华南期货6月15日大连大豆技术解盘

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2005年06月15日 16:14 华南期货

　　近日内盘大豆豆粕与外盘走势出现分化，外盘步步走高，而内盘表现较弱。从近期最低点5月13日算起，美豆连续自606。4上涨至昨日的693。6，上涨14。38%；豆粉自187。5上涨至昨日的222。0，上涨18。4%。国内主力合约9月大豆自3010上涨至昨日的3092，上涨2。7%；主力合约8月豆粕自2497上涨至昨日的2728，上涨9。25%。内盘涨幅大大低于外盘。笔者认为这与目前国内与国外市场面临短线基本面不同有很大关系。目前外盘主要受到库存下降、天气、锈菌以及基金巨量多单造成的市场人气看涨四个面因素而获得强劲支撑，而内盘仍旧受到豆粕销售不畅、进口到岸大豆数量较大库存较高，以及国产大豆价格仍旧在2700元/吨徘徊，令国内多头操作谨慎。

　　一、美国大豆库存下降支持CBOT大豆豆粉价格上涨

　　美国农业部月度供需报告显示，今明两年的大豆结转库存双双下调。美国2004－2005年结转库存为3.2亿蒲式耳，得益于大豆压榨量增加2500万蒲式耳和大豆出口量增加1000万蒲式耳。在纵向比较这两个数据可以看出，美国大豆压榨量也在逐年增加，2003-2004年度压榨量为15.30亿蒲式耳，2004-2005预估为16.75亿蒲式耳，2005-2006预测为16.8亿蒲式耳，可以说美国自身的压榨需求的在增加。而出口数据也同样显示，出口需求在不断增强，2003-2004年度出口为8.8亿蒲式耳（与当年减产有一定的关系），2004-2005年度预估为11.1亿蒲式耳，2005-2006预测为11.35亿蒲式耳，从这组数据能够得出，美国以外的对大豆的消费需求在增加。作为大豆主要的消费国--中国，消费量也在逐年攀升，也说明消费需求的旺盛。全球大豆消费需求在不断增加，令后期大豆供应紧张成为可能。月度供需报告显示温和利多，支持CBOT大豆豆粉价格上涨。

　　二、大豆锈病及预期天气引导CBOT基金净多头寸稳步增加

　　在基金技术性买盘的拉动下，近期CBOT大豆市场期价刷新了691。6的前期高点。利多支撑主要来自于不尽如人意的降雨以及市场对大豆锈菌可能进一步扩散的担忧。上周末期间受热带风暴登陆影响，美国中西部大豆主产区多数地区都获得了明显降雨，但市场关注的伊利诺斯州中部干旱地区却错过了这次降雨。6-10天的天气预报显示未来一周整个地区将可能恢复干燥天气。除此之外，热带风暴的北上也使市场担心大豆锈菌可能已经扩散到中西部的印第安纳、俄亥俄州等地区。美国农业部（USDA）周一表示，热带风暴Arlene的残余势力携带相当数量的大豆锈病真菌孢子，进入美国南卡州、阿拉巴马州、密西西比州、路易斯安那州、田纳西州和肯塔基州。USDA在锈病监测网站上公布，较少量的真菌被散播到密苏里州东南部和俄亥俄河谷下游。目前，美国农业部正在对各地进行检测，还没有正式的确认消息。据美国农业部公布的作物进度报告显示，截止周日(6月12日)美国大豆作物生长良好率为64%，较上一周提升2个百分点，去年同期为68%。市场预测是60%-61%之间。

　　目前CBOT消化的是美国和中国的天气题材。最近一段时间，天气状况模糊难定，但是基金的操作思路仍然是坚决买入。按目前的持有头寸分析，基金对后期的天气仍然抱着恶化的思路，本月的农业部报告也在很大程度上逐渐奠定了做多的思路。目前大豆的生长处于发芽期，美国农业部调低期末库存也预示今年的消费仍然较为旺盛。

　　基金保持多头思维的另一个迹象表现在头寸的变化上。最近一段时间基金的持仓增加速度再度呈现加速的态势。从今年的情况来看，基金在快速增加多单之后通常会对价格产生比较明显的推动作用。基金在出现快速增加之后会出现一个增加减慢的过程，而出现这个过程时通常伴随着价格的调整。而从有统计以来的基金持仓情况来看，基金在最近两年的操作发生了一些变化，主要是基金在此之前很少做空，而最近两年开始大规模做空，这也在很大程度上反映了基金最近几年在市场中的影响已经开始变大，而近段时间基金快速增加多头头寸也是对未来天气的一种预期。

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