宏观金融周报：国内经济复苏加快，风险偏好提升

2023-04-10 10:06:02 来源：行业资讯 作者：贾利军明道雨

　　来源：东海期货研究

　　投资要点：

　　Ø 国内方面：经济方面，国内进入开工旺季，建筑材料、化工、有色以及汽车和轮胎等开工率继续上升，工业生产进一步加快；此外，3月房地产销售进一步加快，房地产市场继续回暖，汽车销售也有所回暖，国内经济复苏进一步加快。目前国内经济基本面继续呈现改善势头，且海外银行业风险缓解对国内市场的冲击消退，A股和以及大宗商品市场短期反弹。

　　Ø 国际方面：上周经济方面，美国3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，预期47.5；美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1；美国经济快速放缓；但是美国3月非农就业人口新增23.6万人，预期增23.9万人，3月失业率降至3.5％，预期维持在3.6％不变，平均时薪环比升0.3％，符合预期，美国就业市场仍旧较为强劲，薪资增速仍旧较快，进一步强化了美联储加息的预期。美联储5月加息25BP的概率上升至50％上方，后期关注美国3月通胀情况。当前美国银行业风险缓解，有助于提升风险偏好；但是经济放缓的担忧在一定程度上导致美元持续走弱和压制风险偏好。

　　Ø 结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上股指>商品>国债。整体来看，国内经济基本面呈现改善势头，以及海外银行业风险冲击消退，股指反弹上涨，股指维持谨慎做多。债市方面，国内经济复苏加快，但是海外国债收益率下降以及国内货币政策维持宽松，短期市场利率小幅下降，国债价格高位震荡，国债短期维持谨慎观望。商品方面，欧美需求预期放缓，但是美元回调、以及OPEC+超预期减产，原油价格短期大幅反弹，维持观望；有色方面，短期欧美经济放缓，需求预期下降，有色短期下跌，维持谨慎观望；黑色方面，国内经济继续复苏，需求回暖，但是供给增加以及国家再次打压铁矿石价格，黑色短期下跌，短期下调为谨慎观望；贵金属方面，美国经济放缓，美联储加息预期降温，美元下跌，对贵金属有较强的支撑，短期维持贵金属为谨慎做多。

　　Ø 风险点：美联储货币紧缩超预期；俄乌冲突风险；全球疫情风险；中美博弈风险上升。

　　操作建议

　　策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）商品>国债；

　　商品策略（强弱排序）：能源>贵金属>有色>黑色

　　上周重要要闻及事件

　　1、4月3日，美国3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，预期47.5，前值47.7。美国3月Markit制造业PMI终值为49.2，预期49.3，初值49.3,2月终值47.3。亚特兰大联储GDPNow模型已将美国第一季度GDP增速从2.5％下调至1.7％。

　　2、4月3日，白宫表示，已提前从沙特方面知悉石油减产计划，但完全不知道作出减产决定的原因，称有意重建战略石油储备。白宫此次相较于去年沙特领导欧佩克宣布减产200万桶/日的态度明显软化，拜登表示，情况没那么糟。

　　3、4月3日，美联储布拉德表示，美联储的利率需要高于5％，其预测是利率高于中值，欧佩克自愿减产是否会产生持久影响尚无定论，预计通胀将更具粘性，而劳动力市场强劲。

　　4、4月4日，美国2月工厂订单环比降0.7％，预期降0.5％，前值由降1.6％修正至降2.1％。

　　5、4月5日，数据再显美国经济疲软势头。有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数录得14.5万人，不及预期的20万人，前值从24.2万人上修至26.1万人。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。美国2月贸易帐录得-705亿美元，为半年以来最大逆差。另外，掉期合约将美联储在5月会议上加息25个基点的可能性下调至44％左右。

　　6、4月6日，最近一周美联储资产负债表“快涨快跌”，至8.63万亿美元，缩水幅度735.58亿美元，为自2020年7月以来的最大单周跌幅。另外，美联储的提供给银行的紧急贷款额度，即BTFP+贴现小幅下降到1490亿美元，但仍远高于硅谷银行事件前的45亿美元。同时提供给FDIC过渡银行的贷款从一周前的1801亿美元降至1746亿美元。

