国内首个股指期权正式交易细则 六大看点、十问十答

1评论 2019-12-15 11:11:41 来源:上海证券报 如何判断星期六买点?

  12月14日晚间,中国金融期货交易所公布了关于发布《沪深300股指期权合约》及相关业务规则的通知,其中详细公布了沪深300股指期权合约交易细则、结算细则、风控管理办法、信息制度管理办法等等。

  小编整理了沪深300股指期权六大看点,更有中金所十问十答带你了解沪深300股指期权。

  沪深300股指期权六大看点

  第一,沪深300期权合约内容。主要条款包括合约标的物、合约类型、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约月份、行权价格、行权方式、交易时间、最后交易日、到期日、交割方式、交易代码、上市交易所等。

  第二,沪深300股指期权合约类型。《中国金融期货交易所交易细则》(下称《交易细则》)新增第六条中规定合约类型分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入合约标的物,而卖方需要履行相应义务的期权合约。看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出合约标的物,而卖方需要履行相应义务的期权合约。

  第三,沪深300股指期权行权价格。《交易细则》中行权价格是指由期权合约规定的,买方有权在将来特定时间买入或者卖出合约标的物的价格。行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。行权价格是行权价格间距的整数倍。

  第四,沪深300股指期权结算价。《交易细则》也作了最新规定,结算价是指某一合约依据当日一定时间内成交价格按照成交量加权平均或者收盘集合竞价等方式确定的用于当日结算的价格。

  第五,沪深300股指期权权利金。《中国金融期货交易所结算细则》(下称《结算细则》)新增的第四十五条中明确规定,期权权利金是期权合约买方为获得期权合约权利向期权合约卖方支付的资金。

  期权合约买方开仓时,按照开仓成交价支付期权权利金;买方平仓时,按照平仓成交价收取期权权利金。

  期权合约卖方开仓时,按照开仓成交价收取期权权利金;卖方平仓时,按照平仓成交价支付期权权利金。

  第六,沪深300股指期权的行权和履约。《结算细则》新增的第八十七条规定,行权是指期权合约的买方按照规定行使权利,以最后交易日的结算价进行现金交割,或者以行权价格买入或者卖出期权合约标的物,了结期权合约的方式。

  履约是指期权合约买方行权时,期权合约卖方应当以最后交易日的结算价进行现金交割,或者以行权价格买入或者卖出期权合约标的物,了结期权合约的方式。

  十问十答

  问一:为什么选择沪深300指数(3968.221, 77.20, 1.98%)(3968.2211, 77.20, 1.98%)作为期权合约标的物?

  答:从境外市场股指期权的发展路径看,各家交易所在上市首只股指期权时,均选择广为市场认可和接受的市场基准指数作为合约标的物。以沪深300指数作为首个股指期权的标的物具有以下特点:一是市场代表性好。沪深300指数市值覆盖率高,且行业分布分散。二是较为成熟,机构投资者认可度高,市场基础好。沪深300指数作为跨市场宽基指数,具有更高的知名度和使用度,便于机构投资者透明、高效地进行跨市场套利和风险管理。三是风险可控。沪深300指数个股与行业权重较为均衡,指数稳定性高,抗操纵性强。

  问二:沪深300股指期权的合约乘数为什么是100点?

  答:合约乘数与标的指数点是决定合约面值规模的重要因素。合约乘数过大可能导致流动性不足,而过小可能会导致机构投资者买卖合约数量过多,交易成本较大。因此合约乘数应平衡好市场流动性与交易成本两者的关系。按照目前沪深300指数的点位和每点100元人民币的合约乘数计算,沪深300股指期权的合约规模受到市场认可。

  问三:沪深300股指期权的合约类型名称为什么不叫“认购期权”和“认沽期权”?

  答:从学界还是业界的使用习惯来看,看涨看跌和认购认沽两种说法都普遍存在,且均已得到投资者的广泛认可和接受。

  问四:沪深300股指期权的最小变动价位为什么是0.2?

  答:目前的股指期权权利金最小变动价位与同标的股指期货的最小变动价位相匹配,方便投资者理解和操作。

  问五:沪深300股指期权的每日价格最大波动限制是如何规定的?

  答:中金所借鉴境内外市场成功经验,将标的指数上一交易日收盘价±10%作为沪深300股指期权的每日价格最大波动限制。

  问六:沪深300股指期权的合约月份为什么有6个,是如何考虑的?

  答:沪深300股指期权提供3个近月合约和随后3个季月合约,能满足投资者在各个期限上的交易和风险管理需求。合约存续期最长的第3个季月合约,可基本覆盖1年的关键期限。

  问七:沪深300股指期权的行权价格是如何考虑的?

  答:沪深300股指期权的行权价格覆盖范围与间距应与指数波动情况相协调。若间距设计过小,将导致合约数量过多,易分散市场流动性。一方面,目前的行权价格完全覆盖了指数的涨跌停板,确保投资者有可交易的虚值或平值期权。另一方面,不论标的指数如何变动,近月合约行权价间距与指数比值在1%-2.5%,远月合约行权价间距与指数比值在2%-5%,符合国际市场惯例。

  问八:股指期权目前提供哪些交易指令?

  答:股指期权目前仅提供限价指令。市价指令在合约流动性不足时容易造成价格异动,造成投资者损失,股指期权目前不提供市价指令,主要考虑为防范价格异动,保护投资者权益。

  问九:股指期权为何要设置收盘集合竞价制度?对每日结算价的确定方式产生何种影响?

  答:股指期权每日结算价不仅是计算保证金、涨跌停板的重要因素,也是资管产品净值计算的依据。股指期权引入收盘集合竞价机制,并以收盘集合竞价的成交价作为当日结算价,能在一定程度上防范价格非理性偏离,确保结算价更好反映收盘时段的最新的价格信息,提升各类业务操作效率。

  问十:行权最低盈利金额的设置是出于怎样的考虑?

  答:在行权过程中,会员可能对客户收取的行权手续费存在差异,因而通过提供行权最低盈利金额这一设置,客户可以根据自身行权手续费用标准通过会员设定行权条件。

关键词阅读:股指期权

责任编辑:卢珊 RF10057
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