解的。

  但是,从理性分析的角度看,其实又有所期望。一方面,对于宏观最为敏感的,价格处于高位且跌幅明显小于原油,这点是市场所忽略的;另一方面,国内的螺纹和铁矿,依然坚挺,丝毫没有受到全球经济衰退的风险的扰动。如果说外盘的铜对应全球经济,那么内盘的螺纹则对应中国经济。无差异化普跌行情没有同步出现,说明风险依然可控,这是理性分析后的结果。当然,至于后续美国风险外溢至欧洲,是否进一步外溢至中国,需要时刻跟踪。

  三、判断price in的两个方法

  每次发生系统性风险,往往跌幅较大,时间较短,这为分析和预测增加了难度。因为风险的释放往往是情绪化的影响,所以情绪这个东西更无法进行量化。但是,可以通过经验,有两个方法辅助判断。

  方法一:目前是美原油移仓换月的关键节点,流动性低也是造成行情波动大的原因之一。在期货市场,每一个合约都有一个主逻辑,比如这次行情下跌情绪释放完之后,市场转入新的合约和逻辑,是否可以对目前逻辑进行修正进而促使油价企稳。

  方法二:期货市场的波动,核心是资金或者持仓的变化,以及交易量的变化。每一次大行情的转折,比如下跌后的企稳甚至反弹,均是资本反手的时间,从持仓量可以看出端倪,从交易量也可以看出端倪。毕竟市场预期,谁主导,资本主导。

  四、后市看法

  理性分析后,可以看出无论是商品的联动性还是美联储放缓加息的操作,以及一系列政府救市的措施,均不支持油价继续长期的下跌。因此,用移仓换月和量价逻辑去观察盘面的变化,捕捉市场情绪变化后企稳的可能。后市的走向,依然要观察从宏观切换到产业供应端和需求端的博弈情况。总之,短期悲观,长期谨慎乐观

(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:原油

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