　　7、4月6日，圣路易斯联储主席布拉德表示，金融压力继续缓解的可能性为85％；利率处于限制性区间的下端，不能太早就通胀问题宣告胜利。

　　8、4月6日，美国至4月1日当周初请失业金人数录得22.8万人，为2022年12月3日当周以来新高。美国挑战者企业数据显示，今年第一季度，美国雇主宣布裁员270416人，比去年同期的55696人增加了396％。这是自2020年以来最高的第一季度总数。

　　9、4月7日，美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，预期增23.9万人，前值自31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5％，预期维持在3.6％不变。平均时薪环比升0.3％，符合预期。劳动参与率上升至62.6％。

　　10、4月3日，欧元区3月制造业PMI终值47.3，预期47.1，初值47.1,2月终值48.5。德国3月制造业PMI终值为44.7，预期44.4，初值44.4,2月终值46.3。法国3月制造业PMI终值为47.3，预期47.7，初值47.7,2月终值47.4。

　　11、4月3日，欧洲央行管委霍尔茨曼继续放鹰，称5月份加息50个基点是“仍有可能”的。如果欧洲央行将加息步伐放慢至25个基点，就很难再回头了。

　　12、4月4日，欧元区2月PPI环比降0.5％，预期降0.3％，前值降2.8％；同比升13.2％，预期升13.3％，前值升15％修正为升15.1％。

　　13、4月2日，周末油市突爆惊雷！沙特和其他欧佩克+石油生产国周日宣布自愿减产，根据产油国目前宣布减产的数据，此次减产力度超160万桶/日，约占全球石油产量的1.5％。消息人士表示，沙特此举是对上周拜登政府不回补石油战储感到恼火。白宫回应称，现在减产不可取。

　　14、4月3日，欧佩克+专家小组表示，其自愿减产量达到166万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克称，1月和2月，欧佩克+的产量目标已经完成超过了100％。如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。

　　15、4月3日，3月财新中国制造业PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。3月财新中国服务业PMI录得57.8，创28个月以来新高，并连续三个月处于扩张区间。

　　16、4月4日，商务部新闻发言人就日本宣布拟实施半导体出口管制表示，个别国家频频泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，持续加强对华半导体等产业打压。中国已向世贸组织提起诉讼。

　　17、4月6日，国家主席同法国总统马克龙、欧盟委员会主席冯德莱恩举行中法欧三方会晤。指出，中方愿同欧方一道，把握好中欧关系发展大方向和主基调，全面重启各层级交往。

　　18、4月6日，在中国斡旋下沙伊外长在北京首次会晤，沙伊两国外长宣布恢复外交关系。

　　19、4月6日，国家税务总局表示，1-2月份房地产销售收入增速由负转正，同比增长2.3％，3月份同比增长17.9％；预计今年全年新增减税降费1.2万亿元。乘联会初步数据显示，3月乘用车市场零售159.6万辆，同比持平。3月新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5％。

　　20、4月7日，券商又有定向“降准”。中国结算宣布，将正式启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，最低备付缴纳比例由16％平均降至15％左右，预计将为券商释放上百亿资金。

　　本周重要事件提醒

　　1. 4月10日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）

　　2. 4月11日（周二）：产业数据发布（铁矿石发运和到港量）、中国3月CPI同比数据、中国3月PPI同比数据、欧盟2月欧元区零售销售指数同比数据

　　3. 4月12日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）、美国3月CPI和核心CPI数据

　　4. 4月13日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、中国3月M0、M1、M2同比数据、中国3月出口金额当月同比数据、中国3月进口金额当月同比数据、中国3月社会融资规模当月值数据、中国3月社会融资规模存量同比数据、中国3月新增人民币贷款数据、中国3月贸易差额数据、美国3月联邦政府财政赤字数据、德国3月CPI数据、欧元区2月工业生产指数同比数据、美国3月PPI和核心PPI数据、美国4月08日当周初次申请失业金人数数据

　　5. 4月14日（周五）：产业数据发布（高炉开工率和钢厂产能利用率、钢厂进口矿库存、双焦周度上下游库存开工率及港口库存数据、PTA装置开工率、MEG装置开工率、聚酯装置开工率、聚酯库存天数、苯乙烯上游开工率、天然橡胶轮胎开工率、铜精矿TC指数）、美国3月核心零售总额环比数据、美国3月零售销售总额环比数据、美国3月零售贸易环比数据、美国3月工业总体产出指数环比数据

　　全球资产价格走势