期债迎来做多机会

1评论 2016-12-22 06:53:59 来源:期货日报 作者:李家强 5个月斩获362.16%!

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  由于资金推动,国债价格存在泡沫。随着央行收紧流动性,泡沫破裂,国债价格出现了大幅下挫。不过,短期来看,随着年底流动性趋紧,国债价格有望出现超跌反弹。

  通胀持续升温

  国家统计局公布的数据显示,11月国内CPI同比增速为2.3%,连续三个月上升,上次出现高于2.3%的CPI同比增速还是2014年6月。PPI同比增速为3.3%,较上月大幅上涨2.1%,连续三个月重回正值,国内已经由通缩压力向通胀压力转变。中国人民银行公布的数据显示,11月国内M2存量达到1530432.06亿元,较10月增加10946.66亿元,同比增加11.4%,环比增加0.72%。M2与M1剪刀差达到1055026.52亿元,近几个月一直维持在这一水平。说明目前国内货币供应仍然非常充足,并且资金在虚拟经济和实体经济之间已经达到某种平衡,这可能预示着后期国内将会面临通胀压力。而随着通胀的上升,社会的名义收益率将会上升,国债收益率势必会被动上升,这将对国债产生强劲的压制。因此,笔者认为,在通胀水平持续上升的情况下,长期来看,国债价格仍有下行的空间。

  资金紧缺缓解,国债受到支撑

  国债此轮大跌外因有人民币贬值、短期流动性趋紧、将表外业务纳入监管等因素,内因有收益率偏低造成的回调需求。10月24日,十年期国债收益率报收于2.63%,为近几年的新低,11月CPI同比增速为2.3%,并且市场预期后期的通胀水平将会持续上升,因此十年期国债2%左右的收益率已经被严重高估,没有投资价值。但是,随着近期国债价格的持续暴跌,国债收益率已经重新回到3%的上方,买入价值逐渐凸显出来。

  每年年底,受企业回笼资金、换汇和银行考核等因素影响,市场对资金的需求进入高峰期,为了安抚市场情绪,稳定利率,央行通常会进行大量的逆回购操作缓解资金压力。但是由于资产泡沫的持续膨胀,出于抑制投机的考虑,央行在今年12月初并不像往年那样通过公开市场业务向市场大量注入流动性。不过,随着时间临近,央行近期操作有所缓和。

  本周,国内共有总额为6300亿元的逆回购到期。由于后期不会出现巨量逆回购到期,并且出于稳定市场的目的,央行在春节前可能保持流动性略微宽松的局面,因此流动性紧缺的问题对于债券的压制作用有所缓解,这决定了国债的下行空间被收窄。

  面临超跌反弹

  综上所述,笔者认为,由于国内流动性整体充裕,PPI重回正值,国内后期通胀水平将会持续攀升。在这种情况下,为了对通胀进行补偿,国债收益率将会进一步上升,国债价格将会受到压制。因此,中长期来看,国债有进一步回调的空间。不过,短期来看,随着国债价格的大跌,价格已经有超跌的嫌疑。而随着年底流动性趋紧,利率水平有望上升,短期内国债期货或将出现超跌反弹。

  (作者单位:金石期货)

关键词阅读:国债价格 央行 国债期货 流动性 国债收益率

责任编辑:吴晓璐
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