估值修复+政策助力 银行股强势复苏

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-25 07:45:28 来源: 中国证券报 作者: 叶涛

  近日A股市场风格显著切换,大盘蓝筹与小盘成长股之间再度玩起了此消彼长的“跷跷板”游戏,作为低估值蓝筹股的典型代表,银行板块受到投资者热情追捧。分析人士预计,随着未来流动性适度宽松和经济小周期见底,银行股还将迎来一轮明显的估值修复;与此同时,棚户区改造,公路、铁路等基础设施改造等是下半年政策的重要内容,沪港通的各项准备工作也在稳步推进,在政策面暖风频吹的氛围中,银行股的投资价值将得到提升。

  估值修复可期

  沪深主板大盘昨日双双大涨,盘中沪综指不仅强势突破年线压制,尾盘还一举站上2100点重要关口;深成指也放量收出一根大阳线。与之对比,部分小市值股票则遭到投资者抛弃,拖累中小板和创业板指数深度回调。大小盘股走势风格迥异的格局中,场内资金大规模介入银行类股票,导致持续横盘震荡的中信银行(行情,问诊)板块“意外”大涨,仅次于煤炭股,以2.99%的单日涨幅位居行业板块第二。

  个股方面,银行板块“涨”声一片,16只成分股悉数飘红。其中,兴业银行(行情,问诊)和中信银行涨势最好,涨幅分别为5.54%和5.35%;工商银行(行情,问诊)和中国银行(行情,问诊)表现略逊,但涨幅也分别达到1.16%和1.17%;其余个股涨幅则处于1.50%-4.5%之间。市场交投方面,绝大多数个股的单日成交额倍增,实现巨量成交。

  分析人士表示,以创业板为代表的小盘成长股估值过高固然是引发资金反身追捧银行股的重要原因,但前期银行板块的超跌才是引发资金大举抄底的根源。今年以来,受房地产市场景气度持续下滑,以及企业信用违约预期高涨等因素打压,银行板块估值每况愈下。根据wind数据统计,目前银行板块市盈率仅有4.6倍,不仅低于今年年初的4.97倍,也显著低于9.1倍的沪市平均水平。作为A股市场重要权重股,几乎腰斩的折价使得银行股自身存在极大的估值修复需要。

  招商证券(行情,问诊)也认为,当前银行板块估值已经到达历史低点,较为充分地反映了市场悲观预期。之前制约银行估值的不利因素,如利率市场化、资产质量下降等已经被投资者所认知,包含在较低的估值数据内,预计在没有超预期因素向下冲击的情况下,已经跌到“地板之下”的银行股或继续上演估值修复行情

  政策发力助推

  从4月10日中国证监会与香港证监会共同发布沪港通试点的联合公告开始,沪港通推进工作稳步进行,截至7月18日,内地、香港分别有90家、215家券商(经纪商)申请参与试点。与A股市场热衷追逐成长股不同,港股市场中投资者更偏好蓝筹股,投资周期也普遍较长。分析人士认为,一旦沪港通开通,由于投资者结构将发生变化,那些业绩稳定、股息率较高的金融蓝筹热度有望提高。

  从目前的AH股溢价率来看,银行是H股溢价率最高得到行业之一,整体溢价率达到13%,其中招行农行工行的H股溢价率分别高达22%、20%和16%。华泰证券(行情,问诊)研报预计,两地银行股估值差异在沪港通后可以得到一定平衡,A股银行股短期存在10%-15%的向上空间。

  此外,年内政府投资增加主要在基础设施建设领域,如公路、铁路,以及棚户区改造,这些也对银行板块构成提振。6月底,银监会批准国开行成立住宅金融事业部,加速城镇化建设。随后,央行向国开行提供了1万亿元PSL资金用于棚户区专项改造。中信建投认为,PSL其实相当于再贷款的升级版,借助国开行投向实体经济后,能够降低社会平均融资成本率。而且随着银行公司治理结构的调整,无风险溢价也将同步下降,这将有利于助推银行股反弹。

  表外资产快速扩张以及风险利率的抬升,使得目前银行资产负债表存在杠杆高、周转慢、稳定性差的特点。长江证券(行情,问诊)认为,今年出台的相关政策也带有明显修复资产负债表的导向:资产端,调整存贷比以为这表外资产吸引力下降;负债端,优先股为银行注入长期稳定自办,CDS将更多低替代银行理财产品,能够较大地提高银行负债的稳定性。预计这记政策组合拳将为银行股基本面和投资面创造较优环境,催化估值上行。

  在认同银行板块估值修复预期的前提下,也有分析人士提出,在下半年新股发行节奏锚定、驰援资金有限的环境中,银行板块的反弹并不会一蹴而就,有可能是以间歇性脉冲为主。

(责任编辑:曹萌)

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