谈股说债:市场预期过于悲观了

1评论 2016-08-17 06:53:27 来源:期货日报 作者:袁志辉 赶紧加自选!这票可能要成妖

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  金融资产价格是个高度敏感的信号,反映出市场参与主体对现有信息的反馈,具体到债券市场,其对宏观经济和金融基本面的反馈比其他金融资产更为充分。最近两个月,债券利率大幅下行,信用利差、期限利差持续压缩,体现出市场投资者较为悲观的经济预期,尤其是7月经济金融数据发布后,利率快速下行。但如果仔细挖掘经济的结构性变化,对数据进行相关处理,当前的经济增长韧性比市场预期要略好一些。

  工业增加值同比增长6.0%,较上月回落0.2个百分点。按照年初以来的工业增加值更新测算,6月以后工业增加值维持6.2%或以上的增速,工业产出缺口就可以持续正向收敛。6月工业增加值不足6.2%,意味着工业产出缺口再度负向走阔。但是结合7 月工作日时间缩短、高温天气拖累生产等方面影响,调整后的数据相对于6月仍属平稳。南华工业品指数同比继续大幅上涨19.6%,六大发电集团日均耗煤同比下跌2.7%,水泥均价环比上涨1.42%,7月粗钢产量同比增速上涨至2.6%,工业生产总体维持底部企稳。

  房地产新开工指标虽弱,但货币政策仍有助投资企稳。房地产投资累计同比增速下滑至5.3%,房屋新开工面积累计同比增速回落至13.7%。从销量到价格,地产领先指标都在走弱,但是需要注意,地产的根本在于金融杠杆,实际利率状态与地产投资的联系更为紧密,从通胀形态分析,未来实际利率维持低位,或者进一步走低概率较高,所以货币金融条件仍然有助于地产投资保持稳定。

  PPI环比与同比双向回升。7月PPI环比上涨0.2个百分点,同比增速继续回升,且幅度较明显,相对CPI,PPI更多反映周期因素,也同时更为明确地预示货币政策的变化。同时,PPI数据的改善表明市场供求关系进一步改善,可视为基本面的一个积极信号。

  8月上旬微观经济指标继续回升。商品房四周移动成交面积同比增速继续回升至接近20%,上周水泥价格继续环比上涨1.42%,南华工业品价格指数上旬累计增长约5%。微观经济活动仍较为活跃。

  趋势上看,如果对经济的悲观预期持续存在,债券利率有很大下行动力,但是从信用利差加速收窄来看,驱动债市走强的更大动力其实是资金欠配,提前透支的债券利率或许存在较大的反弹风险。 (作者单位:安信证券)

关键词阅读:信用利差 市场投资者 房屋新开工面积 市场预期 粗钢产量

责任编辑:吴晓璐
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