股指期货多方成为反指标

　　东方证券研究所  高子剑

　　本周交易动态

　　上周周报的题目是《多方二次生存游戏》，概要是多方经历惨败后，在上周后期再度进场，寻求第二次活命的机会。而多方的命运如何呢？在周二创下8个月新低，和空方大举进场的双重夹击下，多方正式出局。

　　回顾本周行情，首先，周一现货大跌2.97%，连续第六日创下新低，期货贴水0.58%，交易量达到114手的相对大量，而从未平仓量增加109手，相比成交量达95.6%，所以是纯度很高的空方进场。周二现货再下跌3.77%，空方大获全胜，成交量减为31手，持仓量下降23手，所以空方没有加码，以当天贴水0.78%来看，是多方开始认赔。耐人寻味的是，周二多方认赔，后面三天每天收红，所以多方等于杀在最低点。这也不奇怪，多方早已失去市场主导地位，市场自然会处处与多方作对。周三，A50期货成交35手，开盘前17手升水0.7%，现货开盘涨2.15%，这样的升水很划算。那么能说多方重振士气吗？不一定，因为当天持仓量下降，与其说多方进场，还不如说空方用很划算的价格离场。当天接续又成交18手，升水0.47%，最后收盘持仓量下降19手，空方开始见好就收。周四再上涨2.3%，空方很明智。而当日A50期货升贴水交替出现成交25手，从持仓量只增加4手来看，属于换手。周五成交量再度大幅增加到153手，升水成交130，幅度在3.02%到0.92%之间，可以说非常之大。

　　结论

　　股指期货具有价格发现的功能，金融学的课本说是市场的预期。在实务上，股指期货的预期不一定永远正确，本周就有这样的例子，空方的预期都正确，多方都是错的。从这个角度来看，目前是空方离场格局，这样看来，下周的行情偏涨。