投资者不能再有非理性的暴涨预期

2015-07-15 22:40:35 来源:中国经济时报 作者:张炜

  7月15日,上证指数和创业板指分别大跌3.03%、4.99%,再度出现个股跌停潮。A股单日暴跌的再现,与前几天大幅反弹引发的获利回吐有关,也提醒投资者不可再有“疯牛”式的连续暴涨预期。

  本轮A股行情的最大特征是暴涨暴跌。正如相关专家所言,A股“疯牛”几乎用不到一年时间就完成了成熟市场五六年的“慢牛”进程。即便上证指数现已较5178点的高点回落逾25%,但其自去年7月22日行情启动以来的累计涨幅仍超过85%。出现暴涨暴跌主要有三大原因,一是A股市场不成熟,散户占主导,交易换手率高,素有暴涨暴跌、牛短熊长的特征。二是本轮牛市很大程度上仍属资金推动型行情,赚钱效应刺激全民炒股热掀起。三是“杠杆市”助涨助跌,前期对场外配资的监管偏松。

  监管层采取一系列维稳措施后,上证指数7月9日触底3373.54点后大幅反弹,13日和14日两度上攻至4000点上方。大幅反弹显示维稳初见成效,但对于后市,投资者有必要理性判断。15日收盘,上证指数较14日盘中高点累计回落超过5%。这表明后市有可能震荡加剧,投资者不能再抱有不合理的连续暴涨预期。

  其一,市场已较前期火爆时降杠杆,沪市7月8日至14日的融资余额维持在0.92万亿元至0.95万亿元之间,较6月中下旬超1.4万亿元的高峰大幅回落。业内人士认为,前期暴跌使融资盘受伤不轻,投资者对使用两融工具比较谨慎,两融规模攀升不会像此前那么疯狂。再看场外配资,有关方面正在积极落实清理整顿违法证券业务。例如,中登公司将采取“禁止新开证券账户、限制存量账户使用”等措施。场外配资被禁,对投资者权益是保护,也有利于市场平稳运行。

  其二,经过罕见暴跌“洗礼”后,市场资金的风险偏好下降。“一朝被蛇咬,十年怕井绳”,A股投资者心理不会如此脆弱,但对刚刚经历过的暴跌难免心有余悸。上证指数从5178点高点摔落不到一个月就跌幅超过三成,对投资者是一次风险教育,促使其合理调整预期,而不再盲目看多,不再一味奢求“赚快钱、赚大钱”。多家券商认为,市场信心的完全修复需要时间。申万宏源(行情000166,咨询)发布的策略周报称,“市场仍然需要时间休养生息、恢复元气,时间可能长达3个月以上,但是最黑暗的时刻已经过去。”

  其三,A股上行面临短期获利盘回吐与套牢盘解套“双重夹击”。大批个股近日以涨停方式较调整的底部快速反弹20%至30%,抄底资金从中获利丰厚。在市场心态还不是特别稳定的时期,部分抄底资金寻求落袋为安。据Wind资讯统计,14日沪深两市资金净流出达485.94亿元,较13日286.78亿元的净流出规模显著提升。其中,特大单和大单净流出规模均较13日明显增加。另外,4000点至5000点有相当数量资金被套,其中不乏几个月前新入市的资金。4500点被21家券商设定为自营股票盘不净减持的目标位,据此,部分套牢盘可能考虑提前抛出。

  “疯牛”行情不再出现,对A股长期走好并非坏事。与境外成熟市场相比,A股不是没有出现牛市,但缺的是“慢牛”。若不能转入“慢牛”轨道,而是继续表现为暴涨暴跌与牛短熊长,既影响到经济稳定,也不利于投资者通过股市获取财产性收入。

  去除场外配资等带来暴涨的因素,不等于A股牛市逻辑就此改变,改革与转型驱动的牛市基础依然存在。在宏观经济企稳向好和市场流动性总体充裕没有改变的情况下,如果市场风格能够转向更加注重价值判断,“慢牛”不是没有希望出现。

关键词阅读:股市

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