股市部分资金回流债市

1评论 2016-09-19 06:48:39 来源:期货日报 作者:章孜海 赶紧加自选!这票可能要成妖

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  中秋节前三个交易日,股市表现低迷。上周一受诸多利空因素打击,股市低开低走,之后两天继续振荡下行。如果说上周一股市下跌有美股暴跌的影响,那么在当晚美股报复性反弹后,周二国内股市依然低迷,就显示出国内股市弱势主要还是自身原因所致。

  笔者认为,股市疲弱原因主要有三个。第一,降杠杆。央行停止MLF,推出14天逆回购,然后又推出久违的28天逆回购,继续“放长缩短”,隔夜SHIBOR持续回升,创出今年2月初以来新高。第二,产业资本大幅减持。9月以来,沪深两市共计132家上市公司发生重要股东减持行为,套现金额超过100亿元,同比增幅97.85%。在半年报公布后不久,产业资本如此大规模减持,说明目前股价不足以支持估值,价格存在高估风险。第三,市场消极解读证监会扶贫IPO计划。

  同期,相比股市,债券市场表现略强,这其中有资产配置的利多作用,即部分股市资金回流债市。但债市去杠杆也在进行中,9月9日,中证登联合上证所和深证所发布《债券质押式回购交易结算风险控制指引(征求意见稿)》,针对控制回购融资主体杠杆等方面做出较多调整。此文件对经纪、托管、自营三方面业务,明确了回购交易的风控要求,并取消了合格个人投资者参与质押式回购的融资交易资格。

  近期,高盛调高我国股市等级至 “超配(买入)”,理由包括中国政府的经济刺激措施有可能推动固定资产投资改善,企业业绩正日趋稳定,以及美国不会急于加息,资金易于持续流入新兴市场国家股市,等等。

  高盛将未来一年中国股价指数目标也上调约16%,但是,高盛是以主要在香港和美国等境外上市的中国大陆企业股票构成的“MSCI中国指数”作为投资评级的标准,并不代表国内A股市场。从估值角度来看,港股的优势显然比A股更明显。从6月以来,恒生指数表现明显强于国内A股,南下资金起到了很大的作用。

  本周是超级周,9月21日美联储将召开议息会议,决定9月是否加息。虽然市场预期9月加息可能性并不大,但美元持续回流美国。并且,值得警惕的是,目前Libor利率持续上涨,已经接近2008年金融危机时的水平。目前,除了市场利率水平较为相似,德意志银行悲剧性的表现,也让人产生其与雷曼兄弟存在某些相似性的联想。

  我们建议维持对国内A股市场振荡偏弱的观点,估值偏高是限制股价反弹高度的主要原因,大跌后或可买入,但追涨没有胜算。而债券市场,虽然有资产配置的优势,但由于去杠杆的作用,或也陷入中期弱势振荡中。

  (作者单位:中航期货)

关键词阅读:质押式回购 Shibor 股市资金 股市下跌 部分资金

责任编辑:吴晓璐
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