卓创资讯分析师 杨瀚文

　　【导语】5月份国内带钢价格处下跌通道，进入6月价格出现阶段性反弹，但在传统消费淡季背景下，需求释放偏缓，供应压力仍在，成本支撑不足，预计后期带钢价格继续反弹空间有限。

　　5月份黑色系期货震荡向下利空现货市场，上游钢坯价格震荡下行，钢厂成本重心下移；同时终端需求整体表现一般，下游刚需采购为主，钢厂多随行就市出货，心态观望，国内带钢市场价格整体呈现震荡下行趋势。以唐山355系带钢市场为例，截至5月31日，带钢价格在3540元/吨左右，较月初累降150元/吨，环比下跌4.24%，同比下跌33.05%。进入6月，带钢价格企稳回升，截至6月2日，带钢价格为3640元/吨，较5月底累计回涨100元/吨。

　　分析来看，月初国内带钢价格的上涨，一方面是上游钢坯价格整体小幅上涨，成本端支撑作用趋强，叠加黑色系期货低位反弹，提振现货市场信心；另一方面，部分贸易商以及终端客户逢低积极补库，带动库存消耗，钢厂挺市推涨情绪较浓，市场新单增加。

　　后市来看，利多因素逐渐消化，消费淡季来临，后期影响价格的主驱动因素仍将回归供应、需求及成本等市场基本面。

　　供应方面：开工小幅波动 产量稳中小增

　　根据卓创对国内带钢企业开工的监测，5月底国内带钢开工率约为76.14%，较上月底增2.28个百分点，仍处于较高水平。5月末除个别非调坯企业停产之外，其余多数带钢轧线运行正常，预计6月带钢开工率维持相对高位，产量或较5月有小幅增加，对价格将有一定制约。

　　需求方面：传统淡季来临 需求拉动不足

　　带钢主要下游为焊管与镀锌带钢，从对下游面的开工率统计上来看，5月份焊管整体开工水平下降，焊管平均开工率为65.96%，环比下降8.7%，镀锌带钢5月份平均开工率为52%，环比下降2.12%，行情弱势下，下游心态偏悲观，拿货热情下降，消耗库存为主。6月份，随着高温多雨天气逐渐增多，房地产、基建开工或趋缓，终端需求或持续萎缩，拖累焊管及镀锌带钢需求释放或不及预期，带钢出货面临阻力，价格上行乏力。

　　成本方面：原料多空博弈 成本重心下移

　　5月份带钢上游钢坯与焦炭价格震荡下行，成本面对带钢的支撑作用减弱。而后期来看，原料钢坯价格弱势下行后市场多空博弈，钢坯走势或震荡趋稳；焦炭延续跌势、成交转弱，目前第十轮提降全面落地，焦炭累计降幅达750-900元/吨，市场情绪偏空，后续有继续下降的空间。预计随着淡季的深入，钢坯和焦炭有价格回落的风险，带钢成本面难有明显支撑，钢厂心态谨慎偏消极，让利出货或增多，拖累带钢价格。

　　总体来看，供应方面，钢厂开工热度不减，市场供应量或增加；需求方面，传统消耗淡季下，高温多雨天气叠加房地产、基建开工收窄，下游需求释放或转缓；成本方面，原料端预计短期内续弱运行，成本对带钢价格支撑作用减弱，预计6月份带钢价格或呈现偏弱震荡趋势。但同时，6月份需要关注国内制造业等实体经济数据与宏观政策消息。